张志强：80年代后的金融理论创新微乎其微

商学院副教授张志强

　　【报告】肖刚：18号文后大股东的“掏空”行为显著下降

　　新浪财经讯 中国人民大学金融学科第二届年会（2018）于9月29日在人民大学举行，商学院副教授张志强出席并点评学术报告：The Agency Cost of Political Connections： Evidence from China’s File。

　　以下为实录：

　　张志强：何老师对这篇论文的评价已经很详细了，作为一个讲财务和金融的老师，谈一点我个人的疑惑。

　　在讲财务和金融时，有一个问题一直有点不好意思，其实我们给学生介绍西方研究理论时，总感觉80年代之后的理论微乎其微，找不到。如CPM是1964年的作品；MM模型是有关资本结构问题，1958年是MM1，1962年是MM2。与这个问题两管两个现象：

　　1.80年代以来，财务和金融方面的研究并没有停止，不但没有停止，这个研究非常繁荣。如，专业杂志的来稿拒绝率基本上达到90%以上，说明学者是多么努力。

　　2．确实很多专业问题没有解决。如负债，作为一个企业，最优负债率是多少，这样的问题明确没有解决。如投资，投资风险应该如何考虑，财务上有贴现率，可是贴现率如何确定的问题没有解决，最好的方法是1964年的一个影响模型，是唯一一个联系风险确认贴现率的方法。这个方法只考虑系统风险、不考虑非系统风险，这是投资决策违背谨慎原则的。

　　在70年代之后，这个理论没什么进展，但是实践需要理论，而实践当中的问题需要理论来解答。所以金融方面的理论这些年提的比较多的是金融科技，金融科技是金融一种外在的计算工具，不是金融科学本身，金融科学到了70年代就停止了，这是一个什么样的问题，在座各位专家可能比我心中更有数，所以我作为一个很普通的学者，在这里提出这么一个问题。

　　我个人理解这个问题不是坏事，是好事，甚至是一个大好事。那些金融理论、财务理论，哪一个理论是中国人创造的？没有，全部都是西方人创造的。也就是说西方人对于传统金融的理论到了70年代已经停止了。中国有14亿这么多人口基数，每个人又这么好的素质，我们居然在金融科学领域没有一席之地，世界上总共才有70亿人口。我刚才说的问题绝对是好的机会，我们已经不太行了，在座年轻的学者未来大有可为。

　　谢谢！

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

责任编辑：谢长杉