意见领袖丨杨德龙
在经历了周二市场大幅反弹之后，周三市场再次出现了震荡调整的走势，说明现在市场已经进入到震荡筑底阶段，但是还没有进入到上行阶段，所以市场的反弹呈现出一波三折而不是持续性很强的状态。前期热炒的AI板块已经开始出现分化，很多AI的股票近期出现大幅调整，追逐热门股的风险还是很大的，虽然对于人工智能未来的发展方向依然是积极看好，并且将来可能会对我们的工作生活都产生很大的影响，但是目前不适合再去追热点。一个原因是AI股票的炒作之风已经比较明显，很多个股在没有业绩支撑、几乎凭概念的情况之下大幅上涨，积累了很多的获利盘，那么在市场调整时可能会出现大幅下跌。第二个原因是AI的发展还处于初级阶段，目前还看不出来什么样的公司能够跑出来，什么公司最终能够落实到业绩上，所以对于AI板块的投资大家要谨慎。而前期被错杀的一些优质龙头股出现了一定的反弹，包括景气度较高的消费白马股、新能源龙头股等，虽然今年在估值上出现了比较大的下跌，但是经过充分调整之后已经逐步体现出配置的价值，性价比也比较高。
当前市场行情处于三重拐点叠加的阶段，一重是从经济面来看，上半年经济增速逐步恢复，但是复苏力度并不大，下半年随着稳定经济增长的一揽子政策逐步出炉，可能会对经济增长起到很大的推动作用，而消费者的信心得到恢复之后，下半年经济增速，包括消费增速，可能都会出现回升。第二重拐点是市场的拐点，今年上半年在AI板块和中字头板块大涨的带动之下，指数围绕着3200点震荡，但是如果剔除这两个板块的贡献，那么现在很多股票的价格是在2800点左右的，所以可以说从市场的角度来看也面临着一重拐点，下半年可能会迎来恢复性上涨的机会。第三重拐点是市场风格的拐点，今年上半年市场风格比较偏，基本上很多资金都去炒作AI了，还有一部分资金去配置低估值的“中特估”板块，下半年市场风格有望切换到业绩上，业绩优良的好公司将会迎来恢复性上涨的机会，所以在当下需要保持信心和耐心，坚持价值投资理念，去做逆向布局，通过在市场低迷的时候以比较高的折扣价格来布局好股票、好基金，是在A股市场做中国特色价值投资的重要方法。
6月27日，第14届夏季达沃斯论坛开幕式在天津举行，李强总理发表了重要讲话，对于全球经济形势和政治格局的变化进行了详细分析，对于今年我国经济的增长情况也进行了描述。李强总理讲到，在未来更长时间里，中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动力，中国仍然是世界上最大的发展中国家，我们有十四亿多人口，人均经济指标和人民生活水平还不高，发展还不平衡、不充分，但这也是中国发展的潜力和空间所在。从今年的情况来看，中国经济回升向好的态势明显，一季度同比增长4.5%，预计二季度增速将快于一季度，全年有望实现5%左右的预期增长目标。一些国际组织和机构也调高了今年中国经济的增长预期，显示了对中国发展前景的信心，我们完全有信心、有能力在一个较长的时期内推动中国经济在高质量发展轨道上行稳致远，这将不断扩大市场规模，创造合作机会，为世界经济复苏和增长提供源源不断的动力，同时也为各国投资者提供互利共赢的合作机会。
今年经济复苏趋势已经逐步确立，但是依然面临着很多问题，房地产市场也出现了成交低迷的情况，对房地产政策进行适时调整显得非常迫切。在之前房地产市场火热的时候，很多投机客通过炒房来牟利，使得很多城市的房价大幅上涨，不利于提高城市竞争力，不利于吸引人才，所以在“房住不炒”的政策调控之下，很多地方出台了严格的限购限贷措施，而现在的情况已经发生了根本性逆转，对于房价上涨的预期已经改变了。去年我国人口首次出现负增长，新生儿的数量大幅下降，对于房子的需求比较疲弱，所以现在并不具备房价大幅上涨的环境。在当前房地产市场成交低迷的情况之下因城施策，取消限购限贷，适应当前市场的新情况，是推动房地产市场回暖的一个重要方法。由于房地产产业链很长，所以在房地产市场回暖之后，很多产业都有望出现复苏。
消费是推动我国经济增长最重要的引擎，一季度消费对经济增长的贡献达到了66%，已经回到了疫情前的水平，这也是我国经济在逐步转型之后出现的一个新特点。以往的经济增长主要是靠投资的拉动、出口的带动，而现在投资增速出现多年下滑，出口贸易也受到海外经济增速放缓的影响而出现负增长，因此通过提高消费占比，拉动内需，是改变当前经济低迷状况的一个重要手段。经济增速的提升在很大程度上需要依靠消费增速的提升，而提高消费增速需要提升消费者的信心，提高就业率，提升工薪阶层的收入。一方面，可以通过收入分配改革来提高中低收入人群的收入水平，低收入人群的消费倾向更高，在提高中低收入人群收入之后，消费总量会增长。另一方面，加强社会保障体系建设，打消消费者的顾虑，也有利于提高消费率。这两年出现的超额储蓄现象，其实是由于很多消费者对未来收入增长比较担忧，未来在社会保障体系逐步健全之后，消费者的消费信心会逐步增强。
回到当前市场，当下处于三重拐点叠加的时候，是布局下半年行情的一个重要时机。今年全年行情的特点就是结构性行情，上半年市场的行情主要体现在AI板块和“中特估”板块上，下半年有望切换到消费白马股和新能源龙头股等优质股票上。从经济转型的角度来看，消费、新能源和科技是经济转型中受益的三大领域，也是未来跑出牛股的三大领域，所以大家要结合基本面分析，坚持价值投资理念，然后再结合A股市场的特点来做中国特色价值投资，这无疑是当下比较好的投资策略。
(本文作者介绍：前海开源基金首席经济学家)
责任编辑：李琳琳
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