宏观分析师 李幛喆/文

　　一、从战略上把握宏观面

　　1、对于中国入世后宏观面的深刻变化，我们必须从战略上充分认识。首先，中国农业面临较大的考验。我国是一个农业大国，人多地少，产品结构不合理，农产品流通缓慢，质 量标准与国际有差异。其次，我国是一个工业发展中国家，本来许多企业的经济效益就不高，现在又受到WTO的挑战。第三，我国是一个服务业封闭的国家，加入WTO后，服务业则面临着“开盘”的考验。特别是我们的金融和中介服务业如：证券、保险、银行、信托、电信、会计、评估、审计等等，用“严峻挑战”一词形容绝不为过。最后，加入WTO后，对管理层本身的改革开放要求较大的空间，如果管理层仍沿用旧的管理体制，前面三项即使再使出浑身解数也会徒劳无功。

　　2、本周证券市场迎接WTO的第一个动作是对外贸易部和中国证监会联合发布《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》(以下简称“意见”)，从中我们了解到几个背景：一是早在2001年10月8日就已经签署完毕此“意见”，此箭已在弦上，等待加入WTO时刻发射。这反映出管理层已经是未雨绸缪。二是我们必须清楚，这绝不仅仅是证券管理层一家的做法，只是证券管理层率先公布了自己行业的信息而已。中国政府的其他行业管理层肯定也会陆续公布有关配合入世的类似“意见”，这是我们对背景的引申领会。

　　3、进一步体会宏观面的稳定箱体概念。1到10月，外贸出口增长6.1%，比1到9月下降了0.9个百分点，就10月本身出口而言，同期增长仅0.1%，情况有些令人担忧。国内的消费动力还是不足，1到10月，居民消费品价格指数仅增长0.9%，10月本身仅增长0.2%。而居民的外汇存款已经突破800亿美元，人民币存款继续在7万亿以上。

　　4、印花税下调期盼已久，本周终于降到0.2%，从降低印花税的利好消息可以推测，银行的利息也会有适时松动。

　　二、从战术上把握股市面

　　1、宏观面的利好消息(包括国有股减持征求意见)告诉我们，管理层还是多少听到了股民的呼声并在维护股市的稳定。此外就是对一些资产重组的探索做法，如郑百文的50%流通股过户问题，不要过分去谴责，应该允许实验，难道非得让郑百文破产就规范了吗？广大的郑百文股东是不知情的，是无辜的，他们已经是受害者了。无论什么样的资产重组，总比退市、破产好。

　　2、现在股市的底部已经基本企稳，距离年底的交易日仅剩三十几天了。我为什么在最近的文章中总是倒记时地数交易日天数，意在提醒大家再坚持一下，千万不要再割肉了。现在大资金正在这35天前后之内不动声色地慢慢建仓。股市的战术就是在宏观面箱体运动的大战略框架中，也要提前行动。

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