文/新浪财经意见领袖专栏作家 靳毅
行业新闻与监管动态
重点包括：1）中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。2）央行召开党委扩大会议，表示加快推动金融供给侧结构性改革，不断扩大高水平金融开放。3）银保监会发布“商业保理”监管文件。
市场表现
报告期内（2019/10/21-2019/11/03），银行板块跑输大盘，个股涨跌互现。截至2019/11/03，银行板块PB（整体法、最新）为0.84倍，其中国有行、股份制、城商行、农商行PB估值分别为0.79倍、0.93倍、0.96倍、1.28倍，相对而言处于较低水平，各个类型银行估值水平均有所回落。
报告期内（2019/10/21-2019/11/03），银行转债涨跌不一。其中张行转债（1.66%）、光大转债（0.49%）、无锡转债（-0.29%）涨幅居前；而江银转债（-1.02%）、中信转债（-0.49%）、苏农转债（-0.38%）涨幅靠后。转股溢价率方面，除了苏农转债外，现存银行转债转股溢价率均有所回落。
同业存单
报告期内，同业存单总发行量有所增加，而净融资额均有所回落。其中，股份制同业存单实际发行额有所增加，而国有行、城商行和农商行实际发行额皆有所下降。发行利率方面，最近一周除城商行发行利率有所下降外其他不同类型银行较上周均出现小幅提升。不同期限同业存单中，1Y期限同业存单实际发行额下滑明显。发行利率方面，最近一周除3M和6M外其他各个期限同业存单均较上周有所提升。
银行理财
报告期内，共发行理财产品2400只，其中3-6月期限产品发行数量较上个报告期出现明显增加。预期年收益率方面，目前1个月、3个月、6个月、1年期限理财产品预期年收益率分别为3.81%、4.04%、3.98%、4.09%。
风险提示
权益市场走低的潜在可能性；监管政策发生不利变化。
【银行观察双周报】
一、行业新闻
1、中信银行公告表示：银保监会批准公司发行不超400亿元无固定期限资本债券。
2、中国银行业协会首次吸纳证券业金融机构：首批加入的有四家证券公司分别是，中金公司、华泰联合证券、中信证券、广发证券。其余两家金融机构分别是歌斐资产和德邦基金。
3、央行召开党委扩大会议：1）强调要不断健全金融宏观调控机制，建设现代中央银行制度，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系；2）要研究谋划2020年央行重点工作安排，改进和完善金融宏观调控，强化宏观审慎管理，加快推动金融供给侧结构性改革，不断扩大高水平金融开放，继续打好防范化解重大金融风险攻坚战，牢牢守住不发生系统性风险的底线。
4、中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习：会上强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。
5、IBM区块链金融服务公司和国际货币金融机构联合发布的最新调查报告显示：全球多家央行正在认真考虑开发和发行央行数字货币（CBDC），未来5年内或将有面向消费者的CBDC推出。
6、央行深圳中心支行透露：央行贸易金融区块链平台已实现供应链应收账款多级融资、跨境融资等多项业务上链运行，央行再贴现快速通道项目也将于11月中旬上链。
7、央行上海总部近日向辖内金融机构印发通知：从打造具有全球影响力的金融科技生态圈、深化金融科技成果应用等八个方面提出40项指导意见，助力上海国际金融中心建设和科技创新中心建设联动发展。
8、广州市黄埔区、广州开发区发布区块链新政：将由区属国企发起设立10亿元规模区块链产业基金；对“无币”公有链项目最高补贴1000万元、区块链联盟链项目最高补贴300万元。
二、监管动态
1、银保监会发布“商业保理”监管文件：1）商业保理受让同一债务人的应收账款，不得超过风险资产总额的50%；受让以其关联企业为债务人的应收账款，不得超过风险资产总额的40%；将逾期90天未收回或未实现的保理融资款纳入不良资产管理；计提的风险准备金，不得低于融资保理业务期末余额的1%；风险资产不得超过净资产的10倍。
2）对于“失联”和“空壳”等经营异常的商业保理企业，整改验收合格的，可纳入监管名单。
3）商业保理企业住所地金融监管局要牵头负责跨区域经营商业保理企业的监管。确保2020年6月末前完成存量商业保理企业清理规范工作，并向银保监会报告。
2、经济参考报头版刊文称，种种迹象显示：1）银保监系统今年前三季度对保险市场乱象保持高压态势，依法依规惩处。银行和保险业作为金融体系中的两大主体，其健康发展取决于对监管规则的遵循。
2）要坚持不懈地治理市场乱象。重点整治违规授信、违规担保、违规代理、违规销售等违法违规经营行为，违规资金池、多种加通道等影子银行风险以及股权代持、虚假出资、循环注资、利益输送等不当行为。
三、市场表现
报告期内（2019/10/21-2019/11/03），银行板块跑输大盘，个股涨跌互现。其中银行（申万）上涨2.02%，跑输沪深300指数0.12%，上市银行中涨跌幅前五分别为张家港行（7.96%）、杭州银行（7.92%）、贵阳银行（7.71%）、宁波银行（7.27%）、常熟银行（7.19%）；涨跌幅后五分别是青岛银行（-5.50%）、西安银行（-5.08%）、青农商行（-5.00%）、苏州银行（-3.48%）、紫金银行（-3.31%）。
截至2019/11/03，银行板块PB（整体法、最新）为0.84倍，其中国有行、股份制、城商行、农商行PB估值分别为0.79倍、0.93倍、0.96倍、1.28倍，相对而言处于较低水平，各个类型银行估值水平均有所回落。
报告期内（2019/10/21-2019/11/03），银行转债涨跌不一。其中张行转债（1.66%）、光大转债（0.49%）、无锡转债（-0.29%）涨幅居前；而江银转债（-1.02%）、中信转债（-0.49%）、苏农转债（-0.38%）涨幅靠后。
转股溢价率方面，除了苏农转债外，现存银行转债转股溢价率均有所回落。截至2019/11/03，各银行转债转股溢价率、YTM分别为：张行转债（8.51%、0.41%）、光大转债（5.13%、-2.58%）、苏农转债（16.40%、1.22%）、中信转债（23.89%、2.07%）、无锡转债（23.46%、1.05%）、苏银转债（14.74%、1.59%）、江银转债（13.59%、0.35%）。
四、行业数据跟踪
4.1、同业市场
报告期内（2019/10/21-2019/11/03），短期资金利率小幅下行。截至2019年11月1日，1天/7天/1个月/3个月银行间质押式回购加权利率，较10月18日分别变动-34.30BP、-20.11BP、-33.24BP、-12.97BP；隔夜/1周/1个月/3个月/6个月SHIBOR，较10月18日分别变动-31.70BP、-7.50BP、6.20BP、15.10BP、7.60BP。
报告期内，同业存单总发行量有所增加，而净融资额均有所回落。同业存单总发行量为7，554.50亿元，较上期增加625.10亿元；净融资额为1，025.14亿元，较上期减少615.66亿元。分评级来看，AAA级发行总额占比为86%；AA+级发行总额占比为10%；AA级发行总额占比为3%。
同业存单发行主体结构：报告期内，国有行、股份制、城商行、农商行同业存单实际发行额分别为1020.50亿元、2668.20亿元、2596.20亿元、525.20亿元；较上期变动-26.00亿元、220.10亿元、-204.10亿元、-53.90亿元，股份制同业存单实际发行额有所增加，而国有行、城商行和农商行实际发行额皆有所下降。
发行利率方面，最近一周除城商行发行利率有所下降外其他不同类型银行较上周均出现小幅提升。最新一周国有行、股份制、城商行、农商行同业存单发行票面利率的加权平均利率分别为3.0270%、3.0475%、3.2354%、3.1563%。
同业存单发行期限结构：报告期内，1M、3M、6M、9M、1Y期限同业存单实际发行额分别为1703.00亿元、1370.40亿元、579.50亿元、162.00亿元、3029.60亿元；较上期分别变动447.00亿元、437.10亿元、152.80亿元、13.30亿元、-1135.60亿元，其中1Y期限同业存单实际发行额下滑明显。
发行利率方面，最近一周除3M和6M外其他各个期限同业存单均较上周有所提升。最新一周1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行票面利率的加权平均利率分别为2.8994%、3.1228%、3.2898%、3.3388%、3.1860%，其中由于1Y同业存单发行人种类较多，其加权利率反而低于6M和9M。
4.2、银行理财
报告期内，共发行理财产品2400只，其中3-6月期限产品最多，为931只；其次是1-3月期限产品，为797只；然后是6-12月期限产品，为498只；其他期限理财产品数量则较少。其中3-6月期限产品发行数量较上个报告期出现明显增加。
预期年收益率方面，不同期限理财产品预期年收益率整体均处于下滑趋势。目前1个月、3个月、6个月、1年期限理财产品预期年收益率分别为3.81%、4.04%、3.98%、4.09%。
从发行类型来看，报告期内发行产品中，非保本型理财产品占83%，保本浮动型理财产品占14%，保本固定型理财产品占3%。从预期收益率水平来看，报告期内发行产品预期收益率以3-5%（含）为主，合计发行数量为1，301只，占所发行产品54%。
报告期内，发行理财产品数量最多的银行为中国建设银行，对应发行数量为180只，市场占比为7.50%；其次是中国银行，对应发行数量为157只，市场占比为6.54%；然后是中国民生银行、南京银行和招商银行，市场占比分别为6.00%、4.50%、3.83%。
4.3、企业融资
票据直贴利率方面，截至2019/10/25，珠三角、长三角、中西部、环渤海6个月日票据直贴利率分别为2.50‰、2.40‰、2.60‰、2.65‰，较前期分别变动0.00‰、-0.06‰、0.02‰、-0.02‰。
债券融资方面，报告期内企业债合计发行179.60亿元，较上期增加167.90亿元；最近一周企业债发行票面利率的加权平均利率为6.59%，较上周明显抬升。报告期公司债合计发行333.90亿元，较上期增加161.90亿元；最近一周公司债票面利率加权平均利率为5.09%，较上周明显抬升。
股权融资方面，截至2019/10/31，10月份股权融资规模合计为1197.84亿元，较整个9月份下降11.11%。其中IPO、增发、配股、优先股、可转债、可交换债募集资金分别为223.671亿元、223.721亿元、0亿元、700.00亿元、32.240亿元、18.210亿元。
五、风险提示
第一，权益市场走低的潜在可能性。
第二，监管政策发生不利变化。
(本文作者介绍：国海证券研究所固定收益研究团队负责人。)
责任编辑：杨希 1904183207
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
