文/新浪财经专栏作家、邓普顿新兴市场团队执行主席麦朴思(Mark Mobius)
作为中国市场的投资者，我们认为没有理由羊年和牛市不能成为朋友，2015年中国经济还可能继续出现调整，加上国有企业股权结构的改革，可能会提供一些潜在投资机会。有些行业，比如造纸、水泥，过剩产能已在很大程度上精简，也可能会提供机会。
根据中国农历，2015年是羊年，羊的天性宁静，但在表现出羊群行为时也可以很固执。我邀请我的同事、邓普顿新兴市场团队高级执行副总裁兼董事总经理Eddie Chow，就我们今年关注中国的一些关键主题分享他的观点，以及我们是否认为牛市、熊市会和羊年做朋友。
由于国内情绪的改善，中国股市(以国内A股市场为代表)在2014年有所复苏。自2014年中期起，中国人民银行已开始采取措施，缓解短期银行间流动资金，降低企业的借贷成本，尤其是给中小型企业的借贷。2014年11月底罕见的降息，证实了一个全新的宽松政策周期可能已经展开，中国人民银行宣布，把一年期贷款基准利率下调40个基点至5.6%，一年期存款基准利率下调25个基点至2.75%。
2015年关注的主题
从表面上看，油价下跌对中国这个石油进口国有利。持续的低油价意味着，中国作为净消费国，付出的价钱更低。政府利用这个机会，于去年年底调高燃油消费税，增加中国政府的收入。即使燃油税增加，如果油价继续下跌，司机和旅客付出的价格都可能更低。但是，如果把石油价格当做世界经济健康的指标，这个走势意味着石油乃至其他商品和成品的全球需求可能维持疲软。而这将不利于中国的出口和制造业。由于不断加剧的反通货膨胀预期，国内需求和工业产出可能会受压。我们认为，央行可能会提高警觉，在需要的时候灵活引入宽松政策。
鉴于围绕着不同发达国家和地区的不确定性，各国货币政策出现了分歧。欧洲央行刚宣布了庞大的量化宽松货币政策措施，日本很可能将继续其雄心勃勃的经济刺激计划，美国和英国仍在辩论加息是否会很快到来。虽然我们认为资金应该会继续从欧洲和日本流出，美国利率上升整体上不利于新兴市场，因为较高的美国利率将可能导致资金回流美国。然而，在我们看来，很多新兴市场国家似乎对美国可能加息已做好准备。例如，印度已在很大程度上解决了经常账户赤字。因为较低的原油价格，以及政府决心取消燃油补贴，印尼的经常账户赤字也降低了。正如我们刚才提到的，我们相信中国也可能从油价下跌中受益，而且看似能保持较大的贸易顺差。与此相反，商品生产国，如巴西和俄罗斯，很可能会更加脆弱。这些国家可能需要调高利率，以遏制资金外流，因此货币政策全球性的分歧，将是我们今年密切关注的一个主题。
我们认为，2015年中国经济还可能继续出现调整，加上国有企业股权结构的改革，可能会提供一些潜在的投资机会。有些行业，比如造纸、水泥，过剩的产能已在很大程度上精简，也可能会提供机会。随着中国人民银行可能推出更多的降息，企业客户的利息负担减轻了，银行的贷款损失可能减少。
中国的新政策目标
在1月瑞士达沃斯世界经济论坛讨论的一个话题是，新的经济、环境和治理重点是如何塑造中国的未来。这是一个广泛的主题，但我相信，对投资者来说关系最大和最有趣的领域，是中国认识到经济增长和治理之间的重要环节。中国经济正逐渐接近中等收入水平，并继续取得增长，我们认为，中国经济需要提供结构更好的机构，鼓励私人投资和知识产权保护。公共部门，包括国有企业的治理，将需要改善，所以我们已看到了政府引进混合所有制(私营部门参与)国有企业。我相信这仅仅是个开始。逐渐地，随着更多的私营部门参与，我们期望国有企业所有权会更加多样化，政府也将逐渐退出各种商业活动。
另外一个重要的政策目标是打击腐败。短期内，努力清理腐败对经济增长带来了负面影响。例如，奢侈品消费有所减少，调查使得许多大型项目也被推迟或中止。当然，中国的政府不是唯一和腐败作斗争的政府，几乎所有的政府都疲于应对腐败，但我们很高兴看到政府打击腐败能取得进展。我们认为，中国目前的领导层已表明了这不是昙花一现的行动。接下来政府一定会努力建设严格的机构，帮助确保长期增长和社会稳定。
谈一谈沪港通计划
去年中国市场的一个里程碑是沪港通计划，这个计划在长时间的延迟后推出，链接上海A股和香港H股市场。它允许香港投资者买卖并清算中国大陆地区(北行)上市的股票，中国大陆的投资者可买卖并清算香港市场(南行)的股票。由于各种障碍，例如交易前检查和提名结构下的股东权益，该方案至今还没有达到原先的市场预期。目前，北行交易量更大，上海似乎受益更多。但我认为，当中国投资者日益成熟后，南行交易量很可能会增加，使得交易量更加均衡。如果出现这种情况，我们可能会看到香港的中国相关股票交易与A股市场更加一致，后者似乎更受情绪和政策消息的推动，并经历较大的波动。
正如预期的，沪港通成功推出后，深港交易所的连接会是自然的延伸。这又可能会扩大香港投资者的可投资范围。深圳能为投资者提供一些不同的选择，因为深交所[微博]有更多高增长行业的民营企业，比如医疗、软件和信息科技、服务相关的消费。相比之下，上海证交所有更多的国有企业和传统产业公司。我们相信，深交所可借鉴上海和香港的经验，以加强上市批准、投资者保护和上市公司的报告和监管方面的能力。对于中国来说，我们相信这将进一步帮助人民币国际化，因为离岸人民币可能有更多的投资选择。如果三大市场(上海-香港- 深圳)完全合并，这将成为全球第二大市场，我们认为这当然会引起全球各地投资者的更多关注。
在中国，羊年代表和平、幸福和丰收，而我们希望这些积极的特质会胜出。如果我们回顾历史，我们看到一些羊年有积极的市场表现。而在这个新时代，我们当然不把希望寄予历史，就像我们金融行业所说的，“过去的表现并不能保证未来的结果。”不过，作为中国市场的投资者，我们认为没有理由羊年和牛市不能成为朋友。
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(本文作者介绍：邓普顿新兴市场团队执行主席，40余年环球市场投资经验，全面负责邓普顿新兴市场的研究和投资管理。)
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