宏观面分析师 李幛喆

　　本周沪指收1834点，较上周跌52点；深指收548点，深成指收在3860点，分别比上周跌18点和跌127点。两市的周成交额为481.26亿元，比上周下降7.7%。

　　盘体特点

　　1、 本周一股市又遭到空方的无情打压。沪指最到1824点，直接穿破1861点，尾市收在1827点。深指也破掉550点，以次低点报收在547点。沪深两市均收出大阴线，再现黑色星期一。周二两市再续跌势，沪指一举洞穿了1800点，最低到1795点，后在短线资金的介入下，尾市收红在1843点，给人以新的安慰。深指最低到537点，尾市收红在552点。深成指在周一破掉3900点后，周二又破掉3800点，最低探到3782点，尾市又返回到3896点。周二的行情显示了沪深两市在探底后技术上的反弹要求。周三两市出现了小反弹，沪指曾冲高到1865点，尾市收在1847点。深指最高到559点，尾市收在553点。周四两市均报小阴线，沪指收在1839点，深指收在549点。两市成交额仅有71亿元。周五，沪深两市保持小幅态势，沪指最终收在1834点，深指收在548点。

　　2、 周二媒体公布了处罚三九医药公司的决定，三九医药的大股东和关联方占用三九医药公司的资金超过25亿元，市场为之震荡。有关三九医药概念的股票如三九生化一开盘就跌停到14.94元，中间有买单入场打开跌停，尾市收在以15.64元收盘，列跌幅第三。三九医药股票在周四下午恢复交易，同样以12.6元跌停开盘，但买盘汹涌，跌板很快打开，但恐慌盘极大，尾市以12.66元，下跌9.57%，列跌幅第一报收。但后两日由于三九医药公司的大股东还款有望，股票随之企稳。

　　3、 本周上市的新股有贵州茅台，浏阳花炮和上海能源。除浏阳花炮当天有171%的增长外，贵州茅台增长13.25%，盘中最低探到32.85元，险些跌破31.39元的发行价格。上海能源涨幅仅有40%。新股的当天猛炒的行情有所收敛。不过从主力的新思路分析，也许这些新股当天不炒，以后会展示雄风。特别是贵州茅台，应该讲潜力较大。

　　4、 国企大盘股的表现拖累盘体。周一，又一只国企大盘股——宝钢股份跌破4.18元的发行价格。上海石化中报每股收益下降48%，仪征化纤每股收益下降68%，进一步拖累盘体。再加上安阳钢铁和中国石化还没有缓和迹象，大盘的下跌与此关联较大。

　　5、 技术指标分析：MACD有缓和；W%R探底成功；RSI处于弱市；成交量处于低点。可见市场短期内有反弹。

　　盘体后趋势

　　一、 正视宏观面的利空因素

　　已经过去的8月宏观面经济走势继续以稳定为主，但到年底经济能否持续走强，或至少保持稳定的态势，则必须对宏观面的利空因素引起重视。目前宏观面面临是利空因素是：

　　首先，国际经济面的持续衰减直接影响了我国的出口增长，我国1到7月的出口仅增长8.4%，比年初的13.7%低了5.3个百分点。，则对下半年国民经济保持8%的增长是个考验；

　　其次是消费水平，7月的居民消费品价格指数比6月下降了0.6%，8月由于有大运会的概念，居民消费可能会有一个小幅增长。国内外汇利率第八次降息，一方面表明管理层希望加强居民外汇的流动性，同时对启动消费有积极作用。更令人深思的是，外汇利率的降低引发了对国内储蓄利率可能进行的调整激发了空间的想象力。国债火暴的发行行情，表明了投资人提前作出了预演的行动。总之，管理层极其希望储蓄进行适当的分流，消费摆脱窘境，以期待消费成为推动国民经济增长的主力军。

　　另外，就是农民收入增长缓慢，2000年农民人均纯收入为2253.39元，比1999年仅增长1.95%，而同期农民支出增长了10.96%。这种较大的反差到今年上半年没有明显的缩小。如何解决农民收入缓慢的问题，已经引起管理层高度重视；

　　最后，就是固定资产投资的力度后劲如何了。上半年固定资产投资增长15.1%为国民经济的增长起到了拉动作用。在未来的几个月中，管理层还会有加强的动作，如发行国债，放宽民间投资的政策等等，以争取新的能量来推动国民经济维持到新世纪的首年底“红盘收市”。

　　二、 股市面的主旋律

　　1、 股市此次的台阶下跌，是多方面因素发力促成的，国有股减持只是一个导火索而已。实际上即使没有国有股减持，股市也会下跌，“股市今年涨半年”是对1999年和2000年牛市的休整，只有充分的休整，中国股市才能在今后有所作为。我们目前面对的现实是距离年底的实实在在的交易日仅剩80天左右了，中国股市十年的发展里程都“弹指一挥间”，更何况80天呢？因此保持一份平常心态，积极贯彻“反弹出货、清理门户、保存实力、明年再战”的十六字方针是明智的抉择。

　　2、 如果就9月而言，我认为股市应该在目前的底部暂时构筑平台，不会像有些人的悲观论点看到1600点，1500点甚至更低。9月是个“反弹月”的可能性大概存在。一是股市经过“暴跌”的洗礼，包括管理层在内的各方都以不同程度，不同方式反思有关政策的得失，如果政策有需要改进的地方，对股市是个利好；二是近期没有新股发行，因此股市完成了前阶段13只股票的上市后，有一定的喘息机会，外场的资金入场做短线是可能的；三是市场总会有抄底资金短期介入，从1800点的暂时防守成功，可以认为是短线的资金使然；四是9月开放式基金如果能顺利登陆，接下来基金的建仓工作也会开始，这对于股市的稳定有益处；五是中共中央要召开十五届五中全会，社会和股市的稳定是必须的。因此9月的股市会有一个缓慢的反弹行情。至于能反弹到多高，我认为幅度有限。有人说，9月指数能涨到2200点，甚至2400点。我很奇怪，此离谱结论是如何得出的？简直是对股民不负责任！我想如果股指能反弹到2000点，都谢天谢地了。目前对9月的行情，我们不能盲目乐观，也不能过分悲观，冷静对待每一次的反弹，珍惜每一次的反弹机会，“主旋律”大概就是这个意思。（长）

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