万达和富力为啥急着回A股

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 丁祖昱

　　此次富力地产和万达商业的拟回A股，多是由于港股的估值偏低，力图在A股获得资本市场的认可，尤其是万达商业提出了轻资产转型，在整体行业销售放缓的情况下，更是希望在A股市场获得较高的估值。

万达和富力为啥急着回A股

　　月初，证监会[微博]宣布完善新股发行制度重启IPO，万达[微博]商业和富力地产回归A股的进程也得以推进，近日两家企业的招股说明书申报稿陆续在证券会官网上披露。根据招股书显示，富力地产本次富力地产本次拟公开发行不超过10.7亿股新股票，募集资金总额为不超过350亿元；万达商业则计划发行A股不超过2.5亿股，募集资金总额不超过120亿元。

　　万达、富力为什么要回A股，我们从4个方面做一下比较即可发现原因：：

　　第一是市场基本情况，从两地对房企的估值来看， A股市场对房企的估值更高。尤其是市盈率方面，比较千亿企业最近的数据来看，四家H股上市的企业动态市盈率在5-7倍左右，而在A股上市的三家房企的动态市盈率均超出10倍以上，其中绿地控股更是达到了30倍。

　　第二是融资环境，目前来看，两地融资环境基本没有区别。今年以来，《公司债券发行与交易管理办法》的出台，使得公司债的发行主体和发行方式都有了扩大；10月出台《关于进一步推进企业债券市场化法相关改革有关工作的意见》，放松了企业债的审核流程。在此背景下，如今的港股并不具备优势，可以说港股和A股市场已经在统一起跑线上了。考虑到人民币贬值、国内利率水平低等优势，今年内房股也都返回国内发行了公司债。

　　第三是上市政策，想回A股但到底能不能回，目前应该还算是个问题。实际从2010年4月国务院发布禁止证监会批准囤房囤地房企上市、再融资和重大资产重组的通知以来，仅有极少数几家地产公司实现A股上市，且多以借壳的方式实现。如此来看，证监会或考虑对创新上市方式的试点而给于一定的机会，比如今天从港股回归A股的这两家公司的尝试。

　　第四是投资人，港股的投资人以机构为典型，相对比较理性；A股的投资人则是机构、炒家、普通投资者交融在一起，很容易出现感性的场景。

　　至于此次富力地产和万达商业的拟回A股，多是由于港股的估值偏低，力图在A股获得资本市场的认可，尤其是万达商业提出了轻资产转型，在整体行业销售放缓的情况下，更是希望在A股市场获得较高的估值。应该讲在当前市场状况下，两个股票成功回归是大概率事件，相信之后会有更多企业步万达、富力之后尘。

　　(本文作者介绍：华东师范大学世界经济博士生，现任易居（中国）控股有限公司执行总裁。（微信公众号：dzypls）)

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