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绿法（国际）联盟、新浪财经、北京市道可特律师事务所共同举办的“金融开放新格局下保险及保险资管行业创新与法律健康发展高峰论坛”于8月31日在北京举行。新华资产管理股份有限公司副总裁杨帆在对话新浪财经时表示：目前的金融的监管还是处于分业监管的现状，这毫无疑问面临不同的渠道和不同的声音，这也为行业带来诸多的困惑，期待金融监管做进一步的融合和整合。
当前资管大监管也面临着两大趋势，第一，非标转标；第二，从间接融资转向直接融资。这会对保险资管带来什么样的机遇与挑战？对此她表示：保险资管原来更多是通过间接的债权投资而不是股权投资，而保险资金有着负债驱动型的资金特性，需要当期收益。另外，由于私募股权投资的投资标地的不透明和缺乏流动性，在信息披露方面做得比较弱，所以保险资金投资时会比较顾虑。
2018年中国保险行业法律蓝皮书（指数&专题）正式发布，对于整个行业她也寄予很大的期望。她说：“作为保险资产管理机构，非常期待能够推动我们的监管进一步完善立法，包括司法的监管体系，以及外资进来中国能够得到一定的保障。在保障透明的情况下，经济才能健康发展。”
以下为对话实录：
新浪财经：金融业进入到对外开放的新时期，保险资管行业也进入到新的阶段，面临一个新形势，对标很多国际上大型的保险资管机构来讲，现阶段国内是什么样的现状？面临什么样的问题？
杨帆：大资管行业实际上是多种业态的金融机构参与资本市场开展业务的行业。中国目前主要两大监管机构，原来是三大监管机构。银监会和保监会合并成银保监会，另外还有证监会。目前的金融的监管还是处于分业监管。从发达国家来讲，大部分国家或地区资管行业是统一监管。一个统一监管的渠道，可以避免监管套利及不公平竞争。现在分业监管，会面临不同的渠道和不同的声音，会给我们市场参与者带来比较多的困惑，也期待下一步做进一步的融合和整合。关于你问到中国的资管行业跟国外有什么特别大的区别，我就说说保险系的资管公司。国外发达国家也有保险系的资管公司，但一般保险系的资产管理公司管理的资金比较复杂，很少说是完全管理母公司的保险资管，不少保险资管公司源于保险的资金，但是也管其他第三方机构或者个人的资金。目前中国保险资产管理公司大部分是管其母公司钱。当然近些年也涌现了新的保险资管公司，已经开始管理其他的金融机构，或者是个人投资者的资金。从这个角度来讲，国内保险资管会逐渐向国际靠拢。英国法通保险是英国比较大的保险公司。英国法通资管在十年前只是管理英国法通保险的资金，现在已经有超过一半以上的资金来自第三方，来自世界其他地区，主要来自美国北美地区，它的资金管理的范围很广。实际上自己母公司的资金和其他机构的资金在一起进行管理，对保险资管的主业是起着推动和互动的作用。当然我们也可以看到国内比较优秀的保险资管在向这方面演进。
新浪财经：现在资管面临两个趋势，非标转标；间接融资转向直接融资，这两个趋势对保险资管带来什么机遇和挑战？
杨帆：好问题，整个保险资管现在面临这个挑战，原来更多是通过债权投资，而不是参与直接股权投资，保险的资金有自己的特性。保险资金是一个负债驱动型的资金特性，带着负债来的。所以很多时候我们需要当期的收益，要有一定的收益保证负债的匹配要求。保险资金直接投资以前是通过投资公开的股票市场参与。现在也开始做私募股权投资，保险资管股权的直接投资会逐渐开展。保险资金，属于负债驱动，属于风险厌恶型的资金，要做一些安全性的高投资，这是它的偏好。跟其他的一般的LP投资人不太一样，那些LP投资人，他们会期望做更高收益的投资安排，而我们更多时候，是要比较稳定和长期与跟负债匹配的投资。所以对于保险资金投资非上市股权来讲有一定的约束，保险资管会进入这个行业，但是速度会比较缓慢。另外，这样的策略也跟直接股权投资的投资标地，包括私募股权基金不透明有关。公开市场的股票更多是透明，有比较强的监管，这里中介机构、包括会计师，律师和发行机构都会对发行公开市场股票的公司进行监督，而私募股权投资是非常不透明，在私募的信息披露方面做得比较弱，所以保险公司投的时候比较顾虑。
新浪财经：从去年开始对外开放之后，很多年外资的保险公司在中国市场始终没有太大的起色，但是外资保险系统还是非常看好中国保险市场，这是什么原因呢？
杨帆：中国的金融市场要求外资的保险机构有较强的适应性，因为从外资机构的角度来讲，有很多原有的合规要求，这些合规要求使得他们在做业务上面遇到很大的障碍。部分合规的要求，没有进行本地化。没有结合到中国当地的实际情况，使得这些反而变成做业务的障碍，也跟外资机构不本地化有直接的关系。中国企业的崛起吸引很多优秀的人才。外资金融机构对于优秀人才的吸引在过去的10年是下降的。由于人员配制上缺乏本地化，无法理解中国市场，一些风险被外资机构放大了，展业受到较大影响。另外，外资进入中国以后，因为我们毕竟是发展中国家，我们的法律和司法还不是十分的健全，外资企业认为风险比较高。随着人工成本不断的上涨以及本地化人才和机构的缺乏，使得外资金融机构在中国市场业务开展缓慢。但是随着新一轮的金融开放，期待更多外资进入到中国，把先进的优秀的实践带到中国，带给中国的保险资管，提高目前保险资管的水平。
新浪财经：对于行业来讲，未来您有什么样的期望？
杨帆：中国是一个发展中的经济体，而且现在经济体量比较大，在立法层面存在欠缺。宏观方面，我们的监管银保监会在积极努力的推动各种市场规则的建立。我们期待在法律方面，能够有更加明确，清晰的法律监管体系，这是金融市场的基本保障。对我们来讲，我们非常期待能够推动这些事情，推动进一步完善监管法律体系。我们作为保险资产管理机构，期待中国金融的进一步开放。在保障公平和透明的情况下，外资金融机构才能更多的进入中国市场，这有利于中国资本市场的健康发展，促进中国经济的健康发展。所以我们对绿法国际联盟还是充满期待。
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责任编辑：梁斌 SF055
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