刘銮雄夫妇80亿高息债腾挪术

　　刘銮雄夫妇80亿高息债腾挪术

　　乐居财经 胡益健 发自香港

　　前华人置业主席刘銮雄及其妻甘比

　　刘銮雄妻子甘比再出手，这次的交易对象是其旗下华人置业（00127.HK）。

　　1月29日，华人置业发布公告称，与公司主要股东兼执行董事陈凯韵（甘比）订立出售协议，内容有关买卖待售债务证券，总金额上限80亿港元。 公告显示，本次出售的21只债券中，包括中国恒大（03333.HK）、佳兆业集团（01638.HK）、融创中国（01918.HK）、中梁控股（02772.HK）发行的优先票据，以及多间银行发行票据，预计待售债券的总代价合共不低于65.4亿港元。

　　出售完成后，在这21只债券中，华人置业仅保留佳兆业本金额7500万美元的优先票据，以及250万美元的渣打集团7.5厘固定利率重设永续债等债券。 对于华人置业而言，投资债券已成为其盈利手段中不可或缺的一环，近年来更是在刘銮雄夫妇牵头下投资大量内房高息债。仅2019年上半年，华人置业购入11只债券，总额为23.85亿港元；债券组成上，来自中国房地产行业的占比为96.6%，海外金融机构行业占3.4%。2019年前六个月，其出售债券确认的已变现收益为7710万港元，同期，华人置业收入仅为2.7亿港元。 根据华人置业此前公告，截至2019年12月31日止年度，华人置业出售若干证券投资及财资产品，带来已变现收益净额约1.835亿港元。至于余下证券投资及财资产品，预计于上述年度公平值变动的未变现收益净额约10亿港元。

　　不仅通过上市公司，刘銮雄夫妇也十分热衷以个人名义买入债券，曾频频出手认购债券，对恒大尤为捧场；就在今年1月底，甘比曾牵头刘氏家族成功共认购恒大10多亿美元优先票据。与此次交易相同，二人及刘氏家族认购的大部分标的为高息债券。

　　而相比刘銮雄夫妇把上市公司作为“拿货”渠道购买债券赚取高息，华人置业在这次交易中获利更大。克而瑞证券研究所院分析师董浩告诉乐居财经，华人置业将这部分债券出售给主要股东或有两方面的考虑：一方面可减少公司在债券投资方面的亏损额度，增厚公司的净利润；另一方面，主要股东“输血”补充公司流动资金，提升公司现金流水平。

　　其表示，此次拟出售的债券主要是银行和地产债券，在这些债券中，于2018年12月31日前所购债券给华人置业带来约6.1亿港元的亏损（税后），而当年净利润仅为10.6亿港元；公司把带来亏损的债券转卖给股东，有望改善公司净利润水平，或有利提升公司股价。 此外，近年来华人置业的业绩情况一直不甚理想，净利润持续下滑，尽管于2019年中期扭亏为盈，其营收仍然出现大幅下滑。至2019年中期，公司实现收入2.7亿元，同比减少51.79%；毛利2.55亿港元，同比减少43.44%；净利润为8.45亿港元，而2018年同期亏损3.64亿港元。

　　现金流方面，2019年半年报显示，华人置业现金及现金等价物期末余额仅8.18亿港元，而需要偿还的短期借款约98.9亿港元，公司短期偿债能力较弱，再叠加近日公司拟收购隆裕（香港）有限公司49%权益，耗费资金不超过3.6亿港元，现金流压力较大。 华人置业在公告中也表示，此次交易所得款净额不超过80%用作偿还保证金贷款，余下所得款净额将用作一般营运资金。其称，出售事项可改善集团的现金状况，使集团能够抓紧市场上的任何未来投资机会。对华人置业而言，甘比的“输血”来得正及时。

责任编辑：梁斌 SF055