人造牛市不可取 股市相信政府还是市场

　　文/新浪财经专栏作家 孙天宏

　　六月最后一周上证综指每日涨跌幅都在3%以上，而美国股市表现要平静得多。在中国股市暴跌近30%期间，标普500指数仅下跌不到2%。资本市场要发展应该坚持。但必须坚持中国特色的发展方式。

　　2014年以来，我们加大了金融改革的力度，一是利率市场化步伐明显加快，连续降息降准，存款保险制度、大额存单等办法相继推出，二是融资融券推出，截至6月26日，两融市场规模为21305.18亿元，三是商业银行理财监督管理办法征求意见稿出炉，银行理财直接投资或通过二级市场业务加大。

　　另一方面通过控制地方债务、房地产价格上涨，引导资金进入股市，从而支持实体经济。而另一方面，经济下行压力大，企业盈利的企业不多，项目进展不快，资金需求不大，从而形成事实上的“人造牛市”的局面。

　　但很多情况与政策制定者意愿不一致。主要表现一是现在银行不是没有钱，而是经济下行压力大，不敢放，二是社会对资金需求减少，由于电子商务、跨境电商的发展，导致企业应收账款周期有缩短，三是政府计划是慢牛，但管理明显落后，主要表现对股指、融资融券缺少预测，管理手段没有跟上，对QDII等产品投资渠道，产品没有严格控制。证券会对“HOMs”系统问题没有提早发现、处理，导致问题多，资金量大，涉及客户多，处理难度加大。

　　由于上述原因，导致一是资金涌往股市。与政府的愿望有明显偏差，而且由慢牛变成快牛、股民心里与我们媒体宣传有较大差距，导致股民对股市的反应，延伸到政府。

　　六月最后一周上证综指每日涨跌幅都在3%以上，而美国股市表现要平静得多。在中国股市暴跌近30%期间，标普500指数仅下跌不到2%。资本市场要发展应该坚持。但必须坚持中国特色的发展方式。

　　目前，我们资本市场发展问题还比较多，一是监管手段不高，不应该过分追求金融自由化，而且从2008年国际金融危机，西方金融自由化也收到经济学家质疑，我们在资本市场发展还处于初步阶段，尤其衍生产品，我们的金融系统还停留在中介水平，还没有自己对冲的模型及方法。

　　二是资本市场发展，需要部门协调一致，目前散在各部门，而且很多部门不了解基层老百姓的想法和实际、政策与实际执行中的差距。而且政策又重复，甚至相反的文件。

　　三、开发、推出的金融产品国民素质、生活习惯一致。

　　为保证我国资本市场稳健发展，提高金融市场的国际地位，为实体经济提供强有力的金融支持，为此建议：

　　一、尽快建立国家金融管理局，将银监会、证券会、保监会合并，目前时机已成熟，建立后尤其要建立统一的分析预测体系，对资本市场的预测要及时，准确，对银行资金宽松、支持实体经济程度作出评价，从而保证资本市场健康发展，而不是出现问题来解决，还需要与央行[微博]一起，对货币政策、资金投放作出合理安排，发挥“政府看不见手”，真正让市场起决定作用。杜绝不符合实际的金融政策。

　　二、推出的新产品有逐步到位，国家推出的股指，融资融券这些杠杆类产品，看上去规模小，但影响大，当前应该减少杠杆，或延长清算时间，对打新股，尤其盘子很大的上市公司，吸引资金大，如果再加上其他谣言，股市震荡就难免，因此要加以限制。

　　三、建议充分考虑中国的从众心理，资本市场有时就是心理作用，我们中国人大多喜欢从众，同样产品在其他国家可以，但我们国家必须慢慢来，我们资本市场还很短，人们经验还不多。这需要政府，国家媒体引导，但媒体引导要公正、客观，最近股民大家也是对前端时间媒体的声音有意见。要形成看涨、看跌等各种意见大体相当的局面。

　　四、建议对大股东减持要严加管理，尤其国有大股东，最近一段时间，国有股东减持很多，也是导致股指期货看空，以及股民跟风的重要原因，国有股尤其国有大股东减持某种程度代表了政府对股市发展的态度。

　　五、加大监测、处罚力度，前段时间，恶意操作、恶意发音在老百姓中传开，但监管没有声音，对他们行为要处罚，对二级市场也要管理，现在配资、定增机构多，产品多，而他们对一级市场也起到推波助澜的作用，对阳光私募、地下私募、证券公司研究报告出现的“拜票”现象绝不迁就。

　　(本文作者介绍：财经评论员，作家，中国银行业协会银行家，主要研究领域为贸易金融、小微金融、互联网金融，著有《贸易金融产品设计》等 )

　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。