文/新浪港股 专栏作家 萧晓婷
今年上半年股市走势也不是很理想，恒生指数自1月份高点累计跌幅超18%；行业方面也是利空不断，频频暴雷。面对这样的不利局势，投资者可以通过组合策略来规避风险。选择不同的个股、不同的行业，做好仓位分配，构建出一个投资组合并持续跟踪调整。构建投资组合，化解单一风险；反向对冲策略，锁定下跌盈利。
大牛股业绩不及预期惨发暴跌
8月14日，舜宇光学科技（2382.HK）在港交所开盘后股价即大幅跳水，盘中跌幅一度扩大至28%，至收盘跌幅为24.11%，收报91.9港元/股，市值单日缩水320亿港元。至8月24日收盘，舜宇光学收报92.05港元/股，疲态依然。
舜宇光学是中国领先的光学产品制造企业，目前产品包括光学零件、光电产品和光学仪器。其手机摄像镜头与手机摄像模块市场占有率达到国内第一位、全球第二位。
回顾过去的走势，舜宇光学科技可谓是一支大牛股。在两个月前还创出了历史新高174.9港元。舜宇光学本次股价的大跌，与13日晚间披露的半年报有关，主要源于毛利率的下滑。财务数据显示，上半年公司虽录得营收119.8亿元，同比增长19%，但毛利率降至19.4%，同比下跌1.2个百分点，亦低于去年下半年的22.2%。
舜宇光学科技毛利率变动情况 数据源：wind
对于手机配件这种精密制造行业，毛利率是一个至关重要的指标。毛利率=毛利润/营业收入×100%。若毛利不足以补偿流通费用和税金，企业就会发生亏损。这就是为什么市场对于这个指标这么敏感的原因。
不单单是个股，今年上半年股市走势也不是很理想，恒生指数自1月份高点累计跌幅超18%；行业方面也是利空不断，频频暴雷，于是就出现了下面的情况：
买个抗通胀养猪股遇到猪瘟
买个养鸡股遇到鸡瘟
买个医药股遇到假医生假疫苗
买个教育股遇到限制民办教育
买个地产股遇到打击炒房
买个金融股遇到去杠杆
买个航空股遇到人民币贬值
买个化工股遇到环保停产
买个光伏和新能源汽车遇到补贴退破
买个机场股遇到取消机场补贴
买个游戏股遇到不发许可证
买个影视股遇到明星逃税
买个通信股遇到贸易战
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以上地雷您踩中了几个？是不是该反思一下为什么每次受伤的总是我们散户！
1．鸡蛋都放在一个篮子里
相信很多人刚刚接触投资时，肯定听到过“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”这个投资理论观点。如果将财富集中放到同一个地方，必然会增加风险，一旦这个投资决策时错误的，那么将会血本无归。看好某一个股票，便大幅重仓，抱着“赢了会所嫩模，输了下海干活”的心态，不管不顾地赌一把。 就拿舜宇光学科技来说，有的朋友看好公司营收规模能持续增长，便一直持有，但是由于研究深度不足，忽略了毛利率的影响，就踩上了业绩地雷，毕竟这是一个连专业的券商研究所也是难以估计出准确的数字。
2．投资过于分散
诚然，多投资几只股票可以规避个股的单一风险，但是，他们有一点很严重的问题没有意识到：这样做虽然资金做到了分散，但是精力也被彻底分散。原来只需要研究一只股票，现在要研究很多支股票。做过研究的朋友都知道，研究的公司多并不会产生规模效应，也就是说现在这只股票上花的时间，其他股票也要花同样的时间才能达到相同的研究深度。这样极影响管理效率，利润下降的同时，还积累由于研究不到位的风险。过多的分散投资，反而没有分散风险。
鸡蛋虽然要放在不同的篮子里，但是这些篮子也不是随便选择就可以分配风险的。根据现代投资组合理论，只有每个篮子之间的相关性很低，才能互相抵消风险，这才是真正意义上的分散投资。
我们必须要承认每个人的精力都是有限的。但如果要选出优质的股票，就要花大量时间在研究上，这意味着不仅得花很多精力研究企业的内在价值，分辨企业的业务状况、竞争优势、行业壁垒等等，而且还要对股票持续跟踪，关注股价的每日走势、关注公司的最新公告等。这些都是费时耗力的活儿。更何况，市场上的优质股票廖若星辰。而散户们由于精力不足、资金少，投资又过于分散，这就是很多人投资失败的原因。
3．不会运用对冲策略
很多人即使幸运地选择到了好股票，也不会运用对冲策略来防守短期的波动。如果我们对某家公司强烈看好，只想单纯的获得公司自身经营回报，那么我们就可以选择买入股票，同时利用对冲工具，此时的回报等于股票回报减掉整个股市回报，相当于完全是公司自身经营回报，这就叫“做α”。同时，对应的风险也变成了只有自身经营风险，也就是说我们成功对冲了股市波动的风险。
对于个股、行业风险都可以通过组合策略来规避。选择不同的个股、不同的行业，做好仓位分配，构建出一个投资组合并持续跟踪调整。如果您是一位经验丰富的基金经理，可以利用大量时间来选出多支优质个股，同时运用复杂的对冲工具，从而跑赢股市。但是，上述方案对于我们来说只能是鞭长莫及。毕竟咱们没有专业的学习经历，以及多年的研究经验，也没有那么多精力花在研究股票上，我们还需要做好本职工作来养家糊口。
那么，我们如何才能简单高效地模拟出一个组合策略呢？这就不得不提到我们的投资好伴侣 - 反向产品。
构建投资组合，化解单一风险。以在港交所上市， 股票代号为07205的三星恒生指数每日反向（2x）产品为例，相当于构建了一个投资组合，有效的避免了类似于舜宇光学科技个股的“黑天鹅”风险。
反向对冲策略，锁定下跌盈利。比如你判断指数今日将下跌，你买入-1X反向产品，所产生的收益正好对冲指数下跌的亏损。反向产品简单，与挂钩恒生指数和国企指数的窝轮、牛熊证相比，反向产品没有到期日、时间值、引伸波幅等复杂的条款和风险，投资者更容易理解；与股指期货、孖展相比，反向产品的入场费低廉。
与自己买卖股票构建投资组合相比，利用反向产品，我们不需要花费大量精力，即可轻松投资股市。与把钱交给基金经理投建投资组合相比，还省下了一大笔管理费。你所做的工作只需要判断好接下来的大势，一键下单即可生成组合策略，捕捉股市上涨/下跌的盈利，非常适合普通投资者。
(本文作者介绍：三星资产运用ETF业务销售总管。)
责任编辑：马婕
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