国际资本市场协会张顺荣：“三化”工作任重道远

　　新浪财经讯，科博会“2019中国金融论坛”于2019年10月23-24日在北京召开。在资本市场展望峰会上，国际资本市场协会亚太区主管张顺荣就“智能化、结构化和国际化的未来中国资本市场走势”主题和参会嘉宾们分享观点并展开探讨。

国际资本市场协会亚太区主管张顺荣

　　张顺荣表示，我们很多领域是领先的，比如说我们现在有“支付宝、微信”，在消费金融领域数字化在全球都是全球领先的。但是在资本市场里面，怎么样融合学习现在国际市场里面已经有的新科技，这对国内还是一个新的课题。但是国际上类似的这些技术、手段，已经走的很快了。所以在资本市场里面，因为我们今天这个议题是智能化，所以我想说正好我就举这么一个小例子。当然整个国际化来说，还有很多的工作要做。　

　　以下为讲话全文：

　　谢谢主持人有个机会跟大家分享，我来自国际资本市场协会。我们在瑞士是一个国际组织，关注于债券市场，第一它是一个场外市场，主要不在场内交易。第二是它是一个机构性的投资人的基础，所以不涉及到零售，第三很多的债券发行都是跨境的，没有一个单一的机构或者一国的交易所属性来监管，本身这么的发展。所以自制一个自律协会，我们制定国际债券市场的规则，大家有可能熟悉比如说全球协议就是我们的，绿色金融大部分的主要工作在绿色债券。绿色债券的原点或者怎么定义、怎么发行绿色债券的规则和原则，也是我们协会的。基本上就是我们专注于在债券市场，我们知道在过去几年国际化的开放步伐为什么快了。就在9月、10月我们已经看到第一是额度已经被取消了，第二是在QFRQ（音）银行市场投资的两者可以互换。所以明显看到整个资本市场国际化的步伐越来越快，所以我先分享到此。

　　说实话我个人觉得中国市场资本化是一个废话。为什么？所有的债券都是来源于西方，等于整个一套体系都是来自于国际，我们指国际化是什么？其实说得白一点，我们在中国市场整个走的时候我们有自己的特色。特色其实是一分为二的，它未必，我们都觉得特色好，但是我唱一个反调，在特色的方面未必一定是好的。所以在现在趋势融通的里面，我们发现我们自己的一些东西跟国际不互通。导致说在市场，我们在中国市场介入到国际市场之后，有一些地方是与国际市场做法是不一样的。导致有一些地方是格格不入，我们现在就要去修正这个事情。

　　当然，本身这个过程也是要符合中国市场，特别是中国投资能力。因为我们不可能为了开放而去开放，我们为了让国际投资人钱进来，说好听点利用外资。但是其实前面嘉宾也说到这个钱，人家是投资来的，人家不是做善事。所以投资也要来，对它有一定的吸引力。做法有一定的便利性人家才会来。整个国际化的趋势大家知道不管是政治环境、或者整个在国际市场的份额，话语权来说，国际化的话是肯定的。从最上层的政府表态，一直到监管层，这个态度是非常明确的。

　　今天我们谈到智能化，前面也谈到人工智能，我们可以谈很多。举个例子，我们在债券市场里面或者股票市场都有一个动作，叫做“簿记建档”。债券已经有一个发行的工作，债商接受投资的订单的时候，然后再分配这些订单再分配叫簿记建档。国内相当于是一刀切，就是价高者得。有一个排序，如果在价格高的时候好比考试划一个分数线，有一个价格线，在这个价格以上的有一个券。但是国际在银行投资里面有这么一个职能部门的团队，它会有这个权限去分配。假设说有一个投资人放了1000万的单，但是最终是有可能是100万，有可能是500万，这个就是由这个团队定的。

　　现在从国内的思路来看，就会问它到底标准怎么定，因为有可能它有权限、就有腐败。但是这个话题很长，我不想展开说了，如果会后我们可以讨论。现在在国际上第一风险是非常非常有限的，而且是行之有效的。现在从人工智能的手段来说有一个更好的匹配。就是刚才谢总也谈到，我们在一级市场已经看到人工智能很多的应用，在簿记建档利用人工智能的技术，可以更好地判别比如说它的真实性。假设我刚才说到一个投资人想到一个非常优的券，但是价格没有到这个程度。那么CTK（音）在整个投资里面，会分到长期、短期，因为保持流动性，不会说完全没有流动性。所以在分配的时候不是僵持，是很多元性的。

　　第二未必价高的好。比如说国内高考，其实最合理有未必，因为它埋没了相对有特长的学生在这个领域发挥出来。同样在债券市场一级市场分配的时候，有可能就达不到应该把这个券分配到那个、某一些投资人的手里。人工智能我们在债券领域不是一锤子买卖，今天在投这个A券，明天在投B券，后天在投C券。人工智能有了大数据以后，就可以分析到某些人的投资习惯，可以分配券的时候，可以更合理的把这个券分配到手里。又符合了发行的利益，又符合了投资市场本身稳定、流动性、高效各个功能。所以我想说的在国际市场里面本身智能化里面，已经非常好的结合了，我们现在国内资本市场至少来说，它的手段还非常有限。

　　我们很多领域是领先的，比如说我们现在有“支付宝、微信”，在消费金融领域数字化在全球都是全球领先的。但是在资本市场里面，怎么样融合学习现在国际市场里面已经有的新科技，这对国内还是一个新的课题。但是国际上类似的这些技术、手段，已经走的很快了。所以在资本市场里面，因为我们今天这个议题是智能化，所以我想说正好我就举这么一个小例子。当然整个国际化来说，还有很多的工作要做。

　　前面的，我们是债券市场，债券市场我们知道今年刚刚超过日本作为全球第二大债券市场。但是我想说的是在国际化过程当中，我们有很多工作要做。为什么？我们在超过日本的时候，日本从量上跟我们差不多。日本的外资持有债券的比例达到35%，但我们只有2%。这里面意味是什么呢？由于时间关系我不谈，但是我引出来大家想一想，我们整个国际化的步伐和整个工作非常艰巨。如果要达到一个成熟的资本市场一个状态，我们有很多的工作需要做。

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责任编辑：王涵