银河证券: 下半年钢价将在高位平稳运行

　　中国银河证券分析师 田书华

　　投资要点：

　　●宏观调控措施使得钢材、粗钢和生铁的产量增幅明显回落，我们预计，下半年国内钢材产量将达到145亿吨左右。

　　●下半年我国钢铁需求依然旺盛，根据有关因素分析，我们预测下半年钢材需求量约为1.45亿吨，下半年国内钢材产量将达到1.45亿吨左右，供求总量将实现大致平衡。

　　●由于国内钢材需求将继续加大，且国际钢材价格又高于国内市场价格，下半年钢价将在高位平稳运行。

　　一、宏观调控措施使得钢材、粗钢和生铁的产量增幅明显回落

　　今年二季度以来，受国家宏观调控政策的影响，钢材行业过度投资现象得到抑制，产量增幅明显回落，价格大幅度下跌后缓慢回升并趋于平稳，市场供求处于相对的均衡状态。二季度，国内钢材产量仍有较大幅度增长，但增幅明显回落。从钢材产量环比增幅看，2～6月份钢材的月环比增幅分别为68%、56%、-37%、-0.86%、33%。4、5月份环比之所以出现负值，是因为宏观调控措施的实施引发钢材价格全面下跌，部分中小型钢厂的钢材出厂价格已经低于其生产成本，不得不停止生产，导致钢材总产量下降。大中型钢厂钢材月产量变化幅度则较小。钢材产量的变动很大，一部分归因于中小型钢厂产量的变动，表明宏观调控措施对中小型钢厂产量的影响大于对大中型钢厂钢材产量的影响。考虑到从2002年下半年到2003年上半年对钢铁产业投资形成1千多万吨的产能，这些新扩张的产能将在2004年下半年逐步释放的因素，我们预计，下半年国内钢材产量将达到145亿吨左右。

　　二、下半年我国钢铁需求依然旺盛

　　下半年钢铁下游产业增长迅速，钢材的消费依然旺盛。建筑、机械制造、汽车、造船、铁道、家电、集装箱、石油等八大行业所消费的钢材占钢材总消费的80%以上，上半年，这八大行业增长强劲，其中，金属切削机床产量同比增加了32%，包装机械同比增加358%，民用钢质船舶同比增加964%，发电设备同比增加999%，家用空调器同比增加349%，汽车同比增加269%，房屋开工面积同比增加了271%。这些行业产量的高增长，带动了钢材消费需求量的大幅度增加。根据有关因素分析，下半年钢材需求量约为1.45亿吨，下半年国内钢材产量将达到1.45亿吨左右，供求总量将实现大致平衡。

　　采用我国1985～2003年的统计数据进行回归分析，得出我国的钢材需求量增长与固定资产投资增长之间存在一定的线性关系，据此推测出2004年下半年我国钢材需求量为1.4～1.81亿吨；根据1985～2003年的统计数据，还可以得出我国钢材消费增长率与第二产业增加值的增长率之间存在相关关系，据此可以测算出2004年下半年我国钢材需求量为1.3～1.56亿吨。综合考虑上述两种预测结果，预计下半年钢材的表观消费量为14～15亿吨。可见，下半年钢铁供求总量将实现大致平衡。

　　但我国钢材产品品种的结构矛盾仍将存在。板材和带材紧缺的局面仍然不能根本缓和，板材预计有1000多万吨的缺口，需要依靠进口，而钢筋和盘条等建筑用材仍然处于供过于求的局面。

　　三、钢铁价格走势分析

　　二季度以来，钢材价格总水平变化经过了以下几个阶段：第一阶段是钢材价格从4月上旬最高价5021元/ 吨大幅度下降到5月下旬的4491元/吨，降幅为106%；第二阶段是从5月下旬的4491元/吨开始恢复性上涨到6月上旬的4600元/吨；第三阶段是从6月上旬到7月上旬，价格呈现围绕4600元/吨小幅度波动的走势；目前钢材价格运行相对平稳上涨。这说明了两个问题，一是由于宏观政策的作用，确实抑制了一部分市场过度需求，使供求矛盾得到较大缓解；二是表明市场主体对钢材的供需状况的预期较为乐观。钢材是市场化经营程度较高的产品之一，其价格不仅是目前市场供求关系的表现，而且受到市场主体预期的影响。2002年以来，随着基础设施、房地产、汽车行业的蓬勃发展，钢材生产企业、经销商和下游加工企业等市场主体预期到钢材的需求将会增长。从目前来看，下半年钢铁行业形势总体上看仍然较为乐观，钢铁价格走势稳定性增强，下半年走势比较乐观。

　　四、下半年我国钢铁价格走势预测

　　经济发达国家较快增长带动了钢材需求量的增加，导致国际钢材市场价格始终在高位运行。目前，国际钢材价格涨幅及价格水平总体高于国内市场。以2004年6月末与2003年12月末比较，国际钢材综合价格指数上涨369点，涨幅达3455%；而国内钢材综合价格指数上涨532点，涨幅仅为496%。

　　在国内、国际钢材市场融为一体的情况下，国际钢材价格大幅上升，将有可能出现国内钢材出口增加现象，从而拉动板材、带材价格上升，同时阻止钢筋、线材等建筑性钢材价格的大幅下降。

　　国家宏观调控措施的出台，只是挤压了一些泡沫需求，并没有改变钢材刚性消费的基础。一些消费钢材较多的工业行业，如汽车、船舶、内燃机、机床、家电等都实现了较高增长水平，生产增幅达20%至60%，钢材市场的需求将持续扩大。从国际上看，国际钢价一直在高位运行，并高于国内钢价，由于钢铁产品的国际贸易并无障碍，所以国内钢价与国际钢价将会逐步靠拢。

　　由于国内钢材需求将继续加大，且国际钢材价格又高于国内市场价格，下半年钢价将在高位平稳运行。