文/新浪财经专栏作家 皮海洲
正因为不是一轮健康牛市的缘故，所以A股本轮牛市前行的路上可谓困难重重，从目前的情况来看，A股牛市前行的路上至少有五只拦路虎挡道。1.不景气的宏观经济；2.IPO；3.疯狂的再融资；4.如潮水般套现的大小非；5.市场参与主体的违法违规行为
A股牛市路上的五只拦路虎虽然“A股是不是牛市”的问题目前市场上仍然还存在争议，但从今年5月份以来A股市场超过50%的涨幅来看，A股市场的牛市基本上是可以界定的。只不过，这轮牛市的开始是一种人造牛市，目前又发展成为了疯牛。总之，这不是一轮健康牛市。
正因为不是一轮健康牛市的缘故，所以A股市场本轮牛市前行的路上可谓困难重重，从目前的情况来看，A股牛市前行的路上至少有五只拦路虎挡道，它们都将成为A股牛市前行的阻碍，甚至有可能令A股牛市夭折。
第一只虎：不景气的宏观经济。股市号称是国民经济的晴雨表，股市的走牛理应得到宏观经济的支持与配合。但遗憾的是，本轮A股牛市行情并不能得到宏观经济的支持。今年以来，宏观经济增速放缓已经成为中国经济的“新常态”。 如今年10月21日国家统计局发布的GDP数据，前三季度中国经济同比增长7.4%。其中，三季度增长7.3%，增速比二季度回落0.2个百分点。而12月1日国家统计局发布的PMI数据显示，中国11月官方制造业PMI50.3，创8个月最低。昨天发布的11月份CPI数据同样低迷，同比上涨1.4%，涨幅不仅再创年内新低，也是5年内的最低。得不到宏观经济面的支持，可以说是本轮牛市行情的最大特点，这也使得A股牛市行情底气不足，随时都会发生动摇。
第二只虎：IPO。这只中国股市挥之不去的恶梦。因为中国股市本身就是圈钱市，就是为企业融资服务的。所以IPO是永远都会与股市行情相伴随的。而本轮行情之所以能够走牛，就是基于证监会[微博]对IPO的管制。证监会不仅出台的100家发行计划，在数量上对IPO公司加以控制，而且在发行价格上密切关注，从而使IPO告别“三高”发行，进而减少市场的IPO恐惧症。但这种管制是不可能持久的。不可能有第二个百家发行计划出台。特别是随着注册制的推出，新股加速发行与市场化发行不可避免，而且发行门槛降低，公司质量下降。如果果真如此，疯牛也会变成死牛。
第三只虎：疯狂的再融资。以定向增发为首的上市公司再融资，将中国股市的圈钱市演绎得淋漓尽致。目前定向增发已经成为A股市场上最大的抽血机。统计数据显示，截至10月30日，A股共有329家上市公司实施定向增发，募集资金已逾5000亿元。而去年A股共有275家公司实施定增，募集资金为3547亿元，今年市场定增数目和融资规模同比均有大幅增加。而且在定增方面，上市公司通常都是狮子大开口，一家公司定增，动不动就是数十亿元，上百亿元。如创业板再融资今年刚开闸，碧水源近日即张口就来个近80亿元的定向增发。又如9日有广州友谊发布公告，拟募资百亿收购越秀金控，准备上演“蛇吞象”神话。虽然说定向增发并不向公众投资者融资，但定增股份最终还是要到市场上来套现，最终还是得由公众投资者买单。因此，上市公司的疯狂圈钱最终终会危害股市的健康发展，投资者终究会为此付出代价。
第四只虎：如潮水般套现的大小非。由于A股上市公司股权结构始终都是一股独大，尽管A股市场经过了股改，但一股独大始终不改。每一家公司的上市，都会带来不少于公司股本75%的大小非。股市因此成了这些大小非们的提款机。而且大小非的提款源源不断。尤其是股市走牛，更是大小非们套现的蜜月期。如最近券商股的大幅拉升，迎来的是大小非们如潮水一般的减持。这种蜂拥而至的套现将极大消耗股市上攻的力量，甚至不排除将一轮牛市行情淹没。
第五只虎：市场参与主体的违法违规行为。A股市场是一个不成熟的市场，市场参与主体的违法违规行为普遍存在。这其中就包括上市公司的弄虚作假与欺诈上市行为，以及二级市场上的内幕交易与价格操纵行为。而前者危及到股市的诚信，后者则危及到股票炒作的活跃程度问题。如果管理层就此加强监管的话，不排除牛市行情终结的可能。毕竟这是一轮不健康的牛市，市场的炒作在很大程度上就是浑水摸鱼。
(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)
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