浙江网友：徐明高潘淑华

　　为了充分体现公平、公正、公开原则，确保国家、上市公司和投资者三方共赢，实现我国证券市场长治久安、健康发展，我们拟就有关“减持方案”呈上。

　　一、总体思路

　　以某一时段我国A、B股二级市场上收盘价加权算术平均值为基数，乘以减持系数等于减期价格，分期、分批全部配售给二级市场上的股东后均衡上市流通,将减持所得资金中50%归原非流通股东所有，其中属国家股、国有法人股的减持所得上缴国家财政作补充养老基金。另50%冲回原上市公司,作企业发展再生产资金，也可视为对二级市场股东的一种间接补偿。

　　二、要素设计。

　　1、时期设计：应以每期的减持方案公布实施日前的2040个交易日为基准。

　　2、分期安排：整个减持工作可分成三个时期，每期用三年时间，共9年进行。

　　第一期,先减持非流通股占总股本50%以上的部分。例某股票总股本为3亿股，其非流通股为2亿股,第一期应减持0.5亿股(以下类推)。

　　第二期，再减持非流通股占总股本25%以上部分的股权。

　　第三期，实现全部减持上市流通。

　　3、减持系数设计：第一期的减持系数为0.3,二期为0.4,三期为0.5。

　　4、减持资金分配：减持后所得资金50%归原非流通股东所有；另50%应属二级市场股东对原上市公司的投资,作为企业发展再生产资金。

　　三、配套措施。

　　1、今后新股发行必须符合各减持时期对非流通股占总股本比例的要求，或全部流通。同时，管理层应根据市场变化，做好供需平衡运筹。

　　2、努力拓展筹、融资渠道，增加资金供给。如进一步开放股权质押贷款、加快各类基金建立和扩募、鼓励社会资本积极进入股市等。

　　3、严厉打击各种证券犯罪活动，严格控制上市公司低门槛的配股和发行可转换债券等对股民不负责的圈钱行为，在股票尚未全部流通的特殊环境中不适批准企业增发新股。

　　4、当前我国证券市场上问题众多，正处在积极治理整顿

　　之时，不适仓促开设所谓三板、四板市场，也不适宜推出股指期货指数，只有A、B股市场稳定、健康发展后，再作安排才是明智之举。

　　四、合理性、可行性分析。

　　1、以某一时段A、B股在二级市场收盘价加权平均值为基数。一是充分体现“三公”原则，尊重投资者的市场定价；二是减少某些操纵市场行为对股价造成的失真。

　　2、分期、分批减持和上市流通。主要是减轻对二级市场扩融压力，达到平稳过渡。

　　3、减持系数设定。主要从以下因素考虑：一是原一级市场发行新股时就存在大部分股权不能流通的弊端，造成发行价大大偏离价值。二是当前二级市场股价是在一级市场发行价偏高的情况下，再进一步扩大股票的价格与价值背离，也就是所谓的泡沫。三是当前非流通股权持有人，平均估算成本不到1元/股,而按本方案简略测算,上证综指在1500时,二市每股平均市价在10元左右，按第一期减持系数0.3计算,即每股平均减持价格为3元，而大多数上市公司数年来净资产利润率不到5%，更何况许多公司是连年负值，那么非流通股每不到1元的本金能增值几分呢？四是由上分析，减持所得资金50%归非流通股东所有支配，他们已是占了天大的便宜了。五是我国证券市场

　　是起步阶段，发展前景十分光明，只要政策制订准确，贯彻落实得力，我们相信全国人民对我国证券市场是有信心的，资金的供给潜力是巨大的。

　　综上所述，我们认为本方案不尽较好地体现了三公原则，更能达到既保证了国有资产不会流失且增值的目的，又增添了上市公司发展后劲，同时也相对维护了二级市场上投资者减少受损失的权利。

　　五、一点建议。

　　本方案若能被各方接受，部分或原则上采纳，我们建议中国证监会，对献计献策的有功人员进行嘉奖，其中奖金应不低于100万元。大家都清楚，若今后能通过这些方案制度的修订、实施，较好地解决了我国股市中弊端，实现平稳过渡，健康发展，其发挥作用和创造的价值是无法用百万来度量的。

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