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上海证券 彭蕴亮
根据今天早上传来的最新消息，中国证券业协会发布通知，决定自2005年1月1日起废止“通道制”。同时，中国证监会也发出相关通知，决定取消一个保荐人同时可推荐多个项目的过渡性安排，明确规定一个保荐代表人同时只能推荐一个项目。管理层联手发布《通知》对市场影响几何？投资者应如何操作？我们从以下方面进行分析：
一、“隐形杀手”消除
“通道制”的目的在于，一方面改变以往大量申报、“做工粗糙”、重数量轻质量的缺点，加强对承销项目的审核和风险控制。但是在在通道资源有限的情况下，承销机构往往看重通道资源的利用，缺乏对企业质量的重视等，造成了大量不符合上市资质企业的上市，使得新上市公司亏损面居高不下，是去年市场下跌的“隐形杀手”之一。但随着市场的发展，通道制弊端也逐步显现：券商投行业务竞争因此受限，优胜劣汰难以实现；券商过分看重通道资源的利用。在这种情况下，“通道制”被废除已经是势在必行。
二、风险意识提高
2004年以来，随着保荐制度的贯彻落实，保荐机构、保荐代表人的风险意识有较大幅度提高，新的保荐制度才是市场发展的根本趋势所在。由于保荐制度对项目的把关更为严格，证券发行上市场约束机制已经初步建立，新上市公司对大盘指数的冲击也将较小，而且有利于提升证券市场的整体估值，对市场长期发展较为有利。据统计，2004年7至8月份通道空余总量为150多个，在9至12月首次公开发行项目停发的情况下，通道空余数量仍维持在140多个，占现有通道总数的45%左右，远高于前几年的水平。因此， 2004年2月1日保荐制度实施后，证监会作出保荐制与通道制并行的过渡性安排，在保荐制度实施11个后，通道制最终宣告“退市”。
三、实质性利好传来
对于二级市场投资者来说，最有利的一条莫过于证监会取消一个保荐人同时可推荐多个项目的过渡性安排，明确规定一个保荐代表人同时只能推荐一个项目。由于保荐人的数量是相对有限的，在一个保荐代表人只能推荐一个项目的条件下，发行上市的公司数量也是有限的，这意味着2005年新股发行的数量也相对有限，消除了二级市场“扩容”压力，对于证券市场构成实质性利好。
四、操作仍需谨慎
历史经验告诉我们，一般周K线不会连续5周都收阴线，如果超过5周连续收阴，显示出市场中期运行趋势积弱难返。而从11月22日开始，大盘的周K线已经连续6周收出阴线。这显示出空方力量远远超过多方，市场在短期内难以见底。因此投资者在操作上应该保持谨慎，坚持“现金为王”策略。值得注意的是，本报告中的信息均来源于已公开的资料，我们对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。
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