从股票市场的运行格局来看，经过10年的发展，中国股市将面临着重大的结构调整，运行格局也将发生显著变化。这些变化，将从以下12个方面体现出来。

　　1.政策调整将逐渐淡化，中国股市将全面进入制度创新时代。在股市发展之初，沪深两个证券交易所的发展都带有浓厚的地方色彩。在这个时期，股市的发展和决策权基本由当地政府行使。随后，中国证券委和中国证监会相继成立。去年以来，证监会宣布不再以调控股价指数为目标，把保护投资者特别是中小投资者利益作为重中之重，管理层的监管方式和监管行为将逐步“归位”，中国股市将全面进入制度创新的时代。

　　2.行政机制逐步减少，中国股市将逐步进入市场机制发挥主导作用的时代。由于我国的股票市场是在计划经济与市场经济激烈对抗的缝隙中产生和发展起来的，这突出地反映在行政部门通过行政层次和行政手段，控制了从股票发行到上市、从初次融资到再融资的整个过程，股票市场应有的竞争机制被大大削弱，资源配置的市场化机制被不同程度地扭曲。

　　3.中国股市将迎来与国际惯例全面接轨的时代。股票市场是一种具有共同规律、通行共同语言的投资场所，其优点和缺点、其长处和短处，都在相当大的程度上来源于其内在的本性和特有的规律。由于上市公司的股份被人为地分割为国有股、法人股和个人股，各类股的价格和流通方式又都完全不同，这使上市公司转轨不转制问题日益突出。

　　4.封闭式的股市发展格局即将打破，中国股市将随我国加入WTO而迎来逐步开放的时代。10年来，中国股市是在一种封闭的状态下运行的。随着经济全球化的发展和中国加入WTO，这种封闭的股市发展格局将会被逐步打破，伴随着人民币资本项目下可自由兑换的实现，股票市场的对外开放也将是迟早的事情。

　　5.以融资为主要功能的股市发展时代即将结束，中国股市将逐步进入以优化资源配置为主要功能的时代。随着股票市场市场化进程的加快，随着竞争机制、约束机制和激励机制的逐步建立和完善，市场竞争机制必然会强制性地为自己开辟道路，以逐步形成市场的优胜劣汰机制，进而强化资源的配置和优化功能。

　　6.单纯外延型扩张的股市发展方式即将改变，中国股市将进入外延与内涵并重并且逐步以内涵发展为主的时代。10年来，与我国股市发展的行政化特点相适应，股市的发展方式也呈现出粗放型和外延型扩张的特点。退市制度推出以后，市场竞争的压迫机制将日益形成，市场发展的内在质量也将会在这个过程中不断地得到提高。

　　7.单一层次的股市发展格局即将结束，中国股市将逐步进入多层次的发展时代。由于股市格局缺乏明显的层次性差别，因而大量的中小型企业没有正常的直接融资渠道。目前，创业板市场在我国的推出已经势在必行。在多层次的股票交易体系特别是创业板市场建立起来以后，不但在上市公司之间会形成多层次的竞争格局，而且在主板市场与创业板市场之间也会形成全面的竞争。

　　8.以中小散户为投资主体的时代即将结束，投资机构为主体的时代即将到来。近年来，虽然管理层在发展机构投资者方面采取了很多措施，推出了总规模达560亿元的证券投资基金，但总体来看，沪深两市仍然是“散户市”。因此，我国股市不但要采取措施超常规地发展机构投资者，而且还要使委托代理方式更加多元化和普遍化。

　　9.单一的股票交易方式即将结束，多种交易方式并存及电子化时代即将到来。随着信息技术和网络化的发展，中国股市将逐步进入多种交易方式并存并且逐步以电子化为主的时代。科技革命和网络化的发展，将对现有的中介方式和交易方式带来重大挑战。证券业的经纪业务将怎样进行，证券市场的发展格局将怎样进行调整，都将是未来5年～10年内必须面对的问题。

　　10.传统工业和传统产业为“龙头股”的时代即将结束，中国股市将进入科技立市的时代。劳动密集型→资本密集型→技术密集型产业的发展是一个逐步推进、由低到高的过程。鉴于科技创新能力低下已成为我国经济发展的“瓶颈”，我国的股票市场必须承担起推动科技进步和创新的使命。

　　11.单一方向的股价向上发展格局即将结束，中国股市将进入波澜起伏阶段。随着中国经济进入结构调整和与国际市场建立起更紧密的联系，中国股市将进入波幅日益加大的时代。从目前的情况来看，主板市场正面临着越来越多的不确定因素，其单一的向上发展格局已很难长久维持。创业板市场的推出也将对主板市场造成比较大的冲击。

　　12.偏重题材的股票炒作方式即将结束，理性投资的时代即将到来。随着国有股、法人股减持引起的股票流通数量的扩大、机构投资者的增加和外国上市公司和投资者的逐步进入，中国股市将逐步进入偏重投资理念的时代。最近一个时期，管理层加大了对“资产重组”的制约力度，这将为我国股票市场的健康发展注入新的活力。(北大金融证券研究中心 韩志国)

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