宏观分析师 李幛喆

　　本周沪指收1808点，较上周跌26点；深指收538点，深成指收在3798点，分别比上周跌10点和跌62点。两市的周成交额为562 .97亿元，比上周上升16.98%。

　　盘体特点

　　1、 本周股市有企稳迹象。周一，人们的惯性思维对“黑色星期一”产生了惧怕，部分资金有外逃的行为。沪指最低探到1813点，收市报1817点。深指以次低点收在543点。沪深两市均收出小阴线。周二，两市大涨，出现了久违的大阳线，沪指以最高点报收在1862点，深指以最高点报收在557点，深成指冲破3900点，以3949点收盘。一举荡涤8月以来的阴气。周三，两市冲高，沪指到1888点，深指到564点，而后回调。沪指以1868点收盘，深指以558点收盘。周四两市冲力不够，沪指最高点到1876点，收盘跌到1861点。深指冲到561点，收盘556点。周五，股市在银广夏下周复牌等诸多利空影响下，再次大跌，沪指收在1808点，深指收在538点，深成指收在3798点。

　　2、 科技股昙花一现。本周二的反弹以科技股为先导，科利华、上海梅林、综艺股份、数码网络、东方通信等位于涨幅前列。从而带动了资金的想象力。可惜好景不长，周三就不见涨幅，反而在跌幅榜上出现了数码网络、东方通信的名单。可见市场是一种炒做的风格。

　　3、 由于华安开放式基金下周二发行，这是我国首发的开放式基金，因此市场激发了想象力，导致基金板块产生了上冲的行情，安久、天华、普华、普润、兴业等20家基金周四大幅上涨。这对有些跌破1元的基金也是个刺激作用。

　　4、 亏损股震荡较大。由于前期炒做的结果，短线资金出局的意愿产生，因此ST股如鞍山一工、棱光、黎明、中燕、康达、海洋、华源等周四集体出现了跌势。而ST中科的大幅震荡走势更另短线客进进出出乐此不疲。

　　5、 市场对放弃增发反映热烈。周三凯迪电力宣布放弃增发，此股票立即涨停。而天大天财，新华制药，全兴股份具体实施了增发并减持国有股，股价受到制约。

　　6、 技术指标分析：MACD平稳向上；CR有盘出压力区的可能；KDJ短线见好。股市九月微弱反弹有望。

　　盘体后趋势

　　一、 宏观面加速努力的支持因素

　　1、 现在距新世纪首年的“闭市”时间仅剩3个月零3个星期了。如何使宏观经济发展在上半年7.9%的基础上保持善始善终，或说维持住GDP7%到8%的基本速度，是中国经济稳定发展的重要筹码。目前宏观面的支持因素主要有：

　　首先，国际经济的衰退和对我出口商品的严格管制，导致我国出口近期持续盘跌，2000年我国出口还有增长27.8%的大好形势，而到了2001年上半年，出口就仅增长了8.8%，其中6月还出现了下降0.6%的状况。因此在剩下的3个月零3个星期中，管理层将在出口退税和加强贷款上为出口企业施加力度。

　　其次，我国粮食供给局面由短缺便为基本平衡后，经济结构调整迟缓，导致粮农的收入遭到挫折，农民收入增长缓慢，2000年农民人均纯收入为2253.39元，比1999年仅增长1.95%，而同期农民支出增长了10.96%。这种较大的反差到今年上半年没有明显的缩小。如何解决农民收入缓慢的问题，已经引起管理层高度重视。因此农村的“费改税，费减免，减负担，调结构，增收入”等利好措施将另有动作。

　　另外，固定资产投资在上半年增长15.1%，更新改造投资增长26.9%和房地产投资增长28.2%，这种明显拉动国民经济增长的效果是显著的，否则上半年GDP的增长也许是另一种状况。可见管理层在投资领域内加大力度是被实践证明是有一定效果的。为维持拉动的力量，管理层在国债项目建设上，在保持必要投资规模上都会有进一步的考虑。

　　最后，是居民的消费始终在低谷徘徊，7月的居民消费品价格指数比6月下降了0.6%，这种低谷的状况已经持续了两年多，没有根本的反转。最近国内外汇利率第八次降息，表面看是管理层希望加强居民外汇的流动性，但更令人不得不深思的是：外汇利率的降低引发了对国内储蓄利率可能进行的调整激发了空间的想象力。因为居民消费如果能有一个台阶式地反转，国民经济的增长才有了更大的推动力。

　　2、 开放式基金关键时刻登场支持股市稳定。我国股市的任何一个政策和动作出台都有特定的含义。9月11日华安基金登台亮相正是管理层用无形的手控制股市波动的阶段性工具。尽管50亿，或再发几个高于50亿的开放式基金对盘体的大牛市上升是杯水车薪，但这体现了管理层的思想和对股市的态度，即不愿看到一个好端端的股市无休止地下跌。此时推出开放式基金有一定的安抚作用。这与98年盘整年年初时推出金泰、开元基金有异曲同工之妙。

　　3、 9月的宏观面还有一个因素对股市反弹起重要作用，即中共中央将召开全会，股市和社会稳定是必须的。

　　二、 股市面反弹内在因素

　　有宏观面支持因素，股市经过8月下跌的洗礼，9月是反弹月，应该企稳并展开一轮反弹是自然的。从短期看，外场的资金和开放式基金入市对盘体起到支撑作用。但我们必须认识几个客观事实：

　　第一， 一个牛市的结束后，再要重新启动可不是一朝一夕就马上完成的，特别是人气的恢复更需要一个较长的过程。

　　第二， 股市底部的确认也需要反反复复才能夯实，这种夯实不是时点位的概念，而是时间位的概念，即需要10月，11月的时间才能确认底部是否夯实。因此九月的反弹并不证明底部夯实。

　　第三、 股市的大牛市需要有大题材的背景。1992年有邓小平南巡肯定股市题材；1996和1997年有香港回归和十五大题材；1999年和2000年有《证券法》，跨世纪题材，沪深两市成立十周年题材等。因此期望中国股市掀起新世纪的第一大浪，应该在2003年。因为2002年中国共产党十六大将召开，这是新世纪中国共产党第一件政治大事，要构建新的领导集体。2003年将召开十届人大，新世纪新一届政府将产生。这些政治生活中的大题材将使中国股市在2003年有新的突破，突破的标志应该是3000点。因此股市主力从长计议，现在就开始做准备，即：2001年再续1999年和2000年的牛市惯性上冲后，来一个比较彻底的“世纪性”的大洗盘。然后迎接新世纪的第一大浪。

　　第四、 因此我们应该乐观而冷静地对待九月的反弹，这里强调的是，反弹不可能如有人瞎说的2000点，甚至更高的位置，这是不负责任的。反弹不可能到你股票的解套价位，减少损失，止损是反弹的现实概念。比如周二的大涨就必须出货，减少被套的损失。炒股的时间仅剩70天了，珍惜机会，积极贯彻“反弹出货，清理门户，保存实力，明年再战”的十六字方针，解套，止损是无奈的，但又是现实的。

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