宏观分析师李幛喆

　　本周沪指收1712.564点，深成指收在3446.323点。

　　盘体特点：

　　1、本周股市基本是夯实底部稳步盘上的行情。周一，盘体是稳住底部而后走高的行情。沪指在探低1644点后，多方发力，最后以最高点1669点报收。深指也以最高点478点报收。周二两市继续稳步盘升，沪指再上1700点，收盘在1699点。成交额放大到106亿元。深指高收在488点。周三，多方稍微发力，沪指收在1705点，深指收在491点。周四多方还是保持盘升的势头，沪指以最高点1715点报收，深指以最高点495点报收。周五,盘面显示股指呈强势整理，低价大盘股有较突出表现。

　　2、本周“问题股”由于市场传闻造成大幅上涨。前期遭管理层正在查处的东方电子、银广夏、蓝田股份、数码测绘、大连国际、亿安科技、三九医药、麦科特等都有7%以上的涨幅。其中市场传闻东方电子没有犯规的消息，导致到周三为止，东方电子涨了23.6%。由于该股属于异常波动，东方电子随即被深交所勒令周三13点停牌。周四公司告知市场传闻没有根据。但周四开盘后，东方电子低探5.72元后，再以6.51元涨停报收。与此带动浙江中汇、蓝田股份、数码测绘、万里电池、凤凰光学、银广夏等进一步走强。但问题股是否无问题，难以确定。周五,已经显出疲敝。

　　3、PT渝钛白周二摘帽恢复上市，但当天主力大举出货，盘中一度跌停，收盘接近跌停，收在10.47元。周三该股再跌6.98%。周四该股微升3.3%。周五，基本稳住。不管怎么说，该股的恢复上市，对资产重组的股票是个鼓舞。

　　4、次新股炒做受到关注。盘江股份、平高电气、东华实业、金地集团等都有一定表现。其他次新股也受到主力资金的关照。行情的主流可能在次新股板块。

　　5、技术指标分析：MACD继续保持上升；OBV有恢复；BOLL开口增大上开；周K线收出阳线，成交额也慢慢放大。显示股市的底部越来越夯实。盘体后趋势

　　一、宏观面难点：在于能否抑制下降

　　应该讲，在国际、国内大环境的狭窄空间背景下，中国的国民经济到年底完成预定的目标还是不成问题。宏观面基本构成稳定的局面。但是宏观面有一个连续性发展的问题，这对股市面的进一步发展至关重要。目前宏观面的难点在于两个方面：第一，投资的增长速度开始回落。1到10月，以国家为主的固定资产投资增长17.4%，比上半年的15.1%高，但比1到8月的18.9%和1到9月的18.2%相比，增长速度的动力已经衰减。如果说我国今年的国民经济能够稳定增长的主要功劳在于投资一直是保持增长从而为国民经济作出巨大贡献的话，那么1到10月的投资已经开始两个月的回落，这个新增的宏观面难点客观地摆在国民经济稳定增长的面前。第二，出口是国民经济发展的“大头”。但是1到10月，我国的出口比上年同期下降了24.6%，而2000年我国的出口是增长了27%。可见国民经济增长的又一个难点。

　　我提出以上两个宏观面难点意在领会宏观面的发展也会有正常的起伏，随着加入WTO，我们还会产生新的难点，我们也会克服各种难点。

　　二、股市面看点：保护投资者利益和不缺资金

　　1、管理层为保护股民利益，拟准备设立证券市场投资者权益保障中心。应该讲，这对股民今后打官司、索赔损失提供了一种“官方”的保护屏障。同时对上市公司、中介机构、违法资金多少也起到“一猫镇千鼠”的作用。此外对填补证券法律、法规方面的空白也是个积极作用。不过这好事说起来容易做起来难。一般的民事纠纷老百姓打官司都很难(取证、诉讼费、时间、律师费等)，证券市场这样的特殊官司对一大批中小股民这样的弱势群体就就更难。即使费劲周折打赢了，能赔多少？因此保护中小股民一方面启动股市赔偿机制，另一方面积极鼓励上市公司资产重组(包括各种探索性质的资产重组)，争取在二级市场的股价上直接“赔偿”给中小股民损失，可能更实惠。最近的渝太白(000515)和以前的苏三山、辽物资就是资产重组后最好的“赔偿”。因此“官方”的权益保障中心和上市公司的资产重组互动，或曰少打证券官司，多搞资产重组才有利于多方共赢的局面，此看点最终保护中小股民利益。

　　2、作为处在监管一线的交易所也在为保护股民的利益采取了一些措施，比如上海有董秘协会，最近也发出了“平等对待每股东，保护全体股东，……充分尊重他们的知情权、质询权和参与决策权，维护他们的权益”等。董秘们的倡议多少给股民一点安慰。但看点是：中小股民更希望尽快落实到行动中，而不是一年到头董秘们聚一下，开个“神仙会”，发个倡议书就万事大吉了。此外就是独立董事制度在各个上市公司中正在快马加鞭的架构，上海证券交易所也发出了《关于做好独立董事备案和信息披露工作的通知》，有关部门也举办“独立董事培训班”之类的活动。有了监事会，再加上独立董事，监管的架构日趋完善。但看点仍然是真正落实到行动中，否则成了花瓶摆设，甚至有些独立董事既不独立，也不“懂事”，那我们中小股民的兴奋看点成了盲点，到头来还是受损失。

　　3、作为股市面本身的最大看点当属股市还有多大资金？行情还有没有戏？有观点认为从申购新股的资金减少可以看出大量的资金在撤除股市。如果从表面上看申购新股的资金为3000亿到4000亿是比6000亿资金少了。但主要原因不是资金撤离，主要原因是：

　　最近三只新股发行价格低，这与申购30元高价新股的一次性集中资金不能同日而语。如果简单从理论上计算(可能不准确，但可以参考)，一个50万元的中户按上限7.9元申购5万股上限的北京华联，那么他的资金还余10.5万。全国6000万股民中，有50万元的最低也有500万人吧(可能还不止)，因此至少有5250亿的资金不能申购两次而滞留在帐户内。如果把至少有500万人有100万资金的人算进去，至少还有3万亿的资金“浪费”在帐户中(华能国际申购中接近有1000万是无效申购，也造成了浪费)。即使说股票被套损失50%，将总额3.525万亿对折后资金也有1.7625亿。如果大资金50%用于申购，50%准备在目前仓位铺底，对折后也有8813亿的资金滞留在帐户中。这里还未计算1000万、1亿、10亿超级大资金的情况。

　　因此我认为只有极少数、极少数的资金撤除股市，大部分资金仍然滞留在股市整装待命或开始铺底建仓。而且真正炒股的资金永远不会撤离股市，只会不断注入新资金到股市中(中小股民也是如此)。因此股市绝对不缺资金，缺的是信心和时机，再加上实质利好政策。我认为经过一轮“血与火”的考验，股市底部区域基本确立，那种认为跌破1300点的观点是不对的。但是股市也不会马上大涨？因为时机还不成熟。因为股市的大格局到年底应该维持在宏观面大背景之中。因为主力缓慢的建仓基础工作还没有完。基于这样，第一，中小股民也需要逐步铺底建仓；第二，必须建立信心，并且再坚持30多天；第三，更需要调整战略战术，即现在时间已经不是7、8、9月了，11月马上过了，12月马上到来了，通过11、12月的企稳缓升，新年一到，开春一来，中国股市一点会给全国股民带来新的希望。

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