莫泰山:想选择拥抱核心资产就要做多中国 做多A股

莫泰山:想选择拥抱核心资产就要做多中国 做多A股
2019年11月28日 10:54 新浪财经

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  新浪财经讯 11月28日消息,由新浪网、中国电子信息行业联合会主办的“预见2020·中国资本市场高峰论坛”今日上午在京举行。博道基金董事长莫泰山出席论坛并发表主旨演讲。

  莫泰山表示,我们认为核心资产应该是什么样子?第一句话,核心资产应该是优质而且是稀缺的。第二句话叫核心资产应该具有比较坚固的护城河。第三句话,当下的核心资产是投票即选择的结果,长期要接受承重机的检验。最后一句话,如果想选择拥抱核心资产,首先我们要选择对A股更多的信心,选择做多中国,做多A股。

  以下是关于关于核心资产几点讨论要点

  尽管核心资产从投资标的的定义来说它是比较模糊的,从市场表现的现象来说,它表现为大家对龙头股持有的比例不断地提高。我们再讨论一下这些现象的背后,题目叫“寻找真正的核心资产”,我们认为核心资产应该是什么样子?

  第一句话是核心资产应该是稀缺的,因为用了“核心”这两个字,很容易就联想到一些画面,比如众星捧月,这个月就是核心。比如将军一呼百应,将军就是核心。比如万绿丛中一点红,这一点红就是核心。什么意思呢?要么就是说这个核心是经过常年的市场竞争和演变,最后确定了你的王者地位,有一句话叫“剩者为王”,经过市场选择的结果,证明你有这个能力做到那个位置,你是优质的。这是第一。第二,地位确立之后,月亮相对于几个星星来说是稀缺的,将军相对于围在你周边的士兵来说你是稀缺的,红花相对于围在你周围的绿叶是稀缺的。所以,大家愿意给稀缺性一个更多的溢价,愿意来拥抱这个核心资产,愿意和强者为武,是这个道理。

  所以,第一句话,核心资产应该是优质而且是稀缺的。尤其是A股市场拥抱外资以后,这个现象进一步地强化。放在一个国际比较的角度,会发现我们有些标的的价值会更加地凸显。原来我们觉得就在A股市场我们有点审美市场,但外资进来会发现你还有这么好的东西,在全球找不到,而且估值还这么便宜。比如说一些高端白酒,这种商业模式,发现中国在重要的场合如果不喝这个品牌的酒没面子,在国外好像不太存在这种消费文化和习惯。在国外可能已经认为是相对夕阳的白电行业,会发现在中国优秀企业家的带领下会干成一个很好的商业模式。不光能制造优质的产品,它还能够占用它的经销商的现金流,使它的资产负债表拥有丰沛的现金流,很漂亮。全球一比,觉得更稀缺了,这就是中国的核心资产变得更加核心的原因。

  打个不恰当的例子,A股打开迎接外资,其实是相当于我们过去贸易,中国的一些所谓的特产,把它的价值又重估了。第二句话叫核心资产应该具有比较坚固的护城河。

  第三句话,当下的核心资产是投票即选择的结果,长期要接受承重机的检验。什么意思?巴菲特说过一句话,股票市场短期是投票器,长期是承重机。短期来说中国A股市场通过投票和外资一起投出了这些核心资产,这些核心资产未来是不是依然是核心资产?无一例外要接受承重机的检验,也就是说你未来能不能持续地创造持续的价值、创造持续的业绩,这是检验你是不是真正有承重的核心资产的唯一标准。有一条我们可以断言的是这个核心资产里面的标的一定是变化的,从美国的80年代的漂亮50到现在的表现,尽管很多留下来了,但是有些就退出去了,比如柯达胶卷,这里面肯定是变化的。

  我们中国今年开立科创板,我觉得是一个很好的事情,为我们未来培养、培育、容纳新的核心资产创造了一个很良好的条件,这是我们谈论核心资产的必须建立的一个认识。

  最后一句话,谈论核心资产,你要对中国的核心资产感兴趣的第一个前提是能对A股市场充满信心,这是一个最基本的前提。尤其是从大类资产配置的角度讲,我们刚才讲的核心资产都是指个股,我们如果按大类资产的性价比的比较来讲,A股作为一个大类资产,它其实就是一类核心资产。无论是从国内的几类资产比,股票、债券、房地产,A股的性价比现在是最高的。如果从国际权益资产的比较角度,我们A股市场也是更具有吸引力的。我们现在还有6%的增长,以后哪怕就按高博讲的4%—5%,在全球前几大经济体里也是最快的增长,但是我们的估值水平,和美国比,比很多国家和地区还要低,甚至比印度还要低,印度GDP今年才5.8%。从国际比较的角度,我们也应该确立A股在目前这个性价比确实拥有核心资产的地位。

  最后一句话,如果想选择拥抱核心资产,首先我们要选择对A股更多的信心,选择做多中国,做多A股。

  谢谢。

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责任编辑:张海营

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