文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 李绍辉
美元一直是环球资金流的风向标。每当美元弱势出现，新兴市场的股汇债便呈现一片好景，原因是弱美元背后代表着资金流出美国寻找机会，新兴市场往往是风险胃纳上升的受惠者。而港股因其流动性强，一直都站在资金流的前沿。
数据源：彭博 日期：2016年02月19日至2019年02月18日一月份美元于低位录得强劲的反弹。美汇指数从一月十日的低位95涨至一月二十四的96.6水平，而自一月二十八日起更录得八连涨，为两年来最长，形成众多唱空美元者的反高潮。但这次强美元对风险胃纳并没有太大影响，恒指近期更创了半年新高。究竟这次港股可否摆脱强美元魔咒，更进一步登顶？
美元一直是环球资金流的风向标。每当美元弱势出现，新兴市场的股汇债便呈现一片好景，原因是弱美元背后代表着资金流出美国寻找机会，新兴市场往往是风险胃纳上升的受惠者。而港股因其流动性强，一直都站在资金流的前沿。相反，当美元转强，通常代表着避险情绪上升，资金从新兴市场回流避险天堂美国国债，其他非美市场的股债也不能幸免。
但港股自今年初起一直无惧美元上升，恒指近期更处于超买状态，相对强弱指数曾升穿76水平。固中原因，是这次美元上升并非因避险情绪升温，而是环球经济增长减慢驱使各国央行货币政策转鸽。比较之下，美元纵使升息预期降温，仍然较其他货币吸引。
现时美汇指数中有六种成份货币，占比最大为欧元（57.6%），其次为日圆（13.6%）和英镑（11.9%），而备受亚洲投资者欢迎的澳币和纽币则不在指数内。最近的美汇指数上升很大程度是因欧洲货币下跌。事实上，受环球经济增长放慢及英国脱欧乱局影响，欧洲近期的经济数据表现差强人意，区内龙头德国的工业产出连续两个月下跌，欧洲委员会更将今年的经济增长预测从1.9%调低至1.3%；而另一边厢英国至今仍然未能端出一个能满足国会和欧盟的脱欧方案。虽然市场并不预期硬脱欧的发生，但不明因素将继续困扰英镑走势。将这些因素综合来看，美元这一波升浪其实是货币比烂的结果。
但投资者要留意，纵使港股未受这一波美元升浪影响，短期也会面临调整的压力。第一，经过二千五百点的升幅后，港股已升抵28500点密集套牢区，需要有更多市场还未反映的好消息出现才能推动指数突破。第二，三月份将有很多外围的政治不确定性出现，包括月初的美国债务上限到期，以及月底的英国脱欧限期。虽然事情往乐观方向发展的概率较大，但都足以成为巨大的利空借口。因此，投资者于现阶段宜减低风险持仓，以待日后可能出现的理想进场点。
(本文作者介绍：李绍辉先生为星展银行投资总监办公室（北亚区）投资策略师，致力于分析宏观及微观的经济因素对投资市场及投资组织者上的影响。李先生为特许金融分析师CFA和注册财务策划师CFP。)
责任编辑：白仲平
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