直投业务试点范围扩大 龙头券商将占先机

　　近日，中国证监会对证券公司开展直接投资业务试点作出进一步安排，在总结试点经验的基础上，将适度扩大试点范围，允许符合条件的证券公司向中国证监会申请开展直接投资业务的试点。某券商人士表示，目前净资本超过20亿元的券商超过25家，但由于承销金额条件过高，真正符合试点条件的券商并不多，这也进一步表明政府支持优质券商发展的态度。

　　目标投向准IPO项目

　　中国证监会要求开展直接投资业务试点的证券公司净资本原则上不低于20亿元，具有完善的内部控制和风险管理制度，具有较强的投资银行业务能力，最近三个会计年度担任股票、可转债主承销的项目在10个以上，或者主承销金额在150亿元人民币以上。

　　目前净资本超过20亿元的券商超过25家，除了已经获得直投业务试点资格的中信证券和中金公司外，符合上述条件的有海通、招商、国泰君安、国信、广发、光大、东方、华泰等创新类券商。

　　去年9月，证监会允许中信证券、中金公司开展直接投资业务试点。根据试点方案，中信证券、中金公司以不超过净资本15%的自有资金设立了直接投资专业子公司。中信证券去年成立的金石投资公司目前已储备了两个直投项目，包括中信地产等。

　　据记者了解，上述符合条件的券商大都计划向证监会申请开展直接投资业务的试点，目标重点投向准IPO项目。某券商相关部门负责人昨日表示，公司已递交申请，但由于该公司尚处于上市辅导期，不便透露更多计划。

　　丰富创业板资源

　　银河证券迟晓辉表示，券商获得直投业务实际上是获得了一个新的盈利渠道。业务种类的增多也使得券商有能力和同行进行差异化竞争，券商可以根据自身的状况以及优势选择相应的业务模式，提高自身的竞争力。创业板的推出和直投业务的开展则是一个相互促进的作用，创业板的推出将会为直投资金的推出提供一个很好的渠道，而券商的直投业务则是创业板上市企业的“孵化器”，丰富创业板资源。

　　国金证券李翰认为，从国外的情况看，直投业务是券商一项重要的收入来源，而我国这项业务处于刚起步阶段。今年创业板的推出为券商直投业务提供了一条较好的退出渠道，有利于直投业务收益水平的提高。扩大直投业务试点范围后，将有更多的券商可以从直投业务中获取收益。不过，直投业务从投入到获得收益至少需要一年的时间，因此，直投业务将难以在2008年为券商贡献利润。

　　券商业绩将加速分化

　　国金证券认为，直投业务扩大带来的收益首先惠及的还是一些券商龙头，大券商准备的时间较长，而且拥有较强的资金实力，自然占得先机。小券商短期内很难从中分得一杯羹，小券商参与需要政策层面逐渐放宽。

　　从此次扩大直投业务试点范围的条件来看，有资格参与该项业务的都是资金雄厚、业务能力强的优质券商。当行业的高涨期过后，创新业务的收入占比将得到提高，而传统业务增速出现下降，券商间的业绩分化开始加速。未来行业中的兼并收购将不断涌现，资产规模和业务规模向优质券商集中的速度将呈现加速的趋势。

　　本报记者 万勇 实习生 詹明