文/新浪财经专栏作家 张媛媛
3000点以下的上涨只是从“空头陷阱”和“负泡沫阶段”开始的恢复性上涨，3000点以后才是机构投资者显示专业水准的起点。未来，A股也许还会在6000点或更高的点位迎来下一轮牛市非理性的疯狂。当下，中国股市依然是早上八九点钟的太阳。
3000点股市是八九点钟的太阳2015年，推动股市上涨的主要有以下三个方面的动力：
第一，三大投资资产风险收益关系的逆转催生资金流向股市。资本市场的定价规律从来不是依据算一下多少需求和多少供给然后得出一个均衡定价，资本市场的定价是依据风险与收益的关系而决定的。在决定投资的时候，首先需要计算的是单位投资收益能否覆盖所承担的投资风险。
因此，如果有人说2015年房市限购令的全面解除会增加更多的人对房子的需要，房价就会回升，那么说明他还没有意识到决定房价的不是供需关系而是投资房产的收益与风险的关系。如果房价预期的风险/收益关系已经逆转，就算放开限购，谁还会再去投资房产呢？另一个风险/收益关系逆转的市场就是影子银行为代表的高利率产品。
今年以来我们听到最多的就某某高利率产品到期不能兑付了，某某P2P公司老板跑路了等等，原本风光多年的高利率产品仿佛一夜间就失去了光辉。在当前房价下滑、影子银行利率下行而兑付风险增加的情况下，会有越来越多的资金从房地产、影子银行流出而掉头流向股市，这种资金流向的逆转在2015年还将持续。
第二，无风险利率的下行。当利率从高到低的变化过程中，股票的持有收益将远远超过其他投资品种。当中的原因是什么？市盈率(零增长模型)其实是利率的倒数。
当一个国家无风险收益率是10%的时候，股市的平均市盈率就应该是10倍——随便投资都可以轻松赚到至少10%以上的固定年化收益，那谁还会来投资股市呢？假设未来若干年无风险收益率下降到5%，A股平均市盈率就应该是20倍；下降到3%，A股平均市盈率就应该是30-40倍。毫无疑问，2015年中国的无风险收益率还会持续下行，那么股市怎么不会上涨呢？
第三，在沪港通背景下，A股的全球投资价值提升。沪港通的开放彻底打开了海外投资者投资A股的通道，可以借道香港便直接投资中国A股。动态对比美国、香港连续上涨多年的股市，再看看中国连续下跌了七年的A股，再想象一下深港通、A股纳入MSCI指数……全球化背景下的A股自然会魅力十足，吸引更多海外的资金进入。
在以上三个牛市驱动力中，核心驱动力首先来自十几万亿的资金从房地产、影子银行流向股市；其次来自利息和融资成本的下降；再次来自全球化背景下A股的动态投资价值；而长期，牛市还将来自于中国经济复苏后的健康增长。
你若问我这一波牛市有多长，我告诉你：当资金从房地产和影子银行流向股市的时间有多长，牛市就有多长；降低融资成本的趋势有多长，这一轮牛市就有多长。
你若问我这一波牛市有多强，我告诉你：在历经改革和结构调整后，中国经济复苏的动力有多强，中国股市就有多强；在这一轮国强民富的中国梦里，股市梦绝对占据了重头戏。你若再问我中国股市有多强，我告诉你，依托如此多年高速增长的中国经济，A股长期一定会比美国股市强。
纵观美国股市，在过去100年时间里，只有过三次大牛市：1917年到1929年，经济景气，股市大牛市，钢铁汽车飞速发展；1946年到1965年，经济繁荣，股市大牛市，化工电子半导体产业崛起；1990年以后，新经济、大牛市，电子信息、互联网技术股票狂涨……假设一个美国人的寿命是80岁，那么可能他一辈子可能赶上的也就是一波牛市。
那么对比中国，尽管牛短熊长的规律很难彻底改变，但是从时间上来说，无论如何也不会在短短的3个月就结束。从空间上，无论如何也不能在3000点就结束。
事实上，3000点以下的上涨只是从“空头陷阱”和“负泡沫阶段”开始的恢复性上涨，还没什么专业投资的技术含量；3000点以后才是机构投资者显示专业水准的起点。未来，A股也许还会在6000点或更高的点位迎来下一轮牛市非理性的疯狂，但是当下，中国股市依然是那早上八、九点钟的太阳。
(本文作者介绍：毕业于加拿大多伦多大学金融管理系，曾任职于加拿大丰业银行（Scotiabank）、法国兴业银行、汇丰银行零售银行财富管理中心工作，现任万博兄弟资产管理公司总裁。 )
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