小米急推120亿港元回购 雷军再赴董明珠赌约

　　雷军急了，猛推120亿港元回购！上市14个月，市值蒸发3300亿，还有总裁减持！小米究竟值多少钱？

　　来源：券商中国　　

　　原创： 时谦

　　雷军这回可能是真的急了！

　　9月3日，小米集团（01810）发布自愿公告称，小米董事会将行使此前股东大会授予的股份回购权利，在权利有效时间段内，将按照不超过120亿港元总价，不定期从公开市场回购股份。

　　小米集团表示，在互联网商业模式及“智能手机+AIoT双引擎”策略的推动下，小米集团以股份购回表达对现时及长期业务前景充满信心。本公司将继续提供“感动人心，价格厚道”的产品，相信该价值定位在现时市场状况下会更具竞争力。

　　小米为何会在这个时候急推回购，这一计划又是否能够提振市场信心呢？分析人士认为，小米集团在香港上市之后，虽然业绩表现还不错，但股价一直处于下跌趋势当中，当前8.35港元的股价相比17港元的发行价已经腰斩。近期更是报出小米集团总裁林斌减持股票的消息。若没有上述回购计划，小米集团的股价可能还很难止住。那么，小米集团究竟值多少钱呢？从业内研究机构的研报来看，近期有机构给出了最高22港元的目标价。

　　小米急推回购之谜

　　近期的小米集团虽然股价低迷，但却在不断地吸引着人们的眼球。董雷赌约、不回A股、总裁减持，这不今天又出了一个重磅回购。9月3日，小米集团（01810）发布自愿公告称，小米董事会将行使此前股东大会授予的股份回购权利，在权利有效时间段内，将按照不超过120亿港元总价，不定期从公开市场回购股份。受此利好刺激，小米集团在港股价摆脱近期低迷走势，开盘之后大幅上扬，最多时反弹近7%。

　　小米急推120亿港元回购可能有两个比较重要的原因：一是小米上市之后，最高价曾达到22.2港元，以其总股本240亿计算，总市值达5328港元。但近期小米的股价跌至最低8.28港元，市值跌破2000亿港元，也就是说去年7月初上市的小米集团在过去不到14个月的时间里，市值蒸发了3300亿。要知道，小米刚上市的时候，其掌门人雷军曾说，小米的估值可达2000亿美元。当估值的预期差来到如此之大的时候，小米的选择就可以理解了。

　　第二个原因是，近期出现了一个非常不利于小米股价的事情，那就是小米集团总裁林斌在如此低的位置减持股份。根据港交所信息披露，林斌于发布二季度财报后连续三日卖出共计4130.34万股小米股份，售出均价分别为每股9.07港元、8.92港元和8.92港元，套现约3.7亿港元，折合人民币超3.4亿元。林斌此次出售股份，占其所持股份比例为1.48%，其持股比例从11.67%减少至11.47%。事后，林斌虽然承诺未来一年之内不再减持股份，但林斌此举却可能打击了市场信心。

　　有观察人士认为，林斌此举类似于2018年3月腾讯控股总裁刘炽平。当时，刘减持股腾讯控股股份，此后该公司业绩出现下滑。还有北京的资管人士告诉券商中国记者，林斌在这价位减持股份，是对雷军的不信任，还是对小米未来前景的担忧，目前不得而知。但有一点可以肯定，此举对多头的打击非常大。

　　除了林斌出售股票，根据港交所最新权益披露资料显示，小米主要股东晨兴资本也于7月4日向基金各GP及LP配发小米集团合计约1.11亿股B类股份，此次配股可视为各GP及LP将其在基金权益兑换为小米集团的股票。有专业人士认为，晨兴资本在此次交易中获得基金权益，此举是股票转让的行为。也许正是出于对股价前景的担心，雷军才会在此刻推出重磅回购计划。

　　小米究竟值多少钱？

　　其实，小米集团的业绩并不差。据其半年报显示，2019年上半年小米总收入957亿元，同比增长20.2%，调整后净利润57亿元，同比增长49.8%。小米CFO在业绩电话会议上表示，公司上半年总体处于稳健发展态势，净利润超市场预期。然而，市场并未对此给出正面回应，在那之后，股价依然未能止跌。那么，小米是否真的就不行了？

　　从近期的机构研报来看，并未对小米给出过于负面的评价。多数机构给出的评级依然是“增持”与“买入”。

　　其中，AMTD给出的目标价甚至高达22港元，这比现价高了将近160%。该机构认为，小米公布的二季度营收为520亿元，同比增长14.8%，受硬件销售额的推动，一季度净利润达到了18.7%。二季度总收入达到73亿元人民币，同比增长28.4%。毛利率从第一季度的11.9%恢复到本季度的14.0%，主要得到了增值税调整，并在今年上半年成功推出了几款中高端手机。AIoT板块保持强劲，而互联网服务增长放缓，与行业趋势一致。该公司继续注重运营效率。支出占总收入的比例下降到8.8%，非 《国际财务报告准则》净利润为36亿元人民币，同比增长71.7%。相信小米保持这种增长的能力在充满挑战的环境中具有稀缺价值。该机会认为，采用折现现金流模型计算，假设股本成本为13.4%，长期增长率为3%，得出12月20价格目标价为每股22.0港元。

　　来自北京的资管人士亦表示，如果单纯从硬件公司的角度来给小米估值，目前这个价格已经不贵了。但目前该公司还缺少想象力，很大一部分原因就是雷军目前并未向市场透露小米未来的清晰定位。小米完全可以把自己包装成一个物联网企业，也可以拥有自己的系统。但在华为的鸿蒙推出之后，小米在这方面的动作可能会变得谨慎起来。

　　放弃回归A股，再赴董明珠赌约

　　根据8月30日，根据证监会发行监管部最新公布的发行股票申请情况，小米集团出现在终止审查企业名单中，这意味着小米正式撤回了国内CDR发行的申请。

　　小米集团近日发布公告表示，该公司于2018年6月7日向中国证券监督管理委员会申请拟在中国内地发行主板中国存托凭证。目前公司集中精力于业务发展，同时拥有充足资本，经审慎研究考量，本公司决定终止本次主板存托凭证发行。本公司已向中国证监会递交撤回本次主板存托凭证公开发行申请文件。该撤回申请已获中国证监会接纳。

　　据悉，目前小米集团的现金总储备为511亿元人民币。今年年初，小米启动了“手机+AIoT”双引擎战略，当时公司表示将在AIoT领域持续投入超过100亿元。而从小米集团半年报来看，该公司目前现金及现金等价物达349.2亿元。

　　2013年12月12日，2013中国经济年度人物评选结果揭晓时，小米公司董事长雷军、格力电器董事长董明珠一同获奖。站在领奖台上，两人一言不合就立下了10亿赌约，赌的是五年后小米的营业额能否击败格力。

　　今年，就在小米集团发布半年报不久，格力电器也发布了2019半年报。今年上半年，格力电器营收972.97亿元，同比增长6.95%；实现净利润137.50亿元，同比增长7.37%；每股收益2.29元。小米方面，上半年总收入957.1亿元，同比增长20.2%；经调整后净利润为57.2亿元，同比增长49.8%。从数据来看，两家公司似乎打了一个平手。

　　8月28日，格力电器董事长董明珠在北京表示，“跟雷军的10亿赌约已经结束了，结果大家都知道了。10个亿我不要了，还想再跟雷军赌5年。” 对此，小米集团董事长雷军回应称，“我觉得可以试一下”。

　　行文至此，不妨再来对比一下格力电器与小米集团的市值：目前格力电器市值为3400亿元人民币左右；小米集团则为2100亿港元左右。若两者未来5年的营收再度持平，小米集团的股价空间可能会更大一些。

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责任编辑：蒋晓桐