新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。北京中企华资产评估有限公司总裁兼CEO刘登清做出了展望： 第一，并购的交易类型依然是两多两少，18年的并购借壳和境外的少，这个会延续。借壳的标准没有变化，境外的也会因为贸易摩擦而减少，所以未来促进产业的转型升级以及对于产业的支持密度会加大，产业并购会加多。还有一个特点就是上市公司的控制权在转移，很多民营上市公司的控制权被他方收购，还有相当数量被国资收购，按照国资的规定，要收购一个上市公司并且取得控制权的话，今年国资委出台了一个要求是出具上市公司的估值报告，要求对上市公司的估值有一个分析，因此这种交易仍然会很多，所以这个是两多两少。除了这些之外，跨境并购最重要的是要把并购的意图还有标的本身的质量搞清楚，这是第一个方面。 第二个就是并购风险，我觉得18年的情况来看，整个二级市场应该来讲是相当低迷，19年并购的风险会大幅度降低，发股价会降低，原来希望并购的欲望都变低了，这样导致一个好处就是并购的风险大大降低。 第三个就是并购的活跃度来看，我觉得从整个并购市场参与的各类主题来看，大家并购的欲望和意愿都是非常强烈的。但是可能会受到两个方面的限制，就是会影响并购的活跃度。第一个就是政策，从今年10月8号开始证监会出台的政策来看，出台之后一个是并购重组的数量上升，另外过会率为100%，从这一次并购重组委员会的改选以及设置来看，增设了专职委员，这个原来是没有的，如果这个专职委员上任之后会提高并购重组的效率，从这个方面来看，如果现有的政策可以延续，加上审核制度上的一些安排，我觉得活跃度应该是可以预期的。 但可能会受到市场的限制，现在上市公司的并购意愿其实没有那么强，因为它觉得它的股价低，如果市场本身低迷的话，对于已发行资产的类型会受到一些影响，而且还有一个翘翘板的效应。16年我们新股发行正常之后，当时的整个并购重组市场受到影响，一些好的标的都纷纷转向IPO，并购重组的数量下降，如果今年科创版注册制，我相信也会分流一些好的并购标地，所以无论是二级市场还是IPO还是科创板都会对我们并购的活跃度产生影响。[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。北京股权投资基金协会执行副会长宋斌在会上分享了观点： 基金从来都不是用来纾困的，基金一定是用来发展的，如果一个基金特别是股权投资基金在支持发展的过程当中，它应该怎么做才可以达到我们目前想要的效果，首先我们不能仅仅把目前的发展支持基金定义为支持民企，历史上还是现在没有一个这样的分类，它的分类应该说是把一些被低估了的优质资产和优质的企业以及优质的公司帮助它发展。 在这个阶段中，我们可以看到民企中蕴含的潜在价值和困难让它拥有更多的投资价值，我们如何利用股权投资基金的专业性和市场化的能力来解决这些问题。 我现在听一些方案，有两个，一个是纯政策性的，地方拿出一些钱进来做；第二种我觉得心理也比较感慨，是在用市场上的钱来做市场上的民营企业。这两个都是不全面的，我们完全可以把各种资金整合起来，因为从国家的整个企业扶持政策来讲，我们应该有财政的资金进来，然后我们应该有更加有专业性眼光的无论是金融机构还是银行，或者说我们的资产管理机构，也应该进来。国有企业的钱从市场化的角度来说也可以进来，这样就形成了更加多元化可以持续性的长期运作的基金和资金来源，这个是从基金的募资角度来讲。其次我们从它的投资角度来讲，投资角度我想也不仅仅局限于只是解决它目前的资金短缺的困难，我们现在遇到的许多问题都不仅仅是资金问题，更多的是企业现金流的管理水平这些综合的问题，缺的不仅是资金，还需要可以帮助它治理改善、提高经营水平、拓展市场的“聪明钱”进来，这个才是基金的专业。 同时我们做投资的过程当中，也不应该解决基金的短期投资，应该做一个长期的投资，不仅仅是做参股性的投资，而是需要控股性的投资，就是说我们整个基金专业能力的价值要整个的发挥出来。 我们还要注意一个问题就是，无论说各地还是民间以及政府的发展基金的过程当中，千万不要走政府引导产业基金的层层放大的路，这个路是没有出路的，资金放得再大，也不过是把气球吹得更大，实实在在变成一个杠杆的力量帮助企业永远脱离困境这个才是重点。 讲到科创板，其实它和股权投资基金的逻辑是一样的，因为股权投资基金的逻辑是发现价值、激发价值和创造价值，科创板本身也是在一个企业上市过程当中发现它的价值，不要求盈利，用注册的方法摆脱行政的干预和一种误判定价，也是用市场的方式认识潜在价值，所以把股权基金的设立和科创板做一个发挥，二者有异曲同工之妙。[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，招商证券投行部总经理谢继军在由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”上表示，新三板和科创板最大的区别就是，科创板是在上海证券交易所里面设置的，而新三板不是在沪深交易所里面设置的，新三板与沪深交易所的交易机制是不一样的；新三板的挂牌制度也使得其投资者比较难识别一些企业的优劣。他认为，交易上的不同决定了科创板不会成为另外一个新三板，因为它们是不同的两个事物。[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。 利得科技集团总裁李兴春发表观点认为：科创板是一个真正的创新的机会，这个机会对我们这一代人来说非常非常重要，也是一个非常大的机会。他认为是A股当初是为国企融资，为国企而生的，几十年过去了A股市场做了很多修修补补的工作，但是这个初心应该没有根本性的改变，所以积累的问题和矛盾非常多。这一次科创板出现，是一个真正的从头开始的机会，从现在高层的重视到各方面反馈的细节的设计，他觉得科创板是有可能成为中国的纳斯达克的。 他讲到：“这个是一个非常好的机会。但我觉得这个机会是属于10年以后的，或者说这个机会是属于未来的，科创板一公布之后，很多的朋友跑来说准备了多少多少科创板的项目，还有很多朋友打听交易所的规则是什么，要去市场搜集项目，甚至想要哄抬股价。我感到很忧虑，中国的事情很害怕大家一哄而上，很害怕大家急功近利，科创板绝对不是一个急功近利的事情，科创板是为中国技术创新以及为未来的技术创新而生的。它绝对不是短期急功近利炒一把或者赚快钱的一个工具，我经常和我们的同事分享，大家做投资不要太急功近利，我觉得大多数人都高估了自己的能力，大家都低估了自己在十年之内可以做的事情，我觉得企业也是这样。所以科创板绝对不是一个可以赚快钱和短钱的一个机会，一定是大家扎扎实实为未来十年做准备，为中国真正的技术产业腾飞与崛起而准备的一个东西。”[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。 光大金控投资管理有限公司总经理陈英男分享了观点： 民营企业为什么爆发了质押性的风险？民营企业股权质押以前都是个案，上市的重要目的就是拓展渠道，上市之后大股东质押的资金数量是比较多的，质押的资金是不是支持上市公司的发展，还是有其他的投资，我们还关心这个资金所做的投资目前的状况和未来的情况。 我们也好奇你把股票质押出去之后你有没有想一下极端情况发生了，你拿什么情况来应对，所以这些问题就是我们和上市公司对接的过程当中我们想找到的答案。现在民营企业的大环境不一样，国际上不确定的因素提高，国内又面临发展速度不断调整的时期，产业结构也在调整，以前刺激经济的政策今天也在不断消化，所以民营企业的困境是有一定的必然性的。 此外，民营企业的融资渠道单一，大部分民营企业去银行贷款的时候，手里没有一个抵押物是拿不到贷款的，而且大股东也有无限连带责任，有一个民营企业家说他是用生命来贷款的，因为姓名都在上面了，对于一个上市公司，股权是优质的资产，在融资的时候，在企业发展的过程当中押上去有一定的必然性。 今年国家不断重申民营企业的重要地位和角色，也出台了一系列的政策缓解融资的困难，希望可以帮助民营企业度过难关，但是也有一些主观因素。 我说一个例子，就是有一些民营企业的股价不断涨，这个价值其实已经超出了它自己的预期，而且这个并购一停牌就不行了，周围的人质押融资是非常普遍的。质押之后就会并购了，被并购方说你的股价虚高，我不可能实对虚，就只能虚对虚，导致被并购方承诺一个很高的盈利预期，存在了很多的问题，为之后的经营埋下了隐患。 所以民营企业做什么的时候这个要认真思考，还有完全和他自己现在的能力不大相关，再有就是对于经营过程当中对于现金流的管理非常粗放，没有一个周密的计划，基本上都是短贷长投，这个过程出现危机也是有一定的必然性。 国家已经对融资混淆和营商环境做了一些优化，这次的质押风险大家也要思考一下为什么，我现在觉得一些民营企业要想健康长久的发展，有必要注重一下自己的战略管理，中国这个做生意都讲究天时地利人和，很多公司上市的时候在今年三四月的时候证券公司说你要补仓了，但是他还是在做扩张，等七八月的时候发现自己手里没有什么东西了，所以你对这个外部环境分析的话还是缺乏战略眼光，并且你要想想你自己的能力承受以及你团队管理的范围，不要超过自己的范围做一些融资和投资。[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。 招商证券董事、总经理、投资银行部总经理谢继军分享了对科创板的看法，他认为：第一，科创板是交易所里面的一个板块；第二，它是对科技创业企业有所倾斜的一个板块，大家都看到市场上的一些上市的标准还有一些侯选企业的名单，科创板是为了支持中国的原创技术，支持目前的A股；第三，它是试点注册制，目前A股是核准制，注册制之前也是各方热议的一个方向，但是后来因为市场的变化，就没有再推动，这次我觉得科创板明确提出要试点注册制，对于一些想要上市的企业，也是一个非常受鼓舞的事情，因为注册最大的特点就是比较有确定性；第四是投资者的特征，科创板提出的是要有合格投资者参与，和目前A股有比较多的散户进行交易的市场有所区别，希望市场在理性的范围下进行投资。 以上四点就是我对于科创板的理解。对于未来的企业来讲，我觉得科创板应该是要积极拥抱的。[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。北京产权交易所总裁朱戈发表了演讲： 今年是改革开放四十周年，今年中国面临的内外环境也更复杂，从国内看矛盾更为凸显，经济运行中的结构性矛盾仍然突出，多重因素之下，实体经济和民营企业都有很大压力，近期习近平总书记提出要毫不动摇支持民营经济发展，包括其他部门和领导都在喊话并且已经出台相应法则，进一步优化营商环境，为民营企业提供资金支持。 所以当前的大背景下我们更应该说的是国民共进，抱团取暖，从产权市场的一些交易数据案例来看，也非常生动的体现了这一点，一个是非公资本大量受让国企产权，我们看这5年的占比情况，17年是85%左右的峰值，18年前面虽然有下降，但是没有太多的波动，说明民营企业依然是主力。 第二个我们看国企混改，当前内外部环境也是在倒逼改革。今年前11个月，一共有142家企业完成混改，非公资本参与的势头没有减弱反而增强。今年7月的铁路混改项目让大家以后可以在高铁上享受快捷方便的互联网服务。 第三个是国企之间加强融合，项目数量是27项，交易金额是138.77亿。 第四个专业资本参与国企重组的力度显著加强，前11个月有97家机构参与，一共投资项目89向，同比增长29%，投资金额241.26亿元，这其中既有国有背景的，也有民营企业背景。 第五个是越来越多的民营控股公司希望可以开展并购。最近我们感觉到越来越多的民营企业为了扩大市场份额，提升管理水平，也有信贷收紧的因素，都积极联系我们希望可以开展并购重组。这个和一些国有企业并购有一些类似，我想这更像是抱团取暖，这个是很正常的资本运作。 第六个是金融企业股权对外开放力度加大，放款金融业外资准入，是我们的一个重要工作，北交所感到这一类项目明显增多，招商局通过我们转让股权，今年10月国家能源投资集团和中粮集团都通过我们转让部分股权。 最近两年国企改革的力度和深度都在加强，特别是最近提出了五突破一坚持的改革目标，这些改革很多都可以实现，同时民营企业的并购重组行为预计也将持续活跃。[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。 深圳市创新投资集团有限公司副总裁李守宇发表了主题演讲： 现在已经快20年了，做了很多成功的案例，现在为止我们投资了1000来家企业，上市了142家，并购这两年也是我们一个重要的方向，我们这几年的发展是多元化，并且也做了很多的并购案例，非常高兴可以在今年的年会和高峰论坛和大家分享我们对于创投以及并购的理解。 首先我觉得并购是推动企业发展的重要手段，我们可以看到，IPO和并购都是企业发展和增长的一个重要的手段，从中国这几年的并购总量来看，这几年数量都非常大，过去两年都是4000多亿，比IPO还要大，在企业发展的不同时期都需要并购的助力和参与，企业在初创阶段相对来说新兴产业规模的扩张都是靠内生的力量，随着企业的发展，它的扩张就需要内生和并购以及企业IPO之后需要通过并购的扩张。 一些比较成熟的企业更需要进行转型升级，世界上的大公司包括IBM还有苹果以及谷歌这些世界型的大的生产制造企业，都是通过并购达到了目前的规模，美国的上市公司前10名，包括苹果和IBM，大部分都是高科技企业和制造业。中国不是，中国主要还是一些银行和联通这些国企，为什么国外的企业可以做到这个规模，主要是它非常好非常宽松的并购环境，这个环境让这个企业不断扩张不断增强，并且达到世界级的水平，我们国家现在制造业的龙头在前20名的不是很多。 中国要走向世界性的制造业强国，提高我们的高新技术，依靠并购是非常必要的一个手段。所以这几年中国证监会对于并购这方面的认识也是不断加强，从证监会充足的并购政策上来说，经历了2011年以前非常严格的要求，到2011年有所放宽，到11年又害怕借壳，又出台了很多严格的政策，到今年18年10月证监会连续出台了一些政策，包括对于高新技术企业、对小额融资以及对接口的放松，特别是IPO被否的企业原来要三年以后才可以进行并购和重，现在放宽到了6个月。同时，证监会也放松了收购股权的一些做法，信息披露格式上，上市公司一些主要的披露可以分阶段进行。放宽的同时也打击忽悠式并购，从中国并购的将来来说，中国并购的春天将距我们越来越近。 中国会对一些上市公司和一些政策敞开通道，我说我是做创投的，这个本质和并购有什么区别和关系？做创投主要是投资一些非上市的，特别是一些高新技术企业和新兴产业，创投的本质是价值投资，这个主要是价值发现以及对于价值的坚守。 价值投资的背后是源于对产业的深刻把握，所以我们的主要投资还是看企业本身的价值以及它今后潜在的价值，还有资本的空间，所以我们要求价值的投资和价值的发现以及价值的坚守，这个和有一些并购赚快钱是不一样的，我们对于并购有更深层的理解。 创投我们还是看这个企业的商业模式还有团队以及市场发展的空间，通过价值以及资本对接和业务拓展，使这个企业转型升级，这个和并购对企业的支持是一致的。 创投机构不仅是贡献资金方面的资源，同时贡献行业、政府资源，深创投现在已经投资的这么多企业，也是相当于对企业的一种背书，为企业规范运作提供一定的保证。同时我们投资之后会对这个企业的市场资源和行业资源以及政府资源进一步整合和跟踪，这个对于一些企业的IPO贡献非常多。 我们投资之后对于企业的可持续发展非常关注，包括公司的治理和规范，以及公司的管理的提升，还有股权激励的安排以及设计，这些都是创投投资之后重点关注的地方。大家可以看到一些创投助力并购的案例，可以看到创投投资的百果园还有今日头条都是通过并购的发展进行推动。创投基金对于企业的规模和企业整体的运营的效率都有很大的促进，大家也可以看到滴滴快车还有优步的整合以及这些并购都有创投进行促进。 我们通过并购为我们的投资进行服务，通过并购和创投达成一种双轮的驱动，并购必将是企业再生或者企业走向超级企业以及世界领先企业的一个必要手段。[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。 红岭控股有限公司董事长周世平认为，资本市场已经处于一个相对合理的区间，未来5—8年会迎来一个上升的趋势，现在是处于资本市场大发展的前夜，在现在的市场化的前提下，并购市场将迎来更多的交易机会。未来将有一个巨大的机遇期，我们没有理由辜负这个伟大的时代。[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。招商银行深圳分行行长岳鹰，有着多年的金融并购服务经验，直接推动了很多金融产品的设立，并且取得了一些非常好的效果，在会上进行了分享： 我这里谈一谈招商银行和并购有什么特色，这个和招商银行的业务特色有很大的关系，招商银行总体的资本规模不是很大，资产规模也不是很大，在这样的一种环境下，它要取得发展就必须进行业务创新，传统业务来说，招商银行应该不是最大。 但是最近这五六年以来，招商银行在资产管理业务和投行业务和托管业务以及跨境业务方面取得了很大的进步，这个是招商银行盈利能力在所有银行里面最强的一个主要原因，招商银行的资产管理规模在全国的所有银行里面仅次于工商银行。 招商银行提供贷款的规模我没有准确统计，在全球所有的银行里面招商银行都是排在前面的，我没有记错的话招商银行的托管业务是全国第二，招商银行的私人业务在全国所有的商业银行里面是排在第一位的。 为什么说资产管理以及一些托管业务还有跨境业务，因为这个是投资并购业务的一个基础，我们的资产管理规模比较大，我们和深圳以及全国的一些并购基金是通过资产管理提供了不少的资金，深圳的一些大型的并购基金和产业基金都在我们这里得到过资金支持。 私人银行业务很重要，这个背后都是一些比较有钱的企业主，在深圳有不少企业主高新技术的企业主要五，私人业务做得好，不但可以帮助并购筹资，还可以发现很多好的项目，我们自己也有专门的私募基金客户部，也有一大批国有的政府的产业基金，也有一大批私募基金基本上全国知名的私募基金都和招商银行建立了联系。 这几年为了应对挑战，我们对我们的组织架构做了调整，可能在国内的所有商业银行里面，我们也是比较走在前面的，我们有专门的私募基金客户部，也有专门的TMT事业部，也有专门的大健康事业部，还有专门的大消费事业部，还有一个专门的绿色事业部，这个所有的商业银行里面我们走得是最快的，目的也是把投资银行业务和商业银行业务结合起来。 最近这几年招商银行参与投行业务都是以下几个方式。 一个方式是通过资产管理，为并购基金配资，为并购的项目提供配资，这些应该是做了不少，我们在一些市场帮助上市公司提供一些配资，实际上某种程度上就是支持并购。 因为上市公司拿到资金之后大多数是做并购的。 第二个方式就是做并购贷款，我们的客户发现了很多标底，自己出40%，我们出60%，组成并购贷款，我们也支持了一些企业。这三年仅仅深圳分行，我们提供并购融资这一块，我们大概提供了590亿，项目做了大概60个。 比如360私有化，还有万科并购的一些项目，这些都是深圳分行和总行投行部一起要么牵头要么积极参与，所以我这里介绍一下这个情况，目的还是想告诉大家，就是说作为一家商业银行，你到底在并购方面可以做一些什么，因为并购业务属于投行业务的一部分，这几年应该说招商银行在投商行这块步子还是比较大的，我们希望通过这一点打造我们差异化的竞争优势。 第二个想和大家交流的是，最近大半年特别是一些股份制商业银行，凡是与资本市场业务做得比较多的，和上市公司打交道比较多的可能都有这样的体会。 深圳总共上市公司大概是360家左右，在大陆的上市公司是270家左右，这些上市公司有80%的公司和我们是客户关系，大概今年资本市场价格最低的时候，深圳有280的上市公司有70家跌破了平仓线，有不少就是我们的客户。 实际上原来也不太关注，后来因为跌破平仓线之后影响了我们的贷款安全，我看了一下情况，感觉到有两点体会很深。 一点就是确实有一些上市公司素质不高，很难理解它为什么可以上市，第二点体会最深的很多企业就是多元经营，出现不良的客户大多数都是横向并购引起的。 主因就是有一些老板把股票抵押给银行，拿到钱之后出去搞并购，并购是很容易出事的，有的是并购了别人，别人造假，被证监会发现了。发现之后就停牌了，停牌了之后我们的贷款到期了，但是就不良了，因为它停牌了，原因就是因为它并购了好几家，和人家对赌，还有一个情况就是被别人并购，也是签条件，为了满足这个条件就有可能造假，之后被大股东发现，大股东采取制裁措施，由于并购引起的纠纷和不良非常多，占了大多数。 所以我感觉并购这个事情听着很好，但是做起来可能不好做，这个是一个非常复杂的工作，我们原来大学读书的时候，觉得投资要比贷款复杂，后来有一段时间发现投资要比贷款简单，大家都做投资。[详情]

　　中国并购公会第十一任轮值主席赵驹（左）、中国并购公会监事长葛明（中）、中国并购公会第十任轮值主席胡章宏（右） 新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。中国并购公会本届轮值主席由招商银行副行长赵驹担任，由上届轮值主席胡章宏进行交接仪式。 赵驹发表了上任感言： 感谢各位领导，我刚才也回忆了一下，这是我第二次参与并购公会了，我以前在银河证券担任总经理，第一届的轮值主席我当时记得是在中国大饭店，那个会议室没有今天这么大的场面，也就今天的五分之一，人员也是三四十号，但是今天看我们经过15年的发展，到今天我们已经有了12000多会员，整个组织特别是今天我们这么大的会场人员都爆满，说明了中国并购的业务和新时代确实是到来了。 我也想借助这个机会谈一谈我们作为商业银行的一些想法，如今是证券公司还有会计师和律师比较多，商业银行几个方面都可以参与并购业务的发展。首先还是资金面，招商银行14年到现在为并购业务组织了1400亿基金，但是我想整个国内的商业银行可能有上万亿的资金来支持了境内企业相互之间的并购，以及境内企业对境外的并购，今后商业银行也将一如既往对这些并购业务支持，当然融资结构也可以更多得探讨和发展。 我刚刚开始工作的是在90年代中期，公司的领导都来自中兴，当时中兴和澳大利亚一个企业有一个1亿美金的收购，那个时候中兴已经做了相关的探索。当时我们的领导讲我们还是用了结构融资的方式，中兴没有掏钱，都是银行贷款，领导给我们上课，我们看到一个很关键的文件，就是中兴总公司和中兴澳大利亚公司签署了一个购买的照付协议，也就是中兴总公司同意贷款期限内从中兴澳大利亚公司占10%的股份，分10%的履定，每年以什么价格卖有一个协议，银行基于这个协议贷款。 当时那个美国的银行现在已经被收购了，所以我记得当时的主要领导都跟我们讲你看我们的业务没有用境内的一分钱，都是境外银行贷款，中国的金融机构当时在境外实力还没有那么强。 如今，中国的金融机构在境外也有了相关的实力。招商银行在境外有6个分行，可以给大家组织基于境外收购的资金，主要是基于收购这个项目的现金流、发展前景以及管理的状态，基于这方面我们可以在境外直接组织资金，为大家提供支持。 总之我想商业银行会更多得参与到并购业务当中，我们在这些方面也会做出更多的努力，支持中国企业在境内以及境外的并购，这些方面我们都会做更多的工作，进一步繁荣并购市场，也希望我们的组织和团队越来越壮大，发展越来越好。 在境内提供客户服务方面，我看到很多A股的承销商在费率方面的竞争非常激烈。我之前看到上海农商行有一个公告，就是A股承销竞标的结果，他们的费率低的是万分之五，高的是千分之五，这样的标准是相当激烈的。 我觉得某些方面会影响到中国资本市场的健康发展，我希望大家一起呵护并购市场和国内资本市场的健康发展。[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。 光大金控资产管理有限公司总裁杜建军 光大金控资产管理有限公司总裁杜建军发表了主题演讲： 现在的情况是多方面形成的，我先讲讲形势的新变化，世界经济今年以来不稳定素增多，国内经济面临新的压力，特别是在民营企业的发展和融资上，正在面临前所未有的压力。现在民营企业的压力成因是多方面，但是无外乎国内经济以及经济周期的调整，我们预测到的是国际货币不同步给我们的影响，但是没有考虑到贸易摩擦和这个基础上形成的叠加效应，所以我们的压力是多方面的，必须引起高度重视。 第二个就是政策的新调整，习近平总书记多次发表重要讲话，认真贯彻习近平总书记的要求，我们并购拿出行动让民营企业过得更好，为中国的经济注入动力，这个是我们投资界和我们同仁应该履行的方面。 政策方面也进行了一系列的调整，疏通货币政策的传导机制，去杠杆的任务也从有效控制转变为把握力度，近期国务院也对融资难和贵进行了新的指示，所以民营面临的困境也在缓解。 领导有要求，政策有扶持，情况有改善，我们现在正筹备的光大民营企业发展基金，这个也是在我们在经历金融危机和典型风险之后创造的成绩，这种案例的成功应用将有助于解决现在中国民营企业的困境。 过去是主要依赖于传统手段，融资难的困境一直没有得到解决，所以传统手段的极限性也显而易见，最近我们也看到金融机构一个明显的变化，一些计划正在推出，在新形势下显露了困境基金的雏形，一边在输送能量，一边大股东减持，所以暴露出了先天性的机制性权限，我们支持和发展实体经济的时机已经成熟，我们将综合应用多种金融工具，既解决发展的困难，也解决发展路径的问题，我们自己发挥好相应的功能，在长周期我们当好配角，现在我们当好主角。 我们在筹备困境基金的时候也做了一些特别的安排，更强调社会责任和使命担当，机制设计上主要做到了一方面摈弃弱肉强食，推进民营经济的健康发展，另一方面有效组织各方资源补短板，我们依托各位投资人形成的资源优势，这些平台有助于对于困境企业提供解决方案，组织+资源+人才+技术，这个是我们探索中国版困境基金的底气所在。 现阶段无论是发挥资本的力量还是响应使命的召唤，国有投资机构都必须对民营企业更有担当和责任，我们也从背后的支持和走向主动的影响，我们希望各位积极参与，并且期待你们的大力支持。[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。 中美绿色基金董事长徐林发表了主题演讲： 我想说说政府引导基金的功能以及异化，我原来在国家发改委工作，我们在上世纪九十年代就开始研究和推动中国产业基金的发展，希望通过基金的运作来推动中国产业机构的升级，那个时候真正可以理解股权投资基金这个概念的人并不多，金融机构当时也是如此。到了2000年中期的时候，随着资本市场的不断发展，私募股权基金作为一种投资工具越来越普遍的出现，所以那个时候我们将重点放在了怎么促进私募股权投资企业的发展，以及它的制度建设包括它的募资环境的改善这些一系列的问题，经过20多年的发展和演变，现在中国的私募股权基金在整个国家的发展过程当中起的作用和它的规模以及数量都越来越大，可以形成共识的观点就是私募股权基金对于推动中国创新创业的发展以及通过并购投资促进产业结构的升级包括产业结构的调整都起到了积极的作用，这个是不容置疑的。 从基金来看应该说不同规模不同层次不同形式的基金都更加完善，我们有天使基金，有专门生长期的基金，也有专注于并购的基金，最近还有专门做PPT项目的基金，他们都可以发挥独特的功能，这个过程当中就是政府引导基金在迅速崛起，而且规模越来越大。 根据统计来看，现在服从不同目的的政府引导基金的规模已经到了4万、5万，政府引导基金为什么发展这么快，我以前在财政司的时候，我们推动设立创业投资的引导基金，当时我和我的同事以及现在的证监会的刘主任，当时我们就考虑，因为我们看到越来越多的创投基金，他们并不关注特别需要关心支持的创业早期的风险比较大的项目和企业的投资，往往更热衷于中期甚至中后期项目的投资，去谋求更高更稳定的相对风险更小的这样的股权投资的机会，这样使得我们想支持的早期企业没有得到支持，这个无可厚非，作为市场商业化的投资机构也说得过去。 后来我们想建立政府正向激励的机制，引导创投基金真正投资这些创业早期的一些项目，所以当时我们形成了政府设立创业引导基金这样的一个想法，政府的基金不是大规模大范围，主要是通过基金的带动弥补创投机构的一部分没有覆盖到的面，也引导股权的投资，所以国务院当时出台了一个文件，就是规范设立基金的一个指导意见，有了这个文件之后地方政府设立一些创投的引导基金，这个确实为了体现以盈利为目的的要求，不是以企业方式，都是事业单位的形式。 这个就不需要盈利为目的，从这里之后我们看到创业投资引导基金这个模式开始越来越多围绕不同产业的发展在蔓延和贯彻政府的意图，所以我们也越来越多地看到所谓的各种各样的芯片产业引导基金等等，这样的一些政府引导基金越来越多得出现，而且规模都比较大，都是上千亿，这个对于民营股权化的投资都是不可思议的。 这些产业投资基金对于推动他们实现目标方面可以起到多大的作用这个要研究，我在这里不好做一个判断，但是我们应该要看到，采取这种方式搞越来越广泛的产业投资引导基金是有负面作用的，有了政府设立的基金之后，市场化私募股权机构募资的时候我们处于一种不利的竞争地位，即便是钱打了水漂，他们不会有很大的责任，但是市场化的机构，出了问题，投资损失了，他们要承担太多的责任，所以对于他们来说他们做这个选择符合中国现在目前的市场和政治的生态，但是对于市场化的机构来说这个是不利的，因为他们是不利的竞争状态。政府设立太多的产业引导基金扶持某个基金都是到某个产业的某个企业头上，这样的一种补贴至少可以被作为可复制的补贴，容易导致我们和纯市场经济国家在公平贸易商的纷争。 最后，这个有悖于公共财政配置的基本原则，公共财政资源最好是用于公共配置，你把越来越多的公共资源用于特定产业扶持的时候，最后形成的利益并不一定回到公众的利益上来，所以这个对于配置的原则是一个违背。 这些问题都是大规模大范围设立政府的产业引导基金带来的问题，这些问题都值得我们重视，如果你不试图改变和扭转这样的格局，一种会带来一些你意想不到的结果。 改进的最基本原则还是坚持发挥市场对于资源配置的决定性作用，更好的发挥政府的作用，而不是更多发挥政府的作用，这个是基本的原则。我们必须收缩政府产业投资引导基金的范围和规模，只有把那些市场基金或者市场化的股权投资不愿意从事的领域通过政府干预才是有道理的，有市场化的基金愿意做的投资和领域实际上没有必要再通过政府的引导基金去实施投资，所以我说要收缩领域。 我们要更好的发挥市场化机构的作用，怎么能够让这些市场化的机构发挥更好的作用，我觉得要做的一个事情就是改善他们的募资环境，市场化的机构现在有一个比较大的难题，一些新规出来之后，他们的募资环境相对恶化，中国的银行是最重要的商业机构，只有贷款和存款的话会受到很大的限制，能不能在原有的规则和基础上做完善，让银行的一些基金可以作为市场化的资源，我觉得这个还是有空间的。 还有一个就是保险机构，但是目前对于保险机构的监管，包括对它的盈利和考核模式这些时间上是不吻合的，保险公司要做年度的考核，但是私募股权是要连本带利给投资人的，如果我们对于保险公司的盈利考核方式做一些调整，就可以减少一些保险制度上和监管上的障碍。 当然这是我说的两个例子，我相信还有很多空间值得探讨和完善，我觉得中国的私募股权基金可以在推动中国的产业机构的调整和组织结构的完善，特别是通过并购实现我们的目的，也可以起到更积极的作用，我们值得为此做出努力，谢谢大家。[详情]

　　新浪财经讯 2018年12月9日，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”在深圳举行。本次年会主题为“新时代，并购的力量”。中国投资有限责任公司副总经理祁斌发表了主题演讲： 并购公会的成长确实是非常令人鼓舞，它的发展背后折射了中国改革开放四十周年市场经济一体化的过程，同时中国经济当中的并购活动是最市场化的一个活动，所以这个本身也促进了中国体制的完善，所以祝贺并购公会。 我们过去几年做了一些努力，我们探索建立了新型的双边基金，帮助企业界和金融界应对一些外界的挑战。 中国的对外投资在过去十几年有非常大的增长，我们截取了前30年的数据，人均GDP增长了38倍，财富的增长比经济增长的速度还要快，大家觉得这个数据为什么没有更新到2018，因为这个会吓到你，是几千倍。 这么一个情况下中国的一些资金走向国际进行投资，也是一个不可阻挡的趋势，所以过去十年中国的对外投资也有一个将近100倍的增长，大家都知道实际上这个效果还是不能差强人意，一个重要原因就是跨境直投是一个挑战比较大的活动，这个有一些文化还有一些国界的隔离，最重要的原因就是信息不对称。 随便举一个例子，美国有一个很大的金融机构，在中国设立了一个全资公司，但是在中国的排名是倒数，就是因为文化不适应，我们到了美国还是围绕唐人街转。另外一个例子就是大家看到行业在做跨界的并购，相对来说成功率还是比较高，但是离开它的行业，不要说一步，半步基本上就找不到北了，我看到我们的一些投资者到美国找项目，基本上是找不到项目。并且找到项目和中国市场对接的时候，回来也是找不到，所以这两个加在一起失败率还是比较高，今天这个世界非常复杂，有很多的不确定性，我们经过反复思考发展和转型以及新时代的新要求，以及我们的策略，得到的唯一一个办法就是你要和中国结合。 中国现在13亿人财富的增加以及市场经济的发展是没有疑问的，所以我们想把对外投资和中国结合起来，一方面支持中国的发展，另一方面增加我们对外投资的确定性，但是两面的信息太不对称了，中国的对外投资一定要有人搭建公共平台，或者叫做生态系统，这个不可能指望一个私募基金就可以做，只能依靠国家的机构，所以我们中投也是责无旁贷。 世界上可能很难有两个国家和两个民族像中国和美国这么相似，我们的国土面积差不多，维度差不多，经济总量我们是他们的63%，我们两个都是人口大国，从民族性来说，中华民族和美国这么很多民族的混合体，我们都有很强的创业精神，都相信自己。而且两个民族都很开放，并且相互还是比较友好的，我们为什么会有这么多新的难受，很简单，中国的发展走到今天，过去100年从来没有一个国家对美国这么追赶，甚至有超过的趋势，这个其实很正常。[详情]

　　1978–2018，中国改革开放征程已风雨前行40年，成就举世瞩目。从上世纪80年代深圳特区以“敢为天下先”的气魄，闯出了一条新路、好路，到90年代浦东大开发以开放倒逼改革。从新世纪“入世”将中国纳入经济全球化轨道，再到共建“一带一路”对外开放新路径。改革开放给中国带来了划时代的巨变，不仅深刻改变了中国，也深刻影响了世界。 改革大势，浩浩荡荡。滚滚浪潮催生了我国资本市场从无到有，从小到大，也孕育了我国并购市场的起步和快速发展，不断探索、创新，积累经验、改进方法，实现了资本市场发展的“中国模式”，也驱使并购市场由野蛮生长逐步转向理性和规范。目前，作为现代金融体系重要部分，并购已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式。近年来，我国企业境内外并购规模已居于世界前列，推动了我国经济结构、产业结构朝着更高质量、更高效益的方向发展。 深圳作为改革开放的探路者、实践者、受益者，因改革而生、因开放而兴、因创新而强，始终立于改革开放和创新发展最前沿。2018年，时值改革开放40周年之际，由中国并购公会主办的“2018（第十五届）中国并购年会”选址深圳，围绕“新时代，并购的力量”这一主题，邀请各界精英齐聚一堂，以国际化的并购视角，深度思考、前瞻判断，共同探讨全球并购发展之路。 由中国并购公会主办的“中国并购年会”已经连续成功在北京、天津、上海、苏州和香港等地举办了十四届，每一届盛会都是政府高官、商业巨擎和学术名流风云聚会的高端平台，受到了国内企业界、经济界的广泛关注和一致好评，多方媒体竞相报道。历届年会都秉承以往的成功经验，延续高端、高质、高效的活动特色。包括监管要员、企业高管、并购专家等并购领域翘楚精英将汇聚一堂，围绕并购热点、并购价值等话题展开讨论、共同演绎激情对话。同时，并购当事双方案例评述、全场互动点评、并购专项奖颁奖盛典的举办，更有助于与会者了解并购、参与并购，并吸引更多的专业人士关注中国并购业的发展。中国并购年会业已成为中国并购业界的品牌性论坛、全国乃至亚太地区最为成功的业界盛会。[详情]