国信证券/肖建军

　　在入世后的第一年，2002年的证券市场面临着重大变革。为了适应入世后证券市场对外开放的需要，也为了适应国家刺激内需促进经济继续保持较快发展速度的需要，估计管理层在股市的规范与发展两个方面都会采取较大的措施，一系列重大政策将出台，从而对股市的运行产生重要而深远的影响。

　　1、证券市场对外开放的步伐加快。

　　我国证券业入世的承诺主要内容包括：一是外国证券机构可以(不通过中方中介)直接从事B股交易；二是外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员；三是允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%，加入后3年内，外资比例不超过49%；四是加入后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。合营公司可以(不通过中方中介)从事A股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。

　　具体来说，外资明年就有望在开通直接席位进行B股交易、合资组成或参股证券公司、合作成立中外合资合作基金等方面取得进展。

　　2、加强上市公司与证券市场的监管与规范。

　　为了尽快缩短国内证券市场与国外在市场化、规范化运作等方面存在的差距，明年管理层将重点围绕三大方面加强规范与监管：一是上市公司的规范运作，对上市公司法人治理结构、信息披露、资产重组与关联交易行为等继续加强监管，要求所有上市公司披露季报，提高财务报表的真实可信性；二是对证券公司等中介机构执业过程中存在的问题加强规范管理，提高中介机构诚信度；三是继续严厉查处各种违规造假行为、杜绝市场欺诈和操纵市场行为的发生。

　　3、股市扩容向大型国企倾斜。

　　证券市场承担的解决国有企业资金不足的职能将继续加强，尤其是在满足大型国企的融资需求方面将有更大政策，包括商业银行、证券公司、电信企业等将获得上市融资的机会。对股市产生的冲击也会较大。

　　4、统一指数的出台，使股指期货的推出成为可能。

　　首先统一指数在明年某个合适的时机出台应该是问题不大的，这不仅是全面准确反映证券市场的总体走势的需要，也是发挥股市的国民经济“晴雨表”功能的需要，而且从技术上和市场接受的程度上都不存在大的问题。至于推出统一指数以后是否能够顺利推出股指期货就很难说，毕竟在对于期货的市场功能和推出时机的选择上目前市场的争论较大。据说技术上的准备也需要较长的时间，因此股指期货实际推出的时间也许会适当押后。

　　5、基金扩容将在规范的基础上提速。

　　在连续出台了一系列规范基金业运作与监管的措施以后，随着证券市场入世的节奏加快，不仅是封闭式基金的发展、开放式基金的发展将要加快，中外合资基金的启动也已经进入实施阶段。其一是要明确加快发展的思路。基金和基金管理公司不仅在数量上要增加，在规模上要扩大，而且基金的运作质量和管理水平有大幅度的提高，增强市场竞争力。其二，要把规范运作常抓不懈。既要完善公司治理结构，又要强化内部合规控制机制，杜绝违法违规行为的发生，同时要在讲信誉、守信誉、创信誉上大做文章。

　　6、上市公司退出机制将进一步完善。

　　新的退市政策将在上市公司2001年的年报披露后开始全面实施，估计面临退市的上市公司会越来越多。针对实施当中出现的新问题，退出机制会不断完善

　　7、国有股减持新的办法仍有可能出台。

　　国有股的上市流通始终是股市必须面对的一个重大问题，虽然今年的出台由于减持方式受到市场的强烈抵制并部分导致了股市的大跌而被紧急叫停。但是经过广泛征求意见，如果能够对有关各方的利益需求进行适当的平衡，新的减持方案仍有机会在明年某个时候推出，至于对市场产生什么样的影响，将取决于新的方案在多大程度上照顾了投资者的利益。即使国有股减持没有在明年推出的考虑，但这一问题上的任何传闻与动向始终会对明年股市的走势产生消极的影响。

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