洪灏：未来十年要思考如何保住上一个十年的胜利果实

交银国际董事总经理、研究部主管洪灏

　　新浪财经讯 由财新传媒主办的“财富管理与投资论坛”于2019年1月12日在三亚召开。主题为：全球新变局与行业重塑，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏出席并参与圆桌讨论：资管新规与财富管理未来。

　　洪灏称，过去三十年全球的资产配置只有一个交易，那就是长端收益率。

　　他用一张图解释了过去三十到四十年里面全球发生所有重要事件，洪灏指出，每个长端收益率上升的高点，同时伴随着美元流动性的缩减，以及全球某一个地方某一个市场出现不同程度的市场危机，甚至是经济的衰退。在每一个长端收益率下降达到低点的时候，全球进入了新一轮的复苏。

　　为什么长端收益率可以不断下降？过去四十年里，劳动者收入增长的提高，严重的落后于它们的劳动生产率的提高。劳动生产率的提高没有得到合理的报酬，这样的一个社会里面，它的通胀的压力一定是不断的下降，这个造就了一个通胀不断走低的环境，也给全球的央行不仅仅美国的央行一个不断的把基准利率长期下调的趋势。

　　同时，金融危机十年后，社会分配严重不均，顶层1%收入的人群赚的比低层99%的收入人群还要多，顶层1%的人群年均收入是1个平均家庭收入的26倍，而且这个倍数不断的扩张。

　　在你不断的提高劳动生产率的同时，你的劳动生产率的增长没有得到合意的报酬，这个时候你生产了这个社会上面90%的产出但是只拿到了50%的回报，这样的社会一定过剩的社会，因此造就了总体通胀不断下行的趋势。

　　洪灏称，金融危机以来，我们不断的利用老方法解决一个新的越来越极端的问题，老的方法就是不断把基准利率压低，不仅仅在美国中国也是一样，造就了一轮又一轮的泡沫。“这个泡沫从股票市场开始到房地产市场，到二级市场、一级市场、私募股权不断的延伸，最后跑到了我们中国茅台两千多一瓶买不到。”

　　他指出，随着经济周期即将结束，我们下一个七到十一年的周期是如何保住我们上一个十年的胜利果实，“比如说手上几套房地产的朋友可能可以卖掉一些没有必要的房地产，广泛参与二级市场的朋友，尤其美股的朋友由于估值美债估值过高是否考虑把自己的资产配置调节一下。”洪灏说。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

责任编辑：谢长杉