薛熠：负利率情况会持续相当长的一段时间

　　新浪财经讯 第九届中国经济理论创新奖颁奖典礼暨中国经济学家论坛于11月24日在武汉举行。对外经济贸易大学国际经济学院副院长薛熠出席并发表演讲。

　　薛熠在演讲中表示，各国负利率政策有两个目的，第一个目的是对抗通缩，刺激经济。一些大型的经济体，比如日本和德国，采取负利率是希望打破银行惜贷的动机，从而持续经济扩大产出。另外一个目的是希望通过这种政策，维持运营稳定。

　　他表示，负利率政策是一种可能的货币政策选择，负利率代表了全球经济的基本面的情况。很多的经济学家做了一个判断：负利率的情况可能会在相当长的一段时间持续。

　　以下为演讲实录：

　　今年负利率的贷款和存款都已经出现，负利率政策已经不再是一个虚幻上的理论，理论上的概念，而已经实实在在的成为现实。

　　一般来说世界各国才能负利率政策有两个目的，第一个目的是对抗这样通缩，然后去刺激经济，这差不多是一些大型的经济体，比如说像日本和德国，因为采取负利率是希望打破银行惜贷的动机，从而持续经济扩大产出。

　　另外一个是希望通过这种政策，维持运营稳定。

　　事实上很多的经济学家做了一个判断就是说这样的一个情况可能会在相当长的一段时间持续。

　　根据我们的研究发现，目前来说现代的这样的一个政策主要是反馈了真实利率走低的情况。这个主要是由供给和需求几个方面的原因构成的，从需求来看，当前是一个长技术周期的一个尾部的，所以说上一轮的经济周期已经基本上快结束了，新一轮的经济周期并没有实实在在的带来生产力的提高，事实上看数据世界大部分的投资投资率都在下降。

　　第二个就是人口老龄化，也增加的货币的供给。第三个就是全球的避险的形式，在这样的一个情况下其实全球的投资者都开始投资所谓的安全资产，所谓就是国债。

　　第一个中国的增长潜力并没有完全的发挥出来，2018年的专利申请是排名第二的，增长速度是10%，仅次于美国。

　　我们A股的上市公司，我们发现了中国投资的收益率大概是8%多点，金融资产的收益率目前来说是6%左右。根据研究发现，目前来说现在这样的一个投资下降，主要还是由于投资约束带来的，不是因为我们实体投资不再有吸引力。

　　我们的增长潜力并没有完全耗尽，我们还是对真实利率能够维持一个相对来说正常的这种范畴，保持信心，我们政策的手段也比较丰富，所以我们对降息压力也不是特别的担心。

　　其实比较担心中国的金融体系的运营效率，目前来看我们估算了一下中国的系统的运营成本大概是8%，有研究指出，如果这些扭曲能够得到比较大的缓解，中国的生产力可以提高30%到50%。我们从当前来说，我们还致力于多层次的资本体系，能够引导这个货币政策对实体经济这种正确的传导，我想这些可以保持中国在全球范围内的竞争的优势。

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责任编辑：李思阳