电子行业2022年报&2023年一季报点评：静待花开，重点关注半导体板块_新浪财经

　　来源：源达证券

　　投资要点

　　➢ 业绩层面：营收与净利润同比下滑，有望筑底回升

　　从31个申万一级行业2022年报和2023年一季报营业收入情况来看，电子行业的营业收入表现不佳，2022年同比增速为-1.3%，2023年一季度同比增速为-9.8%；从归母净利润情况来看，2022年同比增速为-29.3%，2023年一季度同比增速为-61.4%，行业整体盈利能力待改善。

　　➢ 细分板块：半导体设备表现亮眼

　　1）分析电子行业各板块的财务指标情况，从营业收入表现来看，2022年半导体、消费电子和电子化学品的营业收入保持正增长，分别为13.0%、16.0%和 9.7%；2023Q1仅消费电子的营业收入保持正增长，同比增速为1.6%。从归母净利润表现来看，2022年电子化学品归母净利润增速较快，同比增速为 21.9%；2023Q1电子行业所有板块同比表现不佳，皆为负增长。

　　2）分析半导体行业各板块的财务指标情况，从营业收入表现来看，2022年半导体设备和集成电路制造表现较好，分别增长54.7%和40.9%；2023Q1仅半导体设备的营业收入保持正增长，同比增速为46.8%。从归母净利润表现来看，2022年半导体设备的归母净利润增速较快，同比增速为70.0%；2023Q1 仅半导体设备的归母净利润保持正增长，同比增长46.8%。

　　➢ AIGC兴起，算力需求有望驱动半导体行业增长

　　2023年一季度AI及AI+开启算力时代，基础模型训练需要大量算力，算力是核心基础和关键所在，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。

　　➢ 投资建议

　　把握国产替代和新周期起点两条主线。

　　1）国产替代：关注半导体设备相关公司：北方华创、中微公司；关注AI算力芯片相关公司：海光信息；功率半导体相关公司：斯达半导，士兰微。

　　2）新周期起点：关注PCB相关公司：沪电股份；被动元器件相关公司：三环集团。

　　➢ 风险提示

　　中美贸易摩擦加剧、行业竞争加剧、终端需求复苏不及预期、国产替代进度不及预期。

　　一、复盘：板块业绩承压，有望筑底回升

　　1．业绩层面：营收与净利润同比下滑，业绩承压

　　从 31 个申万一级行业 2022 年报和 2023 年一季报营业收入情况来看，电子行业的营业收入表现不佳，2022 年同比增速为-1.3%，2023 年一季度同比增速为-9.8%。

　　2022 年电子行业归母净利润同比增速为-29.3%，2023 年一季度电子行业归母净利润同比增速为-61.4%，行业整体盈利能力待改善。

　　2．细分板块：整体业绩不佳，半导体设备表现亮眼

　　从各板块营业收入占比情况来看，消费电子板块对电子行业的营收贡献最大，2022 年营业收入占电子行业总营收的 43%，2023Q1 营业收入占电子行业总营收的 44%。从各板块归母净利润情况来看，2022 年半导体板块的归母净利润贡献最大，占电子行业总归母净利润的 38%，2023Q1 消费电子的归母净利润贡献最大，占电子行业总归母净利润的 42%。

　　分析电子行业各板块的财务指标情况，从营业收入表现来看，2022 年半导体、消费电子和电子化学品的营业收入保持正增长，分别为 13.0%、16.0%和 9.7%；2023Q1 仅消费电子的营业收入保持正增长，同比增速为 1.6%。从净利润表现来看，2022 年电子化学品净利润增速较快，同比增速为 21.9%；2023Q1 电子行业所有板块同比表现不佳，皆为负增长。

　　分析半导体行业各板块的财务指标情况，从营业收入表现来看，2022 年半导体设备和集成电路制造表现较好，分别增长 54.7%和 40.9%；2023Q1 仅半导体设备的营业收入保持正增长，同比增速为 46.8%。从净利润表现来看，2022 年半导体设备的净利润增速较快，同比增速为 70.0%；2023Q1 仅半导体设备的净利润保持正增长，同比增长 46.8%。

　　3． AIGC 兴起，算力需求有望驱动半导体行业增长

　　2023 年一季度 AI 及 AI+开启算力时代，基础模型训练需要大量算力，算力是核心基础和关键所在，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。

　　二、展望：把握国产替代和新周期起点两条主线

　　国产替代：1）半导体作为信息技术产业的核心，受到各国战略性重视，供应链安全意识空前强化。伴随“安全与自主”的长期主线，国产化持续推进，尤其在半导体设备及零部件、半导体材料领域，当前国产化意愿和进程较为积极，相关国产厂商核心受益。重点关注半导体设备相关公司：北方华创、中微公司；功率半导体相关公司：斯达半导，士兰微。2）AI 及 AI+开启算力时代，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节受益。重点关注 AI 算力芯片相关公司：海光信息。

　　新周期起点：新能源汽车与服务器需求的增长，带动 PCB 环节的增长；被动元器件板块 2023 年 Q1 库存去化明显，随着需求的复苏，有望开启新的需求周期。重点关注 PCB 相关公司：沪电股份；被动元器件相关公司：三环集团。