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平安证券招呼研究所
近期市场的高位震荡，使得热点明显分散，基金重仓股的犹豫，给其它板块以表现的机会。昨日部分券商重仓股出现的活跃表现就是一个明显的例子。如海通证券重仓的白唇鹿(600381)、银河证券重仓的龙净环保(600388)和北京证券重仓的商业城(600306)等都出现了逆市上扬的走势，成为大盘的新亮点。如何看待这种现象？应采取什么样的投资策略？
首先，券商重仓股的重新活跃，既与目前大盘的运行环境有关，也与券商经营的一些新动态有关。从市场运行的环境看，今年以来的市场运行趋势一直保持良好状态，各路资金的大举入市，改变了2003年基金主导市场的格局，各种不同风格操作手法纷纷出台，各个板块也是轮番表演。其中，券商重仓股表现十分突出。在今年1月沪深两市的涨幅排名前20名个股当中，券商持股占据一半，其中海通证券的重仓股南方汇通高居榜首，涨幅高达76.6%。此外，冠城大通、夏新电子、红太阳、中牧股份、华微电子和上海贝岭等一批券商持股都有不俗的涨幅，券商重仓股的启动已经开始出现联动效应，并且成为市场的一大特征。尽管最近以来基金在扩容速度加快后，基金重仓股有重新杀回的迹象，但由于大盘已处于相对高位，资金对于继续追高部分蓝筹股愿望不是很强烈。因此，寻找一些小盘强势股就成为一个短期动向。
其次，2004年以来，部分券商的发债申请获得了批准，目前正陆续实施。如海通证券获得了30亿元的发债额度，据悉，此次发债募集资金将主要用于二级市场投资，从而在一个侧面说明了券商发债将会为二级市场带来充裕的资金来源。
第三，尽管券商重仓股在操作策略上与基金的价值投资有所区别，券商对成长和题材的更多关注是其特色所在，尤其是兼具整体上市、国有股减持等题材，而且，券商选择的股票在盘子上要明显小于基金。但就最近表现较好的券商重仓股看，也有部分符合基金投资思路的个股，比如说前期国元证券重仓的中远航运、华西证券重仓的ST东锅等，近期表现好的白唇鹿和龙净环保，2003年的成长性十分突出。由此，使得此类个股也迎来新的资金追捧，其个股走势自然会活跃起来。
实际上，随着市场的变化，券商的投资思路与理念也会随之变化，寻找价值型股票，不再单纯集中持股会成为新的操作理念。例如广发证券所持有的曙光股份，该股的基本面与基金的投资理念十分接近。作为主营车桥、专用车及客车的公司，目前已具备年产30万套车桥、1万辆专用车及3000辆客车的大型综合性汽车制造企业。2003年每股业绩达到0.58元，预计2004年收入将达到50个亿，利润将以平均100%以上的速度增长。这种良好的成长性，难怪吸引了包括券商、社保基金和基金的大量持股，同时也表明了券商开始重视以价值为主线的选股思路。
面对基金重仓股的活跃，我们认为既要积极，也要冷静。从前期南方汇通、华微电子、赛格三星、上海贝岭和海虹控股等十分活跃的表现看，这批个股共同的特点是虽然行业成长较好，但业绩较一般，多靠题材进行炒作，与基金推崇的“价值投资理念”略有偏差；而且，操作思路上有延续原先券商“坐庄”模式的痕迹。由此，对券商重仓股的操作上就要有所警惕。建议根据2003年年报，择业绩成长性好，行业发展趋势好的个股，同时结合盘面走势，做中短线操作。
另外，券商重仓股的运作手法和基金重仓股有极大不同，后者表现为缓和的慢牛拉抬型，而前者多为快速拉升和阶段调整型，阶段性特征明显。因此操作难度更大，既有踏空的风险，更需有较长时间调整的忍耐度。更为重要的是券商重仓股的中间洗盘和出货手法都相对独特，具有不可预测性。因此，操作上应以波段操作为主，把握最佳的出货时机。
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