又一手术机器人冲刺科创板键嘉医疗被多家知名资方相中盈利难仍是行业困境|机器人_新浪财经

《科创板日报》4月7日讯（记者金小莫）继天智航-U之后，又一家手术机器人概念股拟向科创板发起冲击。日前，上交所官网显示，杭州键嘉医疗科技股份有限公司（下称：键嘉医疗）所提交的科创板IPO申请已获受理。

据招股说明书，键嘉医疗是一家手术机器人及相关产品研发、生产和销售的高新技术企业。截至目前，公司一共有两款产品已获批上市，分别为：髋关节置换手术机器人（于2022年4月获得三类医疗器械注册证）、膝关节置换手术机器人（于2023年1月获得三类医疗器械注册证）。

为了销售这两款产品，据招股书，截至2022年9月，键嘉医疗共花费了3866万元的销售费用，其中，键嘉医疗的髋关节置换手术机器人已中标6家医院的招标采购项目，是国内首款中标的国产关节置换手术机器人。

不过由于前述产品仍处于市场拓展阶段，公司至今尚未形成销售额；近两年内，键嘉医疗也没有收入进账。2019年至2022年Q3，键嘉医疗分别净亏损3228万元、4992万元、9918万元、2.77亿元。公司认为，前述中标信息对各地后续计划采购关节置换手术机器人的医院将形成示范效应。

由于单台设备的售价较为昂贵，下游采购能力有限等原因限制，《科创板日报》记者注意到，目前盈利难也是手术机器人企业们所面临的共同难题。从年报信息来看，天智航、微创机器人均未实现盈利，2022年，二者分别净亏损1.49亿元、11.40亿元。

▌被复星系、高瓴、百度风投、软银等机构看好

由于缺少销售数据，键嘉医疗的产品到底怎么样？这还很难给出判断。从招股书披露信息来看，键嘉医疗的成长速度堪称领跑行业。

企业成立于2018年12月，对比天智航（成立于2010年）、微创机器人（成立于2014年）还属于一家新公司，但成立时间虽短，键嘉医疗就获得了不少明星资方的关注：

2020年上半年，百度风投以1600万元领投了键嘉医疗的A轮融资；

该年下半年，键嘉医疗进行B融资，高瓴喻恒以7100万元领投，百度风投则继续追加了697万元；

2021年4月，软银中国出现在了键嘉医疗的C轮投资者名单中，它以5000万元对应的等值美元注资键嘉医疗，高瓴喻恒则继续追加3000万元；

2022年1月，键嘉医疗完成D轮融资。

截至招股书披露，键嘉医疗的股东名单中有高瓴喻恒（持有键嘉医疗股份的12.45%，为公司第二大股东）、百度风投、软银中国资本（分别持有键嘉医疗股份的6.68%和3.09%，分别系第七大、第12大股东）；另在“间接持有发行人5%以上股份的法人或其他组织”中，复星医药及复星医药医疗器械事业部（复星医疗器械）的实体化运营平台美中互利也赫然在列。

值得注意的是，复星医药还与全球医疗手术机器人领军企业美国直观医疗，在中国组建了合资公司直观复星，以进行手术机器人在国内的推广。

另一方面，前几年，手术机器人也在一级市场走热，融资事件和融资金额持续领跑。据统计，2021年，国内有超过10家手术机器人公司获得超亿元融资，单笔融资超5亿元的交易有4起，整个赛道总融资金额超过30亿元。

▌产品布局较广

在手术机器人领域，天智航系专注于骨科手术机器人；微创手术机器人全面覆盖了腹腔镜、骨科关节置换、经自然腔道、血管介入、经皮穿刺这五大赛道；键嘉医疗则主要布局了骨科、口腔这两个赛道。

据招股书，键嘉医疗立足于骨科、口腔等手术领域的临床需求，自主研发涵盖关节、脊柱、创伤、种植牙等领域的手术机器人，并持续在运动医学、神经外科等领域布局。

从产品管线来看，键嘉医疗的关节置换手术机器人可辅助医生开展髋、膝、单髁等关节置换手术，另有种植牙手术机器人、全骨科手术机器人等产品在研中。在商业模式上，键嘉医疗拟采用“设备+耗材+服务”分别收费的商业模式，通过早期设备销售来保证后期来自耗材和服务的持续性收入。

2021年至2022年Q3，键嘉医疗未产生销售收入，另有销售费用735万元、3866万元，管理费用2904万元、1.97亿元，研发费用5555万元、5271万元；同一时期内，公司现金流分别净流出7024万元、1.16亿元。

“成功上市前，公司营运资金主要依赖于外部融资，如经营发展所需开支超过可获得的外部融资，将会对公司的资金状况造成压力。截至报告期末（2022年Q3），公司货币资金和债权投资余额分别为1.01亿元、3.28亿元，合并资产负债率为14.59%。”键嘉医疗在招股书中表示。

键嘉医疗拟采用第五套上市标准上市，拟募集资金15.01亿元，投入于手术机器人技术研发、研发中心建设、手术机器人及配套器械生产基地建设、营销网络建设以及补充流动资金。