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华安证券 张景东
回顾过去的几年，自2001年6月两市见顶之后，熊市持续至今已3年有余，如果大盘于近期见底，那么将是37个月的漫长熊市宣告结束。这是我所经历过的最长的熊市，甚至超过了1993～1995年的调整。而对比两次熊市，无论从规模和运行方式上，均有相同之处，尤其是从1993～1994年7月的下跌，我认为更有借鉴意义。当时的背景也是宏观调控，所采用的
调控手段几乎与现在相同(至今只剩下加息还没有复制)。沪市从1560点历经17个月，一直跌至325点，其过程为典型的3—3—5结构。令我难忘的是，当时C浪下跌顺利击穿平台形B浪(1993年7～12月)的底部——所谓的777铁底，将指数压低至难以想象的低点。
如今的情形颇有几分相似，从2001年6月的2245点开始，A浪下跌迅猛展开，直至1300点——线方告止跌，这是一组典型的3浪结构的跌势；随后市场进入B浪反弹，虽然持续了很长时间，从2002年1月底开始到2004年4月初结束，延续了近26个月，看起来形态很复杂，但仍未逃脱平台形B浪。其中B之a由2002年1月底的1339点至当年6月底的1748点，为简单3波；B之b由1748点直至2003年11月的1307点，为5-3-5锯齿形结构；之后的跨年度(2003年11月～2004年4月)行情其实是B之c上涨，因此为一组5浪上升，至此整个B浪的3-3-5结构终告完成。可能正是由于这轮上涨出现5浪结构，才使很多人误以为牛市开始，以至在随后的下跌中缺乏足够的思想准备。此后的市场急转直下进入C浪下跌，使得刚刚开始憧憬牛市的人们措手不及。至今我们可以看到4月份以来的跌势呈现5浪结构，而且运行顺畅，已经非常完整。然而如果我说C浪在近期将告结束，似乎难以服众，但浪型结构确实提供了这种可能性。对此我的解释是，由于B浪持续时间较长，消耗了C浪的大部分下跌动能，尤其是股价的结构性调整在B浪中进行得很充分，因此，随后的C浪实际上是在延续B浪的成果，得以一种极其简单的方式完成。
对于2001年以来股市下跌的性质，个人认为应属于其中的第四大浪调整，来自波浪理论的指引告诉我们，这种调整应在低一级别的4浪低点结束，也就是沪市1050点一带。但是从沪市的历史经验来看，1997～1998年的调整其实也属于4浪调整的性质，最终这次调整在1050点一带结束，形成1000点附近的大型平台，而并未如书上所讲的那样跌至低一级别的4浪低点855点。从这样的历史来看，这一次市场很可能会有类似的表现，因为1300点一带的支撑意义与当初的千点非常相似。此外，目前的上证综指有较大的虚增因素，从与之具有相同走势形态的深圳综合指数(资讯 行情 论坛)的位置来看，沪市相对应的点位其实已在1100点以下。换言之，我们的股市已经跌到了它该到达的位置。
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