文/中国经济50人论坛 黄益平[微博]
我大致的看法，第一现在通货收缩可能是面对世界各国的共同的问题。第二，如果要解决这个问题，要从货币政策、财政政策，更重要的要从结构改革来解决这个问题。只有解决了这个问题，才有可能让世界各国包括我们中国重新走上稳步增长的道路。
产能过剩问题亟需解决简单跟大家分享一下我们讨论的全球经济当中出现的通货收缩。特别说明一下，我说的通货收缩不是通胀紧缩。收缩就是通胀率下降，但并不是价格的下降。通胀收缩发展的比较严重很可能变成通胀紧缩。
简单跟大家汇报三点我的看法。第一是问题，第二是根源，第三是应对。
问题是世界各国都有，中国也有，第一个是问题，为什么通货收缩这个问题，现在成为比较引人注目的问题。最主要的原因看世界各国，尤其是欧美日，全球大部分的国家，有的准备采取措施，大多数的经济在1%左右，就是说跟大多数国家的中央银行的政策目标还是有比较远的距离。
在亚洲国家的表现更明显，日本的CPI有所回升，因为央行[微博]采取了非常激励的货币扩张的政策。但是在剩下10个亚洲经济当中，我们看到有7个国家现在不光是有通货收缩的问题，实际上是出现通货紧缩，生产者价格指数一直往下走，这是在亚洲非常普遍的现象。
为什么通货收缩是一个问题，其实是通胀压力比较低，甚至是通胀压力在不断下降，这对消费者是好事情，短期买东西比较便宜了。甚至对于决策者来说，也是一个很重要的事情。央行在决定要不要放松货币政策的时候，有一个很重要的考量就是通胀压力大不大。
现在全球来看，欧洲也许会采取更加积极的货币政策其中一个原因就是通胀压力变得很低。我们央行在礼拜五的时候也颁发出了货币政策，其中一个很重要的条件就是火杖压力非常低。所以通货收缩给货币政策、财政政策的扩张创造了更好的空间，这是积极的方面。
但是它也有非常不利的方面，我认为对经济增长的前景其实是非常不利的。首先可以看到因为通胀膨胀的压力非常低，其实是不利于各国化解已经十分高涨的债务负担。更重要的一条是如果是通货收缩，尤其是价格下行的时候，不利于投资。
价格往下走的时候，人都不愿意投资，这一点在我们国家就比较明显。过去相当一段时间一直是在说投资要高，PPI一直往下走，在制造业的投资是相当疲软的。我们要稳增长回头还是房地产还是基础设施。很大程度上制约了经济复苏的力度，同时也制约了政府在稳增长所能做的构成。所以我认为其实是不利的。
第二，看根源。为什么在全球导致这样的问题，从泛泛来看，应该是比较简单。经历了全球危机，经济复苏的力度不够强，所以通胀压力没有起来，这是很正常的现象。一个国家的通胀的水平、压力大概有两种赤字决定的，第一类是货币供应量。
另外一个赤字就是所谓的产出缺口，换句话说如果经济当中过剩产能比较多，经济动不起来，你的需求上不来，但是过剩产能很多，通胀就会压缩。这两个赤字在不同的时间发挥得作用是不一样的，我相信在目前的情况下，在世界上大多数国家尤其是中国，我觉得最主要的还是因为我们的过剩产能，我们的经济结构调整没有到位。
反映到全球来看，我们可以看到一个很普遍的现象，大众商品的价格往下走，对所有的国家都有影响，对我们来说也是一样的。大众商品的价格往下走，也可以看成各国需求不强劲而最后导致的综合性的结果。
怎么办？我觉得有三类对策，第一个是货币政策，第二是财政政策，第三是结构性改革。
货币政策是每一个国家都在做，美国QE已经做完了，现在准备退出，他们已经达到了目的。日本正在方兴未艾，欧洲也可能会采取货币政策的扩张。中国现在有各种猜测，有的说是新一轮扩张开始，有的说是短期的应对策略。
不管怎么样，经济疲软，通胀的压力比较低，采取一些货币政策的动作是可以理解的。但是问题是货币政策推上去了，货币政策可以短期内推动价格往上，但是没有实体经济的改善，通胀的上升其实是不可持续的。第二页不是很健康的。货币政策我认为应该是很周期性的措施。
第二个财政政策，财政政策是直接的拉动需求。这也是相对短期的政策。各个国家也都在做，尤其是刚才张燕生说的，其实是大家一起合作，推动基础设施的投资，这个钱可能是财政的钱，更可能是市场上的钱，中国在做。最近国际货币基金组织[微博]液提出来鼓励各国对基础设施的投资，推进下一步的经济发展。
基础设施的投资比货币政策的好处，除了短期的刺激之外，对基础设施的投资，对未来的成长可能有好处。但是关键是能不能走出收缩，最关键的还是要看结构改革，最明显的是两个例子，一个是日本，一个是中国。
中国比较突出的问题，经济有回升，货币政策、财政政策也都采取了措施，但是总体通胀，尤其是生产者价格其实是制造业的过剩产能。这个过剩产能不能解决，价格上不来，通货紧缩的问题还会继续存在，其实是影响长期的。
怎么解决过能产生？可能涉及到国有企业的改革，可能涉及到一些重工业的重组。这不仅是周期性的问题。日本也是一样。如果没有结构性的改革，没有在经济结构上产生很大的改变。要真正摆脱通货收缩或者是通货紧缩是不太可能的。
我们也可以反过来看，为什么美国经济表现比较好，日本经济表现不那么好？他们都采取了量化宽松的政策，你可以仔细回到实体经济来看，美国经济在过去几年发生了两个很重要的变化，其他国家没有的。
第一个科技进步，能源的发展对经济增长是新的刺激。第二很重要的是企业部门和金融部门的资产负债表真正发生了改变，形成了下一步推动增长的重要的力量。
我大致的看法，第一现在通货收缩可能是面对世界各国的共同的问题。第二，如果要解决这个问题，要从货币政策、财政政策，更重要的要从结构改革来解决这个问题。只有解决了这个问题，才有可能让世界各国包括我们中国重新走上稳步增长的道路。谢谢大家！
本文为黄益平在财经年会发表的演讲实录，更多实录见：财经年会2015：预测与战略
(本文作者介绍：北京大学国家发展研究院、中国经济研究中心教授)
