文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 温彬
估值变动仍是影响5月份外汇储备规模下降的主要原因。
【数据】央行数据显示，2018年5月我国官方外汇储备31106.23亿美元，较上月减少142.29亿美元，上月为减少179.68亿美元。本月外汇储备规模为连续两个月下降。
【点评】
——估值变动仍是影响5月份外汇储备规模下降的主要原因。
从主要汇率变动上看，5月美元指数保持了升值走势，从4月末的91.841升至5月末的93.979，升值幅度达到2.33%。受此影响，欧元兑美元汇率大幅贬值，从3月末的1.2079贬至1.1693，贬值幅度达到3.20%，导致外汇储备中以欧元计价部分折算成美元计价后形成估值损失。
从主要国债收益率上看，自今年初以来，美国和德国的十年期国债收益率都经历了大幅上涨，达到近三年的高位。5月，两国十年期国债收益率明显回落：美国10年期国债收益率从4月末的2.95%回落至2.86%，德国10年期国债收益率从4月末的0.56%回落至0.34%。主要国家国债收益率的走低，导致我国持有外国国债价格上升，外汇储备账面价值增加。
综合两项估值变动来看，美元指数上涨导致的估值损失要高于债券投资估值增加，导致我国外汇储备估值减少。
银行结售汇方面，虽然5月结售汇数据尚未发布，但从4月数据及趋势上看，银行结售汇差额已经转正至106.30亿美元，创下2014年7月以来的最大顺差，顺差主要由银行代客结售汇顺差所贡献，为146.76亿美元，意味着结售汇项对本月外汇储备规模形成支撑。此外，银行代客远期净结汇也转正至50.30亿美元，说明人民币贬值预期逐步消退，有助于对未来外汇储备规模的稳定形成支撑。预计5月份净结汇规模略有增加。
对外贸易方面，4月我国进出口较3月明显恢复，贸易差额也由3月的逆差50.91亿美元重回顺差283.82亿美元。从5月的领先指数PMI上看，新出口订单PMI回升至51.2，进口PMI回升至50.90，预示着对外贸易有望进一步改善，有利于外汇储备规模保持增长。
总体来看，我国国内经济韧性逐渐增强，面对美元指数的强势升值，人民币兑美元汇率保持了相对稳定的双向波动，国际资本流动总体平衡，外汇储备规模的变动幅度不大，未来我国外汇储备规模仍具有企稳回升的基础。
(本文作者介绍：中国民生银行首席研究员。)
责任编辑：何凯玲
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