达晨财智齐慎：经济下行中蕴藏着投资机会

达晨财智主管合伙人齐慎

　　新浪财经讯 由《21世纪经济报道》主办的“第八届中国创新资本年会”于2018年12月11日在北京举办。主题为“穿越周期：股权投资蜕变与重生”，达晨财智主管合伙人齐慎出席并演讲。

　　其表示今年宏观经济形势不太乐观，中国资本市场以及国际金融环境也有很多问题。但齐慎认为，对做投资的来说，这种不好的形势蕴藏着投资机会。

　　以下为演讲实录：

　　齐慎：总体说我们的机会还是把握得不错，刚刚王总说了一些观点，整个市场募资有三点，一个是过去的业绩能够给我们挣多少钱，这是最根本的。第二个方面是不是未来能够持续地给LP提供挣钱的能力，这是过去品牌的积累，这是募资成功的第一个要素。50亿资金中间95%左右是机构投资人，包括既有母基金，也有政府基金，实际上是机构化，机构化对内部管理的运作规范性要求很高，包括风控流程、投资决策流程、整体团队判断是要求很高的，未来我们要适应机构化的特点，它会对你的内部管理和运作要求非常高，尽调也是越来越深入，这是很重要的一点，对政府还会有一些诉求。

　　比如说政府会有产业引导的诉求，有对当地投入的诉求，过去我们投了500家企业，分布在不同的领域，有TMT、有人工智能、有生物技术、有高端制造，能不能把这些产业跟地方政府的需求结合起来？我认为这是我们布局成功比较重要的要素。

　　宏观来看，今年感觉不管是宏观经济形势还是中国的资本市场，以及国际金融环境，今年应该说不是很乐观的一年，又或者是有很多问题的一年，但是对做投资的来说，也许在这种不好的形势中间也许是我们的投资机会。我们今年18年了，我们经过很多周期了，甚至还经过了在中国资本市场上八次IPO停发的现象。

　　今年国内IPO是100多家，是去年的400多家的1/4，我们今年市场至少是在常态化，没有像过去出现八次IPO停发的状况，今年比去年还是好很多。对我们来说，我们原来判断今年形势会很严峻，但是实际的结果，我们也跟团队说今年要控制投资节奏，但是在这个节点上会有好的标的，真正找到穿越经济周期、调整周期的好的项目，但是价格确实不偏移，这个时候我们就要预判未来对于是不是真的能够摊薄现在的高估值，这是对我们的挑战。有一点跟于总一样，在这个阶段我们更要提升我们的内功，苦练我们的内功，提出我们更专业的对行业和对企业的判断能力。

　　我们以人民币基金为主，美元基金有小额的尝试，大概就是一亿多美金，规模比较小。过去我们觉得还是，如果专门做人民币，专门投中国创新的企业，在中国的机会很大，不管是中国的企业的群体，还有就是中国资本市场的机会，我觉得过去都不错的，这是我们过去美元基金发展比较滞后的原因。美元和人民币的打法其实差异并不大，不管是对行业的选择还是对企业估值的判断。人民币基金可能更执着于对企业盈利模型会有更多的考量，这是过去受中国资本市场上市的要求，会很自然地用投行的方法，或者对企业财务指标、盈利模型做一些非常伸出的判断，这可能是过去在打法上有一些差异，但是美元基金现在也在回归，也在更关注现金流、关注财务模型。这两者我觉得打法是趋同的。未来整个国际市场，包括美国和香港的机会。

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责任编辑：谢长杉