KK的烦恼|KK集团_新浪财经

近期KK集团旗下大批「调色师」门店从加盟转为直营店，这个曾是现象级的潮流零售企业，正面对一波波烦恼。其中最麻烦的是KK集团上市暂停，需重新提交财务数据。这一次，KK需要说明的不止是近期财务数据那么简单。

作者 | 张铎

编辑 | 徐爱之

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KK集团是潮流零售的现象级企业。从进口商品集合店KK馆起步，陆续推出了主打精致生活集合的店KKV、美妆集合店THE COLORIST调色师和全球潮玩集合店X11。这些品牌一出道便占据着各大商场的显要位置，并俘获Z世代消费者的芳心。在中央电视台经济频道播出的《经济信息联播》中，THE COLORIST调色师曾被作为新型美妆市场大爆发现象中的首个代表案例。

根据弗若斯特沙利文报告，以2020年的GMV计，KK集团是中国三大潮流零售商之一，且是前十大市场参与者中增长最快的潮流零售商，2018至2020年GMV年复合增长率为246%。

调色师在武汉首店选择在武商广场毗邻爱马仕

但这辆高速增长的列车，却被按下紧急制动的按钮。

据媒体报道，KK集团旗下美妆集合店品牌THE COLORIST 调色师新奥天虹店闭店，目前北京市场已无正常营业的门店。

调色师新奥天虹店为直营店，位于商场的主通道上，闭店原因为「设备调试」。临近店铺员工表示，调色师是半个月前关闭的，或许会再开。天虹招商部则告诉YOUNG财经他们并不清楚这家门店关店的具体原因，但是门店并未退租。

YOUNG财经作者以加盟商身份联系KK集团深圳总部时得知，调色师已暂停加盟，KK集团旗下四个品牌：KK馆、KKV、调色师、X11均转为直营模式。

YOUNG财经针对北京地区关店原因、发展规划、停止加盟原因和上市计划等问题向KK集团求证，KK方面回复称「目前公司一切运营正常，北京新奥天虹只是暂停营业，暂未受到关停相关通知」。

KK集团创始人&CEO吴悦宁

调色师和新式美妆集合店的烦恼

调色师的商品直采海外品牌和国潮品牌，SKU为5500个。门店面积从100-2100平米不等，主打标志性的色系陈列。与传统美妆集合店的重BA（Beauty Adviser的缩写，即美容顾问）不同，调色师门店弱化了BA的作用，是「无打扰+全比例」试用。调色师方面曾对外公布，其目标客群为14-35岁的Z世代，客单价在100~200区间。

2019年10月广州深圳双首店齐开，其中广州店创造了首店首月超400万的业绩。

2020年1月调色师进入北京市场，曾累计在北京开出过7家门店。首店落户北京新中关村购物中心负一层的屈臣氏旁。有数据称，该店也创下了工作日无活动单日破20万元营收的记录。

调色师所处的新式美妆集合店赛道，是疫情下为数不多的线下风口之一，这些集合店短时间接连进入各大高端商场，并受到来自消费者和资本的追捧，据不完全统计，仅在2021年，该赛道就完成10起融资。

除了门店设计个性化强烈，颇具网红属性外，新式美妆也乘着大牌小样和国货美妆起飞。大牌的小样是门店的引流利器和利润来源。新兴国货品牌也在线上渗透率饱和、流量成本升高后，积极入驻新式美妆集合店渠道。

但如今，新式美妆集合店的股市急转直下。KK集团公布的招股书显示，仅2021年上半年，调色师的加盟店就从170家缩水到111家，几乎减少1/3。名创优品旗下WOW COLOUR的门店和巅峰期相比已接近腰斩。

近两年的资本化和市场竞争，让赛道从蓝海转向红海，同类型的美妆集合店开始涌现，如HARMAY话梅、喜燃和WOW COLOUR.

无论是重体验的大店铺还是重效率的小店，并未能建立起健康可持续的单店模型。曾有媒体通过招股书数据计算，2020年调色师平均单店销售额为192万元。对比定位、客单相近的屈臣氏单店产出近400万元（2020年），显然还有不小差距。

同时，作为引流利器和利润来源的「大牌小样」，正在面临监管部门的强力监管。2021年1月《化妆品监督管理条例》实施，化妆品小样被纳入监管。但这不只是调色师面对的问题，也是整个新式美妆集合店所面对的共同问题。

今年3月话梅因小样标签不符合规定，被罚没超88万元，如此高额度罚金被业界视为严管小样的开始。话梅因此开始调整自己的经营模式，品牌方也逐步拿回小样的话语权，加大在「官方可控渠道」的供给。

调色师为何由加盟转向直营？

调色师新奥天虹店图/张铎

为什么调色师由加盟转为直营？

这个问题，KK集团告诉YOUNG财经：「KK一直是以自营为主，不存在停止加盟一说」。但调色师由加盟转向全直营其实有迹可循：

KK集团的招股书显示，截至2020年12月31日，调色师拥有59家自有门店、170家加盟店，但半年后的2021年6月30日情况发生了变化，直营店铺数超过加盟店铺数：自有门店129家、加盟店门店111家。

从KK集团全部门店看，由重加盟向重直营的转化更加明显。2020年12月31日直营门店数为132家，占比23.7%。半年后的6月30日，直营门店数达到288家，占比上升到了45%。

在门店网络调整措施中，KK集团表示：「我们可能会选择升级现有门店，或在我们认为合适的情况下关闭特定加盟店，并在相关地点或周遭开设自有门店，以延续我们对于该地区的业务覆盖」。调色师方面曾对某化妆品垂直媒体回应，称「公司出于门店优化效率考虑，主动调整未达业绩目标的门店」。

KK集团在财报中称已从门店网络升级计划的成功往绩中获益，但并未给出相关数据。

在KK集团的财报中也提到一个关键信息：KK集团曾向加盟商提供贷款和预付款项。这一政策存在法律风险。

根据中国人民银行于1996年6月28日颁布的《贷款通则》，未经批准，企业之间不得办理涉及借贷或变相借贷的融资业务。但同时，KK集团和相关方的融资安排并不违反《中华人民共和国民法典》第146、153及154条或《民间借贷案件的司法解释》第13条所规定的适用条文。

在IPO之前，KK集团也修正了这一问题，已不再提供贷款和预付款项，并要求所有相关方偿还历史贷款，结清预付款项。加盟门槛的抬高，也有可能导致加盟商的撤退。

百联咨询创始人零售电商专家庄帅对YOUNG财经表示，做加盟看起来拓展速度快，但是不稳定且不可控，毕竟对加盟商约束力不足，特别是不盈利的店出现的时候，没办法让加盟商亏损坚持下去。直营店可控性和自主性强，经营上也可以更有耐心。

值得一提的是，KK集团所属的快客电商，因涉嫌违规从事特许经营的行为，被深圳市市场监督管理局处以罚款30万元，处罚决定日期为2022年5月20日。

根据《商业特许经营条例》的有关规定，特许人从事特许经营活动应当拥有至少2个直营店，并且经营市场超过1年。特许人应当自首次订立特许经营合同之日起15日，依照相关规定向商务主管部门备案。

但KK集团旗下的KK馆、KKV、THE COLORIST调色师在开展特许经营时，虽然已拥有至少2个直营店，但是经营时间未超过1年，同时在首次订立特许经营合同之日起15日内，也未依法向商务主管部门备案。

KK集团也在为上市烦恼

除调色师门店的调整，围绕着KK集团的风波还包括上市。

去年11月，KK集团递交招股书，到今年4月KK集团还未通过上市聆讯，其在港《招股书》已经「失效」。

数据显示，2018年至2020年KK集团的营收为分别1.553亿元、4.637亿元和16.459亿元，同期经调整净亏损为4179.6万元、7695.1万元和1.71亿元。2021年上半年收入为16.83亿元，经调整净亏损为3846.2万元。KK集团经营情况有所改善，但仍未能盈利。

期内KK集团负债净额快速攀升，从2018年底的1.01亿快速上升到2020年底的27.09亿，并在2021年6月30日达到了69.81亿。经历多轮融资后，投资机构入股的优先股产生增值，被记入资产负债表。公开资料显示，2016年至今，KK集团已经进行了7次融资，最近一次融资是2021年7月由京东领投的F轮，投后估值达到30亿美元，折合人民币约200亿人民币。

出来混，迟早是要还的。港股今年上半年以下跌为主，投资者观望情绪浓厚，一季度募资规模甚至出现断崖式下跌，募资额缩水近9成。在此背景下，KK集团可能难以拿到理想的募资额和市值。

这并不表示KK集团终止上市或被驳回上市申请。KK集团可以在3个月内「二次交表」，即可重新启动上市流程。

不过，KK集团需要补充的内容恐怕不止近期财务数据那么简单。

在未来更新的财报说明书中，KK集团需要交出一份完整的答卷。包括：为什么暂停加盟？直营对业绩的影响如何？预计何时能够盈利？以及在重资产直营模式下，如何保证自己的成长性。■