美联储6月会议未提耐心 奏响降息序曲

　　美联储19日在结束为期两天的货币政策例会后发表声明表示，美国经济面临的不确定性增加，将采取适当措施，以保证美国经济持续扩张。市场据此解读为，美联储释放“鸽派”信号，或将在短期内降息，这引发美元指数下跌。 同时，近日美国与伊朗紧张关系升级引发外汇市场避险需求提升，助推美元对日元走软。日元对美元汇率在21日早间一度为107.045：1，为今年1月初以来最低点。本周，美元指数从美联储会议前的窄幅波动“观望”转为会议之后连续显著下跌。 美联储19日发布的声明还说，维持联邦基金利率目标区间不变。美联储主席鲍威尔在当日举行的记者会上表示，尽管采取更宽松货币政策的理由更充分，美联储需要看到更多不确定性才会采取降息措施。他说，降息的力度取决于今后数据的情况。 金融服务公司道富集团北美宏观策略负责人李·费里奇表示，无疑市场认为美联储的立场转为“鸽派”，这是卖出美元的理由。费里奇认为，鲍威尔为7月份打开了降息之门，市场对此已存在预期。 美银美林19日发布的报告说，美联储虽然维持联邦基金利率不变，但传递了下一次将降息的信息。更“鸽派”的美联储强化了债券收益率走低和收益率曲线变陡的观点，并预示着美元将在今年下半年走软。 瑞银集团财富管理全球首席投资官马克·黑费尔认为，6月底在日本举行的G20峰会和美联储公开市场委员会7月份例行议息会议是近期市场波动的两个重要催化剂，将对今年下半年的市场起到塑造作用。他预计，如果美国经济数据不发生重要变化，美联储很可能在7月份会议上降息，以兑现其致力于避免经济衰退的承诺。 IHS马基特公司21日公布的初步数据显示，美国6月份制造业采购经理人指数则降至近10年来最低值，而法国和德国6月份制造业采购经理人指数出现改善，欧元对美元走强。 此前，欧洲央行行长德拉吉18日表示，如果通胀没有回到目标位，欧洲央行将再次放松政策，下调利率是欧洲央行未来应对风险的政策选项之一。 新华财经分析师认为，从近两个月的经济数据来看，美国经济在二季度出现下行的概率较大，美联储降息预期进一步增强。美元走弱在一定程度上会减轻人民币对美元的贬值压力，加之美联储降息预期的增强将使新兴市场资产的吸引力相对提升，这都有利于人民币对一篮子货币汇率指数保持基本稳定。[详情]

　　6月21日 - 美国联邦储备委员会（FED/美联储）官员周五在通胀下滑有多严重的问题上存在分歧。一名高层决策者表示，美联储“接近”其通胀目标，另有三人警告称，物价上涨疲弱，构成美联储可能需要降息来应对的重大风险。 资料图片：2013年7月，美国华盛顿，太阳从美联储总部大楼东方升起 从现在到美联储7月31日下次会议结束，这种分歧究竟有多深，最具影响力的政策制定者们在这场辩论中将把自己的立场押在哪里，这些都将主导金融市场。利率期货市场目前认为，届时降息的可能性为100%，交易界唯一的争论是降息25个基点，还是50个基点。 周三公布的政策制定者利率预测显示，美联储的决策者所持观点已接近完全分化。大约一半的官员认为，今年不太适宜降息，另一半官员认为，降息至多50个基点可能是合理的。 这一分歧在周五初见端倪，而这距离美联储对上次为期两天的政策会议结果“禁言期”到期才刚刚过去几个小时。美联储周三结束政策会议，将利率维持在2.25%-2.5%的区间。 “经济的基本前景是好的-持续增长、强劲的劳动力市场和接近我们目标的通胀，”美联储副主席克拉里达在接受彭博电视采访时表示。 克拉里达表示，“各方达成了广泛共识，即近几周降息的理据更加充分”，他还表示美联储将在“适当的时候”准备行动，美联储主席鲍威尔本月稍早也使用了同样的说法，因市场受全球经济成长拖累下滑。 克拉里达把当前1.5%的今年通胀率预估解释成接近美联储设定的2%的目标，表明很快采取行动的必要性不足。 美联储主席鲍威尔在本周的政策会议后被问及推迟任何政策举措的风险时表示，“我认为目前等待太久的风险并不突出。” 其他人似乎不同意。 “近期的通胀指标和通胀预期令人失望，”布雷纳德周五在俄亥俄州联储会议上发表事先准备好的讲话称。以历史标准衡量利率如此之低，“风险管理的基本原则……将主张在风险转向下行时，软化预期的政策路径。” 但通货膨胀率低于美联储2%的目标，已成为美联储面临的一个长期问题，并危及到美联储的信誉以及经济表现。 尽管美国国会赋予美联储的任务之一是“稳定价格”，但全球的央行人士都认为，小幅通胀是健康的。允许工资和物价稳步上涨，将使他们有空间将利率维持在零以上，因而有余地仅通过降息来应对经济低迷。 通胀下行的威胁是双重的。 等待太长时间再回应，意味着美联储可能需要采取更积极的行动。在基准政策利率已经如此之低的时代，这可能意味着再次触及零利率区间下线，迫使做出政治上困难的决定，不得不再次加大债券购买等“非常规”政策工具的力度。 布雷纳德还指出，如果美联储不提高通胀水平，就可能形成一种自我强化的螺旋趋势，因为预期减弱会拉低实际通胀，并使美联储长期陷于接近于零的水平。 明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利对美联储维持利率稳定的决定进行了猛烈抨击。他表示，经济需要进行休克疗法，以推高通胀和通胀预期，并让公众相信美联储对2%的通胀目标是认真的。 自从2012年正式确定下来以来，这个目标一直没有得到持续的实现。卡什卡利说，他担心公众和投资者已经接受了错误的信息。 尽管他目前不是美联储利率制定委员会有投票权的成员，但他呼吁美联储现在就降息半个百分点，并承诺在通胀率持续上升至美联储2%的目标之前不会加息。 “我认为联邦公开市场委员会应该采取强有力的行动，将通胀预期重新锚定在我们2%的目标，并支持强劲的就业增长、更高的薪资增长和持续的经济扩张，”卡什卡利在周五发表的一篇文章中称。 与此同时，圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德解释说，他在最近的会议上持不同意见，主要是对物价上涨步伐放缓的回应。布拉德目前是利率政策委员会委员。 “自去年年底以来，通胀指标已大幅下降，目前比联邦公开市场委员会2%的通胀目标低40至50个基点，”布拉德在一份事先准备好的声明中表示，“将通胀维持在目标水平以下的力量，似乎不太可能只是暂时的……现在降低联邦基金利率的目标区间，将为防止进一步下跌提供保障。”（完）[详情]

　　 荷兰国际集团（ING Group）外汇策略主管克里斯•特纳（Chris Turner）表示，周三美联储实际上宣布了新一轮宽松周期的开始，美元全线下跌。美元可能正进入持续数年的熊市行情，而美元兑日元最能体现这一点。 特纳和荷兰国际集团预测，到2019年底，美元兑日元汇率将从周四的107跌至103。他们预测的6月底前将降至108个，这个月已经实现了。 德国商业银行（Commerzbank）的阮图（Thu Lan Nguyen）表示，目前，这并不要求对欧元兑美元汇率进行重新估值。中期而言，现在重要的是，哪些央行将被视为更为“积极”。我们仍预计美联储降息，因此预计美元汇率将下跌。 德国商业银行（Commerzbank）预计，欧元兑美元汇率将从周四的1.13升至今年年底前的1.16，这在很大程度上是由于美联储（fed）未来可能出台的利率政策。 加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的亚当•科尔（Adam Cole）表示，美联储或在7月降息。由于市场定价7月美联储将减息32个基点，到年底减息75个基点，因此美元自此进一步下跌的门槛很高。 在美联储决议公布前市场押注年底前美联储至少将减息两次，巨额还公布后这种预期犹存。 三菱东京日联银行表示美联储将增长描述为温和增长，而非此前的强劲。预计美元兑日元和欧元兑美元在9月底前将保持在当前水平，不过欧元兑美元将在最后一个季度温和上升至1.15，美元兑日元将跌至107；英镑兑美元年底将触及1.2850，周四为1.2720。[详情]

　　 美国联邦储备委员会（简称“美联储”）于6月19日宣布，将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变。随即，美联储主席鲍威尔表示：委员会的许多成员确实看到了降息的理由在增强；希望在近期密切研究风险；许多成员认为未来降息将是适宜的；我们将观察不确定性是否会波及美联储对美国经济前景的预期；重要的是，不要对单一数据反应过度。 美联储从持续加息到降息预期，经过的时间并不长。2018年，围绕是否应当继续加息，美联储曾与美国总统特朗普打得不可开交。为此，特朗普放出狠话称，要换掉鲍威尔。最终，美联储主席与美国总统之争以美联储作出妥协、放弃加息而宣告结束。进入2019年后，美联储更是开始考虑“要不要降息”了。 在一季度经济数据背后，隐藏着诸多不利因素，很多经济学家和国际经济组织纷纷预测称，美国经济很难再维持良好运行状态，甚至要出现衰落现象。一季度经济数据极有可能成为美国经济下滑的“滑梯顶”，这个顶越高，下滑速度也越快。 目前，市场各方对美国经济前景预期出现较大分歧，重要诱因之一就是特朗普主导挑起的单边主义与贸易保护主义。在美国大选到来之际，美联储如何协调好党派间的关系，运用好货币政策，真正保持自己的独立地位不受制于党派之争，或许是决定降息政策能否出台、何时出台、怎样出台的最关键因素之一。 一旦美联储出台降息政策，意味着美国经济下行压力加大，会给市场和投资者带来严重心理影响。反之，经济对政策的依赖度会越来越强，经济下行压力也会加大，一旦撑不住，谁也无法保证三季度的美国经济会出现较大幅度下跌的可能。 从目前实际情况来看，贸易摩擦对美国经济、特别是就业的影响已经显现，所以特朗普与美联储的关系变得越来越微妙，彼此的诉求也变得更加难以协调。在这种情况下，特朗普会不会在应对贸易摩擦方面作出一些策略调整，主动与相关国家进行沟通协调，以缓解国内经济面临的下行压力和降息预期值得关注。 美联储此次没有打开降息大门，却保留了降息预期，基本符合当前美国经济现状。至于美联储未来会不会打开降息大门，还是要看第二季度美国经济具体运行情况。从4、5月份的经济数据来看，美国的经济在二季度出现下行的概率较大，但下行速度会有多快，以及何时才能见底，既要看美联储的货币政策，即会不会降息，也要看特朗普对贸易摩擦问题的认识和态度。 谭浩俊（财经评论人） 编辑 汪世军 校对 贾宁[详情]

　　美联储7月降息窗口开启 全球将迎货币宽松期 周艾琳 [“前期政策面利好，通过企业补库存带动供给端扩张，目前看来，稳增长还是主要依靠内需发力。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者说。] 在结束为期两天的货币政策例会后，美国联邦储备委员会（美联储）于北京时间6月20日凌晨两点宣布议息决议，维持联邦基金利率在2.25%~2.50%不变。这符合市场预期。 不过，美联储的政策声明发生了巨变——根据点阵图（dotplot），有7位投票委员预计今年最多降息50个基点（bp），圣路易斯联储主席布拉德反对本次决议（按兵不动）并主张降息，美联储还较大幅调降了今明两年的核心通胀预期。 “一场全球比差游戏已然上演。”对此，某国有中资大行香港外汇交易主管感叹。 “比差游戏”这一形容颇为形象，也就在前一日，欧洲央行行长德拉吉在欧洲央行年会上表示，如果通胀没有回到目标水平，欧洲央行将需要再次放松政策，可能通过新的降息或购买资产决议。这番言论引发市场对欧洲央行9月降息预期一夜飙至86%，前一天这个概率还只有40%出头。隔夜除了欧元之外，其他所有欧元区资产几乎普遍上涨。 而在美联储政策声明过后，欧元再度对美元大涨。安本标准投资管理首席经济师劳森（JeremyLawson）对第一财经记者表示，预计美联储将率先在下半年降息两次，欧洲央行和日本央行将难以启动加息，如果经济进一步转弱的话，他们将有较强依据采取额外宽松行动。此外，包括澳大利亚、韩国、巴西、俄罗斯及印度等国家央行也在采取宽松的货币政策，预计中国央行将保持适度宽松的货币政策，并刺激信贷需求。 20日，在离岸央票即将发行、美联储降息的预期下，人民币大涨，离岸人民币升至6.85左右，近两日累计涨幅近800点。法国外贸银行预计，美元指数会在未来12个月走弱（至93.51），这与美国经济放缓、美联储降息预期升温有关，而人民币与此同时将保持平稳。 美联储7月降息窗口打开 “年初以来，我们认为维持利率不变是合理的。但随着不确定性增强和通胀低迷，目前我们认为需要强调美联储将会紧密监测未来经济前景，并采取适当行动来维持扩张、保持就业强劲，保证通胀接近2%的目标。一些委员认为，更为宽松的政策现在是合理的。”美联储主席鲍威尔表示。 至此，美联储的降息窗口正式打开，只不过美联储尚在等待进一步的数据来佐证降息的合理性。 根据美联储自身对2019年的预测（点阵图），17个投票委员中有8个认为2019年应该降息，且幅度为50bp，而3月还没有投票委员认为今年需要降息。 美联储的第一要务就是要维持价格稳定，即要推动通胀回到接近2%的水平，然而这一目标目前看来难以完成。鲍威尔表示，通胀一季度放缓，美联储认为通胀会回到2%的目标，但可能会慢于预期，核心通胀预计在1.7%~1.8%。薪资的确在增长，但是这一增速并没有为通胀带来足够的上行动能，全球增速疲软可能会继续抑制通胀。 一些美联储官员认为降息是合理的，这种趋势从5月会议以来强化了，这一额外的宽松将支持经济活动和通胀回到预期目标。此次，美联储对核心通胀的预期大降，3月时预计2019年和2020年核心通胀均为2%，现在预计分别为1.8%和1.9%。同时，美国制造业生产今年放缓，美联储预计投资和企业情绪趋弱。 “货币政策不要对单一数据或者短期情绪波动过度反应，这只会带来更多的不确定性。我们还要继续观察这些不确定性是否会导致经济前景持续承压。我们会用合适的工具来支持扩张。”尽管鲍威尔仍然措辞谨慎，但实际上，7月的降息窗口已经打开。 其实，利率市场早就开始为降息进行定价。6月议息会议来临前，美国货币市场已经为7月降息25bp定价，并预计2019年整体下调75bp，未来15个月总共下调100bp。 渣打银行认为，低通胀的持续存在将是政策宽松的主要理由。随着全球经济增长和通胀持续疲软，美联储无疑对之前声称的“低通胀仅是暂时”说法失去了信心。美国核心通胀为1.55%，处于过去3年的底部。 多个经济体在跟进 近期，几乎所有国际机构都下调了全球经济增速预期，也将风险资产的预期回报率下调。 劳森对记者表示：“我们预期，至2021年，全球的国内生产总值增长将一直处在低于金融风暴后的平均水平。虽然美国、中国和欧元区的经济回暖带动了全球第一季度的增长升温，但其他市场普遍增长乏力，特别是阿根廷、巴西和俄罗斯的经济活动收缩，韩国、马来西亚等与全球供应链密不可分的‘超级贸易’经济体亦不能幸免。” “同时，因为出现贸易摩擦，全球贸易总额和商业投资将受影响，为了应对最新的中期经济放缓，各国将接受较宽松的货币政策。”劳森表示。 一些主流机构预计，除了欧美主要央行将开始政策宽松，新兴市场央行也将采取行动，有的已经开始了，比如印度、马来西亚、菲律宾以及智利。6月4日，澳大利亚联储宣布了近3年以来的首度降息；6月6日，印度央行年内第三次降息。渣打预计印度尼西亚和韩国央行也将开始宽松周期。 中国经济支持政策会持续 机构普遍认为，即使外部不确定性好转，中国也不会大幅逆转对于经济的支持性政策措施。 经历了一季度的“绿芽式”复苏后，在季节性因素消除和外部因素的影响下，中国相关数据发生微幅变化：5月规模以上工业增加值同比增长5%，预期5.4%；城镇固定资产投资同比增长5.6%，预期6.1%。 民生证券首席宏观分析师解运亮对第一财经记者称，在外部环境进一步好转的预设下，中国内部积极的财政政策将保持稳定，稳健货币政策会略有宽松，下半年预计还有一次定向降准，并且在美联储降息后，中国可能有下调公开市场利率的调控政策。 “前期政策面利好，通过企业补库存带动供给端扩张，目前看来，稳增长还是主要依靠内需发力。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者说。 关于目前市场争论的、是否需要加大逆周期政策力度的问题，“我们认为，短期内在总量层面加大宽松力度的必要性不高，诸如全面降准、降息和扩大专项债规模等政策更多地应作为政策储备来运用，目前，政策的核心依然是在提高宏观政策的有效性，加快各项稳增长政策的落地和实施，并通过有针对性政策的出台来把货币和财政资金引入实体经济。”章俊称。[详情]

　　美联储打开降息大门 全球央行迎来宽松时代？ 21世纪经济报道 向秀芳 广州报道 对比历史来看，目前美国利率水平仍然较低，有观点认为，若进一步降低利率，可能会让美联储在危机到来时缺乏足够弹药。 宽松信号释放 北京时间6月20日凌晨，美联储公布了最新利率决议，维持联邦基金利率在2.25%-2.50%区间不变，同时释放更多“鸽派”信号。除美联储外，新西兰、澳大利亚、印度等多国央行近期已相继降息，欧洲央行、日本央行等也纷纷释放宽松信号。宽松信号的释放引发全球金融投资品种遭遇新的估值调整，多数投资机构开始转向高安全性资产，并开始将资金转移至新兴市场分散投资风险。 在贸易摩擦持续升级、全球经济增速放缓背景下，全球多家央行转向宽松政策立场，最新加入的是美联储。为维护长达十年的美国经济扩张周期，美联储首次打开了降息大门。 北京时间6月20日凌晨，美联储公布了最新利率决议，维持联邦基金利率在2.25%-2.50%区间不变，符合市场预期。与此同时，美联储政策声明删除了对利率政策保持“耐心”的表述，多位政策制定者预计年内将降息50个基点。 美联储释放了明显的“鸽派”信号，但从多位接受21世纪经济报道记者采访的分析人士观点来看，正如美联储内部出现分歧一样，对其今年是否降息、何时降息以及降息多少的问题，难有一个统一明确的答案。不过，分析人士普遍认为，美联储最终是否会在短期内降息，关键还得看贸易问题的走向以及美国经济走势。 美联储向“大鸽派”转身 从渐进加息到保持耐心再到接近降息，美联储政策立场的“华丽转身”只用半年的时间。然而，虽然降息的大门敞开了，美联储又会何时迈出这一步呢？面对极其复杂的经济不确定性，连美联储的官员们都不再是“铁板一块”了。 北京时间周四公布的政策声明显示，此次维持利率不变的决定是以9：1的投票比例通过，圣路易斯联储行长James Bullard投下了反对票，他更希望降息25个基点。这是鲍威尔担任美联储主席以来出现的第一张政策表决反对票。最新点阵图显示，他们在未来政策路径分歧也很大。在17名美联储官员中，7人预计到年底降息50个基点，1人预计将降息25个基点，但中位数预测反映的仍是年内不降息，放松要到2020年才会出现。 即使是这样，市场已经欢欣鼓舞了。美股当天收盘全线上涨，十年期美债收益率大幅跌至2.028%。如今，市场参与者更是把7月降息视作理所当然了，芝商所的美联储观察工具显示，交易员预测7月降息的概率已经飙升至100%，年底前降息3次概率接近70%。 “美联储现在很明显转向鸽派了。”京东数字科技副总裁、首席经济学家沈建光向21世纪经济报道记者表示，贸易摩擦对美国经济的伤害越来越明显。现在关键是看贸易摩擦进展，如果磋商情况较好，那美国经济下行的压力会缓解很多。 对市场预期的7月降息时点，沈建光认为“有点早”了，关键还是要看经济情况如何。“现在是准备好降息了，如果经济不好就降，这个信号很明确，但经济真要明显下行，我觉得还要到八九月份，那个时候降息可能性更大一点。”他认为，短期内美国基本面还比较强劲，但负面影响会越来越突显。 对比历史来看，目前美国利率水平仍然较低，有观点认为，若进一步降低利率，可能会让美联储在危机到来时缺乏足够弹药。 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊向21世纪经济报道记者表示，美联储短期内降息的必要性不高，即使降息也是“预防性降息”，并不意味进入降息周期。“在目前美国金融市场和实体经济数据还没有完全指向衰退已经迫在眉睫，美联储释放的所谓鸽派信号更多是一种预期管理。” 章俊认为，如果降息暗示的鸽派表述能在一定程度上缓和投资者因贸易摩擦升级而产生的悲观情绪，美联储就不用急于把降息付诸行动。即便未来几个月内，美联储发现美国经济本身放缓和贸易摩擦对美国经济的拖累程度超预期，因而被迫启动降息应对，章俊认为，这也未必意味着美联储已经进入降息周期。 花旗也维持今年美联储不降息的判断。花旗银行个人金融银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶向21世纪经济报道记者表示，美联储政策走向以及花旗对美联储今年不降息的判断，均取决于未来几周经济数据的变化。她认为，若G20峰会期间传出利好消息，6月就业工资亦稳步增长，美联储大概率不会在7月进行降息。因为在经济和资产价格仍处于高位的时候，采取较为激进的降息操作，可能加大未来对抗危机的难度。 难言“全球宽松潮”再现 随着全球经济增长势头持续放缓，新西兰、澳大利亚、印度等多国央行近期已经相继迈出了降息的步伐，欧洲央行、日本央行等其他央行也纷纷释放宽松信号。有一种观点认为，这或许意味着，全球即将迎来新一轮货币政策宽松潮。 就此，沈建光向21世纪经济报道记者表示，他并不认为这称得上“宽松潮”，尤其是美联储只是从前期的收紧转向放松，而很多央行其实已经没有太多放松空间。欧央行已是负利率，再下降对他们的银行打击很大，日本央行也是负利率，下行的空间也很小。但沈建光认为存在有一种可能性是，如果贸易摩擦继续升级，将对全球形成负面冲击。届时，美国利率大幅下降，或将导致其它国家必须跟着大幅下降。 “从最近几个季度来看，全球经济增速确实在放缓，其他国家央行在政策上作出调整，属于正常现象。”国海证券研究所首席宏观分析师樊磊也向21世纪经济报道记者表示，是不是再来一次大规模全面宽松？不见得。首先，贸易摩擦、英国脱欧等重大事件走向和影响仍不确定，如果都有较好的进展，全球经济不见得会那么差。其次，与历史相比，如2009年，现在经济基本面很不一样，即使美国出现一定程度的衰退，其对金融市场和各方面的冲击显然也是无法与次贷危机时相提并论的。 樊磊向21世纪经济报道记者指出，2009年金融危机和之后的欧债危机都有个特点，即居民部门资产出现大幅缩水，负债水平非常高，需要很长时间偿还债务，导致支出十分疲弱，这样，经济在谷底的时间就会比较长，也不容易出来。从目前的情况来看，还不至于出现这样恶劣的情况。所以，“就要看怎么定义这个所谓的宽松潮，如果出现一些降息，试图稳定经济增长，避免经济过快下滑，让经济从下滑状态中扭转出来，我觉得可以理解。但和2009年相比，现在情况是完全不一样的。” 在全球多个央行宽松的背景下，中国央行政策是否会受到影响？沈建光认为会有影响，他觉得当前中国央行利率下行压力也比较大，可能并不比其他央行小。 章俊则认为，即便美联储年内降息，中国央行降息的概率也不大。首先，他认为目前国内经济具有下行压力并不是因为宏观政策力度不够。其次，章俊认为，中国经济基本面和政策面与美国不完全同步，在宏观政策层面，特别是货币政策层面，有必要进一步提升政策独立性。如果跟随降息，可能不仅对提振实体经济效果不大，反而可能在通胀压力上升背景下，增加资产价格上升风险。[详情]

　　美联储7月降息预期骤增 金融资产面临估值重构 21世纪经济报道 陈植 上海报道 “美联储降息会延后，但不会迟到。”美国一家对冲基金经理张刚感慨说。 尽管北京时间6月20日凌晨美联储决定维持利率不变，但美联储在声明里删除对利率水平“保持耐心”的措辞，并在经济预测里下修通胀预期，让整个金融市场依然感受到美联储降息动作正在步步逼近。 “目前联邦基金利率期货合约暗示今年底美联储会降息75个基点，越来越多交易员正押注美联储会在7月份一口气降息50个基点。”张刚表示。 令他没想到的是，降息预期竟引发全球金融投资品种遭遇新的估值调整——30年期美国国债收益率一度跌破2.5%，创下2016年以来最低点，10年期美债收益率也一度跌破2%整数关口，COMEX黄金期货主力合约一举逼近1400美元/盎司，盘中创下年内最高值，人民币汇率则大涨逾500个基点。 在对冲基金BMO Capital Markets策略分析师Aaron Kohli看来，过去数十年期间，一旦美联储进入降息周期，华尔街多数投资机构都会习惯性遵循两大投资主线，一是将美国高风险资产转化成高安全性资产，二是将资金转向新兴市场分散投资风险。 被迫加快调仓步伐 美联储降息预期升温引发6月20日全球金融市场剧烈波动，的确出乎不少对冲基金交易员的意料。 “在上周五美国公布强劲的零售销售数据后，金融市场押注美联储6月降息的几率骤降至25%以下，表明多数投资机构认为美联储6月不大会降息。”张刚告诉记者，因此不少对冲基金认为美联储即便释放下半年降息信号，金融市场也会波澜不惊，甚至部分激进的对冲基金还在押注美联储降息信号会令美股持续反弹，吸引大量资金弃债投股。 “如今看来，我们还是低估了美联储降息周期来临对资产估值重整的影响力。”他坦言。 在Aaron Kohli看来，美债、人民币汇率、黄金等金融资产之所以会出现剧烈的波动，主要原因是市场骤然发现美联储的降息步伐可能大幅超过市场预期。 北京时间6月20日，美联储公布的数据显示，17位联储官员里，8位预计美联储将在今年下调联邦基金利率，其中7人预计美联储将降息两次，每次25个基点。而美联储在政策声明中进一步指出，经济前景越来越不明朗，通胀压力保持温和，但同时又表示将“采取适当行动维持经济扩张”。 “这让对冲基金交易员纷纷押注美联储7月份可能降息50个基点，甚至将7月降息50个基点预期迅速计入各类资产估值里，从而引发金融市场剧烈波动。”他分析说。 多位华尔街对冲基金经理向21世纪经济报道记者坦言，黄金、人民币大幅飙涨与美债收益率迅速走低，也折射出当前华尔街金融机构的最新态度——美联储降息步伐加快预示着美国经济衰退风险可能远远超过市场预期，因此他们对资产的估值判断，几乎都是基于经济较大幅度回落与避险投资迅速升温等场景假设。 “这也迫使我们不得不加快资产配置调整的步伐。”张刚向21世纪经济报道记者直言。原先他们打算在未来3个月内将新兴市场资产的投资比重从15%提高至30%、留存逾6%的现金比重、将40%美国高风险资产持仓转向美债等安全资产，如今上述调仓动作可能会在1个半月内完成。 不过，随着美债德债收益率迅速走低，他所在的对冲基金对超配美债资产形成新的分歧——部分交易员认为美债德债收益率持续走低，若超配这些安全资产反而将拖累基金整体业绩回报，因此他们建议将这部分资金转而投向新兴市场高收益高信用评级债券，或者买入高收益相对低信用评级的美国上市企业可转债，以满足收益要求。 “其间也有交易员建议以更高的杠杆倍数投资美债，从而博取更高的收益，但投资委员会担心此举会加大投资风险，并不赞成。”他透露。目前基金内部对此仍未统一投资决策。 在WallachBeth Capital研究主管Mohit Bajaj看来，不少华尔街对冲基金都遇到类似的困扰。 “若美联储降息周期来临且降息步伐高于市场预期，数万亿美元投资资金的无风险收益预期与资产配置策略都将做出大幅调整，足以让对冲基金花费大量精力多维度权衡各类资产未来表现与潜在投资风险，才能做出最优化的投资决策。”他指出。 押注新兴市场货币升值 值得注意的是，随着美联储降息周期来临引发美元下跌压力骤增，不少对冲基金很快找到了一个“相对确定”的套利策略——沽空美元同时加大买涨新兴市场货币。 一位香港银行外汇交易员向21世纪经济报道记者透露，6月20日泰铢、俄罗斯卢布等新兴市场货币均创下年内新高，此前境内外人民币兑美元汇率也出现逾500个基点的上涨，单日涨幅创下5月以来最大值。 “事实上，这也是对冲基金针对美联储降息周期来临所采取的惯用套利策略。”他分析说。只要美联储降息周期来临引发美元下跌压力增加，这些对冲基金就会加大新兴市场货币的投资占比，转而押注新兴市场货币升值获利。 一位新兴市场投资型对冲基金经理向21世纪经济报道记者透露，随着美联储降息周期骤然升温，6月以来不少FOF机构都向他们追加额度，甚至个别FOF机构已将20%资产投向不同策略的新兴市场投资型基金。 但他坦言，目前无法判断FOF机构对新兴市场资产的配置力度是否会持续加大，一方面当前他们对新兴市场货币的追捧，主要源于对美元贬值的强烈预期，若美元指数不跌反涨，可能会导致他们削减新兴市场货币投资力度，另一方面若欧美股市债市因欧美经济衰退风险骤增而出现大幅下滑，这些机构也不得不赎回部分份额填补欧美股市债市投资亏损“缺口”。 不过，市场不乏“吃螃蟹者”。 太平洋投资管理公司（Pimco）策略师Gene Frieda坦言，鉴于美联储降息周期来临令美元8年强势行情“接近尾声”，目前是投资新兴市场货币资产的好机会。 在张刚看来，目前多数对冲基金之所以将加大新兴市场货币投资作为资产配置调整的重要步骤，主要是基于中短期投资回报的考量，一旦某些新兴市场国家受制全球经济增速放缓与贸易缩水而呈现经济低迷状态，不排除他们会迅速进行新一轮调仓，将资产从押注一篮子新兴市场货币升值，转向集中投向个别经济增长基本面稳健且高利差的新兴市场国家货币。[详情]

　　原标题：短短7周，美联储态度大变…… 参考消息网6月21日报道 外媒称，美国联邦储备委员会在6月19日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上决定维持货币政策的现状，保持基准利率不变。不过，在声明中表示，“未来的不确定性正在加强，将为维持增长而采取适当行动”。在17名与会者中，有8人预测2019年内降息，暗示出如经济减速风险加强、年内转为货币宽松的可能性。 据《日本经济新闻》6月20日报道，在6月19日的会议上，将属于短期利率指标的联邦基金利率的目标区间维持在年2.25~2.50%。在10名投票成员中，9人赞成，但圣路易斯联储主席布拉德要求降息0.25%，投下反对票。美国联邦公开市场委员会会议在2015年底重启加息，这是此后首次出现要求降息的反对票。 路透社6月20日报道指出，5月1日时，美联储还认为美国经济根基稳固，前景风险不大。但6月19日，美联储主席鲍威尔和许多决策官员暗示准备降息以维持动能渐失的美国经济扩张势头。 那么，这7周到底有什么变化使得前景有如此大的改变？路透社对此作了如下分析： 贸易环境恶化增加压力 美国最近把目光还投向了墨西哥。美国5月30日威胁：若墨西哥不采取更多措施阻止源源不绝的移民跨境进到美国，就将对所有墨西哥输美商品征收新关税。虽然美墨在6月7日达成协议，避免了新关税，但美方表示如果墨西哥不贯彻对移民事务的承诺，仍可能对其征税。 据报道，在一项美联储每次会议前都会对企业联系人进行的调查显示，企业越来越担心贸易环境。此份调查是根据企业联系人提供的截至5月24日的信息编写的，这意味着报告没有反映出美国总统特朗普对墨西哥发出的关税威胁在企业界引起的强烈反响。 据悉，鲍威尔在会后记者会也举出贸易是不确定增加的罪魁祸首。鲍威尔表示，自上次会议以来，有关贸易的消息一直是影响市场人气的一个重要因素。 企业投资疲软 报道指出，企业支出在第一季骤降至特朗普任内最慢速度后，第二季显示出进一步疲软的迹象，5月末公布数据显示，美国4月资本财新订单降幅超过预期。 尽管企业在设备和工厂方面的支出仅占经济的12%，但却是显示经济增长持续性的关键信号。 “虽然依然看好基本前景，但许多FOMC委员指出投资形势和企业信心减弱……支持他们有关结果变差可能性上升的观点。”鲍威尔在谈到美国联邦公开市场委员会（FOMC）时说。 据报道，对美国制造业活动的一系列调查显示，增速已降至数年低点。 通胀仍不达标 鲍威尔指出，衡量通胀预期的指标也趋软。该指标是引导消费者和企业行为的重要因素。 通膨保值债券（TIPS）所显现的未来通胀预期自5月1日以来就下滑，本周触及近三年低点。 报道称，基于调查的通胀预期指标一直更为稳定，但纽约联邦储备银行的月度消费者通胀预期等指标触及2017年末以来最低水平。 当然，并非所有指标都在下滑。尽管贸易摩擦和制造业放缓构成重大风险，但消费者支出占经济活动的三分之二以上。自从美联储上次利率决策会议以来，美国商务部公布5月零售销售增加，并上修4月零售销售，显示消费者支出加速增长。 此外，新加坡《联合早报》6月20日的报道也指出，美国家庭消费增速较今年早些时候有所提升，但企业固定投资增速仍然疲软。同时，最近12个月美国整体通胀率和剔除能源和食品价格后的核心通胀率均低于2%。 美联储声明指出，美国经济前景面临的不确定性增加。由于这些不确定性和温和的通胀压力，美联储将采取适当措施，以保证美国经济持续扩张、就业市场强劲增长以及通胀水平处于“对称性的2%目标”附近。 6月19日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在新闻发布会上讲话。（新华社）[详情]

　　美联储又按“暂停键” 举棋不定是为降息预热？ 热点聚焦 美联储按下“加息暂停键”，显示出美联储货币政策走向的尴尬和举棋不定，尽可能为下一步降息预热并留出足够的缓冲时间。 6月19日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）结束为期两天的政策会议，宣布联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变。这是美联储自3月份按下“不加息”键后，年内再次按下的“加息暂停键”，美联储已两度维持利率不变。 美联储自2015年12月开启加息通道、实施紧缩美元政策以来，已累计加息9次，今年做出两次暂停加息的决定实属罕见。有人不禁会问，美联储暂停加息的底气来自何处？ 之前美联储开启美元加息和紧缩货币政策，主要缘于美国经济景气指数回升，比如，失业率下降、经济增长回升、制造业指数看好、通货膨胀率达到预定目标，还有美国三大股指及中长期美债收益率平稳等因素。如今美联储做出两次不加息的决定，其实也是有底气的，因为原来支撑美联储加息的诸多因素已悄然生变，各种支撑加息的优势已不复存在。 近期发布的美国经济数据疲软，提振了市场对美联储降息的预期。这在美联储最新的政策声明中已做出基本描述：经济活动“正在以温和的速度增长”，与5月声明中“稳健”的措辞相比，代表着一种“降级”。美国各种经济数据也支撑了这一判断：周三纽约尾盘，美元指数跌0.4%，报收97.26，创近一周新低。美股三大股指小幅收高，十年期美国国债收益率跌至2.028%，这些都释放了美国经济下滑的信号。另外，尽管最近几个月美国平均就业增长稳健，失业率仍维持在3.6%的低位，非农部门新增就业岗位数量从4月份的22.4万降至7.5万，家庭支出增长回升，但这些数据仍不及市场预期。 此外，美国整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率都低于2%，预示经济回升比较缓慢，经济发展的不确定性增加。这些因素，都将迫使美联储采取适当措施来维持经济的扩张。 外部“降息”压力显现，也加大了美联储启动预防性降息来应对的可能性。至今，全球已有超过14个央行拉开降息序幕，印度央行已降息3次，这对美联储紧缩货币政策形成了冲击。如果美联储硬杠不降息，美元将会进一步升值，对美国经济发展带来不利影响。而且，美国发动全球贸易战争，既给世界经济增长带来麻烦，也导致自身经济数据下滑和增长放缓：美国4月工厂订单环比下降0.8%，3月增幅从创7个月新高的1.9%降至1.3%。美国制造业PMI数据也不理想，美国5月Markit制造业PMI终值创2009年9月份以来新低，首次陷入萎缩区间；美国5月ISM制造业指数为52.1，刷新2016年10月以来的31个月新低纪录，低于预期值53.0和前值52.8。如果美联储还不停止加息，经济景气指数可能会进一步下滑，经济增速回落至低迷区间。 美联储暂停加息，还有很多政治上的无奈。美国总统特朗普曾大肆批评鲍威尔加息过猛，影响了美国经济复苏，还威胁称要撤鲍威尔美联储主席之职。一国总统说出这句话，已经表达出内心的强烈不满。另外，美联储官员在美元货币政策上也分歧加剧，有8位与会成员预期年内降息，只有1位成员预测年内仍可能升息。鲍威尔独自坚持不降息，又能有多大作用？ 美联储按下“加息暂停键”，显示出美联储货币政策走向的尴尬和举棋不定。迫于国内外经济、金融形势的压力，美联储不得不做出权宜之计，尽可能为下一步降息预热并留出足够的缓冲时间。 □莫开伟（财经评论人）[详情]

　　美联储又按“暂停键” 美元下跌、人民币走强 北京时间20日凌晨，美联储结束为期两天的议息会议，会后声明显示，联邦公开市场委员会（FOMC）决定将联邦基金利率的目标区间维持在2.25%-2.50%不变，符合市场预期。 不过，本次会议中，美联储释放了强烈的降息信号，不仅在会议声明中删去了“耐心”相关措辞，而且利率预期点阵图显示，17名委员中有8人预计2019年内将降息，其中有7人预计降息两次。 东方金诚首席宏观分析师王青接受新京报记者采访时预计，下半年美联储就有可能启动1次“预防性”降息行动。根据点阵图，美联储预期2020年将降息1次，而前期点阵图则显示明年将加息1次。这种利率预期的翻转表明，美联储的政策立场出现显著变化，正在朝着启动十余年来的首次降息倾斜。 美联储公布利率决议后，美国三大股指均出现短线跳涨。6月20日，沪深股市均出现上涨趋势。截至收盘，上证指数上涨2.38%，收报2987.12点，盘中最高涨至2997.39点，逼近3000点大关；深成指及创业板指分别上涨2.34%和1.91%。 6月20日，国家外汇管理局新闻发言人王春英就5月外汇收支形势答记者问称，5月我国外汇收支形势稳中向好，外汇市场运行保持平稳。 按兵不动 去年加息4次今年一次未见 今年以来，美联储的加息政策明显转向。2018年美联储共加息4次，每个季度均加息一次，累计加息100个基点至2.25%-2.50%区间。而2019年以来，未有一次加息动作，始终维持这一范围不变。实际上，自2015年12月开启本轮加息周期以来，截至2018年底，美联储已累计加息9次，市场认为，美联储或将在今年按下加息“暂停键”，甚至可能转向降息。 此次会议上，维持联邦基金利率目标区间不变的决议以9：1的投票比例通过，仅圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德投票反对，布拉德有“联储大鸽派”之称，他此次倾向于降息25个基点。 FOMC声明提出，自5月份会议以来收到的信息显示，劳动力市场依然强劲，经济活动以适度的速度增长。近几个月平均就业增长稳健，整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率同比都低于2%。 委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在2.25%-2.5%。委员会继续认为，经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及通胀接近委员会的对称性2%目标是最可能的结果，但这种前景的不确定性有所增加。鉴于这些不确定以及低迷的通胀压力，同时劳动力市场强劲且通胀率接近其对称性2%目标，委员会将密切关注最新信息对经济前景的影响，并将采取适当措施来维持经济的扩张。 王青对新京报记者表示，美联储本次选择“按兵不动”，符合此前市场广泛预期，主要原因是当前美联储政策调整具有较强的数据驱动特征，而近期美国通胀水平持续低于政策目标，经济增长呈现弱化趋势。今年以来通胀水平绝大多数时间都低于2.0%的目标，与持续加息的2018年呈鲜明对比；在经济增长方面，具有领先性质的美国制造业和服务业PMI今年以来也出现下行走势，预示下半年美国经济增速面临较大压力。由此，尽管当前美国就业市场仍然保持强劲，但低通胀和弱增长前景已不支持美联储继续收紧货币政策。 预期加码 专家：美联储下半年或启动降息 此次政策声明一个明显的变化是美联储删去了有关“耐心”的措辞，此前多次声明中美联储均表示将对未来的利率调整“保持耐心”。中金公司研报认为，去除此前倾向偏中性的“保持耐心”这一措辞，改为更具降息倾向的“将采取适当措施”以保持经济扩张，这一表态基本为未来的降息打开了大门。 而会后公布的利率预期点阵图也显示，FOMC17名委员中，有8人预计2019年将降息，其中7人预计将降息两次至1.75%-2.00%区间，另1人预计降息一次至2.00%-2.25%区间。但其他委员对利率前景存在一定分歧，有8名官员预计2019年利率将维持在2.25%-2.50%区间不变，还有1人支持加息一次。此前3月份的点阵图显示，没有FOMC委员预计2019年会降息。 在利率决议公布后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，这次是点阵图首次发出降息信号，美联储采取更多宽松措施的可能性一定程度上增强了。不过，他也强调点阵图不是一种预测，是否降息仍取决于数据和风险形势。 美联储修改利率指引，使得市场对降息预期进一步加码，芝加哥商品交易所美联储观察工具“FedWatch”显示，目前对于7月美联储降息的概率预测已经上升至100%，其中62.6%的概率为降息25个基点，37.4%的概率为降息50个基点。 对此，王青预计，下半年美联储就有可能启动1次“预防性”降息行动，主要目标是稳定市场预期，缓解经济下行势头。不过也有观点认为，美联储不会于年内降息。 光大银行金融市场部分析师周茂华表示，美联储年内降息理由仍不够充分。首先，双重目标恶化风险仍低。美国失业率维持低位，新增非农人数远高于长期趋势水平，就业市场整体仍存在改善动能，年内物价也并无趋势性放缓忧虑。其次，从美国就业市场、家庭财务杠杆、宽松的金融货币环境看，金融机构整体稳健，美国经济陷入衰退风险仍低。 市场反应 美元下挫 人民币走强 在美联储公布利率决议之后，市场短期反应较为明显。美国三大股指均出现短线跳涨，但最终波动较小，至收盘并未表现出明显涨幅。周三道琼斯工业指数仅上涨0.15%，纳斯达克上涨0.42%，标普500指数上涨0.30% 美元方面，美东时间周三下午2点利率决议公布后，美元指数在几分钟内短线急剧下挫，由97.40上方下跌至97.08左右。周三纽约尾盘，美元指数下跌0.4%报97.26，创近一周新低。周四延续前一日跌势，失守97关口。 美元走弱的同时，人民币出现走强。消息公布后离岸人民币出现一定上涨，离岸人民币兑美元汇率由原来的6.90上方升至6.89左右，一度涨超100点。20日，在岸人民币和离岸人民币延续涨势，相继升破6.86。在岸人民币兑美元16：30收盘报6.8505，较上一个交易日大涨535个基点，下午一度升至6.8426，涨近600个基点。 王青表示，美联储政策立场向“鸽派”倾斜，美欧货币当局政策差异缩小，美元上行势头将受到一定抑制。这将减轻人民币兑美元的贬值压力，有助于人民币一篮子货币汇率指数保持基本稳定。在人民币走势方面，未来美元指数大幅攀升的概率不大。鉴于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定仍是央行重要政策目标，年内人民币汇价将大概率围绕6.80一线宽幅波动，汇率弹性有望适度扩大，出现单边走势的可能性基本可以排除。 周茂华表示，美联储降息对人民币汇率影响有限。考虑到国内经济基本面平稳，国际收支保持平衡，美元年内大幅走弱概率偏低，央行政策维稳的政策工具箱丰富，市场预期稳定等因素，整体人民币汇率有望对一篮子货币保持平稳，整体运行合理均衡水平附近波动。 6月20日，王春英表示，近年来，人民币汇率形成机制不断完善，在汇率双向浮动弹性增强的过程中，市场主体的风险管理意识和适应能力明显提升，5月外汇收支数据变化就充分体现了我国外汇市场的日益成熟和理性，未来可以更好地应对各种考验。 中国落点 降息大幕开启我国是否跟进？ 自今年初美联储口风转“鸽派”以来，全球范围内的降息大幕似乎已经开启。印度央行今年内已经降息三次，分别于2月、4月、6月降息25个基点，降至5.75%。印度央行货币政策委员会还宣布决定将货币政策立场由中性调整为宽松。 继印度之后，多国近日相继加入降息阵营，包括马来西亚、新西兰、菲律宾、澳大利亚以及俄罗斯。其中，5月9日，菲律宾中央银行宣布从当月10日起将基准利率下调25个基点至4.5%，这是该国六年多以来首次降息。 在各国货币政策纷纷转向的情况下，中国央行是否会受到影响？王青表示，全球主要经济体货币政策趋同态势进一步明朗，宽松转向势头基本确立。这也为下半年我国央行货币政策适时调整提供了更大空间，稳增长难度有所下降。 周茂华表示，美联储政策转向“鸽派”，容易引发市场对央行政策宽松预期，但目前中美利差维持高位，中美2年、10年期国债利差分别达到114和121个基点，处于历史高位。预计中国央行政策仍将以我为主，稳健基调未变，将根据国内就业、物价、流动性变化趋势进行预调微调，在目前基础上大幅宽松的概率低。 “央行政策并不必然跟随欧美转向宽松，央行实施过度宽松货币政策容易导致局部风险积累，不利于供给侧结构性改革。”周茂华表示。 各国今年降息情况一览 2月、4月、6月，印度央行分别降息25个基点，降至5.75%。 5月7日，马来西亚央行宣布将隔夜政策利率下调25个基点至3%，为该国自2016年7月以来首次下调基准利率。 5月8日，新西兰联储宣布将官方现金利率下调25个基点至1.5%，为该国自2016年11月以来首次降息。 5月9日，菲律宾中央银行宣布从当月10日起将基准利率下调25个基点至4.5%，为该国6年多以来首次降息。 6月4日，澳大利亚储备银行宣布降息25个基点至1.25%，为其2016年8月以来首次降息。 6月14日，俄罗斯央行宣布降息25个基点至7.50%，为该国去年3月以来首次降息。 新京报记者 顾志娟[详情]

　　拐点将至——2019年6月美联储FOMC议息会议点评 文：申万宏源宏观 李一民、汤莹、秦泰 本期投资提示： 美联储于北京时间6月20日凌晨2:00公布2019年6月议息决议。维持联邦基金目标利率区间不变，但开始释放降息信号。会议之后，资产价格大幅变动，截至北京时间5.50am，10年美债收益率由2.087%下跌至2.029%，创3年以来新低；1年期美债收益率由2.067%下跌至1.942%；美元指数直线跳水后小幅回弹至97.23；Comex黄金直线上涨至1364.3盎司/美元。三大美股均有不同幅度上涨。 本次会议点阵图显示有8名官员已准备好今年年内降息。点阵图显示2019年、2020年和2021年利率目标分别为2.375%、2.125%，和2.375%，长期利率目标为2.5%。意味着2019年保持不变， 2020年降息1次，2021年加息一次。但在联储17个参与点阵图投票的官员中，有7人认为降息一次，1人认为降息两次，8人认为今年应保持利率不变，1人认为加息一次。此次点阵图是个重要拐点，释放降息信号。对比在此前3月会议中，尚没有1人给出降息预期。会后CME显示7月降息概率100%，12月降息两次概率为95.3%，说明当前市场的预期已迅速调整到位，price in两次降息。 本次会议整体下调2019年至2021年以及长期中性失业率各0.1个百分点。分别下调2019年和2020年PCE0.3百分点和0.1个百分点至1.5%和1.9%，同时分别下调2019年和2020年核心PCE各0.2个和0.1个百分点至1.8%和1.9%。但却调高2020年实际GDP增速0.1%至2%，这可能是基于货币政策调整后的经济反应。联储认为尽管劳动力市场仍然很强劲，失业率仍然处于低位，经济增速温和增长（“at a moderate rate”,5月会议为“solid rate”）。尽管家庭消费此前有所回升但商业固定投资仍然疲软。此外，在声明中增加了“未来的不确定性增强，对这种不确定性和通胀压力，联储密切关注经济前景并会采取适当措施以保证经济扩张（“act appropriate to sustain the expansion”），这与在6月4-5日举行的听证会FedListen Event中表述一致。 拐点将至。我们在昨天的预测中给出，本次会议释放降息信号，首次降息在7月或9月,最快降息在7月议息会议发生，目前更坚定这一预测。本次会议中放弃了此前多次提及的“patient”，而改为从6月初开始释放的信号“ act appropriate”。鲍威尔联储班子提出他们的首要目标是维持经济扩张。而目前委员会的许多成员也缺失看到了降息的理由在增强，通胀不及预期的时间将延长。目前联储内部尚未真正讨论未来降息的规模，鲍威尔强调目前密切关注未来经济信息，观察不确定性和风险研究。此外，目前缩表仍按计划接近结束，若联储放松政策，则必要时也会调整缩表政策，避免形成降息和缩表一同发生的政策组合。 我们仍保持《预计本次议息会议可能释放降息信号——6月议息会议前瞻》中的观点，今年下半年降息已经成为大概率事件，首次降息预计将在四季度前完成，美元指数从高点轻度回落，新兴市场汇率压力减轻，10年期美债将维持在低位。 正文： 1. 经济不确定性加强 在6月美联储议息会议中，美联储按兵不动，符合之前市场的一致预期。FOMC显示，劳动力市场仍然强劲，会议声明对经济活动的描述由5月的“solid rate”到6月的“moderate rate”。近几个月来，平均就业增长稳健，失业率保持在低位。尽管家庭支出已经较今年年初有所回升，但商业固定投资指标由5月的“slowed”转为疲软“soft”。在12个月的基础上，食品和能源以外的其他项目的总体通胀和通货膨胀率低于2%，市场通胀补偿有所下降，基于调查的长期通胀预期指标总体上几乎没有变化。此外，在声明中增加了“未来的不确定性增强，对这种不确定性和通胀压力，联储密切关注经济前景并会采取适当措施以保证经济扩张（“act appropriate tosustain the expansion”），这与在6月4-5日举行的听证会Fed Listen Event中表述一致。 2. 点阵图显示联储官员对2019年前景分歧大 2019年6月点阵图显示2019年、2020年和2021年利率目标分别为2.375%、2.125%，和2.375%，长期利率目标为2.5%。意味着2019年保持不变，2020年降息1次，2021年加息一次。此前3月点阵图显示为2019年不加息，2020年加息1次，2020年之后不会加息。 在联储17个参与点阵图投票的官员中，有8人认为今年不加息不降息，保持利率不变，1人认为加息一次，7人认为降息一次，1人认为降息两次。而在3月会议中，有11人认为今年不加息，4人认为加息一次，2人认为加息2次。在议息会议之后的记者招待会上鲍威尔的发言体现出，虽然美联储目前维持利率不变，但为未来的降息打开了大门。鲍威尔表示，当前对GDP预期显示增长前景模糊，加之今年以来工厂生产出现下滑，官员们预计通胀回升至2%的步伐将放缓，但是美联储仍将坚定实现2%的通胀目标，以维持经济扩张为首要目标，这暗示了未来降息的可能性。委员会的许多成员也确实看到了降息的理由在增强。 美联储下调通胀和失业率但同时调高2020年经济预计。本次会议整体下调2019年至2021年以及长期中性失业率各0.1个百分点分别至3.6%、3.7%、3.8%和4.2%。分别下调2019年和2020年PCE 0.3百分点和0.1个百分点至1.5%和1.9%。同时分别下调2019年和2020年核心PCE各0.2个和0.1个百分点至1.8%和1.9%。调高2020年实际GDP增速0.1%至2%。 [详情]

　　 新浪美股讯 北京时间20日消息，高盛集团周三在美联储公布利率决定之后表示，目前预计美联储将在7月和9月会议上各降息25个基点，并且在出现负面消息的情况下，不排除一次降息50个基点的可能性。此前高盛预计美联储今年将维持利率不变。 高盛首席美国经济学家Jan Hatzius的团队在一份报告中写道，先于债券市场行动，可能是推动美联储官员更大幅度降息的另一个原因。 高盛分析师指出，美联储发出的信号甚至比市场预期的更鸽派，他们表示，此次会议最重要的启示是，圆点下跌的“幅度”。 高盛在报告中表示，目前的基准预测是联储将在7月降息25个基点，而不是50个基点，因为更大幅度的降息通常是为了应对经济衰退的风险。不过，由于联邦公开市场委员会（FOMC）似乎越来越受到债券市场预期的影响，这可能支持更大幅度的降息。 高盛表示，如果预期继续指向50个基点，FOMC很可能会因为害怕让市场失望而降息50个基点，即使经济数据没有出现特别令人担心的情况。[详情]

　　投行美银美林最新研究报告指出，未来两周对于美联储（FED）决定降息的时机至关重要，如果美国经济强差人意，则美联储有可能提前于7月降息，美元下半年走弱。 美联储周三表示，已准备好最早从下月开始降息，以应对全球和国内与日俱增的经济风险。目前美联储正评估对通胀疲弱的担忧升温的情况。 美银美林的报告认为，美联储设法“放鸽”而没有实际降息行动或承诺下月降息，其表现超出市场期望。市场似乎乐于接受美联储保证作好宽松准备并在“交叉对流”情况出现时采取适当的反应。 该行认为，美联储最新言论与该行所做预测基本一致，就是美联储将总共降息75基点。 而该行的基本预测是美联储于今年9月展开行动降息25基点，但看到风险偏向于更早时候和更大幅度。这将取决于经济数据和金融市场状况，如果新增职位疲弱，ISM制造业调查令人失望，美联储很可能倾向于7月降息。 不过，如果经济数据参差而市场满足，美联储将可能继续监察和待至9月。 美银美林认为，未来两周对于美联储决定降息的时机至关重要，相信7月8日当周的会议纪将给予市场指引。 该行继续认为美联储的宽松政策将最终拉低美元汇价，相信未来1-2周任何更多美元坚挺走势将为夏季余下时间内提供卖出机会，主要风险在于即将举行的G20峰会，一旦意外地未能带来好结果，或者市场预先消化悲观情绪，可能会为美元提供额外的短暂支持。 美银美林认为，美元正在见顶并将在临近年底时回落，这个过程由美联储宽松所产生，因美元整体维持高于其合理值。该行预测美元/日圆和欧元/美元于第四季分别见101和1.17。 利率方面，该行维持两年期美国国债收益率和10年期国债收益率于今年第三季前分别为1.5%及1.85%，主要因为美联储主席鲍尔被问到7月降息50基点的可能性时没有作出反驳。（完）[详情]

　　来源：云锋金融 今天凌晨2点美联储召开议息会议，发布经济展望和点阵图，并召开记者会。云锋金融通过五个问题带您概览本次会议关键内容。 问题一： 美联储对于降息是如何表述的？ 美联储维持2.25%到2.5%的目标利率区间。 尽管未来的不确定性上升，但是鲍威尔认为货币政策不可对短期情绪变动和单方面数据过度反应，冒然改变会给未来带来更多的风险，等待和观望是现在最合适的反应。 回想五月的议息会议，当时鲍威尔不断强调对当时货币政策效果和美国经济状况的满意，并多次强调自己的“耐心”立场。与上月相比，本次鲍威尔虽然仍旧提到耐心观望，但在新闻发布会上不止一次强调，美联储会持续跟踪并考虑市场不确定性，并在适当时候行动以支持经济增长（sustain the expansion）。 点阵图显示出降息信号。 此次委员们投票明显转鸽。就本次利率决议而言，绝大多数委员同意保持不变，有一位委员认为本次即应当加息25个基点。 点阵图显示降息已近。7位委员认为今年会降息两次，1位认为降息一次，8位委员认为今年美联储应维持利率不变，1位认为应加息。多数委员支持2020年降息。 有意思的是，联邦基金利率期货价格显示的降息概率较月初大幅上涨，未来维持当前利率水平的概率统统降至零点，而7月降低25个基点的可能性更是陡升至72.9%。记者会上，已经有人提问是否下次应当降息50个基点。 市场对于降息的预期非常充分，美联储如果今年不降，反而可能令市场惊吓。某种程度上，除非经济数据意外大幅向好，否则美联储今年降息已经箭在弦上，身不由己。 不同联邦基金利率目标（基点）未来的概率 资料来源：芝商所 FedWatch工具 贸易战可能影响信心和经济数据   鲍威尔一如既往强调，货币政策决议不会单看一个事件或一个时点，会综合考量全球经济增长和贸易发展，观察未来的经济数据和相关风险变化。目前消费者信心良好，就业市场强劲，贸易战是市场情绪的主要驱动因素，但不是降息与否的关键因素。 但是贸易显然已经开始影响美国商业信心。鲍威尔说，商业和农业方面的报告已经显示出对于贸易的担忧，这些担忧可能已经影响到了商业信心，并可能在未来数据中逐步显现。 问题二：美联储对于经济增长和通胀是如何判断的？ 美联储从就业市场、家庭支出、商业固定投资和通胀这几方面评述美国经济。 由于近期美国零售服务销售增速、工业产出指数、PMI指数继续回落，耐用品订单同比增速转负，整体经济活动从“稳固”走向“温和”。美联储维持今年GDP增速2.1%的预测，但上调明年增速0.1个百分点至2.0%。 就业市场和失业率依旧稳固，与五月表述一致。 虽然家庭支出从今年早些时候有所回升，但是商业固定投资从“放缓”走向“疲软”。 通胀和核心通胀仍旧低于2%的目标水平，并且市场和调查显示通胀预期下行。联储下调通胀预测，将今明两年核心PCE增速分别从三月的2.0%、2.0%下调至1.8%、1.9%。     整体来看，虽然美联储仍是认为目前的经济基调向好，经济活动温和增长、劳动力市场强劲以及接近但低于2%的目标水平是常态，但是未来的不确定性增加。 对于持续低于目标2%的通胀水平，此次美联储强调了对持续低通胀的担忧，表示要坚持2%的对称的目标通货膨胀水平。结合考虑此前美联储讨论修改货币政策框架，对于通胀的容忍度进一步提高。 问题三：特朗普屡次施压，鲍威尔会提前下台吗？ 去年起，特朗普屡次在新闻和推特上的对美联储喊话，最近甚至曝出特朗普想要罢免鲍威尔主席一职的消息。此次记者更是犀利提问当事人鲍威尔。 鲍威尔坚定回怼道： “I think the law is clear that I have a four-year term and I fully intend to serve it.” “我认为法律明确表明我有四年的任期，并且我会全力以赴直至届满。” 回顾鲍威尔上任不过才1年多，任期本应到2022年。在任期问题上，的确不能示弱，否则岂不坐实了总统对美联储独立性的干扰。但是，听其言更要观其行。大幅转鸽的美联储，或许已经与特朗普渐行渐近。 问题四：金融市场反应如何？说明了什么？ 议息会议之后，美联储鸽派表态令几乎所有资产上涨，美元微跌。 从变化幅度看，黄金和美债大幅上涨，美股涨幅较小。 自发布议息决议的北京时间今天（6月20日）凌晨2点至上午10点，现货黄金上涨2.38%至1377.56美元每盎司，突破前期技术压力位。 2年期美债收益率下跌15.98个基点至1.71%。10年期美债收益率下跌10.14个基点至1.98%。 3个月10年利差变平5个基点至16bps。标普500期货上涨0.2%至2928（截至凌晨4点）。 从各个市场对本次会议的反应幅度相对各自的波动率，可以看出，对真实利率敏感的资产变化更大，而对增长敏感的资产则变动较小。换言之，市场可能认为，继续宽松的货币政策或可能推高通胀，但对于提振增长或已乏力。 各主要资产的变动幅度与历史波动率 来源：彭博 云锋金融整理 * 黄金和美股波动率为历史价格的年化波动率，美债为收益率（yield）的年化波动率 问题五：这次议息会议有怎样的含义？ 当美联储从去年末今年初开始转向鸽派，到近期为提高通胀目标不断造势，本次议息会议可以说是为下半年降息做了充分铺垫，美联储很可能将开启降息窗口。 美元是全球最主要的储备货币，美国货币政策为全球流动性奠定了基调。去年美国强劲的经济不敌美联储紧缩的政策，四季度所有风险资产大跌使得全年只有现金”躺赢”。而今年，在鸽派路上越走越远的美联储或许能为全球流动性和资产价格提供支撑。 偏鸽的货币政策对美元略不利，但汇率是相对价格，其他央行跟随转鸽或限制美元跌幅。在今天2-10点的观测窗口，美元对欧元下跌0.2%，对日元下跌0.49%，对英镑下跌0.22%，对在岸和离岸人民币（CNY 和CNH）分别下跌0.15%和0.08%。从新西兰、澳大利亚降息，到上周欧央行鸽派表态，到印度降息和近期印尼表示可能从加息到降息，全球发达和新兴市场央行整体变得更加宽松。 降息往往伴随衰退，但也并非一定。从近30年历史看，1994-1995年开始的降息周期并未伴随美国经济衰退。这一次，美国能通过lower for longer而再次延长周期吗？ 联邦基金利率与美国衰退（红） 资料来源：彭博 与美联储一样，几乎全球所有央行都致力于熨平经济波动。但是否应当不断推迟小衰退？这是否会最终带来更加糟糕的大衰退来临？ Let’s dance when music is on. [详情]

　　两年半来首次！10年期美债收益率跌破2% 或给美股敲响警钟？ 10年期美国国债收益率自2016年年末以来首次跌破2%关口，成为今年全球国债市场上涨行情的又一里程碑。此前欧洲国债收益率已连创历史低点。 继美债收益率在纽约时段尾盘跌至2.023%后，美国国债价格在周四亚洲交易时段开始后进一步攀升。据FactSet数据显示，美国国债收益率最新跌至1.993%。去年11月8日，美国国债收益率在3.232%见顶。债券收益率与价格成反比。 美联储在本月会议上维持基准利率不变，但为近期降息打开了大门。这推动美国国债价格在周三后市交易中飙升。在美联储公布政策声明后，国债收益率应声下跌，而随着美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在新闻发布会上发表讲话，收益率继续下滑。 市场此前预计美联储准备采取10多年来的首次降息行动，鲍威尔的发言则几乎没有改变这种印象。许多投资者之前虽然预料到美联储会发出此类信号，但尚未充分反映在债券价格上。 周三公布的利率预期显示，17位官员中有八位预计美联储将在今年下调联邦基金利率，其中又有七人预计美联储将降息两次，每次25个基点。美联储官员在政策声明中指出，经济前景越来越不明朗，通胀压力保持温和，但同时又表示将“采取适当行动维持经济扩张”。 这些言论推动基准10年期美国国债收益率从周二的2.060%降至2.023%，为2016年11月8日（上一次美国总统大选日）以来的最低收盘水平。短期债券收益率跌幅更大，两年期美国国债收益率下跌近0.11个百分点，至1.758%，为2017年11月以来最低收盘水平。短期债券收益率对货币政策变化尤其敏感。 美国富瑞金融集团（Jefferies LLC）资深副总裁兼固定收益团队货币市场经济学家Thomas Simons称：“一半委员准备在今年某个时候启动降息。”他说：“在我看来，鲍威尔在新闻发布会上的语气表明降息的门槛并不是特别高。” 或给美股敲响警钟？ 值得一提的是，美债收益率的持续下滑，或许也将给美股多头敲响警钟。自6月以来，两者走势呈现出明显分歧。 对于经济加速增长和通胀率上升的预期会提振对股票的投资偏好，并令债券承压，推高债券收益率，在这种情况下，股票价格和债券收益率往往同向而动。但这两种资产现在描绘的经济前景截然不同，这一分化令人惊讶。 财富管理公司Bleakley Advisory Group的首席投资长Peter Boockvar对MarketWatch表示，股市对经济前景的看法更为乐观，而债券收益率连续创新低，对经济前景的疑虑更大，这两种资产将在某个时点达成一致。 瑞信（Credit Suisse）首席股票策略师Jonathan Golub发现，自去年12月24日以来，在10年期美国国债收益率收跌的交易日中，标普500指数的总共下跌7.7%。另一方面，在10年期国债收益率收高的交易日中，标普500指数总共上涨了30.3%。[详情]

　　工银国际：市场对美联储降息预期陷入三重超调 中证网讯（记者 陈晓刚）工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实6月20日发布研究报告称，美联储最新议息会议并未释放确证降息的政策信号。受制于“羊群效应”和行为惯性，市场预期总是难以平滑调整，往往会出现单向超调，市场对于美联储降息的预期亦是如此。目前，市场对美联储降息的预期已经陷入了三重超调。 第一，对政策转向程度的预期过大。货币政策正常化的终止并不等同于降息周期的开启，待至7月末再确认降息信号才是美联储的最优博弈选择；第二，对降息时点的预期过早。历史经验和当前环境表明，三季度并非降息的适宜时机，本轮降息窗口料将在四季度打开，其中首次降息在岁末年初落地的概率相对较大；第三，对降息力度的预期过高。 研究报告称，随着经济下行压力的逐步显现，美联储未来开启降息进程将是大势所趋，但是其信号确认、落地时点和节奏力度，有可能不及市场预期。程实认为，要警惕预期超调后的市场反转，6月初至今，超调的预期已经充分反映至市场定价层面，一旦未来美联储行动不及预期，则可能导致市场情绪的剧烈反转，由此带来的美债收益率曲线、美元指数、黄金价格等关键价格信号的短期波动，有可能对资产组合带来广泛的外溢冲击。 他同时预测，长期来看，美联储降息进程将以相对缓慢、平滑的方式长期延续。受此影响，其他主要经济体的货币政策空间料将进一步扩张，全球货币政策集体转向宽松的趋势将得到增强，全球权益类市场的风险偏好有望渐次改善，而新兴市场的货币风险预计将逐步舒缓。[详情]

　　新浪美股 北京时间20日讯，太平洋投资管理公司（Pimco）认为，美联储下月可能会降息50个基点，从而刺激全球最大经济体的增长。 “作为美联储迈出的第一步，我们很可能看到50个基点的降息幅度，时间大约就在六周后，” Pimco亚太区联席负责人Robert Mead周四在悉尼的一个彭博会议上表示。“降息时间也可能会推迟。” 美联储之前发出信号，由于经济前景存在“不确定性”，准备自2008年以来首次降息，以维系美国经济接近创下最长纪录的这段增长期。周四亚洲交易时段早盘，基准10年期美国国债收益率自2016年11月以来首次跌破2%。[详情]

　　美联储7月降息窗口开启，“全球比差”再迎货币宽松期 根据点阵图，有7位美联储投票委员预计今年最多降息50个基点；其它经济体已经降息。 北京时间6月20日凌晨两点，美联储宣布维持利率不变，但政策声明发生了巨变——根据点阵图，有7位投票委员预计今年最多降息50个基点（bp），圣路易斯联储主席布拉德反对本次决议（按兵不动）并主张降息，美联储还较大幅调降了今明两年的核心通胀预期。 “一场全球比差游戏已然上演。”某国有中资大行香港外汇交易主管感叹。“比差游戏”这一形容颇为形象，也就在前一日，欧洲央行行长德拉吉在欧洲央行年会上表示，如果通胀没有回到目标水平，欧洲央行将需要再次放松政策，可能通过新的降息或购买资产决议。这一番言论引发市场对欧洲央行9月降息预期一夜飙至86%，前一天这一概率还只有40%出头。隔夜除了欧元之外，其它所有欧元区资产几乎普遍上涨。近日来屡次指责美联储宽松不力的美国总统特朗普，在德拉吉发言后约三个小时后发推文称：“德拉吉刚刚宣布可能出台更多刺激措施，这立即导致欧元对美元汇率下跌，降低了他们与美国展开竞争的难度，这是不公平的。” 不过，在美联储政策声明过后，欧元再度对美元大涨。安本标准投资管理首席经济师劳森（Jeremy Lawson）对第一财经记者表示，预计美联储将率先在下半年降息两次，欧洲央行和日本央行将难以启动加息，甚至经济进一步转弱的话，他们将有较强依据采取额外宽松行动。此外，其它国家央行也在采取宽松的货币政策，包括澳洲、韩国、巴西、俄罗斯及印度等。在这些外部环境的影响下，预计中国央行将保持适度宽松的货币政策，并刺激信贷需求。 美联储7月降息窗口打开 “年初以来，我们认为维持利率不变是合理的。但目前随着不确定性增强和通胀低迷，我们认为需要强调美联储将会紧密监测未来经济前景，并且采取适当的行动来维持扩张，保持就业强劲，保证通胀接近2%的目标。一些委员认为，更为宽松的政策现在是合理的。”美联储主席鲍威尔表示。至此，美联储的降息窗口正式打开，只不过美联储尚在等待进一步的数据来佐证降息的合理性。 根据美联储自身对2019年的预测（点阵图，dot plot），一共17个投票委员，共有8个认为2019年应该降息，且幅度为50bp，而3月还没有投票委员认为需要在今年降息。 美联储的第一要务就是要维持价格稳定，即要推动通胀回到接近2%的水平，然而这一目标目前看来难以完成。鲍威尔表示，通胀一季度放缓，美联储认为通胀会回到2%的目标，但可能会慢于预期，核心通胀预计在1.7%-1.8%。薪资的确在增长，但是这一增速并没有为通胀带来足够的上行动能，全球增速疲软可能会继续抑制通胀。一些美联储官员认为降息是合理的，这种趋势从5月会议以来强化了，这一额外的宽松将支持经济活动和通胀回到预期目标。此次，美联储对核心通胀的预期大降，3月时预计2019年和2020年核心通胀均为2%，现在预计分别为1.8%和1.9%。同时，美国制造业生产今年放缓，美联储预计投资和企业情绪趋弱。 “货币政策不要对单一数据或者短期情绪波动过度反应，这只会带来更多不确定性。我们还要继续观察这些不确定性是否会导致经济前景持续承压。我们会用合适的工具来支持扩张。”尽管鲍威尔仍然措辞谨慎，但实则7月的降息窗口已经打开。 其实，利率市场早就开始为降息进行定价。6月议息会议来临前，美国货币市场已经为7月降息25bp定价，并预计2019年整体下调 75bp，未来15个月总共下调 100bp。渣打银行认为，低通胀的持续存在将是政策宽松的主要理由。随着全球经济增长和通胀持续疲软，美联储无疑对之前声称低通胀仅是暂时的说法失去了信心。美国核心通胀为1.55%，处于过去3年范围的底部。 其它经济体在跟进 近期，几乎所有国际机构都下调了全球经济增速预期，也将风险资产的预期回报率下调。 劳森对记者表示，“我们预期全球的国内生产总值增长至2021年将一直处于低于金融风暴后的平均水平。 虽然美国、中国和欧元区的经济回暖，带动第一季度全球增长升温，但其它市场普遍增长乏力，特别是阿根廷、巴西和俄罗斯的经济活动收缩，韩国、马来西亚等与全球供应链密不可分的‘超级贸易’经济体亦不能幸免。 ” “同时因为出现贸易摩擦，全球贸易总额和商业投资将受影响，为了应对最新的中期经济放缓，各国将接受较宽松的货币政策。”劳森表示。 一些主流机构预计，除了欧美主要央行将开始政策宽松，新兴市场央行也将采取行动，有的已经开始了，比如印度，马来西亚，菲律宾以及智利。6月4日，澳洲联储宣布了近3年以来的首度降息；6月6日，印度央行年内第三次降息。渣打预计印度尼西亚和韩国央行也将开始宽松周期。 中国经济支持政策会持续 机构普遍认为，即使外部不确定性好转，中国也不会大幅逆转对于经济的支持性政策措施。 经历了一季度的“绿芽式”复苏，在季节性因素消除和外部因素的影响下，相关数据发生微幅变化：中国5月规模以上工业增加值同比 5%，预期 5.4%；城镇固定资产投资同比增5.6%，预期6.1%。 民生证券首席宏观分析师解运亮对第一财经记者称，在外部环境有进一步好转的预设下，中国内部积极的财政政策将保持稳定，稳健货币政策会略有宽松，下半年预计还有一次定向降准，并且中国可能在美联储降息后有下调公开市场利率的调控政策。 “前期政策面利好通过企业补库存带动供给端扩张，目前看来，稳增长还是主要依靠内需发力。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者说。 关于目前市场争论的是否需要加大逆周期政策力度的问题，“我们认为短期内在总量层面加大宽松力度的必要性不高，诸如全面降准、降息和扩大专项债规模等政策更多应该作为政策储备来运用，目前政策的核心依然是在提高宏观政策的有效性，加快各项稳增长政策的落地和实施，并通过有针对性政策的出台来把货币和财政资金引入实体经济。”章俊称。 责编：于舰 此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。 （本文来自于第一财经）[详情]

　　新浪美股 北京时间20日讯，美联储暗示准备降息后，黄金飙升至逾五年来最高水平。 黄金现货价格一度上涨2.5%，至每盎司1，394.11美元，为2013年9月以来的最高水平，截至新加坡时间09：13，报每盎司1，382.83美元。纽约黄金期货价格一度攀升3.6%，至每盎司1，397.70美元，也是2013年以来的最高水平。 金价自今年5月末以来便开始上涨，一方面全球经济增长放缓，投资者寻求避险资产，另外全球各国央行的论调也更加鸽派。虽然周三美联储保持关键利率不变，但谈到利率政策时未提及“耐心”一词，并预计今年将远远低于2%的通胀目标。[详情]

　　美联储降息渐行渐近？时点在几月？有何影响？机构这样看 当地时间周三，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变。美联储主席鲍威尔承认利率点阵图首次发出降息信号。 当地时间周三，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变，并表示美国经济面临的不确定性增加，将采取适当措施以保证美国经济持续扩张。美联储主席鲍威尔承认利率点阵图首次发出降息信号。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，虽然美国就业市场保持强劲、经济活动维持温和增速，但近期贸易摩擦和全球经济增速放缓等的不确定性风险加剧，并将反映在未来的经济数据中，加之通胀不显的问题持续存在，美联储将密切关注经济数据走势，适时采取措施，维持经济增长。 对此，多家机构认为美联储降息是大势所趋，对美联储降息时点作出预判，并给出投资建议： 中金公司：美联储修改利率指引，为降息打开大门 中金宏观研报指出，此次美联储表示鉴于增长及通胀前景不确定性上升，因而相应修改利率前瞻指引。去除此前倾向偏中性的“保持耐心”（意味着下次利率变化可以加息，也可以降息）这一措辞，改为更具降息倾向的“将采取合适行动”以保持经济扩张。这一表态基本确认了美联储主席Powell此前6月4日的表态，甚至连措辞都一样，基本为未来降息打开了大门。 中金表示，因此，对于下半年海外市场和主要资产面临的环境的基准情形假设为政策趋向宽松，增长下行但未衰退。除利率债外，其他受益于利率回落的资产（如REITs、高股息率、黄金）的吸引力都将提升，股市也将受益于情绪和估值的提振。潜在上行风险来自基本面好转及短期预期计入过多。中金对于下半年海外大类配置的建议为：黄金>股票>利率债>信用债>大宗资源品，另外农产品从历史经验看在降息初期或也有不错表现。 国泰君安：美联储降息是大势所趋，时点在四季度的概率比较大 国泰君安研报认为，在降息时间点上，四季度的概率比较大，即降息的时间点可能晚于市场预期。就业市场趋弱、通胀低迷以及金融市场波动率提高提示了宽松的必要性，而当前金融条件偏宽松的现状又降低了降息的紧迫性。预计美联储降息是大势所趋，但降息时点或要等到四季度，而非市场强烈预期的三季度。 该研报称，展望后期，贸易局势进展或成为诱发美联储降息的催化剂，原因在于贸易冲突一方面通过跨国公司贸易、投资等多种渠道反作用到美国经济基本面，逐步影响到就业、企业盈利、居民收入等各个方面，施压美国经济，造成美联储最为关心的就业和通胀下行。 中信证券：预计美联储年内降息1次，建议增持黄金 中信证券研报称，预计美联储年内降息1次（大概率出现在12月份）。与2014-2015年全球经济放缓（制造业衰退）相比，当前美国制造业PMI和核心通胀水平并未相对2015年显著恶化，甚至通胀整体水平仍高于彼时。 研报认为，当前贸易争端带来的制造业衰退、经济疲弱、通胀预期走低，追本溯源是由于贫富差距加大导致的各国民粹主义横行，而贫富分化也是过去几年持续的量化宽松负面作用的体现。贸易争端的阴影不消除，更多的宽松也很难令钱流入实体经济，转变为资本开支和消费，而只会再次流入金融资产，为长期的金融稳定埋下隐患，并且增加市场对美联储未来应对经济下行中刺激政策的不信任。这是我们当前推荐黄金的主要理由。 如是金融：渐行渐近的美联储降息，对国内经济影响几何？ 如是金融研究院研报指出，美联储降息将会对国内经济、资本市场带来诸多利好。 1）宏观经济：经济仍然处在下行周期，宽松周期还没有结束，美联储降息给中国货币政策留出更多腾挪的空间。 2）汇率：利好，实质性“破7”的可能性不大。美联储降息将使新兴市场资产的吸引力相对提升，对人民币汇率来说是利好；市场在经历了几次贸易战的波折之后会对冲击越来越不敏感；而且央行对汇率稳定的管控力度不曾减弱。 3）股市：利好，反弹等待政策信号。市场在当前的阶段如果想取得较大幅度的反弹，需要等待国内政策宽松信号的进一步明朗，而美联储降息则给国内政策宽松创造了更大可能。 4）债市：利好，牛市继续。宽松预期下，利率仍然有下行的余地。 责编：漆辛夷 此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。 （本文来自于第一财经）[详情]

　　新浪美股 北京时间20日讯，基准10年期美国国债收益率自2016年11月以来首次跌破2%，此前美联储暗示准备降息。 在亚洲交易时段期货买盘影响下，该收益率一度下滑3个基点，至1.989%。日本10年期国债收益率也下跌1.5个基点，至-0.155%。 债券市场从大概三个月前就呼吁降低借款成本，美联储终于在周三的政策声明中未提及“耐心”一词。欧洲央行行长德拉吉此前也暗示，准备加大货币政策刺激措施应对经济放缓。 “通胀低位运行--收益率面临着大量下行压力，”圣乔治银行驻悉尼高级经济学家Janu Chan表示。 衍生品市场目前计入美联储7月份政策会议上降息超过25个基点的预期。投资者押注美联储将不得不降息，令10年期美国国债收益率今年下跌近70个基点。[详情]

　　美联储会议声明更加“鸽派”，黄金跳涨创逾5年来新高 内盘上期所黄金期货主力合约开盘直线拉涨，盘中最高至313.82元，涨逾3%。 周四早盘，纽交所黄金期货主力合约大幅跳涨，盘中最高触及1397.7美元，创出自2013年9月以来新高。 内盘上期所黄金期货主力合约开盘直线拉涨，盘中最高至313.82元，涨逾3%。 隔夜国际市场，美国联邦储备委员会19日宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变，并表示美国经济面临的不确定性增加，将采取适当措施以保证美国经济持续扩张。 美联储当天在结束为期两天的货币政策例会后发表声明说，美国经济前景面临的不确定性增加。由于这些不确定性和温和的通胀压力，美联储将采取适当措施，以保证美国经济持续扩张、就业市场强劲增长以及通胀水平处于“对称性的2%目标”附近。 美元指数19日下跌，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.53%，在汇市尾市收于97.1287。 纽约股市三大股指19日上涨，其中道指涨0.15%，标普指数涨0.30%，纳斯达克指数涨0.42%。 中信证券表示，会议声明相比前次会议更加“鸽派”，而相比市场预期则为“中性”或者“不够鸽派”。总体来看，美联储对未来启动宽松敞开大门，其货币政策相机而动的灵活性将继续利多资产价格，但降息预期的过度提前恐将有损美联储货币政策的透明性和公信力，增加未来市场对应对经济下行中刺激政策的不信任。 责编：李志 此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。 （本文来自于第一财经）[详情]

　　美联储利率决议后机构解读汇总：7月降息近乎100%！ 北京时间周四（6月20日）凌晨02：00，美联储利率决议维持利率在2.25%-2.5%不变，美联储FOMC声明下调了对经济平衡的评估，点阵图也出现转变，暗示未来某个时刻降息是合适的。美联储FOMC声明后，美国联邦基金利率期货显示，美联储7月份降息的概率增加。 利率决议后，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，在这次会议上支持降息的并不多，决策者“将根据需要采取行动，包括在需要时及时采取行动”，关于联邦基金目标利率是下降25还是50个基点，美联储官员还没有真正“参与”讨论，答案“很大程度上将取决于未来的数据和不断变化的风险情况。” 据CME“美联储观察”：美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为68.8%，降息50个基点的概率为31.2%。；9月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为14.8%，降息50个基点和75个基点的概率分别为60.7%和24.5%。 根据周三公布的最新美联储点阵图显示，17名美联储官员现在认为年底之前降息50个基点是合适的。投资者以及包括瑞银在内的机构经济学家们正在押注这最快会在六周后的下一次政策会议上发生。 市场已经反映了美联储7月政策会议降息25个基点以上的预期，这意味着存在一次性降息50个基点的可能性，美联储在当前经济扩张周期期间每次加息幅度均在25个。 机构解读汇总 穆迪：若金融状况显著收紧，预计美联储将在今年晚些时候下调联邦基金利率。美联储FOMC成员“合适货币政策”的评估，暗示他们在降息前景方面存在分歧。 富国证券北卡罗莱纳州高级经济学家BULLARD：美联储下调了对经济平衡的评估，点阵图也出现转变，暗示未来某个时刻降息是合适的，但可能比一些人期待的更晚一些。 荷兰国际银行首席国际经济学家James Knightley：美联储政策声明删除了“耐心”的表述，并表示对前景的不确定性增加了。这份声明的语气表明降息正在酝酿之中。市场越来越相信，第一次降息会发生在7月份，且明年可能还有三次降息。 B． RILEY FBR首席全球策略师MARK GRANT：美联储的政策声明并不令人意外，他们暗示今年至少会降息一次。现在，我认为美联储今年将采取一次降息，因为点状图已明显转向更为鸽派的预测，如果美联储不降低利率，那么美元兑欧元和其他主要货币将走强，并对经济产生负面影响。 加拿大皇家银行高级经济学家JACOB OUBINA：政策声明的变化在预期之内，相信所有人都认为美联储会删除“耐心”这一表述，并增加主席鲍威尔在几个星期前的表态：“风险正在增加，我们正在监控当中，并愿意尽一切努力维持经济扩张。” BMO基本金属及贵金属衍生品交易主管Tai Wong表示，尽管当前美联储利率维持不变，但金价迄今仍上涨约9美元，因点阵图暗示美联储内部意见不一，但显然未来会降息。 17位政策制定者中有七位表示，他们预计在2019年底前降息50个基点是合适的，第八位认为降息25个基点是合适的Wong表示，最让人捉摸不透的是是否能达成协议，如果达成则将彻底改变普遍看法。 尽管新的经济预估显示，决策者对经济增长和失业率的看法基本没有改变，但他们预计今年整体通胀率仅为1.5%，低于3月时预估的1.8%；他们还预计明年也无法达到2%的通胀目标。 HUNTINGTON NATIONAL BANK首席投资官John Augustine认为，美联储说到做到，没有在6月降息，但直接表示今年剩余时间将降息。可能会在7月降息。 美联储的表现超出了市场预期，他们说出来市场期待听到的四个关键短语：不确定性增加、密切监控、通胀迟滞和经济活动温和。新闻发布会的有趣之处在于，终于有了一位持不同意见者，这是鲍威尔时代的第一次，所以他对此做何反应将会很有趣。 “新债王”冈拉克：美联储正在“按照债市的信号”在行动，虽然行动有些滞后。 亨廷顿银行首席投资官AUGUSTINE：今天美联储没有直接降息，但走在后续（降息）的正确道路上，可能在7月份降息。美联储的表态超出市场预期，他们提到市场所期待的四个关键词——不确定性增加，将密切监控，通胀减弱和经济活动温和。[详情]

　　新浪美股 北京时间20日讯，看来像是美国国债市场主导美联储在利率上的转向，以思考是否要发动十多年来的首次降息。现在，这个全球最大的债券市场已经进一步向主席杰罗姆·鲍威尔和他在央行的同事们下达前进指令：不要在降息一事上磨蹭。 在债券市场开始要求降低借贷成本大约三个月后，美联储周三在政策声明中取消对利率政策保持“耐心”的表述。由于联邦公开市场委员会注意到更大的经济不确定性，7名美联储官员中有八名预计今年年底前降息。 此后交易员一阵忙乱，推动市场到一个水平显示美联储将快速反应，很可能在7月下次FOMC会议上就有动作。衍生品市场现在反映出，在会议中降息将超过25个基点。此外，两年期国债收益率跌至18个月低点1.73%，使其与10年期债券之间的收益率利差扩大9个基点，达到今年最陡的水平。彭博美元现货指数一度下跌0.5%，是自3月份以来的最大单日跌幅。 因此，光是喊喊准备好要降息似乎是不够的。只有美联储实际的宽松政策才会平息16万亿美元的国债市场。 “市场正在对此进行定价，现在需要更多降息，” NatWest Markets的美洲策略主管John Briggs 说。[详情]

　　 新浪美股讯 北京时间20日消息，双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官、有“新债王”之称的杰弗里-冈拉克（Jeffrey Gundlach）表示，美联储的政策声明“转鸽”是跟随债券市场的先导。 冈拉克表示，美联储正在做“债券市场所说的，只是有点滞后。债券市场无疑帮助鼓励了‘联储转向’。” 美联储周三维持利率不变，但暗示可能会在今年剩余时间降息至多50个基点，以应对经济不确定性加剧和预期通胀的下降。 冈拉克在接受路透采访时表示，如果美联储在7月份大幅降息，经济数据将不得不疲弱。他说，如果政策制定者下个月真的降息，“他们基本上是承认自己落后于（债券收益率）曲线。” 冈拉克表示：“他们降息的唯一途径是，如果数据保持负面基调，而我们的经济持续疲软。” 但他补充称：“一次降息并不能阻止经济衰退，反而会增加我们陷入衰退的可能性。”[详情]

　　美股一线丨十多年来首次，美联储为降息敞开大门！美股周三全线收高 21世纪经济报道 21财经APP 向秀芳 广州 在17名美联储官员中，有8名预计到今年年底利率将下降，其中1人预计降息25个基点，7人预计降息50个基点。 正如市场所期望的，美联储撤销了“耐心”表述，释放出年内降息的信号。美股周三小幅收高，标普500指数上涨0.3%，报2926.46点；道琼斯工业平均指数上涨0.1%，报26504.0点；纳斯达克综合指数上涨0.4%，报7987.323点。 受美联储消息影响，美债收益率出现下跌，2年期国债收益率下跌12.92个基点，报1.7351%；10年期国债收益率下跌3.62个基点，报2.0233%。美元创下三个月来最大跌幅，彭博美元即期汇率指数下跌0.4%。 利率下行压力下，银行股走势承压，花旗集团，摩根士丹利、摩根大通和美国银行等纷纷走低。而医疗保健股表现最佳，在Allergan和DaVita的带动下，该板块上涨1%。 其他个股方面，科技股表现涨跌不一，苹果跌0.29%，Facebook跌0.5%，谷歌母公司Alphabet跌0.07%，亚马逊涨0.39%，奈飞涨1.79%，微软涨0.39%，特斯拉涨0.7%。中概股阿里巴巴跌0.04%，百度涨0.7%，蔚来汽车大涨8.7%。 北京时间周四凌晨，美联储公布最新利率决议，维持联邦基金利率在2.25%-2.50%区间不变，符合市场预期。与此同时，美联储在政策声明中取消了对利率政策保持“耐心”的表述，并且下调了对今年通胀水平的预测。 最新公布的点阵图显示，政策制定者在政策路径上存在明显的分歧。17名美联储官员中，有8名预计到今年年底利率将下降，其中1人预计降息25个基点，7人预计降息50个基点。但中位数预测仍反映年内不会降息，而是在2020年将进一步放松。 由于经济前景存在不确定性，一些美联储官员认为，更宽松政策的情形已得到加强，从而在经历长逾十年的周期后首次为未来降息敞开了大门。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，许多委员认为，出现不利结果的风险已上升，面对经济风险，美联储将根据需要迅速行动。 “这就是我们的基准情形，美联储为降息打开了大门。”AmeriVet证券的利率策略师Gregory Faranello表示，短期来看，未来取决于经济数据，如果数据显示需要降息，美联储已经准备好调整利率政策。 中金海外策略周四发布最新观点称，整体来看，此次会议整体基调符合市场预期，虽然没有CME利率期货已经计入的预期那么充分，但在一些程度传递了更为鸽派的信号，因此，这在会议之前市场预期已经非常充分，特别是6月初鲍威尔暗示可能降息之后CME利率期货隐含的7月降息概率已经升至80%以上的背景下，会议结果依然受到了市场的欢迎。 在17名美联储官员中，有8名预计到今年年底利率将下降，其中1人预计降息25个基点，7人预计降息50个基点。 （本文来自于21财经）[详情]

　　新浪科技讯 北京时间6月20日早间消息，美联储主席鲍威尔周三表示，Facebook在推出Libra数字货币之前，已经和美联储进行了沟通。 “我相信，Facebook和全球监管者等相关人士进行了相当广泛的讨论，这当然包括我们。”鲍威尔说。 鲍威尔称，美联储“在金融科技方面一直与各种金融行业公司进行沟通”。 “（金融科技行业的）创新太多了。”鲍威尔称。 尽管Libra有心解决加密货币面临的一些问题，但鲍威尔认为，在Libra能够在全世界通行之前，Facebook必须还要解决其他问题。 “这里有潜在的好处； 还有潜在的风险，特别是可能具有大量应用的货币，“鲍威尔说。 “如果他们决定向前推进，我们将从安全、稳健和监管的角度出发，抱有很高的期望。”（妙娴）[详情]

　　新浪美股 北京时间20日讯，美联储主席鲍威尔表示，他打算完成美联储主席法定的四年任期。而此前，美国总统特朗普今年早些时候据称询问白宫律师，研究撤换鲍威尔的选项。 “我认为法律明确规定我有四年任期，我完全打算做满任期，”鲍威尔周三在美联储利率决策后举行的新闻发布会上表示。美联储周三维持利率不变，但暗示降息的可能性上升。 周二报道，白宫的法律顾问办公室今年2月份检视了撤换鲍威尔主席职务、只留任理事一职的合法性问题。彭博新闻去年12月曾报导，特朗普由于对美联储加息感到沮丧而讨论了撤换鲍威尔一事。 特朗普多次批评鲍威尔，未能采取足够的刺激措施来支持美国经济。特朗普一直在呼吁降息，以抵消美国经济的逆风，并为明年连任选战创造有利环境。 “他是我选的人--但我完全不同意他的看法，” 特朗普上周五接受美国广播公司采访时说，“坦率地说，如果我们在美联储有个不同的人，那么就不会加息那么多，”经济增长就会更强劲。就在美联储周二开始政策会议之际，特朗普再度发难，指责欧洲央行通过承诺采取货币刺激措施来削弱本币。 除了鲍威尔之外，美联储理事会现任另外四名成员中的三人也是由特朗普提名，他们都在去年12月份投票赞成加息。 特朗普曾考虑的美联储理事人选Stephen Moore批评了美联储周三维持利率不变的决定。Moore今年5月份决定退出提名。[详情]

　　新浪美股 北京时间20日讯，知情人士透露，美国总统唐纳德‧特朗普最近曾在周三告诉好友，他相信他有权撤换杰罗姆·鲍威尔作为美联储主席的职务。 知情人士又说，在特朗普的思路中，他可以将鲍威尔降为董事，但现在不打算这样做。 就在总统这些谈话曝光之前的几个小时，鲍威尔表示他打算做完为期四年的任期，虽然特朗普不断批评美联储的政策。彭博周二报导，今年早些时候， 特朗普要求白宫律师探究解除鲍威尔主席一职的选项。 要求匿名说明白宫内部讨论的人士表示， 特朗普对财政部长史蒂文‧姆努钦不满仅限于他推荐鲍威尔担任主席。他们说，除此之外，姆努钦与总统的关系非常好。 白宫近三十年对于公开评论货币政策一向保持审慎，因为出自对中央银行独立性的尊重，特朗普对美联储的批评是背道而驰。 鲍威尔周三在华盛顿举行的新闻发布会上表示，“我认为法律明确规定我有四年任期，我完全打算做满任期，”美联储周三维持利率不变，但暗示降息的可能性上升。 据一位知情人士透露，白宫律师认为，如果总统执意为之，就有办法让鲍威尔降职，但律师办公室也存在一些分歧。 当被问及总统相信他可以让鲍威尔降职时，白宫发言人拒绝对目前尚未执行的决定发表评论。 代理白宫办公厅主任 Mick Mulvaney 和特朗普的首席经济顾问拉里· 库德洛在一次活动中拒绝发表评论；经济学家Arthur Laffer在周三稍早的活动获得了总统自由勳章。 即将离任的白宫经济顾问委员会主席凯文哈塞特说，“他百分之百不会这样做”，意指特朗普不会让鲍威尔降职。当被问及特朗普是否应该这样做时，哈塞特Hassett回应：“不该。”[详情]

　　美联储再次释放降息信号！7月真的会降息？ 面对多方压力，美联储决策层已经失去“耐心”。 在6月19日结束的议息会议后，美联储决定将联邦基金目标利率区间维持在2.25%-2.5%不变，但在政策声明中删除对利率政策保持“耐心”（patient）的表述，同时下调对今年通胀水平的预测。 近日，美国总统特朗普再度探讨撤换鲍威尔美联储主席职位的传言四起。对此鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上表示：“法律明确规定我有四年任期，我非常愿意完成任期。” 美联储政策决定公布后，联邦基金期货对7月会议降息几率的预期上升。美国股市上涨，美元指数下滑，黄金价格上涨。 美联储内部分歧加大 在本次议息会议上，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的投票结果为9：1，八位委员投票决定维持利率不变，但“最鸽派”的圣路易斯联储总裁布拉德要求降息25个基点。这是鲍威尔担任美联储主席16个月以来，FOMC首次出现货币政策表决的不一致。 在未来货币政策预期上，美联储也出现明显分歧。根据最新的季度预测（点阵图），在17名美联储决策层官员中，有8人预计今年年底前降息，8人预计维持不变，1人预计加息。对此，鲍威尔承认这次是点阵图近年首次发出降息信号，然而他再次强调点阵图不能作为美联储货币政策方面的预测参考。 美联储最新点阵图 来源：Wind 与上一次（5月1日）货币政策声明相比，美联储最新货币政策声明内容差异明显，细心的中证君已将最新声明内容差异部分标黑： 自联邦公开市场委员会5月份会议以来收到的信息显示，劳动力市场依然强劲，经济活动以温和的速度增长。近几个月平均就业增长稳健，失业率仍然在低位。尽管家庭支出增长相比今年早些时候似乎出现回升，但企业固定投资指标一直疲软。以12个月为基础的指标看，整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率都低于2%。基于市场的通胀补偿指标已经下滑，基于调查的较长期通胀预期指标几乎没有变化。 为履行其法定职责，委员会寻求促进充分就业和物价稳定。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在2.25%-2.5%。委员会继续认为，经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及通胀接近委员会的对称性2%目标是最可能的结果，但这种前景的不确定性有所增加。鉴于这些不确定以及低迷的通胀压力，同时劳动力市场强劲且通胀率接近其对称性2%目标，委员会将密切关注最新信息对经济前景的影响，并将采取适当措施来维持经济的扩张。 在确定联邦基金利率目标区间未来的调整时机和幅度时，委员会将评估已实现的和预期的经济形势与其充分就业目标以及对称性2%通胀目标的对比情况。这方面的评估将考虑广泛的一系列信息，包括衡量劳动力市场状况的指标，通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态的数据。 鲍威尔：做出“重大”改变 在最新经济预期中，美联储维持对2019年国内生产总值（GDP）增速的预测中值在2.1%不变，将2020年GDP增速预测中值上调至2%；2021年预测维持在1.8%；对2019-2021年失业率的预测中值均下调0.1个百分点，预计今年为3.6%，明年升到3.7%，2021年升到3.8%；预计2019年个人消费支出价格指数（PCE）仅增长1.5%，低于3月预测的1.8%。到2020年，主要和核心PCE预计均增长1.9%，低于目标水平。 在新闻发布会上，鲍威尔强调，经济阻力再度浮现，美联储做出了“重大”（Significant）改变。包括不确定性和全球经济增长放缓在内的经济逆风再次浮出水面，“这些事件是都是最近出现的，我们希望了解它们是否会长期持续存在。”虽然经济表现相当好，但FOMC的许多委员认为“出现不太有利的结果的风险已经上升”，认为有理由实施“更加宽松一些的货币政策”。他还指出，一些经济数据令人失望，引发对全球经济的担忧，全球经济增长放缓可能会压低较长期的通胀预期，美国农业和商业投资疲软“可能已经传导至信心层面”，美联储与会者对通胀持续低于目标表示关切。 最新调查显示，美国经济下行风险激增 来源：彭博 近日，特朗普再次抨击美联储没有采取更多措施来支持美国经济复苏，而且据美国媒体报道，特朗普今年早些时候曾具体要求白宫律师探讨撤换鲍威尔美联储主席职位，仅保留其理事职位的选项。对此，鲍威尔在新闻发布会上表示，他非常愿意完成美联储主席的法定任期，“法律明确规定我有四年任期”。 7月或降息50个基点？ 最新利率期货市场已经反映了美联储7月政策会议降息25个基点以上的预期，这意味着存在一次性降息50个基点的可能性。 从历史数据观察，美联储2001年和2007年启动前两轮宽松周期时，其选择以50个基点的降息幅度打头阵，而不是25个基点。美国银行政策研究所首席经济学家、前美联储高层威廉·尼尔森表示，美联储几乎总是在加息时寻求避免出人意料，但在降息时则往往有相反的意愿，他表示：“FOMC实际上急于作出一个宽松的意外之举。” 受美联储货币政策决定影响，美股三大指数上涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数涨0.15%至26504.00点，标普500指数涨0.3%至2926.46点，纳斯达克综合指数涨0.42%至7987.32点。 在美联储公布政策声明后，美元指数瞬间大幅下滑，一度创下3月20日来最大跌幅，分析人士认为，布拉德赞成降息25个基点是美元下滑的主要因素。 美债市场上，国债价格普遍上涨，收益率下滑。2年期美债收益率下跌12.9个基点，一度跌至1.7331%，创2017年11月以来最低；5年期美债收益率下跌7个基点，10年期收益率下跌3.6个基点。 美银美林表示，新兴市场资产在美联储最近三次降息周期开端表现良好，此次估计也不例外，同时预计美元将走软。 高盛策略师团队认为，美股通常在美联储降息周期开始时产生强劲回报。过去35年美联储7次降息周期开始后的股票回报数据显示，在美联储降息周期开始后的3个月和12个月期间，标普500指数涨幅中值分别是2%和14%。如果美联储持续降息，医疗保健和消费必需品往往表现优异，但信息技术板块将表现滞后。 摩根士丹利跨资产团队认为，美联储1995年、1998年和2001年的欧元时代前降息，导致美元在降息后的6个月内上涨。降息前后的美元表现没有多大意义。欧元时代后的降息，发生在2002年和2007年，此后，美元大幅走弱大约10%。历史数据显示市场无法避免周期性影响，应低配股票，超配优质债券。 美联储降息预期不断升温，另外年初以来已有数家海外央行宣布降息，新一轮宽松周期呼之欲出。中国央行将采取怎样的策略？ 中信建投宏观固收首席分析师黄文涛指出，我国货币政策的自由度增加，但或许要等到美联储真实开启降息通道、或者国内的汇率压力减轻之后，国内的空间才会真正留出来。 方正证券策略研究报告表示，美联储降息有利于打开其他经济体的货币操作空间。从过去4轮美国和其他经济体开启降息周期的先后顺序看，其他经济体开启降息都明显滞后于美联储。在美联储开启降息操作后，对其他经济体的汇率掣肘将会出现减弱，从而有利于打开其余经济体的货币操作空间。 中信证券明明债券研究团队最新表示，美联储还没对具体的降息规模做出讨论，这将取决于未来的经济表现和数据。6月会议声明并未对缩表进行新的表述，但鲍威尔随后表示，缩表将按照计划进行，如果货币政策转向宽松也有可能调整缩表计划。美联储在7月份议息会议上讨论留足时间与市场沟通，并在9月份行动可能更为合理，会后鲍威尔提到的“希望不要过早行动”可能也意在缓和7月降息预期。从欧央行的“更多的降息仍是该行政策工具的一部分”到美联储的“不再保持耐心”，全球货币政策宽松可期，降息的潮水降至。对国内债市而言，在全球降息潮中货币政策将更加宽松，5月份经济数据等显示经济仍面临压力，此前部分因为美联储处于加息周期而上调的短端政策利率有降低的空间，债券收益率有进一步下行空间。[详情]

　　降息前奏响起！美联储不再“耐心”，承认美国经济前景不确定性加剧 美联储放弃了此前对货币政策“保持耐心”的措辞，并承认经济前景面临的不确定性加剧，被认为是为7月或9月降息埋下伏笔。 隔夜，美联储结束为期两天的公开市场委员会会议，维持利率政策不变。 不过，会议声明中放弃了此前对货币政策“保持耐心”的措辞，并承认美国经济前景面临的不确定性加剧，为未来会议上降息埋下伏笔。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，虽然美国就业市场保持强劲、经济活动维持温和增速，但近期贸易摩擦和全球经济增速放缓等的不确定性风险加剧，并将反映在未来的经济数据中，加之通胀不显的问题持续存在，美联储将密切关注经济数据走势，适时采取措施，维持经济增长。 19日，美股三大股指小幅收高，道指上涨0.15%，标普500指数上涨0.3%，纳指上涨0.42%。十年期美国国债收益率跌至2.028%。 美联储官员分歧加剧 公开市场委员会成员以9：1的投票比例决定维持联邦基金利率区间在2.25%~2.5%不变。圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）是唯一一位投票降息的委员会成员。这也是鲍威尔16个月任期内，首度遭遇“反对票”。 点阵图显示，美联储官员对未来货币政策路径分歧加剧。有8位与会成员预期年内降息，其中7位成员预测降息或达50个基点；8位成员预测年末维持利率区间不变（2.4%）；1位成员预测年内仍可能升息。 鲍威尔在新闻发布会上承认，多位委员认为采取宽松政策的理据增强了，但他未就年内是否降息给出更明确的暗示。 他强调：“考虑到我们所面临的各类不确定性的特质，委员们认为现在应当保持观望（wait and see）。短期内，我们就将看到一些事态进展和信息更新。” 美联储下一次议息会议定于7月30~31日召开。 7月1日，美国供应管理协会（ISM）将公布6月制造业指数，5月公布数据降至52.1，为2016年10月以来最低。7月5日，美国劳工部将发布6月非农就业报告，5月非农新增仅7.5万，大幅不及预期值18万，4个月内两度跌破10万。7月26日，美国二季度GDP数据初值出炉。 新闻发布会后，芝商所的美联储观察工具显示，交易员预测7月降息概率飙涨至100%，年底前，降息3次的概率接近70%。于此同时，标普500指数收于2926.46点，距离2954.13点的历史高位只有不到1%。 纽交所交易员艾伦·瓦尔代兹（Alan Valdez）在接受第一财经记者专访时表示，美联储去年年末的加息过于激进了，降息一次符合市场预期，并有望推动标普500指数再创历史新高。 鲍威尔今明两年降职可能性不大 此前，有媒体报道，白宫曾在2月讨论降职鲍威尔的可能性。18日，美国总统特朗普在白宫回应记者是否仍有此种考虑时表示：“让我们看看鲍威尔的表现吧。” 对此，美联储主席在新闻发布会上表示：“法律明确赋予我四年的任期，我将履行完毕。” 瓦尔代兹认为，今明两年降职鲍威尔的可能性不大。也许在2020年总统大选以后，美联储的官员结构可能发生调整。 他解释道：“若鲍威尔被撤职 ，特朗普将在大选期间受到民主党的大肆攻击。” 责编：盛媛 此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。 （本文来自于第一财经）[详情]

　　工银国际首席经济学家程实：美联储降息窗口犹待四季度打开 程实 钱智俊 来源：澎湃新闻 “速则不达，过犹不及。” 受制于“羊群效应”和行为惯性，市场预期总是难以平滑调整，往往会出现单向超调，当前市场对于美联储降息的预期亦是如此。2019年6月20日，面对如火如荼的市场呼声，美联储议息会议显得冷静淡然，并未释放确证降息的政策信号。我们认为，今年5月至今，市场对降息的预期已经陷入了三重超调。第一，对政策转向程度的预期过大。货币政策正常化的终止并不等同于降息周期的开启，待至7月末再确认降息信号才是美联储的最优博弈选择。第二，对降息时点的预期过早。历史经验和当前环境表明，三季度并非降息的适宜时机，本轮降息窗口料将在四季度打开，其中首次降息在岁末年初落地的概率相对较大。第三，对降息力度的预期过高。不同于当前市场预期，“现代版泰勒规则”显示，基准情况下，至2019年年底美联储最多进行1次降息，至2020年年底大概率累计进行2-3次降息。基于上述三重超调，一旦未来美联储行动不及预期，或将引致市场情绪剧烈反转，并通过美债收益率曲线等渠道形成广泛的风险冲击，值得全球投资者予以关注和警惕。 第一，对政策立场的预期超调：降息信号仍需7月末确证。伴随2018年末至今美联储的迅速转“鸽”，当前市场对降息的预期也出现了超调，并首先表现在对政策立场的预判上。据Bloomberg统计，近期期货市场反映出的2019年降息概率大幅跃升，高达98.5%。但是，冷静而观，此前美联储的前瞻指引仅是确证了货币政策正常化的停止，但这不必然等同于降息周期的开始。从6月美联储议息会议来看，虽然会议声明删去“耐心”，但并未确认降息立场。美联储主席鲍威尔亦指出，虽然点阵图首次倾向于降息，但是美联储尚未真正讨论降息规模。我们认为，基于以下两点原因，美联储目前仍处于谨慎观望之中，降息的信号确认和方案选择仍需等到7月末议息会议揭晓。 从外部来看，美联储与特朗普的“胆小鬼博弈”仍在延续。当前，特朗普政府的政策目标在于获得贸易摩擦胜利，以助力新一轮大选。而美联储则保有政策独立性，以国内政策目标为主。在美国经济下行的共同压力之下，两者陷入了“先动者输”的博弈之中。如果在贸易摩擦局势明朗之前，美联储率先动摇、宣布降息，则可能促使特朗普进一步升级贸易摩擦，继而对货币政策产生两大影响。一方面，贸易摩擦升级的冲击将会抵消甚至超越降息红利，逼迫美联储加快降息。另一方面，随着贸易摩擦升级进一步撬动输入性通胀，美联储的降息空间料将大幅收窄。由此，美联储将陷入进退两难的政策困境，美国经济金融平稳完成周期过渡的难度将剧增。为了避免这一困境，美联储的最优选择是坚守不动，等到6月末G20峰会之后贸易摩擦局势进一步明晰，再对降息的时点和力度进行合理评估。 从内部来看，7月中旬的经济数据或将坚定降息决心。美联储主席鲍威尔在会后强调，美联储将密切关注信息。我们预测，打动美联储的最后一根“数据稻草”，有望在7月中旬出现。历史数据显示，美国经济增速具有向内生增长率趋近的属性，经济增速大幅偏离内生增长率的状态难以持续。自2011年以来，每当经济增速和内生增长率的“剪刀差”绝对值超出1.5个百分点，“剪刀差”的正负方向均在下一季度出现反转。2019年一季度，上述“剪刀差”从趋于零值跳升至2.09个百分点，为2011Q4以来的最高值。如果历史规律延续，那么美国经济一季度的数据越是靓丽，二季度数据的下滑就可能越为剧烈。因此，以大概率不及预期的二季度经济增速为主角，新一轮数据冲击的高峰有望在7月中旬出现。而在消化这些负面数据之后，7月末议息会议有望真正确证降息的信号和进程。 第二，对降息时点的预期超调：降息窗口犹待四季度打开。基于对政策立场确证的预期偏误，下一个预期超调体现在首次降息的时点预判上。从本次会议前夕的市场预期来看， 7月进行首次降息的概率突破70%，截至9月至少降息1次的概率升至96%，降息2-3次的概率升破66%，展现出时点过度前移的特征。正如美联储主席鲍威尔所指出，不认为等待会产生过大风险，希望不要过早行动。基于以下原因，我们认为，随着美国经济在年中迈入周期拐点，美联储降息固然是大势所趋，但是首次降息不会过早、过快地到来。本轮降息窗口料将在四季度打开，其中首次降息在今年12月或明年1月落地的概率相对较大。 从历史规律来看，加息周期和降息周期的转换要慢于市场预期。1990年至今，美联储利率政策共计进行了9次转向。即使剔除2008年后的超长低利率期，美联储利率政策转向时间（从最后一次降息/加息到第一次加息/降息的间隔），均值为10.3个月，其中“升转降”平均耗时更长，为11.5个月。此外，随着美国经济周期的趋于平缓，利率政策转向的时间间隔也逐步拉长。1990年代，美联储利率政策转向时间平均为9.4个月。而2000年以后，即使剔除2008年后的超长低利率时代，利率政策转向平均耗时也升至了11.7个月。由此，本轮降息在7月落地的概率较低，在9月后到来的可能性更大。 从当前环境来看，两大新的政策因素也将延缓首次降息的到来。其一，与此前利率“升转降”时期相比，当前美国政策利率的初始水平为1990年以来最低。较次低水平（2006年6月）少2.75个百分点，等同于11次降息25bp的机会。这表明，从长期来看，本轮降息空间先天不足，因此更需要将有限的降息工具用在更合适的政策时点。从IMF的预测来看，无论是贸易摩擦的成本冲击，还是美国经济自身的周期下行，美国增长压力的高峰不在2019年，而在2020年。因此，过早过快进入宽松，不但将削弱政策针对性，还可能导致金融市场在悬崖前起舞，在2020年形成金融经济风险的共振。其二，不同于以往，当前的降息还需要考虑前期缩表的滞后影响。一方面，目前缩表的逐步停止，本身就已经形成了一定的宽松效果。另一方面，等到9月缩表完全停止之后，根据其影响规划降息进程，更有利于优化有限政策空间下的政策搭配效果。 第三，对降息力度的预期超调：至2020年底降息或不超过3次。受超调效应的影响，市场预期呈现出高估降息力度的倾向。从 Bloomberg提供的数据看，6月议息会议前的市场预期认为，至2019年年底降息超过1次的概率逾85%，至2020年年底降息超过3次的概率约60%。本轮降息的主要倡导者、圣路易斯联储主席布拉德去年10月曾提出“现代版泰勒规则”，对美联储利率决策具有较好的解释力。即使以这一“降息派”模型进行推演，我们也发现，未来一段时间的降息力度可能要小于市场的超调预期。至2019年年底最多进行1次降息，至2020年年底大概率累计进行2-3次降息。 第一，当前需要的降息力度。在“现代版泰勒规则”模型中，我们放入主要参数，包括5年期Breakeven 通胀率的近期均值1.64%，当前美国失业率3.6%、2019年末美国长期自然失业率 4.6%。由此，可得2019年末的合意政策利率为2.29%，较之于当前利率水平，其差值接近但尚未达到一次25bp的降息。展望下半年，随着美国经济渐次走弱，通胀预期和失业率的逐步恶化将大概率推动上述差值满足1次降息。因此，从今年四季度开始，择机进行首次降息是必要的。但是，在2019年年内进行2次或3次降息的条件则远未满足。 第二，未来降息空间的演进。在贸易博弈不发生极端升级的背景下，我们做出以下合理假设。一是美国前期减税的刺激效应在2020年基本消退，因此自然失业率和实际失业率的状态回归至减税政策推出前，即2017年年末水平。二是美国经济平稳走入周期拐点，5年期Breakeven 通胀率退回至“特朗普景气”前的2016年阶段性低点，降至1.3%左右。三是至2020年年中之前，已发生首次降息。那么，由“现代版泰勒规则”推算，2020年年底的合意政策利率为2.0%，再度降息的空间为25bp，即可再进行1次降息。此外，考虑到通胀预期的高波动性，在极端条件下，假设2020年年底，5年期Breakeven 通胀率降至2010年以来的低谷，约为1.0%，则再度降息的空间为53bp，基本满足再降息2次。有鉴于此，至2020年年底，累计降息次数大概率为2-3次，超过3次的可能性很小。 警惕降息预期的超调和反转。综上所述，我们认为，随着经济下行压力的逐步显现，美联储未来开启降息进程将是大势所趋，但是其信号确认、落地时点和节奏力度，有可能不及市场预期。由此，两方面的变化值得关注。第一，警惕预期超调后的市场反转。6月初至今，超调的预期已经充分反映至市场定价层面。一旦未来美联储行动不及预期，则可能导致市场情绪的剧烈反转。由此带来的美债收益率曲线、美元指数、黄金价格等关键价格信号的短期波动，有可能对资产组合带来广泛的外溢冲击。第二，预期反转之后，不改长期趋势。跨越市场预期的短期波动，长期来看，美联储降息进程将以相对缓慢、平滑的方式长期延续。受此影响，其他主要经济体的货币政策空间料将进一步扩张，全球货币政策集体转向宽松的趋势将得到增强，全球权益类市场的风险偏好有望渐次改善，而新兴市场的货币风险预计将逐步舒缓。 （作者程实系工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管，钱智俊系工银国际高级经济学家） （本文来自于澎湃新闻）[详情]

　　美联储主席：点阵图首次发出降息信号，尚未讨论未来降息规模 澎湃新闻记者 蒋梦莹 来源：澎湃新闻 6月19日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会主席鲍威尔出席新闻发布会。 新华社 图 北京时间6月20日，美联储公布会议声明，决定维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变。 在美联储继续按兵不动之后，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上直接发表“降息”评论称，“今天几乎没有人支持降息，而经济持续扩张的风险却在增大。”他重申在芝加哥Fed Listens Event上的观点表示，美联储的首要目标是维持经济扩张，并将采取适当措施维持经济扩张。 此次会议上，美联储以9：1的投票比例通过维持联邦基金利率不变的决定，投票反对这一行动的圣路易斯联储主席布拉德倾向于降息25个基点。 此次新闻发布会上鲍威尔不再重复今年以来的“耐心”论调，直接回应了有关降息与否和如特朗普威胁降职等“敏感”议题，要点如下： 关于特朗普的批评，律师出身的鲍威尔表示，法律明确规定他有4年任期，他将继续任职直到任期结束。“法律规定是很清楚的。” 点阵图方面，鲍威尔承认这次是点阵图首次发出降息信号，美联储很多官员认为有更好的理由采取更多宽松措施，并认为降息是合理的。 然而他也再次强调点阵图不能作为美联储货币政策方面的预测参考。 在降息预期方面，鲍威尔表示，通胀保值债券的下跌也是推动未来降息的理由之一。但美联储尚未真正讨论未来降息的规模，降息将取决于未来的数据和风险前景。美联储还希望看到更多的数据，“美联储只会对真实、持续的趋势作出行动，而不是单次事件。” 鲍威尔指出，如有必要将通过降息以支撑经济增长的信心，届时还可能会调整缩表政策。 在通胀方面，鲍威尔指出预期显示，通胀不及预期的时间将延长，官员们预计通胀回升至2%的步伐将放缓。美联储坚定实现2%的通胀目标，需要在2%的通胀方面做到非常强硬。此外，他还表示不会在提高通胀目标方面提出激进的意见，4%的通胀目标不具可操作性，2%的通胀目标已经成为全球标准。 在就业方面，鲍威尔表示，许多劳动力市场指标依旧强劲，4%的通胀目标不具可操作性。虽然新增就业仍高于劳动力市场新增参与的水平，尚未看到处于最大就业（充分就业）的真正信号。此外薪资增长速度比失业率所显示的更缓慢。 经济前景方面，鲍威尔表示，GDP预期显示增长前景模糊，将观察不确定性是否会导致经济前景承压。与此同时，消费面显示消费回升，稳固增长，美国经济数据良好。今年以来工厂生产出现下滑，制造业、投资和贸易走软。 关于汇率，鲍威尔被问及强美元是否会影响美国的竞争力时直言，财政部应该为汇率问题负责，美元（汇率）并非美联储的政策目标。 关于脸书（Facebook）近日发现的数字货币，鲍威尔强调说，数字货币取代政府法币还有很长的路要走，脸书曾与美联储的官员讨论了其推出的加密货币Libra。 （本文来自于澎湃新闻）[详情]

　　 新浪美股讯 北京时间20日消息，巴西基准股指Ibovespa指数周三收盘突破10万点，创历史新高。来自美联储的温和信号增加了对全球资产价格的支撑，并可能预示着巴西降息的可能性增加。 该指数周三收盘上涨0.9%，报100303点，今年迄今累计上涨14%。 AllianceBernstein的新兴市场多资产投资组合经理摩根-哈廷（Morgan Harting）表示：“我对巴西持建设性观点。在新兴市场，收益快速增长，估值合理，利率有大幅下降的空间，以及一些有利于市场的改革空间。” 投资者一直认为，随着越来越少的国会议员倾向于投反对票，巴西新总统博尔索纳罗（Jair Bolsonaro）的社会保障改革计划获得批准的几率越来越大。这被视为解决国家预算赤字的一个关键问题，对该法案的乐观情绪在一定程度上缓解了人们对巴西经济复苏速度慢于预期的失望。 对冲基金公司Bahia Asset Management称，巴西股票是当地市场最具吸引力的资产，Ibovespa可能在年底前再上涨20%，达到12万点左右。 该基金预计巴西的经济增长将从今年下半年开始回升，改革的推进将释放其他微观经济措施。 富达投资（Fidelity）驻波士顿的货币经理威尔-普鲁伊特（Will Pruett）表示：“最重要的驱动力是生产力。所以我正在寻找解决生产力的微观改革，比如税收改革和私有化议程。” 长期较低利率的观点也得到了支持。根据巴西央行的每周调查，经济学家预计该行将在今年年底前将基准利率从目前6.50%的创纪录低位进一步下调至5.75%。[详情]

　　美联储释放年内降息强烈信号！黄金大爆发 美元美债跳水！全球央行进入降息周期 中国跟不跟？ 北京时间6月20日凌晨2：00，美联储公布了2019年6月议息决议，维持目标利率2.25%-2.50%不变，但如市场预期释放了降息信号。 美联储维持利率不变 但声明基调转鸽 6月的美联储FOMC会议决定，维持联邦基金目标利率2.25%-2.50%不变。声明显示，美联储以9：1的投票比例通过该决定，投反对票的圣路易斯联储主席James Bullard倾向于降息25个基点。 与上一次决议的内容相比，本次决议内容明显转鸽。美联储表示，不确定因素有所增加，将密切监控未来收到的信息，采取适当行动。同时，美联储从声明中删除了``耐心‘’一词。 会后公布的点阵图显示，美联储官员对前景展望存在分歧，17名官员中有8名官员预计2019年将降息，另有8名官员预计今年按兵不动，还有1人支持加息。 美联储发布的利率预期中值显示，中性利率为2.5%，之前预期2.8%。 美联储主席鲍威尔承认这次是点阵图首次发出降息信号，表示“美联储增加宽松政策的可能性一定程度上增强了”，缩表将按计划进行，但尚未真正研究可能降息的规模。 但他也表示，“点阵图不是一种预测。”“如果你过于关注点阵图，可能失去大局观。”未来数据和风险形势将决定FOMC是否会降息。 在发布会上鲍威尔还表示，其他不确定方面的毫无进展，以及最近的通胀疲软，是美联储作出决策的原因。但降息与否还要看全球经济增速本身，特别要看消费者支出是否扩张等。 市场短线反应激烈 黄金价格冲高 在美联储决议刚刚公布的几分钟之类，市场反应激烈。美三大股指短线跳涨， 黄金直线拉涨10美元，突破1350美元关口。后一路冲高站上1360美元，刷新2018年4月以来新高。目前价格在1364美元上方。 美元指数短线急剧下挫，触及97.089，为一周以来最低位。 非美货币短线上扬，离岸人民币兑美元一度涨超140点，刷新日高至6.89。 10年期美债收益率大幅下降，最低触及2.02%，刷新2017年9月以来最低点。 不过截至收盘，美三大股指仅小幅收涨，道指涨0.15%，纳指涨0.42%，标普500涨0.3%。 美联储7月降息预期增加 全球多国央行宣布降息 近期美国公布的经济数据疲软，经济增速放缓信号显现，提振了市场对美联储的降息预期。 自2015年12月开启本轮加息周期以来，截至目前，美联储已累计加息9次。其中，美联储仅于2018年就加息4次，累计加息100个基点至2.25%-2.50%区间。 进入2019年，美联储的加息节奏明显转变。当地时间1月10日，美联储主席鲍威尔表示，美联储对后续加息没有预定计划，将“保持耐心”，根据经济形势发展“灵活而迅速地调整政策”。 3月21日凌晨，美联储公布1月FOMC议息会议纪要，决定暂不加息。今日（20日），美联储再度宣布，维持联邦基金利率目标区间在2.25%至2.5%之间不变。年内美联储已两度按下加息“暂停键”。 但在鲍威尔发布会期间，芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，美国联邦基金利率期货交易市场预计，今年7月美联储降息的几率为100%，较一天前预期几率上升13.6个百分点。其中7月降息25个基点的几率为68.4%，降息50个基点的几率接近30%。 除了美联储，本周英国央行、日本央行和多家新兴市场国家央行也将举行议息会议。而在此之前，全球范围内已有多个国家的央行宣布降息。 发达市场方面，5月8日，新西兰联储宣布将官方现金利率下调25个基点至1.5%，打响发达国家本轮降息第一枪。此前市场预测最先“撑不住”的澳大利亚，6月4日宣布下调现金利率25个基点至1.25%。 新兴市场方面，5月7日，马来西亚央行将隔夜政策利率下调25基点至3%，这是马来西亚3年来首次降息。6月14日，俄罗斯央行宣布降息25个基点至7.50%，为其去年3月以来首次降息。 印度央行于6月初宣布今年第三次降息，降息25个基点至5.75%，将货币政策立场调整为宽松，将印度2020财年GDP增长预测从7.2%下调至7%。此前印度分别于2月和4月两度降息。 而欧洲和日本一直处于宽松的货币政策中。日前欧洲央行行长德拉吉表示，如果经济前景没有好转，可能需要采取额外刺激措施，而进一步降息仍然是欧央行工具的一部分。 中国央行跟不跟？ 业内认为概率不大 在全球范围内多国央行宣布降息的背景下，叠加美联储的降息预期，中国央行将如何行动？ 有机构分析认为，鉴于6月6日央行增量续做MLF 5000亿元，加之既定的6月17日再次下调县域农商行人民币存款准备金率1个百分点，6月降准预期短期有所降低。往后看，美联储降息通道打开，中国政策宽松的空间加大，降准降息预期再成可能。 而摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，即便美联储年内降息，中国央行降息的概率也不大。“鉴于中国经济基本面和政策面与美国不完全同步，因此在宏观政策层面，特别是货币政策层面，有必要进一步提升政策独立性。” 章俊表示，今明两年美国经济衰退风险持续加大，美联储降息概率也在上升。如果中国降息，可能非但对提振实体经济的效果不大，反而可能会在通胀压力上升背景下，增加资产价格上升风险。 中国人民大学重阳金融研究院副院长、研究员董希淼表示，中国央行更希望通过灵活调整公开市场逆回购操作或MLF利率来引导整个市场利率的下降。一般情况下，直接下调存贷款基准利率的可能性不大。 此前在澳大利亚和印度央行降息、美联储释放宽松信号的背景下，德邦证券研报观点认为，中国当前经济需求明显疲弱，央行仍然会维持流动性的适度宽松，但是主要受制于房地产市场的担忧和去杠杆的需要而不会大幅放松。 在6月8日至9日参加G20财长和央行行长会议时，中国央行行长易纲表示，中国宏观政策空间充足，政策工具箱丰富，有能力应对各种不确定性。 各国央行纷纷增持黄金 金价涨势如虹 同时随着各国央行持续增持黄金，市场避险情绪升温，黄金颇受关注。 人民银行公布的最新数据显示，截至5月底，中国的黄金储备达6161万盎司，环比增加51万盎司，这也意味着央行从去年12月开始连续6个月增持黄金，累计增持了237万盎司。 统计数据则显示，中国央行近10年来有4次增持周期，从去年末开启的是第4次增持周期。事实上，不仅仅是中国央行持续增持黄金。 此前世界黄金协会公布的数据显示，2018年全球央行买金651.5吨，较2017年飙涨了74%。各国的买金热潮已经达到了1971年以来的最高点。而这一态势一直延续到今年的一季度，世界黄金协会的数据显示，各国央行在2019年第一季度购买了145.5吨黄金，较2018年同期增长68%，这是自2013年以来最强的年度开端。 最新数据显示，俄罗斯今年一季度买入200万盎司（56吨）黄金，这使得俄罗斯的黄金储备总量达到6970万盎司（合2167.9吨）。俄罗斯的不断增持也使得黄金在其外汇储备中的比例升至18%。而俄罗斯的行为只是全球央行购买更多黄金的一部分。在去年，全球各国央行总计增持了651.5吨黄金储备，同比飙升74%。这是布雷顿森林体系结束之后，各国央行最大的年度净增持量。 文章来源：中国基金报[详情]

　　美联储继续按兵不动，近半数官员预期年内降息（附声明全文） 澎湃新闻记者 蒋梦莹 来源：澎湃新闻 北京时间6月20日凌晨2时，美联储2019年第四次公开市场委员会会议（FOMC）议息会议决定暂不加息，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变，符合市场预期。 此次声明有三大重要变化。首先，声明下调了对美国经济的描述，认为经济增速从5月声明中的“稳固”（solid）变为“温和”（moderate）。声明重申美国就业增长保持稳健，商业固定投资在趋缓（soft），虽然家庭支出已经从年初增速放缓的态势有所加快，但通胀及通胀预期持续低迷。 其次，美联储以9：1的投票比例通过维持联邦基金利率不变的决定，投票反对这一行动的圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）倾向于降息25个基点。值得一提的是，这是鲍威尔任职主席以来第一次在议息决定中出现反对票。 布拉德也是委员会成员中首位公开支持降息的，他于6月3日曾表示，降息会给正在因外部环境压力和美国低通胀而引发的经济衰退危机提供保障。 第三，声明删除了“耐心”一词。声明中指出，由于不确定性上升和通胀压力趋缓，委员会将密切监控未来的经济数据，并采取恰当的行动维持经济扩张，即强劲的劳动力市场和通胀接近2%的对称目标。而在今年5月1日到2日的货币政策会议上，成员们一致认为，鉴于全球经济和金融形势的不确定性，在判断未来联邦基金利率目标区间上保持耐心仍然是适合的。 会议还更新了美联储官员们的利率预期点阵图，发布了对通胀、失业率和经济增长的预期。其中通胀预期遭大幅下调。2019年PCE通胀率为1.5%，今年3月预期为1.8%；2020年预期由2.0%下调至1.9%，2021年维持预期为2.0%不变；核心PCE（个人消费支出）价格指数2019年预期和2020年预期分别由3月的预期值2%下调至1.8%和1.9%。同时，此次会议上调了2020年经济增长预期，2019年预期为2.1%，与今年3月的预期一致；2020年预期为2.0%，今年3月预期为1.9%，2021年维持预期1.8%不变。 点阵图显示美联储内部分歧更为严重 点阵图方面，2019年预测中位值为2.4%，即今年既不会加息也不会降息，与今年3月点阵图的中位值一致。但美联储内部的分歧变得更为严重，17名官员中有8位官员预期今年至少降息一次（每次25个基点），其中7人认为会降息两次；另有8人认为年内应按兵不动，仅一人支持今年加息。而3月的点阵图显示，11位美联储官员支持今年按兵不动，另有6人建议今年至少加息一次，其中有2人认为应加息两次。此外，17名官员中有9人预计2020年底之前降息25个基点左右，即联邦基金利率中位数降至2.1%；3月的点阵图则是2020年加息一次，更长期的利率中位数预期是2.5%，也低于3月时的预期2.8%。 声明公布后，芝加哥商交所美联储观察工具Fed Watch显示，7月31日降息的概率涨至100%，声明公布前，7月首次降息概率达87.5%，12月降息两次及以上的概率为89.1%。彭博社评论认为，市场之所以迅速提升了7月“百分之百”降息这一预期，皆因这是十多年来美联储首次暗示“对降息做好了准备”。 美元对离岸人民币下挫近150点，创5月14日以来新低至6.8886。十年期美债收益率急跌约40个基点至2.048%。美股三大股指小幅收涨，道指涨0.15%，纳指涨0.42%，标普500涨0.3% 美联储6月20日声明与5月2日声明比较（小括号内为5月的表述）： 5月会议以来（5月原文：3月会议以来），美国联邦公开市场委员会（FOMC）得到的信息显示，劳动力市场持续表现强劲，经济活动增长缓和（5月原文：经济活动增长稳固）。就业增长强劲，几个月来平均失业率维持在低位。虽然家庭支出增长在今年早些时候有所加快，固定商业投资仍然趋缓。（5月原文：一季度以来，家庭支出和固定资产投资增长更为缓慢。）衡量未来12个月整体通胀指标有所下降，且持续低于2%。（删除：总的来说最近几个月）以市场为基础的通胀补偿指标持续低迷，基于调查的较长期通胀预期几乎未变。 与美联储法定职责相一致，委员会旨在促进就业水平最大化和价格稳定。为了达到这些目标，委员会决定，将联邦基金利率维持在2.25%-2.50%。委员会仍然看到经济活动持续扩张，强劲的劳动力市场和接近2%的对称通胀目标。但是未来的不确定性在上升。由于这些不确定性和通胀压力趋缓，委员会将密切监控未来的经济数据，并采取恰当的行动维持经济扩张，即强劲的劳动力市场和通胀接近2%的对称目标。（5月原文：由于全球经济和金融市场的状况，以及通胀压力趋缓，委员会将对未来的调整保持耐心，以使联邦基金利率达到支撑上述指标最为合适的区间。） 关于判断未来联邦基金利率目标区间进一步调整的时间和规模，委员会将评估相对于就业最大化和2%的对称通胀目标而言，实际与预期的经济条件如何。在评估过程中，委员会将考虑各种信息，包括劳动力市场环境的指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 FOMC货币政策会议中投票赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jerome H． Powell， Chairman）；委员会副主席（纽约联储主席）威廉姆斯（ John C． Williams， Vice Chairman）；（美联储理事）Michelle W． Bowman；（美联储理事）Lael Brainard；（删除：（圣路易斯联储主席）James Bullard）；（美联储理事）Richard H． Clarida；（芝加哥联储主席）Charles L Evans； （堪萨斯联储主席）Esther L George；（美联储理事） Randal K． Quarles；（波士顿联储主席）Eric S Esengren。（圣路易斯联储主席）James Bullard投反对票，他在此次会议上倾向于降低联邦基金利率25个基点。 （本文来自于澎湃新闻）[详情]

　　美联储降息“鸽声”嘹亮，欧央行再发刺激信号，全球将进入宽松时代？ 今年以来，全球“鸽声”一片，西方各国央行都在为自己虚弱的经济体质开出“刺激药方”。 北京时间20日凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议宣布维持2.25%~2.50%的利率不变，符合市场预期。 上述决议公布后，芝商所的“美联储观察”工具显示，市场预计美联储必将在下月底的会议上降息，且降息25个基点的概率最大。 图片来源：芝商所“美联储观察” 而在此前，欧央行行长德拉吉也发出宽松信号，他表示欧洲央行可能“加码”新的经济刺激措施，扩大其2.6万亿欧元的量化宽松计划规模。 对此，特朗普还“吃醋”地表示，欧洲的经济刺激政策对美国“并不公平”。 欧洲、美国先后的表态给市场注入了一剂“强心针”，全球资本市场走出了一波“吃药”行情。 决议公布后，美股三大指数悉数翻红： 图片来源：Wind 金价一度大涨近9美元： 图片来源：Wind 美债收益率纷纷下跌，10年期美债与3个月期美债收益率持续倒挂： 图片来源：英为财情 历史表明：美债收益率倒挂必将触发降息周期 FOMC在政策声明中表示：“5月会议以来收到的信息显示，美国的就业市场依然强劲，经济活动正以温和的速度增长。平均而言，近几个月就业增长稳定，失业率保持在低位。尽管家庭支出增长似乎已较今年早些时候有所回升，但企业固定投资指标一直疲软。以12个月为基准，总体通胀率，以及剔除食品和能源的核心通胀都低于2%。” “FOMC认为，最有可能的结果是经济活动持续扩张，劳动力市场持续强劲，通胀率接近美联储2%的目标，但对这一前景的不确定性有所增加。鉴于这些不确定性和温和的通胀压力，FOMC将密切关注即将发布的经济数据对经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济扩张，使劳动力市场保持强劲，以及通胀接近2%的目标。”声明补充道。 6月份的美联储“点阵图”显示，FOMC中有8名委员赞成今年降息一次，8名委员认为年内应当维持当前利率不变，其中一名成员甚至认为应该继续加息。 尽管美联储内部出现分歧，但目前市场关注10年期美债与3个月期美债收益率出现倒挂的现象——过去的经验表明，这将是一个美国经济即将陷入衰退的信号。 有券商研报中也分析称，从历史上来看，每一次10年期和3个月期美债收益率的倒挂，都会触发一轮美联储的降息周期。 图片来源：中信建投 此外，中金公司在研报中指出，5月会议以来美国经济增长继续走弱，通胀预期下行： 图片来源：中金宏观 美国5月劳动力市场新增就业偏弱： 图片来源：中金宏观 本世纪两轮降息周期，美股均陷熊市 既然市场目前对美联储进入降息周期的呼声如此高，那么最近的两次降息周期中，美股又呈现的是怎样的走势？ 每日经济新闻记者梳理发现，在过往的两个降息周期内，美股均陷入了熊市。 美联储上一轮降息从2007年9月18日开始，当时为了抵御次贷危机引发的全球金融危机，美联储当天降息50个基点。此轮降息周期一共经历了12次降息，从2007年9月18日一直持续到2008年12月16日，利率从5.25%被降到0.50%。 Wind金融终端数据显示，在这长达一年零三个月的降息周期内，标普500指数在316个交易日内累计下跌38.16%，最低距离周期内高点下跌53%。同一时期，道指累计下跌33.42%，最低距离周期内高点下跌47.5%；纳指累计下跌38.42%，最低距离周期内高点下跌54.7%。 图片来源：Wind 金融危机前的上一轮降息周期发生在本世纪初的互联网泡沫破灭后。2001年1月3日，为了抵御互联网泡沫破灭造成的经济下行，美联储当天同样降息50个基点。本轮降息周期从2001年1月3日一直持续到2003年6月25日，利率从6.5%一路被下调至1%。 Wind金融终端数据显示，在这长达两年半的降息周期内，标普500指数在620个交易日内累计下跌24%，最低触及768.63点，距离周期内高点下跌53%。同一时期，道指累计下跌15.35%，最低触及7197.49点，距离周期内高点下跌44.4%；纳指累计下跌30.07%，最低触及1108.49点，距离周期内高点下跌59.5%。 图片来源：Wind 欧央行释放宽松信号 每日经济新闻记者还注意到，不仅是美国，由于欧洲央行19个成员国的经济增长也令人担忧，市场参与者正密切关注欧央行对货币政策的言论。 就在北京时间18日，欧央行行长德拉吉为该行现有的政策工具进行了辩护，称如果通胀未能达到目标，欧央行可能再次降息或进一步购买资产。德拉吉称，如果经济形势在未来几个月恶化，欧洲央行将宣布新的刺激方案。 德拉吉还称，“如果通胀不能回到目标水平，欧央行将再次放松政策。这强化了市场的预期，即欧央行将在未来几周内提供进一步的刺激。” 自2011年主权债务危机以来，欧央行宣布了一系列的措施以提振通胀并确保价格的稳定，这也是欧央行的核心目标。这些措施包括降息、购买公司和政府债券，以及向银行提供更便宜的贷款。2018年下半年，欧央行决定在欧元区复苏之际取消部分刺激措施。然而，欧央行最近采取的鸽派措施表明，该行取消对欧元区的支持可能为时过早，相反欧元区的经济需要欧央行的进一步干预。 每日经济新闻记者还注意到，13 日欧盟统计局发布欧元区4月份季调后的工业产出环比下降0.5%，同比下降0.4%；欧盟4月份工业产出环比下降 0.7%，同比下降 0.1%。投资者信心指数急剧恶化，主要是英国脱欧及欧盟大选结果右倾化的影响。其中德国投资者信心跌至-0.7，为自2010 年3月以来首次进入负值区间。 文章来源：每日经济新闻[详情]

　　新浪美股讯6月20日消息，美元创三个月最大跌幅，因美联储周三在货币政策决定中暗示可能降息并降低对经济活动的评估。 彭博美元指数一度下跌0.5%，为3月20日以来的最大跌幅；美元兑G-10货币普遍下跌，英镑领涨 美联储决策者表示，经济展望的“不确定性”增加 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后的新闻发布会上说，“我们非常注意经济展望的风险，准备好采取行动并使用必要的工具来维持扩张” 美国10年期国债收益率跌3.3个基点至2.03%附近，而美联储会前约为2.08%；该收益率周二跌至2017年以来的最低点 2年期国债收益率跌11个基点之1.75%附近，之前跌至2017年12月以来最低 注：美联储声明不再提“耐心”一词 奏响潜在降息的序曲 交易员继续关注本周其他央行的政策决定，包括英国央行、挪威央行和日本央行 美元/加元跌0.5%至1.3305；盘中跌至1.3285，为6月12日以来最低 加元早盘上涨，因加拿大核心通胀升至2012年以来最高 美元/日元跌0.3%至108.10，而盘中低点107.90，为6月7日以来最低 10年期日本国债收益率早前触及-0.155%，是近三年来最低，接近日本央行允许的-0.2%至0.2%区间的底部 英镑/美元上涨0.7%至1.2649，盘中高点为1.2674 英国核心通胀率从4月份的1.8%放缓至1.7%，仍超过预期的1.6% 鲍里斯·约翰逊周三在首相岗位竞争中进一步领先对手 欧元/美元上涨0.4%至1.1233，盘中高点为1.1254；周二跌至两周低点1.1181 澳元/美元基本持平于0.6880，盘中高点0.6909 新西兰元/美元上涨0.1%至0.6539，连续三天上涨 以上部分信息来自了解交易情况、但因无公开置评授权而不愿具名的外汇交易员 [详情]

　　汇通网讯——6月19日美元重挫，美元指数一度刷新本周低点至97.08，此前美联储周三结束为期两天的政策会议后，一如预期宣布维持利率不变，但暗示将在今年晚些时候降息。黄金大涨，现货黄金创2018年4月以来新高至1362.71美元/盎司，此前美联储暗示今年稍晚可能降息。油价走高，美国原油库存降幅大于预期给油价带来了支撑，此外美联储鸽派声明压低美元也提振了油价。 周三（6月19日）美元重挫，美元指数一度刷新本周低点至97.08，此前美联储周三结束为期两天的政策会议后，一如预期宣布维持利率不变，但暗示将在今年晚些时候降息。黄金大涨，现货黄金创2018年4月以来新高至1362.71美元/盎司，此前美联储暗示今年稍晚可能降息。油价走高，美国原油库存降幅大于预期给油价带来了支撑，此外美联储鸽派声明压低美元也提振了油价。 商品收盘方面，COMEX 8月黄金期货收跌1.90美元，跌0.14%，报1348.80美元/盎司。WTI 8月原油期货收跌0.12美元，跌0.22%，报53.99美元/桶；布伦特8月原油期货收跌0.32美元，跌0.50%，报61.82美元/桶。 美国三大股指小幅收涨，标普500指数收涨8.70点，涨幅0.30%，报2926.47点；纳斯达克指数收涨33.40点，涨幅0.42%，报7987.32点；道琼斯指数收涨38.50点，涨幅0.15%，报26504.00点。 周四前瞻 时间 区域 指标 前值 06：45 新西兰 第一季度GDP季率（%） 0.6 06：45 新西兰 第一季度GDP年率（%） 2.3 11：00 日本 6月央行政策余额利率（%） -0.1 11：00 日本 6月年度基础货币扩容规模（万亿日元） 80 16：30 英国 5月季调后零售销售月率（%） 0 16：30 英国 5月季调后核心零售销售月率（%） -0.2 19：00 英国 6月央行基准利率（%） 0.75 19：00 英国 6月央行资产购买规模（亿英镑） 4350 20：30 美国 截至6月15日当周初请失业金人数（万） 22.2 20：30 美国 截至6月15日当周初请失业金人数四周均值（万） 21.78 20：30 美国 第一季度经常帐（亿美元） -1344 22：00 欧元区 6月消费者信心指数初值 -6.5 10：35 澳洲联储主席洛威（Philip Lowe）发表讲话 11：00 日本央行公布利率决议、召开发布会 14：30 日本央行行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）发表讲话 16：00 欧洲央行公布经济公报 19：00 英国央行公布利率决议及会议纪要 凌晨04：00 英国央行行长卡尼（Mark Carney）在伦敦金融城市长举办的晚宴上发表年度演说 全球主要市场行情一览 名称 最新价 涨跌 涨跌幅 最高 最低 昨收 上证指数 2917.80 27.64 0.96% 2953.34 2916.21 2890.16 深证成指 8925.73 121.41 1.38% 9084.18 8923.44 8804.32 日经225 21333.87 361.16 1.72% 21358.72 21213.43 20972.71 恒生指数 28202.14 703.37 2.56% 28224.87 28022.49 27498.77 德国DAX30 12308.53 -23.22 -0.19% 12346.70 12291.19 12331.75 法国CAC40 5518.45 8.72 0.16% 5521.81 5496.54 5509.73 英国FTSE100 7403.54 -39.50 -0.53% 7454.93 7399.17 7443.04 道琼斯工业指数 26504.00 38.46 0.15% 26569.75 26415.05 26465.54 纳斯达克指数 7987.32 33.44 0.42% 7998.59 7930.38 7953.88 标普500 2926.46 8.72 0.30% 2931.74 2911.43 2917.74 美国股市连续第三天走高，短期美债收益率大幅下挫，此前美联储在最新政策声明中表达了鸽派基调，从货币政策声明中删除了“保持耐心”的措辞，暗示已为今年降息搭好舞台。 商品 名称 最新价 涨跌 涨跌幅 最高 最低 昨收 现货黄金 1360.38 13.77 1.02% 1362.71 1341.45 1346.61 现货钯金 1504.18 22.16 1.50% 1504.50 1480.61 1482.02 现货白银 15.157 0.146 0.98% 15.179 14.920 15.011 现货铂金 812.20 8.05 1.00% 813.46 797.80 804.15 香港黄金 12580.00 128.00 1.03% 12600.00 12406.00 12452.00 美国原油连续 54.38 0.27 0.50% 54.65 53.50 54.11 黄金价格周三大涨，现货黄金创2018年4月以来新高至1362.71美元/盎司，此前美联储暗示今年稍晚可能降息，以回应经济不确定性上升及通胀低迷。BMO基本金属及贵金属衍生品交易主管Tai Wong表示，尽管当前利率维持不变，但金价迄今仍上涨约9美元，因点阵图暗示美联储内部意见不一，但显然未来会降息。 油价周三走高，美国原油库存降幅大于预期给油价带来支撑，EIA数据显示，在升至近两年高位后，上周美国原油库存减少310万桶，上周美国成品油库存也意外减少，因炼油活动上升和原油出口增加，且美国原油产量下降。 在过去数周就会议日期发生争吵后，石油输出国组织（OPEC）成员国同意在7月1日举行会议，随后与非OPEC产油国在7月2日会晤。OPEC和其盟友将讨论是否延长减产120万桶/日的协议，该协议在本月到期。 外汇 周三美元重挫，美元指数一度刷新本周低点至97.08，此前美联储周三结束为期两天的政策会议后，一如预期宣布维持利率不变，但暗示将在今年晚些时候降息。在美联储维持利率不变并暗示愿意进行十多年来的首次降息后，两年期美国国债收益率一度下跌12个基点至1.74%。 TRADE Financial投资策略副总裁Mike Loewengart表示，我们听到美联储明显鸽派的声音，”“虽然你可以指责说美联储受到白宫的压力，但关键要记住，联储一直专注于两件事，即就业和通胀”。 根据周三公布的最新美联储点阵图显示，17名美联储官员现在认为年底之前降息50个基点是合适的。投资者以及包括瑞银在内的机构经济学家们正在押注这最快会在六周后的下一次政策会议上发生。市场已经反映了美联储7月政策会议降息25个基点以上的预期，这意味着存在一次性降息50个基点的可能性。美联储在当前经济扩张周期期间每次加息幅度均在25个。 国际财经要闻 【美联储声明不再提“耐心”一词，奏响潜在降息的序曲】美联储周三决定将关键利率区间维持在2.25%-2.5%不变，并在政策声明中取消对利率政策保持“耐心”的表述，同时下调对今年通胀水平的预测。 【美联储主席鲍威尔新闻发布会要点】 ①政策声明：对政策声明作出重大调整，将采取适当措施维持扩张； ②降息信号：点阵图首次发出降息信号，但尚未真正讨论降息规模； ③经济现状：今年经济表现合理，GDP增速预期显示增长前景模糊； ④通胀水平：坚定实现2%的通胀目标，预计回升至2%的步伐放缓； ⑤风险情绪：金融市场的风险情绪恶化，制造业、投资和贸易走软； ⑥任期表态：法律文件明确有四年任期，且非常愿意完成四年任期。 【有消息称，美国伊朗事务特别代表胡克周三前往中东，与沙特、阿联酋、阿曼、科威特及巴林官员会面；阿联酋能源部长马兹鲁伊表示，阿联酋支持延长减产协议的决定，市场情况需要减产】 【英国保守党党魁第三轮投票结果出炉，约翰逊依旧领先】英媒消息，当地时间19日下午，英国保守党党魁第三轮的投票结果揭晓，前外交大臣鲍里斯·约翰逊以143票领先，第二名亨特54票，第三名戈夫51票。 国内财经要闻 【QFII和RQFII即将双扩容 境外长期资金排队入场】6月17日，在第十次中英经济财金对话中再次传递出，欢迎英国投资者通过QFII与RQFII等渠道投资中国资本市场，并同意向英国机构批准和发放QFII和RQFII额度。此前，证监会也表示正在着手修订QFII、RQFII制度规则，进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场。 【专家：扩大期货市场存量和增量开放 利于提高活跃度】近日，证监会表示，要进一步扩大资本市场对外开放的9项政策措施。其中之一是持续加大期货市场开放力度，扩大特定品种范围。这预示着，未来将会有更多期货品种对外开放。万博新经济研究院副院长刘哲对记者表示，期货市场的开放体现在两个层次：针对已经存在的期货产品，要进一步放松交易限制；针对还未推出的期货产品，扩大特定品种范围，丰富产品体系。[详情]

　　新浪美股讯6月20日消息，根据周三公布的最新美联储点阵图显示，17名美联储官员现在认为年底之前降息50个基点是合适的。 投资者以及包括瑞银在内的机构经济学家们正在押注这最快会在六周后的下一次政策会议上发生。 市场已经反映了美联储7月政策会议降息25个基点以上的预期，这意味着存在一次性降息50个基点的可能性。美联储在当前经济扩张周期期间每次加息幅度均在25个基点。 [详情]

　　新浪美股讯6月20日消息，DoubleLine首席执行官Jeffrey Gundlach发表推特评价美联储今天的信息。他说：如果只是嘴上放松，美联储将会落后于曲线。 他在推特上表示，美联储今天的言下之意：放松政策的理由已经增强，我们希望很快有变化，否则我们就落后于曲线了。 美联储周三表示更加准备好降低利率。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在今天的新闻发布会上说：“我和我的同事有一个总体目标，那就是维持经济扩张。”[详情]

　　新浪美股讯6月20日消息，美国国债收益率曲线牛市趋陡，此前美联储对利率声明做了偏向鸽派的调整，市场由此预计7月份降息将确定无疑，2020年末的降息幅度将比预期再高出10个基点。 2年期收益率下跌至多10个基点，一度触及1.764%，为2017年12月以来最低； 5年期收益率下跌约6个基点，10年期收益率跌3基点，30年期跌1基点左右 2s10s收益率差扩大约7基点，5s30s收益率差扩大5基点左右 10年期国债收益率触及2.018%，但未能刷新周二创下的低点 FOMC在最新声明中表示，鉴于前景的不确定性增加，美联储密切关注未来将发布的数据对经济前景的意义 7月交割的联邦基金利率期货遭遇大量抛售，成交量达到逾45万 OIS市场显示，截至美东时间下午3点，市场预期7月份将降息30基点，FOMC会议前的预测为23基点 [详情]

　　汇通网讯——北京时间6月20日美联储利率决议后，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，在这次会议上支持降息的并不多，决策者“将根据需要采取行动，包括在需要时及时采取行动”，关于联邦基金目标利率是下降25还是50个基点，美联储官员还没有真正“参与”讨论，答案“很大程度上将取决于未来的数据和不断变化的风险情况。” 北京时间周四（6月20日）美联储利率决议后，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，在这次会议上支持降息的并不多，决策者“将根据需要采取行动，包括在需要时及时采取行动”，关于联邦基金目标利率是下降25还是50个基点，美联储官员还没有真正“参与”讨论，答案“很大程度上将取决于未来的数据和不断变化的风险情况。” 鲍威尔指出，美联储首要目标是维持经济扩张，对FOMC声明作出重大调整。我们现在强调FOMC将密切关注信息。今年经济表现合理。将采取适当措施维持扩张。商界和农业合约对贸易的担忧加剧。金融市场的风险情绪恶化。 FOMC的许多成员认为有更好的理由采取更多宽松措施。许多劳动力市场指标依旧强劲。美联储FOMC许多与会者认为降息是合理的。承认这次是点阵图首次发出降息信号。GDP预期显示增长前景模糊。消费回升，稳固增长。今年以来工厂生产出现下滑。许多数据显示劳动力市场处于良好位置。较过去更为接近充分就业。薪资增长速度比失业率所显示的更缓慢。尚未看到处于充分就业的真正信号。 美联储官员们预计通胀回升至2%的步伐将放缓。官员们对通胀增长步伐表示担忧。美联储坚定实现2%的通胀目标。工资上涨没有推动通胀。预期显示，通胀不及预期的时间将延长。需要在2%的通胀方面做到非常强硬。通胀保值债券的下跌也是推动未来降息的理由之一。2%的通胀目标已经成为全球标准。寻求让2%通胀目标更可信的方法。不寻求上调通胀目标。不会在提高通胀目标方面提出激进的意见。4%的通胀目标不具可操作性。 鲍威尔称，将观察不确定性是否会导致经济前景承压。美联储不对单一数据过度反应是至关重要的。美联储希望等待并观察风险将如何对前景造成压力。委员会的许多成员确实看到了降息的理由在增强。希望在近期密切研究风险。如有必要，准备好运用工具来支持经济扩张。希望对持续且真实的趋势做出反应。 FOMC许多成员提到投资问题。美国经济数据良好，尤其是消费者层面。消费支出处于健康水平。潜在消费基本面相当稳健。新增就业仍高于劳动力市场新增参与的水平。将根据需要采取行动，包括在适当的时侯采取行动。制造业、投资和贸易走软。波音737的问题可能是导致部分疲软的原因之一。 鲍威尔表示，不认为等待太久的风险会太大。同样希望不要过早行动。谨慎且周到的异议是健康的。今天对路径和声明的支持“相当广泛”。所有的央行都专注于国内任务。尚未真正讨论未来降息的规模，还没有讨论具体是25个基点还是50个基点。降息将取决于未来的数据和风险前景。 鲍威尔还表示，财政部对外汇负责，美联储没有为美元定目标。今天会议上，没有太多对本次会议降息的支持。如有必要通过降息可以支撑经济增长的信心。将对任何可能破坏美联储双重目标的因素采取行动。另外，法律明确，我有4年任期，我有意继续任职。不会公开或私下谈论被选中的官员。[详情]

　　美联储主席鲍威尔：首要目标维持经济扩张，将按需“迅速”行动 北京时间周四（6月20日）美联储利率决议后，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，在这次会议上支持降息的并不多，决策者“将根据需要采取行动，包括在需要时及时采取行动”，关于联邦基金目标利率是下降25还是50个基点，美联储官员还没有真正“参与”讨论，答案“很大程度上将取决于未来的数据和不断变化的风险情况。” 鲍威尔指出，美联储首要目标是维持经济扩张，对FOMC声明作出重大调整。我们现在强调FOMC将密切关注信息。今年经济表现合理。将采取适当措施维持扩张。商界和农业合约对贸易的担忧加剧。金融市场的风险情绪恶化。 FOMC的许多成员认为有更好的理由采取更多宽松措施。许多劳动力市场指标依旧强劲。美联储FOMC许多与会者认为降息是合理的。承认这次是点阵图首次发出降息信号。GDP预期显示增长前景模糊。消费回升，稳固增长。今年以来工厂生产出现下滑。许多数据显示劳动力市场处于良好位置。较过去更为接近充分就业。薪资增长速度比失业率所显示的更缓慢。尚未看到处于充分就业的真正信号。 美联储官员们预计通胀回升至2%的步伐将放缓。官员们对通胀增长步伐表示担忧。美联储坚定实现2%的通胀目标。工资上涨没有推动通胀。预期显示，通胀不及预期的时间将延长。需要在2%的通胀方面做到非常强硬。通胀保值债券的下跌也是推动未来降息的理由之一。2%的通胀目标已经成为全球标准。寻求让2%通胀目标更可信的方法。不寻求上调通胀目标。不会在提高通胀目标方面提出激进的意见。4%的通胀目标不具可操作性。 鲍威尔称，将观察不确定性是否会导致经济前景承压。美联储不对单一数据过度反应是至关重要的。美联储希望等待并观察风险将如何对前景造成压力。委员会的许多成员确实看到了降息的理由在增强。希望在近期密切研究风险。如有必要，准备好运用工具来支持经济扩张。希望对持续且真实的趋势做出反应。 FOMC许多成员提到投资问题。美国经济数据良好，尤其是消费者层面。消费支出处于健康水平。潜在消费基本面相当稳健。新增就业仍高于劳动力市场新增参与的水平。将根据需要采取行动，包括在适当的时侯采取行动。制造业、投资和贸易走软。波音737的问题可能是导致部分疲软的原因之一。 鲍威尔表示，不认为等待太久的风险会太大。同样希望不要过早行动。谨慎且周到的异议是健康的。今天对路径和声明的支持“相当广泛”。所有的央行都专注于国内任务。尚未真正讨论未来降息的规模，还没有讨论具体是25个基点还是50个基点。降息将取决于未来的数据和风险前景。 鲍威尔还表示，财政部对外汇负责，美联储没有为美元定目标。今天会议上，没有太多对本次会议降息的支持。如有必要通过降息可以支撑经济增长的信心。将对任何可能破坏美联储双重目标的因素采取行动。另外，法律明确，我有4年任期，我有意继续任职。不会公开或私下谈论被选中的官员。[详情]

　　新浪美股讯6月20日消息，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，虽然银行业曝险较低且比金融危机前小得多，但“我们永远不会说任务完成。” 鲍威尔表示美联储“有权检查银行的安全性和稳健性” 他说，“我们了解银行的风险是什么，”但“问题在于风险不在银行”，“问题是我们应该多担心基于市场的持仓。我们继续认真对待所有这些风险” [详情]

　　新浪美股讯6月20日消息，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在记者会上说：“在这次会议上支持降息的并不多。” 虽然包括贸易不确定性和全球经济增长放缓在内的经济逆风再次浮出水面，“这些事件是都是最近出现的，我们希望了解”它们是否会长期持续存在 决策者“将根据需要采取行动，包括在需要时及时采取行动” “我们确实看到了这些风险”，但“基线前景一直很好” [详情]

　　新浪美股讯6月20日消息，债券交易员几乎可以肯定美联储最早将在下个月降息，此前央行暗示准备好实施十多年来的首次降息以维持美国经济的扩张。 在周三的政策声明之后，对7月31日美联储决策时的利率水平预期下降了7个基点至约2.06%，这表明到那时将降息约31个基点。2020年1月的联邦基金利率期货合约则暗示着到2019年底将有接近75个基点的降息幅度。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上表示，尽管经济表现相当不错，但许多委员会成员认为“出现不太有利结果的风险已经上升。”鲍威尔还表示降息将取决于最新数据和风险情况。 [详情]

　　新浪美股讯6月20日消息，美东时间2019年6月19日下午2时，美联储决策层一如市场预期将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.5%不变。然而，联邦公开市场委员会在会后的声明中摈弃了“耐心”的措辞，表态要“采取适当措施来维持经济的扩张”。持不同意见者首次出现在鲍威尔时代，圣路易斯联储行长James Bullard反对按兵不动，主张降息25个基点。 下文比较了6月19日政策声明和5月1日政策声明的异同之处。 异： 耐心还是行动？ 6月19日：鉴于这些不确定以及低迷的通胀压力，同时劳动力市场强劲且通胀率接近其对称性2%目标，委员会将密切关注最新信息对经济前景的影响，并将采取适当措施来维持经济的扩张 5月1日：考虑到全球经济和金融形势发展以及低迷的通胀压力，在确定未来如何调整联邦基金利率目标范围以使其可能适于支持这些结果之时，委员会将保持耐心 经济活动 6月19日：经济活动以温和的速度增长 5月1日：经济活动以稳健的速度增长 居民支出和企业投资： 6月19日：尽管居民支出增长相比今年早些时候似乎出现回升，但企业固定投资指标一直疲软 5月1日：居民支出和企业固定投资的增长在第一季度放缓 前景确定性： 6月19日：委员会继续认为，经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及通胀接近委员会的对称性2%目标是最可能的结果，但这种前景的不确定性有所增加 5月1日：委员会继续认为，经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及通胀接近委员会的对称性2%目标是最可能的结果 表决结果： 6月19日：投票反对这一行动的是James Bullard，他在本次会议上主张将联邦基金利率的目标范围降低25个基点 5月1日：全体赞成 同： 委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在2.25%-2.5% 劳动力市场依然强劲 近几个月平均就业增长稳健，失业率仍然在低位 以12个月为基础的指标看，整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率都低于2% 评估将考虑广泛的一系列信息，包括衡量劳动力市场状况的指标，通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态的数据 [详情]

　　新浪美股讯6月20日消息， 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，关于联邦基金目标利率是下降25还是50个基点，美联储官员还没有真正“参与”讨论，答案“很大程度上将取决于未来的数据和不断变化的风险情况。” 他周三在会后新闻发布会上告诉记者，“一分预防胜过十分治疗”是当前有效的政策思考方式。 FOMC内部对降息的支持并不是非常多；大家基本观点是在行动前以多观察为宜。[详情]

　　 新浪美股讯6月20日消息，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，他非常愿意完成美联储主席的法定任期。他说，“法律明确规定我有四年任期”。 北京时间周四（6月20日）美联储利率决议后，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，在这次会议上支持降息的并不多，决策者“将根据需要采取行动，包括在需要时及时采取行动”，关于联邦基金目标利率是下降25还是50个基点，美联储官员还没有真正“参与”讨论，答案“很大程度上将取决于未来的数据和不断变化的风险情况。” 鲍威尔指出，美联储首要目标是维持经济扩张，对FOMC声明作出重大调整。我们现在强调FOMC将密切关注信息。今年经济表现合理。将采取适当措施维持扩张。商界和农业合约对贸易的担忧加剧。金融市场的风险情绪恶化。 FOMC的许多成员认为有更好的理由采取更多宽松措施。许多劳动力市场指标依旧强劲。美联储FOMC许多与会者认为降息是合理的。承认这次是点阵图首次发出降息信号。GDP预期显示增长前景模糊。消费回升，稳固增长。今年以来工厂生产出现下滑。许多数据显示劳动力市场处于良好位置。较过去更为接近充分就业。薪资增长速度比失业率所显示的更缓慢。尚未看到处于充分就业的真正信号。 美联储官员们预计通胀回升至2%的步伐将放缓。官员们对通胀增长步伐表示担忧。美联储坚定实现2%的通胀目标。工资上涨没有推动通胀。预期显示，通胀不及预期的时间将延长。需要在2%的通胀方面做到非常强硬。通胀保值债券的下跌也是推动未来降息的理由之一。2%的通胀目标已经成为全球标准。寻求让2%通胀目标更可信的方法。不寻求上调通胀目标。不会在提高通胀目标方面提出激进的意见。4%的通胀目标不具可操作性。 鲍威尔称，将观察不确定性是否会导致经济前景承压。美联储不对单一数据过度反应是至关重要的。美联储希望等待并观察风险将如何对前景造成压力。委员会的许多成员确实看到了降息的理由在增强。希望在近期密切研究风险。如有必要，准备好运用工具来支持经济扩张。希望对持续且真实的趋势做出反应。 FOMC许多成员提到投资问题。美国经济数据良好，尤其是消费者层面。消费支出处于健康水平。潜在消费基本面相当稳健。新增就业仍高于劳动力市场新增参与的水平。将根据需要采取行动，包括在适当的时侯采取行动。制造业、投资和贸易走软。波音737的问题可能是导致部分疲软的原因之一。 鲍威尔表示，不认为等待太久的风险会太大。同样希望不要过早行动。谨慎且周到的异议是健康的。今天对路径和声明的支持“相当广泛”。所有的央行都专注于国内任务。尚未真正讨论未来降息的规模，还没有讨论具体是25个基点还是50个基点。降息将取决于未来的数据和风险前景。 鲍威尔还表示，财政部对外汇负责，美联储没有为美元定目标。今天会议上，没有太多对本次会议降息的支持。如有必要通过降息可以支撑经济增长的信心。将对任何可能破坏美联储双重目标的因素采取行动。另外，法律明确，我有4年任期，我有意继续任职。不会公开或私下谈论被选中的官员。[详情]