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继周三大涨2.8%之后，沪综指周四又显著回软，跌1.1%，日K线收出中阴。长阳配中阴，欲上还想下。人们不禁要问，市场究竟是在诱多，还是在诱空？盘面“大跌小涨”从盘面的情况来看，基本呈现了一种“大跌小涨”的格局，即大盘股下跌，小盘股上涨。这种格局下，大盘想涨也难。周三作为市场主要攻击力量的蓝筹股，在周四出现了显著回落。20大基金重仓股中，中国联通(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)和中兴通讯(资讯 行情 论坛)跌幅均在2%以上，其中盐田港和中兴通讯更是下跌4%以上
，而中兴通讯的盘势更是显露出调整刚刚开始的征兆。此外，被基金、券商等看好的深天马(资讯 行情 论坛)出现了跌停，海虹控股(资讯 行情 论坛)跌幅也在5%以上。盘中热点主要体现在一些小盘股和超跌股上，如小盘股深国商(资讯 行情 论坛)、北人股份(资讯 行情 论坛)均涨停，超跌股广西斯壮(资讯 行情 论坛)也涨停，但它们对于股指的带动作用很低。
气氛正在转暖
从近期的形势来看，随着股指的回落，近期市场气氛正在转暖。
首先，政策面转暖。债转股的推出，表明了一种切实维护流通股东权益的做法开始实施了。我们可以将它看做是股权分置问题解决的先兆，而股权分置问题正是困扰中国证券市场的根本痼疾；此外，日前有消息指，股份回购限制有望放松，同时，类别股东表决机制的即将实施，而与此相关联的深交所股东大会网上投票系统测试也取得了成功，等等。
其次，发行节奏有望减缓。继前期证监会有关领导指出要控制发行节奏后，相关信息显示本周证监会将不再召开发审会。
再次，已经披露的中报显示，上市公司已经在2004年上半年取得了将近40%的增长，这使得当前两市股票动态市盈率将降低到20倍左右。截至8月2日收盘，沪深两市平均市盈率在27倍左右，其中深市A股平均市盈率为28.11倍，沪市A股平均市盈率为26.24倍。考虑到下半年业绩增长趋缓的因素，估计上市公司平均业绩全年增长25%，这样两市市盈率业绩降至20倍左右的水平了。
五大因素制造“空”气
我们已经注意到市场不断创下新低的数据，部分机构开始在当前位置，对部分重点股票进行布仓，如周三宝钢股份(资讯 行情 论坛)显著走高，确实露出了大资金进场痕迹。不过，遗憾的是，群体效应尚不明显，机构大规模建仓蓝筹股的局面并未出现，相反，周四部分蓝筹股如浦发银行(资讯 行情 论坛)等继续创下新低。
第一，建仓目标不明确。2003年低价的蓝筹股没有了，煤电油运都处在高位。
第二，下半年经济增速回落已成定局，如同去年的汽车行业一般显示出高增长潜力的行业，暂时还看不到，相反多数行业显露周期高点。
第三，宏观调控并未完结。尽管以行政手段为主的宏观调控已告一段落，但以货币手段为主导的宏观调控并未完结。央行加强公开市场操作力度就是明证。
第四，股权分置问题处理尽管曙光初现，但其进程必将充满曲折。
第五，基金仓位仍处在高位。以基金仓位为代表的市场气氛指数显示，当前市场尽管经历了大跌，但人们看多气氛仍浓厚。这样背景下出现大行情的几率不高。这正是基金仓位与指数相关的主要原因。
我们认为，短多中空的格局未变，也就是说短线有反弹、中线仍看淡。短期内市场会在1360至1460之间运行，如果有突出利好传出，沪综指有望冲击1550一线。更长远而言，沪综指1360点并非最低点，我们倾向于1300点也将被空方突破，届时人们有可能看到真正的诱空。(中证资讯徐辉)
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