意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美指上行是主要表现，尤其周末急速上至105点的修复急切凸显。一周水平从103.9474点升至105.2618点，升值1.26%；期间最高和最低分别为105.3266点和103.7561点，振幅1.49%。其它篮子货币随从呈现升贬不同态势，周末快速贬值随从美元升值而动。其中欧元波动于1.05-1.07美元之间，英镑迂回1.19-1.21美元上下，瑞郎反复0.92-0.94瑞郎左右。日元则偏贬值于134-136日元上下，加元围绕1.35-1.27加元之间，澳元摇摆0.68-0.67美元区间，新西兰元摆布0.62-0.63美元。我国人民币伴随美元升值呈现6.90元贬值关口的突破，为7周以来相对贬值低位水平，其中离岸快于在岸贬值特性继续发挥。其中在岸人民币从6.8650元贬值至6.9630元，离岸人民币从6.8706元贬值至6.9786元，随从美指105点升值而加剧贬值的逻辑为主要影响和刺激因素。外汇市场阶段性调整是重点，美元为美联储加息延续性的保障修复升值事参考重点。加之美国经济环境有利于美元修复性承受力，美元借机调整事技术为主的主要侧重。
第一是美国经济数据迎合美联储加息环境。其中上周末重要数据是预期刺激推进美元升值主要因素。这就是美国最新1月的PCE数据呈现0.6%和4.7%的上升态势，进而美联储即将召开的第2次年度例会或将加息50点的概率加大，美元基础利率的终端指向5.45%，美元升值突发的动力加强，并且也是迎合未来加息的提前防御措施，阶段贬值或进一步发挥，以阻止美联储加息之后的美元升值幅度与节奏，提前性防备是美元资质的优势与特别。尤其伴随指标参数是美国1月个人消费支出增加1.8%，比较预期1.3%和前值-0.2%的反差是加大美元升值的助力因素。虽然周内美国去年第四季度经济增长下修至2.7%，但这并未改变美联储加息预期，美国经济波动间的稳健和强劲态势基本明朗，这也是2023年美联储加息的背景与条件。
第二是美国股市调整技术发挥作为。一周美国股市下跌行情的技术配合为主，实际上美股稳定与上张潜力并未改变，美联储加息并未影响企业经营业绩的冲击，主要企业收益微调是美股潜在支持重点。因此一周美股三大股指为下跌走势，道指下跌2.99%，标普下跌2.67%，纳指下跌3.33%。伴随周五美国2年期国债收益率上升至4.8%，这已超过2007年金融风暴以来的最高水平（4.799%），这对美元升值的链接刺激性较强。正如美国AQR对冲基金联合创始人Cliff Asness告诫，如果美股通胀没有像市场预期的那样大幅下降，美国股市对宏观因素的反应调节灵活而配合值得关注，尽管去年美股下跌，但相对于历史水平仍然是较高水准，美股基础夯实。尽管目前对美国经济宏观前景担忧的争论较大，尤其是美国前财长萨默斯的恐吓性言论或是美股主动调节以配合美元升值的策略，舆论造势是美国的优势发挥与作为应用。
第三是外围环境变数增加潜在风险。上周末是俄乌冲突一周年，一方面是事态延续持久超乎预料，难以协调与终止是外部环境对美联储的干扰。但另一方面或是美国故纵利用的环境，以外部风险减弱美联储加息的敏感度，毕竟美联储加息与俄乌冲突发生在一个月先后之间，美国擅长的利用和借机或是一种应对策略。而目前欧洲环境越来越复杂，其中经济背景不良已经明朗，俄乌两国经济衰退明显，滞后影响难以预料。乌克兰-30%和俄罗斯-2.1%落差较大，但这对石油和能源以及粮食潜在的冲击不容低估。未来欧元区经济衰退是焦点，并且直接涉及欧央行加息效果与节奏，欧洲大陆的事态与进展将面临复杂更复杂的局面，政治与军事、经济与贸易、货币与金融多样发散不确定将是美联储加息有利时机，也是目前美联储加息坚定性、一致性的重要参数与布局。目前欧元下跌暂时性有限，美元贬值与投机驱动欧元上升依旧。
预计本周美元修复升值再贬值可能较大，美指105点难以维系，但美元贬值深度有所收敛，美元升值阶段性是目前重点，这有利于美联储加息举措的环境安全与稳定。其它货币依然具有升值可能，石油价格配合性或是焦点关联。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：宋源珺
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