谁是预制菜产业链龙头：2B、2C还是卖铲人？_新浪财经

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　　年关近了，预制年夜饭也火了！

　　天猫数据显示，2021年“双11”期间，预制菜成交额同比增长约2倍，跻身天猫新生活研究所发布“10大趋势单品”；叮咚买菜的快手菜火锅则创下单日售出20万锅的记录；京东生鲜数据显示，1月预制菜整体销售金额已破千万，同比增长94%左右，北上广销售占比近五成。

　　山西证券测算，目前国内预制菜市场规模为3000亿元左右，在2025年有望实现万亿以上规模。目前国内预制菜行业集中度低，据山西证券研究报告，我国预制菜行业TOP10企业规模占比仅14.23%，而日本预制菜行业TOP5规模占比达 64.04%。参考日本经验，未来我国有望产生超300亿收入规模的龙头企业，其单项预制菜收入有望超100亿元。

　　行业内主要参与者可以大致分为五种类型：专业预制菜企业，上游农牧水产类企业、传统速冻食品企业、餐饮企业、零售企业。不同类型的参与者有各自的竞争优劣势，也有不同的产品模式和渠道模式。

　　未来谁最有可能成为预制菜行业的龙头企业？

　　千味央厨为例看预制菜2B模式

　　国海证券称，预制菜2B的企业看好“聚焦大单品突破，建立细分品类优势”的千味央厨。

　　企业聚焦大单品不仅能体现规模效应，还能更好集中资源建立品类壁垒，做细分赛道的龙头。千味央厨避开与市场规模已趋于稳定的传统面米大单品水饺、汤圆竞争，培育出油条、蛋挞等多个核心大单品。千味央厨在油条品类规模化优势明显，高性价比已形成壁垒。油条品类有肯德基的品牌背书，能够在经销渠道迅速上量。油条专用粉的采购体量大，在油条品类上具有采购优势。油条品类生产设备和工艺在工厂端不断改进，生产效率得到提升，同时降低了生产成本。生产设备和工艺也具有先发优势。2020年千味央厨油炸类产品（以油条为主）实现收入5.2亿元，占总收入的55%。

　　千味央厨作为B端企业，毛利率较低，但费用率也低，公司ROE位于上市速冻食品企业较高水平，净利率水平高于同行业多数公司。

　　其次千味央厨2017、2018、2019、2020年毛利率分别为22.69%、23.83%、24.5%、21.71%，2020 年公司执行新收入准则，将销售费用的运输费用计入主营业务成本，还原后2020年的毛利率为 24.26%，公司毛利率的稳步上升主要由于大单品油炸类产品毛利率提升。随着公司大单品种类不断突破，建立细分品类优势，公司净利率有望进一步提升。

　　渠道优势是2C模式的关键

　　预制菜品类复杂多样，主辅料以农林牧渔产品为主，肉禽、水产等占到产品成本的90%以上，原材料成本的变动会影响利润水平。由于农牧水产企业拥有上游原材料优势以及成本优势，且深加工产品通常盈利水平高于原粗加工产品，近年来国联水产、龙大美食等上游农牧水产企业纷纷切入预制菜行业。但这类企业的劣势也十分明显，由于位居产业链上游，对于终端消费需求的把控能力不强，以及其传统服务场景不是零售场景，品牌打造能力较弱，与盒马、叮咚买菜等生鲜电商零售企业合作可能是个不错的选择。

　　1月11日，国联水产与上海盒马网络科技有限公司签订了《合作框架协议》。双方决定在水产预制菜品开发与市场推广、共建乡村振兴产业园区、联合品牌合作及消费动态共享等领域开展合作。该消息一经公布，国联水产1月12日、1月13日、1月14日连续3日涨停。上游原材料企业与生鲜电商零售企业合作，或将进一步打开预制菜C端需求。

　　C端预制菜需求端变化迅速，并面临供应链难题（需求点分散、运输成本较高、易损耗等），整体销量难以上量，早期进入者没有找到成功的商业模式，多以重资产方式进入，13、14 年兴起的一批半成品菜公司如青年菜君、我厨等，在需求不确定性情况下极易陷入资金断裂风险。以味知香为代表的农贸市场门店模式是目前较为成熟的商业模式，但效果仍差强人意。

　　以味知香为例，截至2020年12月31日，味知香销售金额达3.2亿元，味知香的加盟店有1117家，加盟门店销售额占比52.06%，其单店年产出14.9万元，平均单店每月产出1.24万，折合每天平均是414元。按照40%的毛利计算，每月仅5000元毛利，扣除人工水电等成本，味知香的门店经营效益并不好。味知香并没有直接公布B端和C端的销售数据，但味知香2020年加盟店、经销店和批发渠道销售占比分别为 52.06%，17.05%和 30.06%，这意味着味知香至少一半收入来自于B端大客户。可见预制菜走向C端，并不是一件轻松的事情，B端仍是目前企业主要发力对象。

　　红餐网数据显示，中国预制菜B端和C端的比例为8∶2，C端市场仍有较大挖掘空间。但业内人士认为目前预制菜行业仍处于题材炒作阶段，预制菜距离真正走进家庭的阶段还差很远。国联水产选择与盒马三方平台合作的新商业模式是否能够成功，实际效果还待观察。

　　卖铲人：冷链运输更具确定性

　　相较于目前格局还不明朗的预制菜生产企业，冷链运输行业作为预制菜整个产业链不可或缺的一环，其确定性更强。

　　预制菜在各个环节都需要冷链运输，这是由于预制菜原料需要保鲜运输至生产厂商进行加工，加工完的预制菜产品也需要冷链运输至经销商、商超以及电商等平台，随后在一定场景下消费者购买时也需要冷链配送，因此冷链运输是预制菜发展的先决条件。

　　近年来，我国冷链物流市场规模快速增长，2020年冷链物流市场规模超过3800亿元，冷库库容近1.8亿立方米，冷藏车保有量约28.7 万辆，分别是“十二五”期末的2.4倍、2倍和2.6倍左右。

　　国务院办公厅近日印发《“十四五”冷链物流发展规划》称，将打造一批具有较强国际竞争力的综合性龙头企业。平安证券认为多家企业有望借助我国冷链物流行业高质量发展的机遇成为具有全球影响力的行业巨头。冷链物流方面，建议关注顺丰控股、京东物流和中国外运；冷链装备方面，建议关注海容冷链（冷链商用展示柜）、冰轮环境（制冷设备）。