孔东民：金融监管和风险是长期的问题_新浪财经

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　　11月22日，第四届赣江金融高端论坛于南昌江西财经大学举行，主题为“中国金融：如何于变局中开新局”。

　　在圆桌论坛“金融创新与监管”中，中南财经大学金融学院教授孔东民表示，金融监管和风险是长期的问题，一两百年一直存在的问题，近期比较热，包含了对新金融、旧金融、创新监管、现行规则的碰撞，甚至没有明确的结论和答案，但是对这个问题的探讨还是有助于我们进一步思考的对它进行更好的监管，因为监管是很重要的问题。

　　以下为演讲全文：

　　非常感谢江西财大的邀请，每次过来都能学到很多东西，实际上也是一个听众，题目是讲金融创新和监管，结合比较热的点跟大家沟通自己的想法，不见得完全正确，就是一些感触，没有理得很清楚。金融监管和风险是长期的问题，一两百年一直存在的问题，近期比较热，包含了对新金融、旧金融、创新监管、现行规则的碰撞，甚至没有明确的结论和答案，但是对这个问题的探讨还是有助于我们进一步思考的对它进行更好的监管，因为监管是很重要的问题。2015年芝加哥大学的教授14年入选美国金融学会的会长，他们很早也在探讨这个问题，他调查发现57%的人不同意金融创新是好的。我们学金融专业的都知道，金融一定是有积极促进的效果，要不然我们怎么大力发展资本市场、各种金融的产品。实际做调查的时候发现，大众对金融的理解不像我们想得那么好，大半的人认为金融创新并不是真地给经济带来增长，他们认为是反作用。还有48%的美国人认为金融伤害了美国经济，当时提这个话是13年、14年，刚好是美国08年次贷危机，美国还有长期资本管理公司的倒闭，因为经常有这个问题出现，所以大家形成了这个态度和感受。教授指出，在大家对金融的认识上，和金融真正发挥作用是有差距的，这个差距还是挺明显的。实际上金融对经济是非常有帮助的，但大家不是太理解，所以他当时提出这个问题，也是六七年前提出来的，就是金融怎么造福社会，其实讲到一个普惠的概念。

　　还有一个耶鲁大学的教授，拿了诺贝尔奖，他十年前出了一本书《金融与好的社会》。他指出，金融会有很多问题，比如腐败或者风险问题，而且对经济造成伤害，但我们还需要更多的金融创新，而不是更少的，就是让金融在经济增长中扮演更好的角色，而且是达到更好的社会。这些学者做了很多的研究，反思金融给社会带来的影响，或者金融怎么造福社会，他们都有一些思考。

　　刚才几位教授都提到了蚂蚁金服，还包括P2P、腾讯的微众银行，这个数据晚了一点，是17年末的、18年的数据，他们很好地回应了美国诺贝尔获得者甚至还有其他的教授都提过这些问题，就是政府在金融中更好地发挥作用。我们蚂蚁金服包括微众银行很好地契合了普惠的问题，但好和坏同时存在。这是蚂蚁金服的情况，它服务850万小微经营者。商业银行处理贷款要层层审批，还要复核，然后发放贷款，整个费用是非常高的，一笔贷款几千或上万的费用，只有28000的贷款额度，这个利息不足以弥补商业银行做标准贷款，所以不太可能做这个事。但是蚂蚁金服可以做到这件事情。借款时间也很短，就是周转性质的。违约率是非常低的，大概0.8%—0.9%，控制得非常好。

　　但是你看全行只有377个人，跟工商银行、中国银行没法比，中国工商银行在职员工30万到40万还是有的吧，现在可能有扩张，但是这个没法比。而且它的目标也很明确，给很多小微经营者提供贷款，这是17年的数据。之前名不见经传，很快就上来了，它的收入结构，利息收入并不多，手续费和佣金收益非常多，收入结构跟商业银行完全不一样。

　　当时承销的是德邦证券，德邦证券15年排都很靠后，但是开始承销蚂蚁金服ABS的时候很快上来了，17年90%的蚂蚁小微贷款还有ABS业务，承销10.79亿。

　　国内从P2P暴雷开始，我们对它也是有监管的，这三四年国家对科技金融的风险问题还是有足够认识的，也提出了相关的政策。但是没有现在这么激烈。这都是2018年的消息了，当时蚂蚁金服高杠杆触及红线，关闭了借呗。消费金融就是高杠杆高收益，当时18年累计放款达三千亿元。这个杠杆非常高了，背后出了问题怎么弄。

　　最新的数据比这个还恐怖一些，它这里面有两个方面，一方面有很好的普惠效果，可以服务到商业银行服务不到的地方。同时杠杆率非常高，这是微信的微众银行，他们的目标也是为小客户带来实际利益，同时迫使金融改革，他们的领域跟蚂蚁金服差不多，用大数据评估小微企业的风险。他们在大数据里做这种试验非常容易，它们有很多数据。17年营收非常高，大概排在招商银行上面、建设银行下面，成长非常快。蚂蚁或者腾讯微众银行都很简单，就是有足够的数据，真正是指小微商户，个人也差不多，它有销售的稳定性、真实性和违法行为、物流信息、顾客评分等等，不光是有个人性，还有关系网，你跟别人的关系也在它的数据里面进行刻划，它会给你打一分数，但是分数模型怎么设定是一个机密，就是把哪些东西拿过来进行机器学习通过一些算法得到可靠的模型。

　　申请它的贷款，有相应的政策，它都是实时计算的，它会有小微商户、卖家状态、买家状态等等实时数据加总起来，给你批贷款，数据非常全面。所以各位同学要是借贷款不还，影响的不是你一个人的信用，影响你好友的信用，比如特别熟的朋友，因为你不还他的信用下降，所以他们有非常多的个人信息。

　　我们有一个香港大学的合作者，他们做了蚂蚁金服务的研究，480分以上贷款的概率非常高，如果在480分以下，贷款概率非常低。这就人为地创造了一个断点，因为钱不够多，只能选择信用比较好的。在480分上下的企业都很像，它有这么大的样本，480分以上和以下的企业，能贷到款的企业产品质量得到显著提升。现在金融发展能够触及到很多触及不到的地方，还带来很多好处和福利的提升。最近有很多讨论，互联网金融背后有非常高的杠杆率，有人说是高利贷。这个问题也引起监管部门的关注。

　　在中国互联网金融的发展，政府还是比较支持，激发了企业的金融创新，甚至一些地方留了弹性，金融发展肯定需要政府部门的支持，还有基础设施，一定要依赖政府或者产业。这是基本的情况。但任何金融企业都存在盲目扩张的冲动，而不存在后果，所以金融监管缺位肯定引发风险。一个企业发展成行业巨头，如果背后还有风险，就存在非常高的隐患，这时候监管还是有必要到。

　　然后互联网金融模式和传统的金融模式本质上差不多，刚才赵教授已经提过了，只是今天的科技跟过去的科技不太一样，但是未来还有未来的科技，金融本身融资的功能是肯定的，但是传统金融的发展还是要鼓励的，确实能够在成本上、外延上、内涵上都能有所扩大，这个还是要更好地服务于社会和消费者。监管还是有必要的，像一些教授指出，政府监管理论是根据实践不断往前发展的，应该在更多方向思考怎么设计一个好的监管上管控金融行业的风险，同时还要保证企业的活力。最早的监管理论强调市场失灵，政府要纠正，随后说要少监管、去监管，监管不是越多越好。不是保护既得利益，应该是激发企业或者未来企业的活力或者企业家精神的可能性。

　　历史经验告诉我们监管是必要的，08年金融危机引发世界经济危机，爆发的时候整个全球经济都被它拖累了，受到几年时间的影响。但是金融创新肯定是很正常的事情。

　　在兼顾互联网创新监管，一个是法律法规的体系。第二要保持互联网金融企业的长效沟通，可以通过跟他更好交流沟通制约一些行为。还可以加强金融体系的建设。它有足够数据，这么高的利率，年化至少15%、16%以上，但是没有人违约，违约率只有0点几。腾讯披露年报中，微众收入是非常高，而且几乎没有违约的情况，所以这个数据是非常有价值的，如果以后互联网金融跟商业银行一定程度或者通过中央银行有条件地共享，可以提高整个社会的福利，提升普惠金融的效果，但是他们可能要让出一部分利益，这是怎样的权衡。

　　非常感谢！

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