3亿美元债“借新还旧”陷争议，大唐地产被债权人指责逃废债

图片来源：公司官网

　　实习记者|王婷婷

　　“94.65%的美元债都要约交换了，但剩下的就被要求打两折卖回给公司，属实不在乎小债权人。”

　　距离一笔3亿美元债的交换要约成功才不到10天，大唐地产（02117.HK）的方案被部分小债券人认为有逃废债之嫌。

　　6月8日，大唐地产最新的公告宣布这笔债券借新还旧成功。公告称，公司将发行2023年到期，年利率12.5%的美元债，发行总额约2.8395亿美元，该笔债券正是对于2022年到期债券的要约交换，新票据于2022年6月6日在新交所上市。

　　此次交换能获得大部分债权人通过，大唐地产认为，意味着投资者对于公司的支持。同时，也减轻了大唐地产的短期现金流压力。

　　但是原本总额3亿美元的票据，并未全部达成置换。

　　虽然最终的沟通结果达到了大唐地产的初衷，但这并不表示公司的绝对安全。因为，该笔债券交换仍有1605万美元（占发行在外现有票据本金总额的约5.35%）并未同意交换入新票据。

　　部分债权人告诉界面新闻，截至目前，大唐地产仍然未向他们兑付未进行交换要约的美元债。

　　上述债权人表示，根据原有债券关于交叉违约条款，1000万或以上美元的债务违约即是违约事件，会触发公司境内外其他债务的交叉违约。大唐地产有超过1500万美元的债券未如期兑付，已构成实质性违约。

　　界面新闻了解到，对于余下这部分未进行交换要约的美元债券，大唐地产给出的方案是要求债权人以两折的价格卖回公司。

　　“这是不顾小债权人利益，有差别对待债权人的嫌疑，会使得投资人对公司的信心受损。”对于这一解决方案，上述债权人并不接受。如今，他们也还没等来大唐地产的新方案。

　　对于投资者的质疑，6月9日下午，大唐地产方面向界面新闻表示，现在债权人的诉求就是想把钱要回来，希望如数对付。

　　这部分投资者的要求，以目前大唐地产的运营状况并不能满足。

　　今年5月23日，大唐地产在港交所发布公告，就旗下一只临期美元债未偿付本金额的至少2.7亿美元或90%（最低接纳金额）发起要约交换。公告信息显示，该笔票息12.5%的美元债，未偿付金额为3亿美元，原定兑付时间为2022年6月6日。

　　当时大唐地产表示，交换要约一经实行，将改善其整体财务状况、延长其债务的到期日、强化其资产负债表及提升其现金流管理。

　　其要约方案与不少房企类似，即“借新还旧”。

　　公告显示，该笔票据将被同比例置换成展期后的新票据，并支付2022年6月到期债券的应付利息，新票据将于2023年5月30日到期，维持原票据12.5%的利率不变。

　　一周后，大唐地产迎来好消息，在截止日期5月30日23时之前，2.84亿美元（占发行在外现有票据本金总额的约94.65%）已根据交换要约有效提交作交换并获得接纳。

　　5月31日，大唐地产对外发布相关公告称，交换成功后，公司将发行本金总额为2.84亿美元，于2023年5月31日到期的年息12.5%的优先票据，预计于2022年6月1日完成交易。

　　从去年下半年开始，大唐地产出现流动性危机。

　　正如大唐地产所陈述的那样，自2021年下半年以来，房地产开发商所处的行业环境与资本环境经历着一个拐点。银行放贷的减少，令其获得境内资本产生不利影响；针对购房者的银行按揭贷款减少，叠加购房者对开发商的担忧，则打击其销售端。

　　这些不利影响一直延续至今，且未见好转迹象。今年一季度的销售面积和销售金额均有大幅下滑，本以为在一季度筑底后二季度便可恢复，但因疫情反复，大唐地产二季度的销售情况实现止跌回升仍有难度。如今市场未明，寄希望于销售回款的大唐地产，未能避免再度遇挫。

　　在今年第二季度的4月和5月，大唐地产的销售进一步下滑。数据显示，4月份大唐地产实现合约销售额约为18.5亿元，合约销售面积约为19.09万平方米，同比去年皆下降了逾6成。

　　5月份，大唐地产的销售状况继续延续疲软之态，单月实现合约销售金额约为18.6亿元，销售面积约为19.21万平方米。前5个月的销售额合计101.5亿元，同比下降47.8%。

　　回到美元债问题，有业内人士分析，大唐地产获得要约交换成功并非是投资者对大唐地产持乐观态度，或是不得已而为之。

　　在此之前，大唐地产表示，若债券要约无法成功实施，公司或无法悉数偿还现有票据，产生足够现金流以履行财务承诺的努力或会受限。因此，公司或会考虑其他债务重组方式。字里行间无不透露出其现金流风险较高。

　　也正是因为面临的债务压力，在此次交易里，大唐也并未使用附加修订债券条款同意征求，这在近期房企的交换要约中都较为少见，这也是引发部分小债券人不同意方案的一大原因。

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责任编辑：李墨轩