本报记者 张炜
在那些即将面临退市考验的ST上市公司中，ST春都特别显眼。如果该公司2003年中期仍无法扭亏的话，将成为又一家集多项问题于一身的退市公司。
上市公司被大股东占用巨额资金并因此可能跌入退市困境中，原来风险最大的要数ST
棱光，而现在ST春都似乎很难学ST棱光把报表上的赤字抹去；上市公司欺诈上市后又因业绩连年亏损而遭遇退市，已有九州实业“拔得头筹”，而现在ST春都极可能成为第二家与欺诈上市有染的退市公司。ST春都急欲扮演的角色，是任何人都不愿看到的。可随着日子一天天地过去，ST春都“反转”的机会也越来越小。
上市只是为了最后赌一把
ST春都曾经有过辉煌的过去。说起火腿肠，很少有人不知道春都。火腿肠消费的兴起，具有特殊的经济意义。1986年前后，国内生猪市场出现了卖猪难问题，养殖户利益严重受损。就在这一年，春都的大股东春都集团率先在国内开发火腿肠系列产品。火腿肠的问世不仅丰富了国人的菜篮子，更是引发了畜牧业的一场革命：对生猪生产及效益的提高，起到了重大作用。当时，河南火腿肠的“三剑客”便是春都、双汇、郑荣三家。这也是中国火腿肠产业的“三巨头”。
如今“三巨头”中只剩双汇一家依然保持着高速发展的势头，春都和郑荣都陷入了衰落和停滞。而在火腿肠市场形成的初期，春都集团生产的肉制品连年保持了产量第一、国内市场占有率第一、经济效益全国同行业第一的地位。
1998年12月，春都招股募集资金4.098亿元。据招股说明书显示，公司上市前三年的净利润年年增长，1995年至1997年分别为3726.1万元、3955.4万元、4304.4万元。1998年上半年，取得净利润1338.7万元。春都当时预测，按所得税33%计算，1998年净利润预计为4428万元。实际上，积极谋求上市的ST春都已经开始业绩滑坡。1998年勉强保住业绩不“变脸”的面子，1999年净利润跌落为2408.06万元。若扣除非经常性损益，这一年已经每股亏损0.128元。
春都A于1999年3月上市，该公司挂牌上市当年之所以成功地避免亏损，还得归功于上市本身。在帮助1999年报表盈利的非经常性收益中，包括募集资金冻结利息1217.19万元、资金占用费1660.24万元。换句话说，新股上网申购让ST春都狠赚了一笔，新股发行募集的资金被大股东占用又带来了巨额资金占用费。
就在1999年，ST春都撕下了经济效益同行业第一的“皇帝新衣”，也暴露出资金被大股东违规占用的风险。从上市前后的业绩变化看，春都上市属于典型的劣质公司“圈钱”。背水一战、先图上市的例子，在国内证券市场不止ST春都一例。但在中小投资者“输血”后，ST春都终究还是难以挽回败局。其实，若该公司未能幸运地赶在1998年底上市，到了第二年再想努力也没有了上市希望。或许春都集团早已深知这一点，只是把中小投资者蒙在鼓里。就此而言，春都的上市只是为了最后赌一把。
50万元行政罚款何痛之有
前不久，ST春都发布公告称，公司收到中国证监会处罚通知书，被告知“自1999年3月到8月，公司多次与关联企业签订购进和出售资产协议，涉及金额43166万元，未及时披露；1998年12月及1999年上半年在中信实业银行郑州分行账户中有多项大额支出未能及时入账，致使上市公告书及1999年中报、年报披露的1998年12月31日的货币资金比实际数额多7339万元，1999年中期报告所披露的1999年6月30日的货币资金比实际数额多30678万元。”
货币资金虚增的背后可能存在两种情况：一种是被隐瞒的支出用于费用，这会直接增加公司的利润，意味着ST春都当时的净利润有“水分”；另一种是支出用于固定资产，这不会导致净利润失真，但仍影响到投资者对公司价值的判断。ST春都没有具体说明其隐瞒了属于哪类性质的费用支出，由于中国证监会的处罚未提及该公司业绩有假，估计ST春都的欺诈上市还是与红光实业和郑百文有所不同。
存在明显欺诈上市的问题，ST春都被中国证监会处以50万元的行政罚款，这显然不解中小投资者心头之恨。上市后的ST春都虽业绩节节败退，但其股价却如有神助，由上市初不足10元炒作到2000年10月最高24元左右。如今作为小盘重组股，仍难以遮饰可能遭遇退市的阴影，股价跌至不足7元。
ST春都的总股本和流通股分别只有1.6亿股和6000万股，应该属于对重组方颇具吸引力的壳资源。客观上，也只有通过国有法人股退出的方式进行重组，才能解决大股东资金占用、企业资金奇缺、管理体制落后等一系列问题。ST春都注册于河南洛阳，据称，当地政府曾于2001年初由主管市长挂帅、经贸委牵头成立了春都重组领导小组。最早与春都A进行实质性谈判的是一家经营业绩不错的药业集团公司，后来竟然是由于春都方面犹豫不决，该药业公司转而集中精力运作香港创业板上市，使春都A重组失去一次良机。
一波多折后，西安海拓普于2002年4月正式接下ST春都重组的“绣球”，与春都集团签下股权托管协议，春都集团保留对股权的处置权、收益权及其他股东权力，托管经营时间不超过一年。西安海拓普是西安高新技术产业开发区内的一家高新技术企业，注册资本1.2亿元，其股东有新华社香港分社金鼎投资公司和西安高科背景。截止2001年底，公司总资产6亿元，净资产4亿元，实现净利润近5000万元。
西安海拓普的出手，给ST春都带来了重新迎来“春天”的希望。本来ST春都摆脱困境的最好机会是赶在2002年底扭亏，这样就能与退市风险擦肩而过。海拓普接手重组时的设想是，通过较大规模的资金注入，及改变经营机制，迅速启动生产，提升产品档次。重点发展中成药、生物制药和新型包装材料等赢利产品，确保ST春都2002年扭亏为盈并获得较好业绩。可到目前为止，ST春都的实质性重组仍停滞不前，且股权转让还没有获得批准。2002年前三季，ST春都亏损5033.48万元。
看来，困扰ST春都的还是大股东资金占用等历史问题。ST春都上市公司募集的4.2亿资金被大股东拿走约80%。截止2002年6月30日，春都集团及其他关联单位占用贵公司资金35987.46万元，其中其他应收款32822.61万元、应收账款3164.85万元。历史问题得不到解决，大股东与重组方之间的关系势必微妙。如此一来，受损失的还是中小投资者，ST春都明年被摘牌的命运将难以避免。
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