中国宏观经济预测：政策转向带来的金融风险是主要风险与挑战

　　4月25日，“2021年一季度经济形势分析和全年预测—GDP恢复性反弹与经济高质量增长”发布和研讨会在北京举行。活动期间，东北财经大学国民经济工程实验室“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布了《中国宏观经济分析与预测报告2021Q1》。

　　课题组分析认为，2021年疫苗供应不足与分配不均使得全球经济恢复存在不确定性，且政策转向带来的金融风险是中国面临的主要风险与挑战。

　　根据世卫组织的数据，全球供应超过7亿剂新冠疫苗，其中，超过87%的疫苗被富裕国家所拥有，低收入国家仅仅收到0.2%的疫苗，且有20多个国家/地区还没有疫苗。在经济全球化的时代，新冠疫苗的不公平分配会给世界经济带来极大的损失。根据Çakmaklı et al．（2021）的测算，如果发达国家在2021年完成全民接种，而新兴市场和发展中经济体只有50%的人完成接种，那么，全球经济会损失3.8万亿美元，约在全球GDP总量的4%左右。根据IMF最新一期的《世界经济展望报告》显示，预期2021年全球经济会增长6%。也就是说，如果新冠疫苗分配不公，2021年全球经济很可能仅仅增长2%左右，这会极大的拖慢全球经济复苏的步伐。

　　今年以来，随着全球疫情逐步好转、经济复苏的预期不断强化，全球通胀预期持续抬升，全球货币政策转向渐行渐近。当前，国内经济恢复的基础尚不牢固，且存在恢复的不平衡性，在稳增长和防风险的平衡中，若国内外经济恢复和货币政策转向的节奏、时点不同步，料将加大金融市场的波动性。

　　我们采用包含新冠疫情和资产泡沫在内的DSGE模型来模拟政策疫情冲击和政策转向可能引发的金融风险。结果显示，从金融市场的角度来看，在新冠肺炎爆发初期，资产价格会一路走低，而随着新冠肺炎疫情的传播得到有效控制，资产价格又开始走高，甚至超过疫情前的水平，这表明金融市场已经出现过热情形。在新冠肺炎疫情发展趋势开始好转之后，资产价格开始持续下降，资产泡沫破裂。更加危险的信号在于，在模型经济模拟的100周内，资产价格的下降趋势没有任何反转的势头。而全球政策转向及收紧趋势可能加快资产价格下跌的速度，加大金融风险。

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责任编辑：王蒙