对张卫星先生的“非流通股全流通解决方案”认真学习和研究后，偶有心得，现有两条建议与张先生探讨，不知妥否，望指教。

　　1.应该平衡现在股东利益，而非平衡过去股东的成本。

　　张的缩股方案和拆细方案的核心思想是：通过对流通股东和非流通股东的持股成本进行调整，使两者的持股成本一致进而达到利益的平衡。其实，历史成本调整到一致并不能代表现时股东利益平衡或一致，因为流通股东随时间的变化而发生变化，现在的股东肯定不是当初认购新股的股东(即使将当初的股东和现时的股东看作一个整体，其成本也不仅仅是发行价，还应包括自上市以来交易的印花税和手续费以及较发行价高出很多的再融资价格等投资成本。)，平衡成本只能平衡当时流通股东的利益，而不能平衡现在流通股东的利益。因此，我们需要平衡的是现时股东的利益，而非当初股东的利益或成本。

　　什么是现时股东的利益？简单的说，减持前，流通股东的利益就是现在的流通市价，非流通股东的利益就是现在的净资产或以净资产为轴心的评估价；减持后，流通股东和非流通股东的利益都是统一的“全流通价”。国有股减持或非流通股全流通就是要解决国有股或非流通股上市流通的问题，就是要同股同价的问题。如何平衡现时的流通股东和非流通股东减持前后利益平衡的问题，也就是使减持前后流通股东和非流通股东的利益不发生改变，可以考虑的方案就是“股价换股权”，只有这样才能保证在二级市场不产生激烈震荡实现非流通股全流通。否则，要平稳地实现国有股减持或非流通股全流通几乎不可能。

　　2.如何平衡B股或H股等境外上市股东利益

　　张的缩股方案和拆细方案中，无论缩股还是拆股(或扩股)都会使总股本增加或减少，如果不对B股或H股等境外上市股东的股权作相应调整，就会产生其权益被稀释、利益被摊薄或得到额外利益等。因此，我们是否可以使股本总数不发生变动，这样就可以不影响B股或H股等境外上市股东利益。

　　其实，是可以完全做到。只要将张先生的缩股方案和拆细方案合二为一，就可以既平衡了A股股东和非流通股东的利益，又不影响B股或H股等境外上市股东利益。具体方法，我想张先生一定知道，这里我就不赘述了。

　　只要在原方案基础上，再酌情考虑以上建议，我想作为堂堂北大高材生的张先生，一定能设计出更“完美”的非流通股全流通解决方案。

　　资料：张卫星：非流通股的全流通解决方案

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。所有媒体及网站要转载，请致电：(010)62630930转5151联系。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持与合作，欢迎踊跃投稿。(附：新浪网财经频道征稿启事)

   闪烁短信--时尚至爱  动感短信--最佳祝福
      送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！