道可特司马雅芸：股权投资计划注册数量萎缩

　　新浪财经讯 由绿法（国际）联盟主办的“金融开放新格局下保险及保险资管行业创新与法律健康发展高峰论坛暨2018年中国保险行业法律健康蓝皮书（指数&专题）发布会”于2019年8月31日在北京举行。北京市道可特律师事务所高级合伙人司马雅芸出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　司马雅云：我是来自北京市道可特律师事务所高级合伙人司马雅芸。私募基金投资也是我的主要业务方向，讲的内容有点像保险基金和私募基金，结合这块也是这边业务的特色。

　　今天想谈的是股权投资计划这样一个产品，因为之前介入时间比较早了，从2014年开始介入这个产品，做一些工作。我们也观察到了从2015年到现在，股权投资计划在协会的一些注册情况，2018年新政之前还是较为活跃的，2016、2017年股权投资计划注册单数18，但是从去年开始因为新政的原因，实际上股权投资计划注册数量直接下到了3单，今年1-7月份只注册3单，可见新政对这个产品的影响是比较大的。之前比较主流那种明股实债，在之后就急剧萎缩，基本上没有了。

　　我们看了一下，去年到今年一共注册了6单，以股权投资计划投资基金形式有4单，还有两单股权投资计划直接投资公司股权，有1单是我们做的，去年8月份注册下来的，这也是新政之后第1单直投股权投资计划，产品结构上相对有一些创新性。

　　还有1单是今年4月份批的，也是投上海城投环保，但是这个项目会比较有点特殊，里面主要是以承接开发银行贷款转贷为主，有一定特殊性。目前这两年批的股权投资计划来看，还是以直投基金为主。

　　我们在法律事件工作中觉得就是目前这个股权投资计划，因为跟债权不一样，是一个非常不标准的产品，实际上每一单跟每一单相比，都非常有个性，一个模式基本上不太能够套用到其他产品上，甚至要重新做一个产品，相当于重新开发一遍。

　　目前这种政策环境，对于投资计划来说其实面临各方面压力，一个是保险资管行业审核标准，还有涉及到基建协会审核标准。现在针对一些特殊产品，之前也有各位嘉宾提到过，也涉及到一些审计会计上对投资性质是股权还是债权认定，这个在我们实践中也是遇到过有的项目因为这个问题过不了，有时候积极改变结构，说服审计师、会计师，也是一个工作难点。

　　另外一个，在重重的合规和审批要求下，我们再去弥合资金方和资产端这样两边需求非常麻烦，综合四方需求来看，产品研发还是较为缓慢的过程，产品投资模式可能还会经历一个需要不断去探讨，不断去定型，慢慢形成一些为行业比较能接受的一个投资模式。因为今天时间有限，跟大家分享这些，希望在接下来的时间中能够跟各位做具体项目，具体感想进行深入交流。

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责任编辑：梁斌 SF055