文/新浪财经专栏作家 杨剑波
套利交易的竞争将日趋白热化，最后市场大部分盈利将集中于少数几个投行(券商)的自营台以及少数领先的对冲基金。其中依靠技术制胜的套利业务将是投行(券商)的优势业务、依靠策略的套利业务则由投行(券商)和对冲基金分享。大部分机构将无法在套利业务中盈利。
上海财大金融学教授、光大策略投资部前总经理杨剑波很多朋友要我谈谈对市场的看法。其实我只是一个负责市场中性业务的部门的负责人，知识和经验都是相对有限的。下面，我就浅薄地和大家交流一下一些观点。说得不对的地方，请大家指正。
1)大的判断，中国的资本市场大致相当于美国在七十年代末、八十年代初。还是一个投机者占主导的市场。
2)这种格局要改变，大约需要15-30年，取决于监管的转型力度和速度、市场创新的速度和质量、以及机构投资者的培育速度。但机构投资者的培育速度很大程度上和产品创新相关。没有期权、以及更丰富和细腻的做空等产品和机制，机构没法显著地用技术和手段细分自己和个人投资者的区别。
3)在此种条件下，意味着市场的效率提高还需要较长时间。但这意味着这是套利者的黄金交易时期。但考虑到套利交易的门槛相对高、对资源的要求甚高，故大多数散户无法进行套利交易。因此，有效参与这一交易方式和获利手段的策略可以是选择一家较好的对冲基金进行投资。
4)长远来说，金融创新的提速会将散户分流到机构投资者的客户账户中。这会加速市场机构化的过程。因此，据传近期将推出的股指期权等品种肯定是正确的抉择。他将对机构投资者提供风险管理工具；同时，也将使得机构投资者有更多手段和工具区吸引散户。由此，市场参与者的结构将进一步变化。
5)套利交易的竞争将日趋白热化，最后市场大部分盈利将集中于少数几个投行(券商)的自营台以及少数领先的对冲基金。其中依靠技术制胜的套利业务将是投行(券商)的优势业务、依靠策略的套利业务则由投行(券商)和对冲基金分享。大部分机构将无法在套利业务中盈利。
6)一旦市场有示范效应，且示范效应到一定临界值，市场中闲置的流动性将在某个拐点迅速聚集到少数有准备、有稳定业绩、有一定商誉的对冲基金。而那时将是中国对冲基金发展的黄金时期。中国的资产管理业务目前由共同基金、信托、银行资金池理财产品几分天下的格局将会改变。
(本文作者介绍：上海财大金融学教授、光大策略投资部前总经理。)
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