结束36日空窗期央行重启逆回购净投1600亿 有何深意?

　　结束36日空窗期！央行重启逆回购净投放1600亿元，有何深意？

　　时隔36个工作日，央行重启逆回购操作，结束最长连停纪录。

　　12月17日，央行发布公告称，以利率招标方式开展了1600亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.55%。当日无逆回购到期，实现净投放1600亿元。

　　1

　　重启逆回购

　　央行为何重启逆回购操作？

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，重启逆回购的主要原因系“三缴”：缴税、银行缴存款准备金、政府发行债券缴款，短期内对流动性带来了压力，因此在36个工作日暂停逆回购后进行重启。

　　央行也对此进行了说明。央行在公告中称，为对冲税期、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，12月17日人民银行以利率招标方式开展了1600亿元逆回购操作。

　　那么，资金面表现如何？

　　12月17日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数上行，隔夜Shibor报2.625%，下降3个基点，其他期限的Shibor均上涨。从上周五（12月14日）的情况来看，各个期限的利率水平都处于上涨状态。

　　▲ 图片来源：中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心

　　温彬对《国际金融报》记者表示，虽然12月17日实施了1600亿元的逆回购净投放，但仅隔夜利率有所回落，其他期限不同程度地小幅上涨，说明随着跨年的到来，金融机构对跨年资金的需求还是比较大。也透露出尽管当前金融市场的流动性总体稳定，但是不同期限，特别是跨年期限的资金还是略显紧张。

　　不过，苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙对《国际金融报》记者指出，尽管上周四、上周五各种期限利率大多出现攀升，但是整体来看当前资金市场利率仍然处于年初以来的低位，并没有超出今年以来的利率平均水平。

　　2

　　呵护春节流动性

　　近期，央行是否会继续开展逆回购呢？

　　对此，黄志龙给出了肯定答案。他指出，12月下旬，为了应对年末实体经济和金融机构的资金需求，后期央行或还将间歇性地开展逆回购操作，向市场提供合理稳定的流动性。

　　温彬同样认为，到年底前，央行对逆回购还会进一步续作。“主要还是考虑跨年的因素，应该会重启14天的逆回购来确保跨年资金流动性的稳定，利率水平将保持不变。”温彬称。

　　当时间延长至明年一季度，温彬进一步指出，为了满足春节到来的需要，央行还是会通过公开市场操作的方式，包括7天、14天、28天多种期限的组合来确保跨春节资金的流动性稳定，甚至包括运用临时流动性便利（TLF）来进行临时流动性的补充。

　　3

　　降准仍有空间和必要

　　由于央行此前超过一个月未开展公开市场操作，业内对于降准的预期也渐渐升温。而美国联邦公开市场委员会将于本月18日至19日举行12月份的议息会议，央行未来货币政策如何也备受关注。

　　黄志龙强调，从过去一年来看，尽管央行也曾跟随美联储象征性地微幅提高资金市场操作利率，但整体上央行货币政策完全是基于国内实体经济和金融体系的供应情况来进行调节。目前，国内经济依然疲软，显然央行不会上调存贷款基准利率，但是也不排除象征性地安抚市场，微幅上调逆回购、MLF等操作利率的可能性。

　　那么，此次央行重启逆回购，是不是意味着短期内降准、降息基本没戏了？

　　黄志龙表示，市场不应过多关注某一日或两日央行的公开市场操作，央行的这一操作是短期的行为，与降准、降息没有必然的联系。

　　温彬则认为，明年一季度还是有降准的空间和必要。首先，11月外汇占款环比减少571.3亿元，已经连续4个月下滑，需要通过降准对冲基础货币投放减少。同时，通过降准，特别是定向降准，可以畅通货币政策传导机制来解决民营企业、小微企业、创新型企业融资难的问题。

　　此外，温彬指出，目前中期借贷便利（MLF）的规模为4.9万亿元，仍然偏高，通过降准进一步地置换MLF的规模来优化流动性的结构，不仅可以降低金融机构的融资成本，还可以使金融机构获得长期的资金，更好地做好流动性的管理和资产负债的配置，从而引导金融机构降低实体经济的融资成本和加大对实体经济的支持力度。

　　记者 范佳慧 实习生 吴林璞

责任编辑：李锋