疫情切断中国进口供应链哪些行业风险最大？|疫情_新浪财经

　　疫情切断中国进口供应链，哪些行业风险最大？

　　文 | 徐奇渊

　　疫情在国内已经基本得到控制，各地均开始积极复工复产。但是，疫情在全球蔓延势头进一步加剧，确诊病例数仍在激增，目前境外确诊病例已经超过40万人（截至3月26日），其中欧洲和美国已经成为全球范围内的重灾区。

　　在此背景下，主要疫区国家的防控措施逐步升级，这已经在不同程度上影响到了所在国家的正常生产、经营活动。作为全球第二大进口国，以及欧洲、美国的重要贸易伙伴，中国的供应链也将受到一定的冲击，对于部分行业这一问题将尤为突出。

　　我们的分析显示：在中期，如果疫情全球进一步扩散并持续时间较长，进口供应链将面临严峻挑战，甚至可能对中国扩大内需的政策带来瓶颈制约。从短期来看，中国进口供应链面临的外部风险，从大到小依次是：第一，供给冲击影响较大的行业：汽车行业、机械设备、发动机类、化工产业、医药行业、航空航天。第二，供给冲击影响较小的行业：黄豆、半导体。第三，暂时不受供给冲击的行业：棉花、铁矿石和煤炭。不过，一些行业在需求端受到疫情的冲击更大，所以相应的供给冲击暂时没有明显表现出来。

　　我们基于联合国的商品贸易统计数据库（UN Comtrade），结合疫情在全球蔓延的情况来选取重点国家名单，然后从国别、产品两个视角，对中国进口供应链的风险进行初步的观察。为了确定国家名单，我们观察了中国进口的前十大来源地，以及当前疫情在各国的扩散情况，我们选取了以下国家作为重点观察对象：美国、德国、意大利、法国、英国、澳大利亚、巴西、日本和韩国。按疫情发展的不同阶段，这九个国家又可以分为三类：暴发期国家，美国、德国、意大利、法国、英国；观察期国家，澳大利亚、巴西、日本；控制期国家，韩国。

　　图1 各类进口品中，9个主要国家的占比

　　数据来源：UN Comtrade数据库2018年中国进口数据，根据HS2位码及4位码将产品分类进行整理和计算。详细的分类说明，请见附录1。以下分析均基于该图中的数据。

　　美国供应链的风险

　　在中国总体进口当中，从美国进口占比排名前三的商品是：航空器、航天器及其零件类、发动机类、棉花，占比分别高达54.4%、42.0%、33.6%。另外，在光学影像器械、机械设备、化工产品、铝及其制品、农产品（大豆）、机动车辆、医药产品和纸制品及原料等商品，美国进口也占据着重要地位，进口占比均在10%至25%之间。

　　总体上，中国从美国进口的产品主要集中在高新技术产品、大宗农产品和工业原料。具体而言，在发动机类中，涡轮机、燃气轮机及其零部件（HS841112、841191、841181、841182、841199）占比较高，均超过30%。化工产品中以催化剂、反应试剂、培养基为主（HS382100、381519、382200、381512），数额颇多，占比在47.0%至66.8%。医疗产品中以血液、血清、免疫产品，绷带、纱布，药品和腺体器官及其提取物（HS3002、3005、3006、3001）为主，占比在20.9%-31.3%。半导体产业中，进口主要分布在存储设备（HS8523）与半导体制造设备（HS8486），占比分别为16.3%和13.2%。

　　当前美国疫情日益严重，政府和公司正逐步采取暂时停工停产的防护措施，在汽车行业，根据美国www.caranddriver.com网站的报道，福特、通用汽车、本田、斯巴鲁、丰田、菲亚特·克莱斯勒等公司下属工厂均已暂停生产或开始逐步停产。在航天航空行业，波音公司受到疫情影响在3月23日宣布，关闭西雅图地区的工厂两周时间，具体复工情况将取决于疫情的后续进展。这反过来也对波音的上游供应链产生了震动。黄豆方面，根据大豆出口委员会披露的信息，目前该行业的供给能力未受到影响，仍然保持稳定。短期内，美国部分企业停工停产将主要对中国机械制造、汽车产业、医疗行业产生一定影响。

　　德国供应链的风险

　　德国是全球重要的汽车零部件生产基地，中国从德国进口的商品中，机动车辆及附件占比高达32.0%。同时，中国从德国进口的医药产品、医疗器械占比分别在24.5%、17.9%，其中，血清、疫苗等免疫制品（HS3002），放射类医疗器械（HS9022）占比均在30%左右。此外，以阀门、轴承、电机为代表的机械设备及其零部件占了总进口的20.2%，其中水泵（HS8413）、离心机（HS8421）、阀门（HS8481）、传动轴（HS8483）占比均在20%以上，航空器、航天器及其零件占比12.7%。化工产品总占比8.5%，其中与汽车产业和机械制造相关的防冻制剂（HS3820），液压制动液（HS3819）占比为45.0%和50.8%。

　　目前，福特、戴姆勒和宝马公司均已关闭德国工厂。根据德国当地新闻报道，德国已禁止部分医疗防护设备出口，并采取居家办公方式进行工作。疫情将对德国的汽车制造、医药产品、机械设备出口造成一定冲击。国内相关行业的下游企业可能面临一定的供应链风险。

　　意大利供应链的风险

　　中国从意大利进口的产品中，医药产品、机械设备和发动机类占比前三，占比分别为6.6%、3.9%、2.3%。具体地，医药商品种两种或两种以上的混合药物（HS3003）的医药类产品达到19.2%，机械设备产品中水泵类商品（HS8413）占比为7.9%。在发动机类别中，汽车用柴油机或半柴油机（HS840820）占比12.4%。

　　目前，意大利仍是欧洲疫情最为严重的国家。根据彭博社的报道，3月23日开始，政府关闭了所有不必要的生产线，意大利工厂全面停工。不过由于意大利的进口占比较低，尽管医药产品、机械制造行、汽车产业面临供应链风险，但主要限于局部。

　　法国供应链的风险

　　法国向中国出口的航空、航天类商品占到中国全部进口的28.5%。3月18日至22日，空客在西班牙、法国的工厂一度停工，3月23日开始，空客开始有限度恢复两地的生产活动。但生产活动仍然受到了一定程度的影响，来自法国的航空、航天类产品供给也将受到一定程度的冲击。但目前来看，空客的生产状况比波音更为正常。

　　同时，法国向中国出口的发动机类产品占到中国全部进口的17.6%。其中，涡轮机、燃气轮机（HS841181，841112）占比更是高达41%与35%。此外，中国从法国进口的医药产品占比为8.2%。上述两类重要进口品，有可能存在一定的供给端风险。其中，涡轮与燃气发动机主要适用于航空航天、发电、航空的动力系统。总体上，法国方面的供应链风险，在航空、航天类产品上供给应较为稳定，但是我国的医疗行业、航空航天、发电、船舶制造业可能面临一定风险。

　　英国供应链的风险

　　英国向中国出口的发动机类产品与医药产品，在中国全部进口中分别占比7.6%与4.0%。3月23日，英国已经宣布实施“封锁三周”的政策，关闭“非必要”商店和服务，并禁止两人以上聚会，不过仍然允许上下班出行。在此背景下，发动机类和医药产品能否保证及时交货，仍然有待观察。

　　澳大利亚和巴西的风险

　　巴西、澳大利亚，是中国主要的农产品和原材料来源国。其中，巴西是中国黄豆、铁矿和纸制品及其原料的重要来源国。2018年，三者在中国进口中的占比分别为75.8%，24.2%和21.1%。澳大利亚是中国铁矿、煤炭和棉花的重要进口来源，占比60.3%、53.5%和28.5%。在疫情的影响下，巴西、澳门大利亚都已经采取措施，关闭了部分公共场所和暂停了非必要的公共服务。目前，巴西、澳大利亚疫情尚未呈现出暴发状态，但仍存在这种风险。如果疫情进一步蔓延扩大，其上游农产品可能对国内养殖业、服装行业带来影响；同时，原材料的供给可能会影响国内钢铁，火电、建材和化工行业。

　　日本供应链的风险

　　日本是中国最重要进口来源国之一，主要商品为机械车辆零部件，占中国该行业总进口的27.2%，机械设备及零部件和铝及制品占比分别为21.6%和17.3%，光学、摄影等器械占比14.2%，其中主要为摄像器材与光学产品、摄影器材（HS9010与9006）分别占比61.7%和34.1%，不同类型光学器械占比均在20%以上（HS9011与9001）。发动机类占比13.1%，其中以船用发动机为主，HS6位编码下的HS840890与HS840810两种发动机占比高达40.9%与27.8%。目前，日本政府对疫情采取的措施较为有限，截至3月25日，仅测试了16484人。日本人口稠密，且与主要疫情国中国、韩国关系密切，在未来存在较大的疫情风险，需要进一步跟踪观察。如果日本疫情形势加剧，可能对中国汽车行业、机械制造业、船舶行业和通讯设备行业造成影响。

　　韩国供应链的风险

　　韩国是中国最重要进口来源国。其中，半导体及相关行业、铝及铝制品、机械和化工、化工产品在总体进口中占比较高，四类产品占比分别达到23.0%、14.1%、10.4%、8.2%。在半导体的细项分类中，制造半导体器件与电子集成电路的设备（HS8542）与电子集成电路（HS8486）两者占比分别达到26.3%与21.3%。

　　因此，韩国上游供应链对中国的半导体、通讯设备制造产业都具有重要影响。韩国生产的化工产品主要涉及石墨、焊接、纺织、橡胶、电子，电子产品制造与作为工业的原料等产品（HS编码3801、3809、3810、3812、3814、3816、3817、3818、3824）在我国全部进口中的占比均超过10%，其中工业原料混合烷基苯和混合烷基萘占比24.8%。

　　目前韩国疫情状况处于可控状态，并已经趋于稳定。截至3月24日，韩国每日新增确诊已下降到76例，已经全面复产复工，但需警惕疫情可能存在反复。我国的半导体、通讯设备行业、机械制造与加工行业、化工产品都与韩国供应链有较为密切的关联。

　　从中期来看，如果疫情进一步扩散并持续时间较长，进口供应链将面临严峻挑战，甚至可能对中国扩大内需的政策带来瓶颈制约。不过，一些行业在需求端受到疫情的冲击更大，所以相应的供给冲击暂时没有明显表现出来。短期内，单纯从供给冲击角度来看，中国进口供应链面临的外部风险，从大到小依次是：

　　供给冲击较大的行业

　　汽车及其零部件、机械设备及零部件，这两大行业的供给链可能受到疫情的冲击较大。其中，汽车及其零部件的进口中，美、德、意合计占比40%。同时，中国机械设备及其零部件的进口中，美、德、意、法、英的进口占比为40%。目前，上述三国的生产过程均受到了一定的影响，中国企业面临的供应链风险将是一个现实问题。如果日本疫情后续发展超出预期，这两类进口的供应链风险将更为严峻。当然，如果国内的终端消费需求也有明显下滑，则这方面的供给冲击将有所缓解。

　　发动机类：美、德、英、法、意五国占比合计为75%。上述大部分国家疫情严重，福特、通用的停工，可能影响到汽车发动机的供应。此外，意大利的柴油发动机、法国的涡轮机、燃气轮机在中国细项进口中都占有较高比例，可能对中国下游的汽车、船舶、发电等行业产生局部的冲击。

　　医药、医疗器械：美、德、法、意占比总和达到56%，目前，虽然欧美大部分医药企业保持正常运转，但是欧洲与美国普遍面临着医疗设备与医疗物资的短缺。另外，作为非主要疫区国家的印度，占据了世界1/5仿制药的出口，但也对医药产品出口开始实施限制。全球范围内的医药产品与医疗设备短缺，也可能对中国的进口端产生影响。

　　化工产业：美、德、英、法、意五国的进口占比为36%，占比虽然不是特别高。但是，其中部分产品的进口占比较为集中，例如前文提到的催化剂、反应试剂、培养基三类产品，仅从美国一家进口的占比就达到了47%至67%。再如，仅从德国一家进口的与汽车产业和机械制造相关的防冻制剂、液压制动液占比就分别达到了45%、51%。目前，化工产品的进口供应链已经受到了冲击。

　　航空航天及其零件产品，中国从美国、法国的进口就占到全部进口的83%。目前波音面临暂时停产，空客则正处于严格防疫条件下的复产。尤其是波音公司遭遇三重打击：737MAX事件的技术打击，依赖发行债券回购股票的操作遭遇了金融市场打击，以及疫情对其需求端和生产端的共同打击。这将对中国相关行业的进口带来负面冲击，甚至可能影响到中国在手飞机订单的交货执行情况，也可能对中美一阶段协议中的飞机采购产生影响。

　　供给冲击较小的行业

　　黄豆是国内养殖业的重要饲料来源，主要从巴西、美国进口，两者进口占比达到94%。在疫情扩散蔓延的背景下，芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆价格一度出现持续多个交易日的上涨。但是之后价格又有所回落，截至3月25日收盘价格881.5美分/浦式耳，不到2012年价格峰值的一半，并且仍处于10多年以来的历史较低水平。因此，目前黄豆进口受到疫情的影响仍不显著。

　　半导体产品方面：中国的半导体及零部件与设备进口，主要来自于中国台湾地区、韩国、日本、马来西亚与美国。目前韩国疫情已初步得到控制，工厂恢复了正常生产。日本和中国台湾的疫情形势也较为稳定。而美国的半导体进口占比较低，因此半导体下游行业的正常生产暂时不会受到显著影响。

　　澳大利亚和巴西是中国进口铁矿石的主要来源，同时巴西还是中国进口煤炭的主要来源国。目前两国疫情尚未爆发，短期内不会出现供给问题。此外，棉花进口方面，全球疫情蔓延波及服装行业，使得订单大幅收缩，这导致上游的原材料棉花面临较为严重的需求冲击，而不是供给冲击。截至3月26日，郑州商品交易所的棉花价格已经接近2004年以来的最低水平。

　　重要附录信息：

　　附录1：图1中的数据来源和产品分类说明

　　图1中的数据来源和分类说明：数据来自联合国商品贸易数据库2018年数据（因缺少中国台湾数据，未考虑该地区）。另外，因为有的HS2位码产品金额较小，而有的HS4位码金额已经巨大，因此分析将同时结合HS2位码与4位码对中国进口产品分类整理。以下括号中的2位数字代表HS编码中的2位码行业，4位数字代表HS编码中的4位码行业。其中：

　　1．粮食类商品中：谷物类中国储存与生产较多，而且高粱虽数进口金额较大，但主要作为酿酒原料（这类产品价格弹性较大），以及在大豆价格上涨的情况下作为相应替代品，因此不考虑以上两类产品，而主要考虑与黄豆（主要用于作为饲料与榨油原料）。

　　2．在资源类商品中，我们选取了进口金额较大的商品，纸制品及原料（HS47），铝及其制品（HS 7602）棉花（HS 52）

　　3．制造业选取了以下产品：半导体及相关产业（HS 8471，8486，8523，8541，8542）；航空器、航天器及其零件（HS 8802，8803）；光学影像、检测医疗等器械及零部件（HS 9018，9021，9022，9027，9039，9032）；机械设备及其零部件：轴承，阀门，电机等；（因机械设备所包含种类较多，选取轴承，阀门，电机等主要进口商品作为代表，具体包括HS 8413、8421、8479、8481、8483、8543等等），发动机类（HS 8408，8411），机动车辆零件及附件（HS 8708）。

　　4．其他商品中选取了：化工产品（HS 38）医药产品（HS 30）。