医药一哥出手 大手笔回购!公募已提前加仓 时机真的到了?

医药一哥出手 大手笔回购!公募已提前加仓 时机真的到了?
2023年05月16日 00:24 券商中国

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  3000亿医药龙头官宣:6亿元-12亿元回购

  5月15日,医药一哥——恒瑞医药公告,公司拟以6亿元-12亿元回购股份,用于员工持股计划。回购价格为不超过70.14元/股。截至发稿,恒瑞医药股价为47.44元,市值约为3026亿元人民币,近一年虽触底反弹,但较历史高位仍旧处于腰斩位置。

  值得一提的是,去年四季度公募基金加快了对恒瑞医药的加仓节奏,截至年末,471只基金合计持股比例达到9.78%,上一次能够达到此比例还要追溯到2014年。整个医药板块也被基民大力补仓或抄底,以ETF为例,华宝中证ETF与易方达沪深300医药卫生ETF均被增持超145亿份,成了不折不扣的“巨无霸”级别的产品。

  在医药板块持续磨底之时,有业内人士分析,当前医药整体估值较低,但长期增长逻辑没有发生根本性的变化,因此已经来到配置价值较高的阶段。

  底部回暖超60%

  恒瑞医药作为CRO龙头企业,是市场中各路资金抱团的重要标的之一,因此公司股价也在2021年初核心资产如火如荼的行情中一度触及96.79元,市值最高超过6000亿元。但随着抱团的瓦解股价开始走低,去年4月份一度跌至26元,市值缩水超七成,触底后股价又开启了反弹行情,截至发稿反弹超过60%。

  医药集采是股价大幅走低的重要原因之一,自2018年以来,恒瑞医药共有22个仿制药品种中选,平均降幅74.5%;据悉,在2021年9月开始执行的第五批集采中,恒瑞医药涉及的8个药品去年销售收入仅6.1亿元,较2021年同期减少22.6亿元,同比下滑79%;2022年11月开始执行的第七批集采涉及的5个药品,2022年销售收入9.8亿元,较2021年同期减少9.2亿元,同比下滑48%。

  而恒瑞医药旗下创新药同样遭遇了医保谈判的杀价。据悉,从2022年1月1日起,恒瑞医药的阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价格,医保销售价格平均下降33%。

  值得一提的是,年后的医药股走势并不乐观,代表医药整体行情的中证医疗指数近期跌幅较大,已快跌至去年创下的阶段低点,而创新药指数年内收益也告负。但恒瑞医药的股价年后涨幅却超两成,跑赢了多数同业公司。

  公募基金持股比例达九年新高

  2022年,恒瑞医药实现营业收入212.75亿元,同比下降17.87%;实现归母净利润39.06亿元,同比下降13.77%,扣非净利润34.10亿元,同比下降18.83%。从历年财报来看,恒瑞医药的营业收入、归母净利润增速已连续两年为负。一季度,公司实现归母净利润12.39亿元,同比上升0.17%,也是多季度以来公司首次营收增速同比转正。

  有分析认为,对于恒瑞而言,好消息是大的仿制药品种基本上都被集采掉了,仿制药集采的杀伤力在弱化。东方证券研报表示,2022年业绩有所下滑主要因为仿制药集采、创新药医保谈判降价以及疫情的影响,从2023年一季度来看,以上影响已经逐渐弱化,公司业绩恢复上行通道。

  在恒瑞医药股价底部徘徊之时,公募基金却在悄然增持。过去两年,公募基金对恒瑞医药的持股比例一直维持在6%-7%之间,但从去年四季度开始,加仓力度开始变大。截至年末,471只基金合计持股比例达到9.78%,上一次能够达到此数据还要追溯到2014年。

  数据显示,今年一季度,恒瑞医药前十大股东中有两只基金的身影,分别为葛兰旗下的中欧医疗健康与易方达沪深300医药卫生ETF,其中,葛兰已经连续三个季度加仓了该股。

  而将目光放至整个医药板块,基民抄底或补仓的热情愈发高涨,持续涌入的医药主题ETF份额验证了这一点。据统计,年内共有四只ETF产品份额增逾100亿份,其中华宝中证ETF与易方达沪深300医药卫生ETF分别被增持超145亿份。

  基金经理看好医疗行业需求空间

  经过5个季度的调整,医药生物板块估值回到了历史较低水平。

  葛兰在基金年报中表示,政策方面,国家层面的创新药谈判、仿制药集采降幅框架稳定,降幅也在历次集采的降幅区间范围内。国家层面的高值耗材的谈判以及续约、省级联盟层面的生化、电生理等品类的集采也是总体延续了之前的摸索出的总体框架。葛兰认为,政策总体延续了稳健、积极的趋势,引导行业向有真正创新、有临床价值、提供高性价比产品及服务转变的导向没有变化,政策的可预期性在逐步提升。

  展望2023年,葛兰认为,随着疫情对于行业的扰动逐步减弱,相关公司将会回到长期增长的趋势中。医药行业的长期增长逻辑没有发生根本性的变化。创新依然是行业成长的最为重要的驱动力。经过多年的洗礼,国内创新企业整体研发管线布局更加理性,资源向差异化方向倾斜,甚至有全球竞争力的创新品种诞生,国内多家企业将不同阶段创新药的部分权益授权给海外企业,也在一定程度上体现了国内企业创新的价值。

  在她看来,目前,依然有大量临床需求未得到充分满足,创新药及器械都有着广阔的成长空间。与此同时,国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群,在部分细分领域达到了全球领先的水平。此外,相关服务商的竞争力更多地体现在平台的技术和管理能力,龙头企业的市占率大概率仍将持续提升,保持其较高的景气度。

  博时基金陈西铭近期在直播中坦言,从十年跨度来看,医药赛道估值和机构配置都处于历史底部。除非大盘出现大幅调整,否则2022年9月份的医药板块位置基本是近三到四年的底部位置。展望未来,陈西铭认为,医药行业长期的驱动力并没有发生变化,老龄化和人均可支配收入的提升将持续驱动医药行业螺旋式上行。中期行业政策也趋于温和。因此整体依然看好2023年医药行业的投资机会。

  红土创新基金廖星昊持类似观点,目前医药板块的整体估值约25倍(TTM,整体法),低于2010年以来的平均值36倍。目前医药行业的整体估值仍处于底部区域,配置价值较高。2023年一季度,全行业呈复苏态势:一是中药、连锁药店,经济复苏叠加渠道补库存需求,一季度延续去年四季度的增长;二是医疗服务医疗器械、院内制剂、商业分销、医美等行业,经济复苏带来终端需求的快速回暖,业绩环比高速增长。“目前仍然看好医药板块二季度的表现。因为复苏仍在路上,且去年二季度基数低;还有可能存在的第二波疫情小高峰,带来用药和诊疗的需求。”

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责任编辑:张恒星 SF142

恒瑞医药 股价 ETF

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